بازار تعطیلات پر نہیں جا رہے بلکہ کئی محاذوں پر ایک اہم ستمبر کا انتظار کر رہے ہیں۔ مرکزی بینکوں کا موضوع کبھی بھی غالب نہیں رہا، لیکن یہ خاص طور پر مانیٹری پالیسیوں کو معمول پر لانے کے اس مرحلے میں ہے۔ جون کے مہینے کے دوران، اس بات پر بات ہوئی کہ کس طرح میکرو ڈیٹا کی رفتار میں کمی، نمو اور افراط زر دونوں طرف، اور مرکزی بینکوں کی دوغلی بیان بازی نے شرحوں میں کمی کو ہوا دی۔
جولائی میں، صورتحال مکمل طور پر بدل گئی: پچھلی صورت حال کے حوالے سے واٹرشیڈ کی نشاندہی 26 جون کو سنٹرا، پرتگال میں ECB کے زیر اہتمام فورم میں کی جا سکتی ہے، جس نے مارکیٹوں کے لیے اہم بصیرت فراہم کی۔ درحقیقت، چند ہفتوں کے اندر، 10 سالہ بند پر پیداوار میں تقریباً 30 بیسس پوائنٹس کا اضافہ ہوا اور آج یہ 0,50-0,60 کے درمیان بڑھ رہا ہے۔
اس سربراہی اجلاس کے دوران، ECB کے صدر ماریو ڈریگھی نے مارکیٹوں، خاص طور پر بانڈ مارکیٹوں کی طرف سے متوقع اور رعایت سے بہت کم پروڈنشل تصویر فراہم کی۔ یورپی مرکزی انسٹی ٹیوٹ کے گورنر کے مطابق افراط زر کے خطرات کافی حد تک ختم ہو چکے ہیں، ہم افراط زر کے تناظر میں ہیں اور افراط زر کے اعداد و شمار کی کمزوری عارضی نوعیت کی ہے۔
اس لیے، بازاروں کی قیمتوں کے مقابلے میں ایک زیادہ پابندی والا پیغام، خاص طور پر جیسا کہ Draghi کے الفاظ دوسرے مرکزی بینکرز، جیسے BoE کے گورنر، مارک کارنی کے اسی طرح کے بیانات کے تناظر میں رکھے گئے تھے۔ اس سب نے بانڈ کی پیداوار میں اضافہ کیا ہے۔ اس لیے اہم پیغام یہ ہے کہ: ہم افراط زر کے مرحلے میں ہیں، افراط زر واپس آنے کا پابند ہے اور، اگر مرکزی بینک محتاط اور بتدریج ہوں گے، تو راستہ مانیٹری پالیسیوں کو معمول پر لانے کا ہے۔
یورو کے علاقے میں اس کی بہت اہم قدر ہے، اس لیے کہ یہ ایک حالیہ پیغام ہے۔ ریاستہائے متحدہ میں، تاہم، فیڈ نے پہلے ہی کچھ عرصے سے اس راستے پر شروع کیا ہے. جہاں تک امریکی صدر ڈونلڈ ٹرمپ کا تعلق ہے، اوباما کی صحت کی دیکھ بھال میں اصلاحات کی کوشش ناکام ہو گئی ہے۔ یہ ٹرمپ اور ریپبلکن پارٹی کے درمیان فاصلے کا ایک اور مظاہرہ ہے۔ سب سے اہم نتائج ٹیکس اصلاحات کے وقت سے متعلق ہوں گے۔ کانگریس اب اس مسئلے پر توجہ مرکوز کر سکتی ہے: ٹیکس اصلاحات منظر عام پر آتی ہیں اور اب اسے صحت کی دیکھ بھال میں اصلاحات کی وقتی اور تصوراتی طور پر پیروی کرنے کی ضرورت نہیں ہے۔
