اثاثہ جات کے انتظام کی واپسی۔
"ویلتھ مینجمنٹ واپسی کر رہی ہے"، PwC کے پارٹنر، Maurizio Grigolo نے حال ہی میں Il Sole 24 Ore میں شائع ہونے والے ایک انٹرویو میں دعویٰ کیا ہے، جس میں انہوں نے وضاحت کی ہے کہ "مرکزی آپریٹرز اپنی توجہ اثاثہ جات کے انتظام اور متعلقہ معاوضے کے ماڈل پر مرکوز کر رہے ہیں۔ ، پہلے سے ہی MiFID2 کے ساتھ منسلک ہونے کی وجہ سے، زیادہ آسانی سے لاگو کیا جا سکتا ہے"۔ درحقیقت، اثاثہ جات کا انتظام، PwC مینیجر کا استدلال کرتا ہے، "پہلے سے ہی MiFID کے نافذ کردہ قوانین کی تعمیل کرتا ہے اور قانون سازی کے اصل اندراج کے ساتھ پروڈکٹ میں کوئی خاص تبدیلی نہیں ہونی چاہیے"۔
دوسرے لفظوں میں، اثاثہ جات کے نظم و نسق کی بحالی کا جواز ان کم اخراجات سے ہوگا جو انہیں نئے MiFID2 ڈائریکٹیو کو اپنانے کے لیے اٹھانا ہوں گے، جو اگلے سال جنوری میں لاگو ہوگا۔
لیکن کیا ہمیں واقعی اس بات کا یقین ہے کہ اس آلے کو ختم کرنا ایک سمجھدار اقدام ہے؟ AdviseOnly حال ہی میں جیک اسپیرو کے ایک مضمون میں اس کے بارے میں بات کی ہے۔
MiFID2 میں نیا کیا ہے۔
میری رائے میں، گریگولو کے دلائل میں سچائی کے کچھ عناصر ہوتے ہیں، لیکن نئی ہدایت کے اثرات کے بارے میں کچھ اہم انڈرسٹیمیشنز بھی ہیں جو وہم پیدا کر سکتے ہیں اور ناخوشگوار حیرت کا باعث بن سکتے ہیں۔
یہاں تک کہ اگر آج کل اثاثہ جات کے انتظام کی خدمات کلائنٹ کے لیے واضح طریقے سے ادا کر دی گئی ہیں، پروڈکٹ ہاؤسز کو کمیشن واپس لینے کی ممانعت کے ساتھ، اس بات پر زور دینے کے قابل ہے کہ، MiFID2 کے ساتھ، کچھ قوانین جو مشاورتی شعبے کے آزاد فنانس پر لاگو ہوتے ہیں۔ پورٹ فولیو مینجمنٹ میں بھی توسیع کردی گئی ہے۔
سب سے پہلے، مناسبیت کا اندازہ: پہلے سے زیادہ "اضافی قدر" کے ساتھ خدمات کے لیے MiFID1 میں لازمی ہے، جیسے کہ کنسلٹنسی اور پورٹ فولیو مینجمنٹ، MiFID2 کے ساتھ اسے کلائنٹ کو مطلع کرنے کی زیادہ ذمہ داریوں کے ذریعے مضبوط کیا جائے گا۔ لفظی طور پر ہدایت کا حوالہ دیتے ہوئے: "جہاں ایک سرمایہ کاری فرم پورٹ فولیو مینجمنٹ کی پیشکش کرتی ہے یا کلائنٹ کو مطلع کرتی ہے کہ وہ وقفہ وقفہ سے مناسب تشخیص کرے گی، متواتر رپورٹ میں ایک تازہ ترین بیان ہوگا جس میں بتایا جائے گا کہ سرمایہ کاری ترجیحات، مقاصد اور دیگر خصوصیات سے کیوں میل کھاتی ہے۔ گاہک کا۔" مینیجر، خود مختار مشیر کی طرح، اس لیے وقتاً فوقتاً کسٹمر کو پورٹ فولیو میں رکھے گئے مالیاتی آلات کی مناسبیت کے جائزے سے آگاہ کرتے ہوئے، وجوہات کی وضاحت کرتا رہے۔
صرف. مالیاتی آلات (نام نہاد سوئچز) کی فروخت اور خریداری پر مشتمل ہر لین دین کے لیے، مینیجر اور مشیر کو خود ہی سوئچ کی لاگت/فائدے کا تجزیہ کرنا ہوگا تاکہ "معقول طور پر" یہ ظاہر کرنے کے قابل ہو سکے کہ فوائد اخراجات سے زیادہ.
