گیٹسبرگ کی جنگ تین دن تک جاری رہی (1-3 جولائی 1863)۔ یہ امریکی براعظم پر ہونے والا اب تک کا سب سے بڑا جنگ سے متعلق قتل عام تھا۔ اس نے امریکی نفسیات میں ایک گہرا اور اب بھی محسوس ہونے والا صدمہ چھوڑا ہے۔ شاید زخم کو دور کرنے کے لیے، تقریباً بیس سالوں سے، جنگ کی انتہائی درست اور عظیم الشان تعمیر نو ہر جولائی میں گیٹسبرگ سائٹ پر ہوتی رہی ہے۔ سب کچھ بہت سنگین ہے، لیکن وہاں بہتا ہوا پانی، صاف ستھرے بیت الخلا، شاورز، بڑی محفوظ پارکنگ لاٹس، جنگ کے میدانوں کے لیے باقاعدہ شٹل، آگ سے تحفظ اور 24 گھنٹے طبی امداد ہے۔ جدید زندگی کی راحتیں، یہاں تک کہ اگر آپ کیمپوں میں سوتے ہیں۔
کسی کو واقعی تکلیف نہیں پہنچنی ہے۔ یہ اسی جذبے کے تحت ہے کہ دنیا بھر کی مارکیٹیں ستمبر-اکتوبر کی اصلاح کو یاد کرنے کی تیاری کر رہی ہیں۔ ہم سب اسے سنجیدگی سے لیں گے، دنیا کو درپیش سنگین ساختی مسائل پر غور کریں گے، مالیاتی اثاثوں کی اونچی قیمتیں اور متحرک ہونے والے واقعات (جغرافیائی، مالیاتی، اقتصادی کریش) جو اتار چڑھاؤ کو شروع کر دے گا۔ تاہم، ہم یہ جانتے ہوئے کریں گے کہ وہاں پہلے سے ہی ایمبولینسز موجود ہیں اور اگر چیزیں ہاتھ سے نکلنے لگیں تو کنٹرول روم سے کمک بھیجی جائے گی۔
ایمبولینس مرکزی بینکوں کی طرف سے پالیسی اشارے ہیں، جو خوف اور عدم اعتماد کو قابو پانے سے روکنے کے لیے بیان بازی اور آپریشنل لائن کو نئی شکل دینے کے لیے تیار ہیں۔ یہ ایک سال پہلے اس وقت کا معاملہ تھا جب، 18 ستمبر کو، فیڈ، طویل مدتی شرحوں میں اضافے اور اسٹاک مارکیٹ میں کریکشن سے خوفزدہ تھا، جو کہ بدترین طور پر، 4 فیصد (4، نہیں) تھا۔ کے 10 یا 20)، جون کے آخر میں کیے گئے ٹیپرنگ اعلان پر رد عمل میں جلدی کی۔ ایسا بھی ہوا ہے جب بھی ملازمتوں کے اعداد و شمار اس سطح کو پہنچتے ہیں جن کو فیڈ ہدف بنا رہا تھا اور مارکیٹ شرح میں اضافے سے گھبراہٹ کا شکار ہونے لگی۔ ان تمام معاملات میں، فیڈ نے فوری طور پر داؤ پر لگا دیا اور نئے اہداف متعارف کرائے ہیں۔
جہاں تک اسٹاک ایکسچینج میں کمک، یا سپورٹ کی خریداری کا تعلق ہے، زیرو ہیج سائٹ نے اسکینڈلائز کیا جسے وہ تمباکو نوشی کی بندوق سمجھتی ہے، یہ رعایت کچھ ایکسچینجز کی جانب سے SP 500 مستقبل پر اپنے لین دین کے لیے کمیشن پر مرکزی بینکوں کو پیش کی جاتی ہے۔ اصولی طور پر، سٹاک ایکسچینج میں براہ راست مداخلت ہمارے لیے زر مبادلہ کی شرحوں یا سود کی شرحوں کے مقابلے میں زیادہ گھناؤنی نہیں لگتی، جس کی بجائے بڑے پیمانے پر قبول کیا جاتا ہے۔ برنانکے، اپنے وقت میں، بار بار ایک مرکزی بینکر کے کمان میں سے ایک تیر کے طور پر اسٹاک کی خریداری کا دعوی کرتا تھا۔