دوسرا نتیجہ سیاسی ماحول سے متعلق ہے، جو زیادہ کشیدہ ہو گیا ہے: کچھ ہچکیوں کا خطرہ بڑھ رہا ہے، جیسے کہ کچھ تحفظ پسند اقدامات یا ستمبر میں نازک تقرریوں کا استحصال۔ اس مہینے میں امریکی عوامی قرض کی حد کے مسئلے کو حل کرنے کے لیے ایک نیا بجٹ منظور کیا جائے گا، جسے کانگریس میں ووٹ کے ذریعے اٹھایا جانا چاہیے۔ ٹرمپ ان تقرریوں کو ریپبلکن پارٹی کے ساتھ زبردستی ہاتھ ملانے، اسے دوبارہ متحد کرنے اور اندرونی نظم و ضبط کو بڑھانے کے لیے استعمال کر سکتے ہیں۔
اس تناظر میں، اسٹریٹجک نقطہ نظر سے، ANIMA کا نقطہ نظر تبدیل نہیں ہوا ہے۔ ہم شرحوں پر محتاط، یا منفی، نظریہ برقرار رکھتے ہیں اور اس وجہ سے، بانڈ کے جزو، خاص طور پر بنیادی؛ خطرناک اثاثہ جات کے بارے میں رائے مثبت رہتی ہے، خاص طور پر ایکوئٹی۔ اس کی وجوہات ٹھوس میکرو ماحول اور بڑھتی ہوئی کارپوریٹ آمدنی بتاتی ہیں۔ تاہم، موسم گرما کا اختتام ایک ایسا مرحلہ ہو سکتا ہے جس میں مارکیٹوں میں اصلاح دیکھنے کے لیے، بنیادی طور پر ان وجوہات کی بناء پر: کچھ اثاثہ کلاسوں نے بہت مثبت کارکردگی ریکارڈ کی ہے اور قیمتیں اب اتنی سستی نہیں ہیں، بہت کم اتار چڑھاؤ کے ساتھ اس میں بہت کم وقت لگ سکتا ہے۔ انڈیکس پر اصلاح کا سبب بنتا ہے۔
اس انتباہ کو دیکھتے ہوئے، ایکویٹی پر اسٹریٹجک نقطہ نظر برقرار اور مثبت ہے۔ اگر ایسا ہے تو، یہ ایکویٹی پوزیشن خریدنے یا بڑھانے کا موقع ہوگا۔ بانڈ کی جگہ میں، ہم زیادہ پھیلاؤ والے حصوں پر ایک اعتدال پسند مثبت نظریہ برقرار رکھتے ہیں، اس لیے ابھرتی ہوئی اور زیادہ پیداوار۔
بانڈ مارکیٹس اور کرنسیز - احتیاط غالب ہے۔
مجموعی طور پر بانڈ مارکیٹ کے حوالے سے، ہم احتیاط کا مشورہ دیتے رہتے ہیں۔ ہمارا نظریہ منفی ہے، خاص طور پر اعلیٰ کریڈٹ ریٹنگ والے سرکاری بانڈز پر۔ آج تک، 26% عالمی سرکاری بانڈز کی پیداوار منفی ہے، جبکہ صرف 1% کی پیداوار 3% سے زیادہ ہے۔ جب یورپ کی بات آتی ہے تو یہ اعدادوشمار اور بھی زیادہ ناقابل معافی ہو جاتے ہیں۔ ہمارے خیال میں ان سطحوں پر قدر تلاش کرنا بہت مشکل ہو جاتا ہے۔ انہی وجوہات کی بنا پر کارپوریٹ اور انویسٹمنٹ گریڈ بانڈز پر بھی نظریہ منفی ہے۔ دوسری طرف، ابھرتی ہوئی مارکیٹوں اور اعلی پیداوار پر ایک اعتدال پسند مثبت نظریہ۔ کرنسی کے محاذ پر، ہم ایک کو برقرار رکھتے ہیں۔
یورو پر تعمیری فیصلہ، خاص طور پر ڈالر کے سلسلے میں۔
ای سی بی کی مانیٹری پالیسی کی سمت اور یورو زون کی معیشت کی مضبوطی اس مثبت وژن کے پیچھے دو انجن ہیں۔ تزویراتی طور پر، یا کسی بھی صورت میں اب اور سال کے اختتام کے درمیان وقتی افق کے ساتھ، ہمیں یقین ہے کہ اس کے لیے مزید گنجائش موجود ہے۔
ڈالر کے مقابلے میں یورو کی قدر میں اضافہ (گراف 3) اور 1,20 کی حد تک پہنچا یا جا سکتا ہے۔ منفی نقطہ نظر، تاہم، پاؤنڈ پر.