ایک اور شعبہ جس میں اثاثہ جات کے انتظام کے منتظمین کی ذمہ داریوں کو آزاد کنسلٹنٹس کی ذمہ داریوں کے ساتھ جوڑ دیا گیا ہے، مراعات کے مسئلے سے متعلق ہے۔ دونوں کے لیے، مالیاتی ترغیبات ممنوع ہیں، جبکہ معمولی غیر مالی مراعات کی اجازت ہے، جو ہر صورت میں صارف کو بتائی جانی چاہیے۔
آخر میں، اخراجات پر معلومات کا مسئلہ. اگر آج گاہک کو صرف مینجمنٹ سروس پر لاگو کردہ کمیشنوں کے بارے میں مطلع کیا جاتا ہے، تو MiFID2 کے ساتھ تمام اخراجات (فی صد اور مطلق قدر میں) جو مالیاتی آلات کو متاثر کرتے ہیں، کی سابقہ اور سابقہ پوسٹ رپورٹنگ کرنا لازمی ہوگا۔ اور متعلقہ لین دین۔
آزاد مشورے کے بارے میں کیا خیال ہے؟
ان تحفظات کی روشنی میں، یہ واضح ہے کہ اگر آپریٹرز نئی قانون سازی کو اپنانے کے اخراجات سے بچنے کے لیے اثاثہ جات کے انتظام پر توجہ دیتے ہیں، تو وہ اس کے اثرات کو کم کرنے کا خطرہ رکھتے ہیں۔ صرف یہی نہیں: وہ آزاد مشاورت کے کچھ اختراعی پہلوؤں کو سمجھنا بھی ترک کر دیتے ہیں۔
Il Sole 24 Ore کا مضمون اس نکتے پر ایک غیر متضاد فیصلے کا اظہار کرتا ہے: "سادہ گاہک آزادانہ مشاورت سے حاصل ہونے والے فوائد کی تعریف نہیں کر سکتے"۔ یہ دیکھتے ہوئے کہ یہ واضح نہیں ہے کہ سادہ صارفین سے کیا مراد ہے، یہ واضح رہے کہ آزاد مشاورتی خدمت کئی معاملات میں اثاثہ جات کے انتظام سے مختلف ہے۔
سب سے پہلے، اپنی نوعیت کے لحاظ سے، یہ ایک زیادہ ذاتی نوعیت کی خدمت ہے جو سرمایہ کاری کے فیصلوں میں کسٹمر کو زیادہ شامل کرنے کی صلاحیت رکھتی ہے۔ اس کے علاوہ، آزاد مشورے میں مالیاتی آلات کی ایک وسیع رینج کے اندر سرمایہ کاری کے انتخاب کے لیے ایک منظم طریقہ کار شامل ہے، جو پوری مارکیٹ کا نمائندہ ہے۔
مفادات کے تصادم میں ہونے والی لین دین، یعنی جن میں شامل ہیں، مثال کے طور پر، متعلقہ اداروں کے ذریعے جاری کردہ یا ان کا انتظام کردہ مالیاتی آلات ایک الگ باب کے مستحق ہیں۔ یہ کارروائیاں آزاد مشورے کے تناظر میں بھی قابل قبول رہتی ہیں، لیکن کچھ رکاوٹوں کے ساتھ: ان کو قاعدے سے مستثنیٰ ہونا چاہیے اور کسی بھی صورت میں سرمایہ کاری کے قابل کائنات کے متناسب ہونا چاہیے۔
ایک چیز یقینی ہے: MiFID2 - جس کا مقصد سروس کے معیار کو بڑھانا اور سرمایہ کاروں کے تحفظ کو مضبوط کرنا ہے - مالیاتی صنعت کے لیے ایک چیلنج کی نمائندگی کرے گا۔ کچھ اس چیلنج کو قبول کریں گے، دوسرے معمول کے مطابق جاری رکھنے کے قابل ہونے کی امید میں، مزید روایتی خدمات میں پناہ لیں گے۔ دنیا اور سرمایہ کار، ٹیکنالوجی کی طرح، MiFID کے ساتھ یا اس کے بغیر، غیر معمولی اور تیزی سے ترقی کرتے ہیں۔ بہتر ہو گا کہ پیچھے نہ رہ جائیں۔
مختصر میں، چیلنج کھلا ہے: صرف مشورہ نے طویل عرصے سے مالیاتی خدمات کی دنیا میں شفافیت اور معلومات کی اہمیت کی حمایت کی ہے، تاکہ زیادہ سے زیادہ سرمایہ کاروں کی بیداری کے فائدے کے لیے۔