حقیقت یہ ہے کہ اصلاحات چھوٹی اور چھوٹی ہوتی گئی ہیں اور Vix، جو اتار چڑھاؤ کا اشارہ ہے، بالکل ٹھیک ان دنوں میں واپس آگیا ہے جب یوکرین کے بحران کو حل کرنے کے لیے ٹیکٹیکل نیوکس، پھر مستقل جنگ بندی کی بات کی گئی تھی اور پھر دوبارہ۔ موسم سرما کے انتظار میں منجمد تنازعات کا۔ یہ مضبوط امریکی اعداد و شمار اور یورپی اعداد و شمار کے بھی دن ہیں جو چند ہفتوں تک تقریباً تباہ کن رہنے کے بعد دوبارہ مثبت ہونے لگے ہیں۔ تاہم، بہتر ڈیٹا کا مطلب ہے یورپی مقداری نرمی کے بارے میں مزید غیر یقینی صورتحال، صرف وہی چیز جو اب تک مارکیٹ میں واقعی دلچسپی رکھتی ہے۔
مختصراً، سب سے بہتر یا بدترین ہو سکتا ہے (یا لوم)، لیکن سٹاک مارکیٹ اور بانڈز ایسا برتاؤ کرتے ہیں جیسے وہ ایک بورنگ پرسکون دنیا میں ہوں، ساختی طور پر درست اور افراط زر اور افراط زر سے پاک ہوں۔ صرف یورو تیزی سے آگے بڑھ رہا ہے (بغیر بغیر کسی چھلانگ کے، بالکل جیسا کہ گزشتہ سال نومبر دسمبر میں ین کا معاملہ تھا) ایک جارحانہ کمی کی طرف۔
یورپی سیاست دانوں کے لیے، کمزور یورو بہت سے ممکنہ طور پر دھماکہ خیز مسائل کو حل کرتا ہے۔ پہلا واحد کرنسی کی بقا اور اس کے دائرہ کار میں اٹلی کی دیکھ بھال ہے۔ دوسرا شدید بیمار فرانس کے لیے آکسیجن کی فراہمی ہے۔ تیسرا Qe کی ممکنہ التوا ہے، جس کو اپنانے سے جرمنی میں لامتناہی تنازعات اور قانونی لڑائیاں شروع ہو جائیں گی (Allianz fur Deutschland کے ساتھ مسلسل ترقی میں اور Cdu کے لیے خطرناک حد تک خطرناک ہے)۔ اس بات پر بھی غور کیا جانا چاہیے کہ قدر میں کمی، جو کہ سرمایہ اور آمدنی کی کمزوری بھی ہے، نہ صرف قبول کی جاتی ہے بلکہ بہت سی سماجی جماعتوں کی طرف سے بھی اس کی درخواست کی جاتی ہے، جب کہ اندرونی قدر میں کمی (مستحکم شرح مبادلہ اور اجرت میں کمی) اگرچہ بہت سے معاملات میں ایک ہی چیز ہے، یہ کی شدید مخالفت کی جاتی ہے اور بعض صورتوں میں حکومتوں کے زوال کا باعث بن سکتی ہے۔