ایکویٹی مارکیٹس - یورپ: ٹھوس ڈیٹا اور اس میں اتار چڑھاؤ
یورپی ایکویٹی مارکیٹ پر نظریہ تعمیری ہے۔ حالیہ ہفتوں میں، اثاثہ طبقے نے ایک طرف رجحان دکھایا ہے، جس کی خصوصیت سال کی پہلی ششماہی کے مقابلے میں کم اتار چڑھاؤ ہے۔ ہم مختصر مدت میں مثبت رہتے ہیں، عالمی نمو جو کہ مضبوط رہتی ہے اور یورپی ممالک اور ابھرتے ہوئے ممالک (خاص طور پر چین) کی طرف سے شائع کیے گئے اچھے میکرو اکنامک ڈیٹا کی بدولت۔ ستمبر یوروپین سینٹرل بینک اور فیڈ کی طے شدہ میٹنگوں کے ساتھ، ایکویٹی مارکیٹوں کی قسمت کے لیے ایک اہم مہینہ ہوگا۔
ہم توقع کرتے ہیں کہ Draghi نئے سال کے آغاز سے بانڈ کی خریداری کی ماہانہ رقم میں کمی کا اعلان کرے گا۔ تاہم، شرح سود کو معمول پر لانے کے عمل کی مرکزی بینکوں کی طرف سے احتیاط سے نگرانی کی جائے گی اور آنے والے سالوں میں، معتدل اقدامات کے ساتھ اس پر عمل درآمد کیا جائے گا تاکہ ایکویٹی اور بانڈ مارکیٹوں پر زیادہ جارحانہ اثر نہ پڑے۔ شعبوں کے نقطہ نظر سے، ہم آئی ٹی، صارفین کی صوابدید، بینکنگ اور تعمیرات پر مثبت ہیں۔ صنعتکاروں کا نقطہ نظر غیر جانبدار ہے، توانائی پر منفی ہے۔
اٹلی: بہتری کے آثار
یورو زون اور اٹلی کی ایکویٹی مارکیٹس معاشی صورتحال میں بہتری سے مستفید ہوتی رہیں۔ تجزیہ کاروں کو توقع ہے کہ یوروزون کے لیے جی ڈی پی کی شرح نمو 1,9% تھی (سال کے آغاز میں یہ 1,3% تھی) اور اٹلی کے لیے 1,2% (یہ سال کے آغاز میں 0,8% تھی)۔ تاہم، حالیہ ہفتوں میں، اہم کرنسیوں کے مقابلے میں یورو کی ترقی پسند تعریف کی وجہ سے آمدنی میں اضافے کے تخمینے میں معمولی کمی واقع ہوئی ہے (واضح طور پر ان شعبوں/اسٹاک پر مرکوز ہے جو بین الاقوامی طلب سے زیادہ متاثر ہیں)۔
اطالوی مارکیٹ کے لیے، بینکنگ سیکٹر کے سلسلے میں، یہ ریاست کی مداخلت کا ذکر کرنے کے قابل ہے جس نے انتہائی نازک حالات کو حل کرنے کے لیے، نظام کے استحکام اور نظامی خطرے میں نمایاں کمی کی ضمانت دی۔ دوسری طرف، سیاسی تناظر انتہائی غیر یقینی دکھائی دیتا ہے اور اصلاحات اور عوامی قرضوں میں کمی کا ایک نیک راستہ اختیار کرنے کی مشکلات واضح ہیں۔ ملکی ترقی کے محاذ پر، ہمیں یقین ہے کہ جی ڈی پی کی بتدریج بحالی جاری رہ سکتی ہے: بحالی کی بجائے ساختی اور تمام اہم اجزاء: گھریلو کھپت، سرمایہ کاری (خاص طور پر مشینری) اور برآمدات کی مدد سے ظاہر ہوتا ہے۔