اس لیے قدر میں کمی کم از کم مزاحمت کی لکیر ہے، خاص طور پر اگر اس کے ساتھ دائرہ کے پھیلاؤ کو مزید تنگ کیا جائے۔ بہر حال، Qe کا مقصد شرح مبادلہ اور تنگ اسپریڈز کو کم کرنا ہے۔ تاہم، اگر یہی مقاصد منفی شرحوں اور فنانسنگ آپریشنز (LTTRO، ABS، کورڈ بانڈز) پر توجہ مرکوز کرکے حاصل کیے جاسکتے ہیں اور اگر ECB کی بیلنس شیٹ کا سائز ایک ٹریلین یورو سے بڑھایا جاتا ہے، تو Qe آف ریزرو۔ جرمنی کے لیے کیو ایٹم ہتھیار ہے اگر پوٹن اس موسم سرما میں یورپ کے لیے گیس میں کمی کر دے یا مہنگائی نہ بڑھنے کی صورت میں۔
یہ ممکن ہے کہ ڈالر کچھ وقت کے لیے 1.30 کے قریب رہے گا۔ جرمن عوام کے لیے، بہت کم سطح کو دیکھنا شکوک و شبہات اور پریشانیاں پیدا کر سکتا ہے۔ یورو کی قدر میں کمی، تاہم، اس سادہ سی حقیقت پر ختم نہیں ہوتی کہ امریکہ شرحیں بڑھا دے گا، جبکہ یورپ آنے والے کئی سالوں تک انہیں صفر سے نیچے رکھے گا۔
امریکہ مضبوط ڈالر کے بارے میں پرجوش نہیں ہے۔ ایک ٹریژری ماہر معاشیات، کینتھ آسٹن نے ایک تکنیکی مضمون شائع کیا ہے جس میں تجویز کیا گیا ہے کہ ڈالر ایک ریزرو کرنسی کے طور پر اپنا کردار ترک کر دے۔ جیرڈ برنسٹین، اوبامہ انتظامیہ کے قریبی ایک اور اعلیٰ اقتصادی ماہر نے اس موضوع پر بحث کرتے ہوئے کہا کہ امریکہ کو ایک مضبوط ڈالر کے بارے میں فکر کرنے اور مزید قدر کو روکنے کی ضرورت ہے۔
تاہم، یہ بہت دلچسپ ہے کہ آسٹن اور برنسٹین دونوں ایشیا (سابقہ جاپان) سے ناراض ہیں نہ کہ یورپ سے۔ ای سی بی یورو کو نیچے رکھنے کے لیے ڈالر جمع نہیں کرتا، جبکہ ایشیائی بینک کرتے ہیں اور اس میں، دونوں مصنفین کے مطابق، وہ غیر منصفانہ برتاؤ کرتے ہیں۔
سیاسی نقطہ نظر سے دیکھا جائے تو، ریاست ہائے متحدہ یورو کی قدر میں کمی کو ایک ضروری اور ناگزیر برائی کے طور پر قبول کرتا ہے، لیکن کم از کم ایشیا کی دوبارہ تشخیص کے ساتھ اس کا کچھ حصہ ختم کرنے کا ارادہ رکھتا ہے۔ درحقیقت کوریا اور چین کے لیے اس مرحلے پر دوبارہ قدر کرنے پر اتفاق کرنا غیر حقیقی ہے، لیکن پیغام، خطوط کے درمیان، قدر کو کم کرنے کی کوشش بھی نہیں کرنا ہے۔
ساختی طور پر کمزور یورو، ساختی طور پر مضبوط ڈالر اور چین جس کو ڈالر سے جڑا رہنا پڑے گا اور جو اپنی اسٹاک مارکیٹ کو بڑھانا چاہتا ہے ہمیں مندرجہ ذیل آپریشنل نتائج کی طرف لے جاتا ہے۔
1) امریکی اسٹاک ایکسچینج میں پوزیشنوں کو کم کریں اور ہانگ کانگ اور شنگھائی میں خریداریوں کے ساتھ ان کو جزوی طور پر آفسیٹ کریں۔
2) یورپی برآمد کنندگان، کمزور یورو سے فائدہ اٹھانے والوں پر ایکویٹی پوزیشنز کو برقرار رکھیں اور بڑھائیں۔
3) باقی پورٹ فولیو کو محدود مدت کے ساتھ ڈالر میں رکھیں۔