کچھ عناصر ہمیں ہمیشہ تعمیری رویہ کا جواز پیش کرنے کی طرف لے جاتے ہیں: میکرو ڈیٹا جو جی ڈی پی کی بتدریج بحالی کے راستے کی تصدیق کرتا ہے۔ فرانس کے صدارتی انتخابات میں میکرون کے انتخاب سے یورو زون سے اخراج کو تقویت ملی (ایک مضبوط یورو زون اطالوی مارکیٹ پر مثبت اثرات رکھتا ہے)؛ بینکنگ سیکٹر، غیر فعال قرضوں کے حل کے حل نہ ہونے کے باوجود، ایسا لگتا ہے کہ اس نے بحران کے سب سے شدید لمحے پر قابو پا لیا ہے اور ریاست کی مداخلت سے انتہائی نازک حالات بھی حل ہو گئے ہیں۔
ابھرتی ہوئی اسٹاک ایکسچینج: مثبت اشارے
اس علاقے کا نظارہ اور امکانات کئی وجوہات کی بنا پر اچھے ہیں۔ سب سے پہلے چین میں میکرو تصویر کی طاقت ہے۔ ایک پابندی والے چینی مرکزی بینک کے بارے میں خدشات بے بنیاد ثابت ہوئے ہیں اور اکتوبر نومبر تک، جب پارٹی کی کچھ اہم پوسٹوں کی تجدید ہونے والی ہے، ہم توقع کرتے ہیں کہ ڈیٹا جاری رہے گا۔ ایک اور سپورٹ عنصر ڈالر ہے: جب تک امریکی کرنسی کمزور رہے گی اور شرحیں نہیں بڑھیں گی، منظر نامے کو ابھرتی ہوئی منڈیوں کے لیے سازگار سمجھا جا سکتا ہے، جو کہ 15% سال/سال سے زیادہ کی آمدنی میں اضافے سے لطف اندوز ہو رہی ہیں۔ اگرچہ یہ سچ ہے کہ یہ علاقہ سال کے آغاز سے لے کر اب تک بہترین ایکویٹی مارکیٹ کی نمائندگی کرتا ہے (+16%)، ہم سمجھتے ہیں کہ ترقی کی گنجائش اب بھی ہو سکتی ہے۔
ایشیائی اسٹاک ایکسچینج: رائے تعمیری رہتی ہے۔
ان سٹاک ایکسچینجز پر رائے مثبت رہتی ہے اور ہم توقع کرتے ہیں کہ تعریفی رجحان درمیانی مدت میں جاری رہے گا۔ ایشیائی کمپنیوں نے بنیادی سطح پر بہت اچھی کارکردگی کا مظاہرہ کیا، جب کہ سیکٹر کی سطح پر، توانائی، ٹیکنالوجی اور مالیات نے سب سے زیادہ مثبت حیرت کا اظہار کیا۔ آمدنی کی توقعات پر نظرثانی کا ایک مثبت رجحان جاری ہے، سائیکلیکل سیکٹرز کو دفاعی شعبوں (خاص طور پر مالی اور توانائی) پر ترجیح دی جاتی ہے۔ چین اس اوپر کی نظرثانی کو جاری رکھے ہوئے ہے: ٹھوس ترقی کی توقعات، توقع سے بہتر PMIs، بہتر مارجن اور کیش جنریشن نے پہلی سہ ماہی میں 2017 کی آمدنی کی توقعات میں 1,3 فیصد اضافہ کیا۔
جاپان میں بھی اشارے مثبت ہیں، خاص طور پر سالانہ اجلاسوں کے بعد جس میں یہ ظاہر کیا گیا کہ سٹیورڈ شپ کوڈ کی اصلاحات کو کس طرح سنجیدہ سمجھا جا سکتا ہے اور جاپانی اسٹاک مارکیٹ اس رجحان سے واقعی فائدہ اٹھا سکتی ہے۔
