قیاس آرائیاں حملے کی طرف لوٹتی ہیں: عروج پر پھیل گیا، Piazza Affari آگ کے نیچے. لیکن کیا ہمیں واقعی قیاس آرائیوں کے مسلسل خطرے میں رہنا ہے؟ "قیاس آرائی صرف اس صورت میں موثر ہے جب اسے مناسب زمین مل جائے۔ تھوڑا سا آگ لگانے والے کی طرح: آگ صرف اسی صورت میں بڑھتی ہے جب صحیح حالات موجود ہوں، ورنہ آگ جڑ نہیں پکڑے گی۔ مختصر یہ کہ یہ ایک ایکسلریٹر ہے، وجہ نہیں۔ یہ اس طرح شروع ہوتا ہے۔ الیسنڈرو فوگنولی کا عوامی انٹرویو، کیروس کے حکمت عملی، مالیاتی تجزیہ کاروں کی سالانہ میٹنگ کا "مین کورس"۔ "قیاس آرائیاں اپنے آپ میں بری نہیں ہیں۔ کبھی کبھی، جیسا کہ اٹلی کے معاملے میں، اس نے کام کیا۔ کم از کم ابھی کے لیے۔" کس معنی میں؟ "یہ مسز مرکل ہی تھیں جنہوں نے صحیح حالات پیدا کیے تھے۔اٹلی پر حملہ کرنے کی قیاس آرائیوں کے لیے مثالی انڈر گروتھ اور اس طرح حکومت کو ضروری اقدامات پر عمل درآمد پر مجبور کرنا۔ اب تک کی حکمت عملی کا نتیجہ نکلا ہے۔" ای سی بی کی مدد کا بھی شکریہ، فوگنولی نے اشتعال انگیزی کی وضاحت کی۔
البتہ، مرکزی بینک کی فراہمی کا کام یورپ کے لیے منفرد نہیں ہے۔. بین برنانکے سیاست دانوں کے خلا کو پُر کرنے کے بارے میں اچھی طرح جانتے ہیں جو انتخابی سال میں کام کرنے کے بجائے بحث کرنا زیادہ آسان سمجھتے ہیں: اوباما کی دلچسپی اخراجات میں مداخلت کی وکالت میں ہے، ریپبلکن ٹیکس میں کٹوتیوں کا جھنڈا لہرانے میں۔ اوباما کی طرف سے فروغ دینے والے دو طرفہ کانگریسی کمیشن کے کام کی بدولت ایک اچھا سمجھوتہ ہوا۔ لیکن نتیجہ کیا نکلا؟ اوباما نے معاہدے کو روک دیا اور انتخابات سے پہلے کی نوعیت کا ایک وسیع بجٹ پیش کیا۔ اور ریپبلکن نے ایک مخالف منصوبے کے ساتھ جواب دیا۔"
یہ کیسے ختم ہوگا؟ "ووٹ کے بعد ایک وقت آئے گا، جب مسئلہ اور بجٹ میں کٹوتیوں کو سنجیدگی سے حل کرنا پڑے گا۔ اس دوران میں فیڈ مالیاتی تکنیکوں کا استعمال کرتے ہوئے امریکی خسارے کے دو تہائی حصے کو منیٹائز کرنا جاری رکھے گا جو کبھی تیسری دنیا کے ممالک کے لیے سخت تنقید کا نشانہ تھے۔. اب ابھرتے ہوئے لوگ ان شارٹ کٹس کا استعمال نہیں کرتے، واشنگٹن کرتا ہے۔ مارکیٹ کے لحاظ سے؟ امریکی بانڈز کا موجودہ سطح پر برقرار رہنے کا امکان نہیں ہے۔ یہ ممکن ہے کہ تناؤ ڈالر پر اتر جائے۔ دریں اثنا، فیڈرل ریزرو، اگرچہ ریپبلکن اور ڈیموکریٹس کے درمیان تقسیم ہے، اس وقت حرکت میں آئے گا جب معیشت میں سست روی زیادہ واضح ہوگی۔ یہ طویل مدتی سیکیورٹیز پر موڑ آپریشن کی نقل یا رہن ایجنسی سیکیورٹیز پر ایک اقدام ہوسکتا ہے۔ وال سٹریٹ کے بارے میں کیا خیال ہے؟ "مجھے لگتا ہے کہ الٹا ختم ہو گیا ہے، ہم ایک پس منظر میں داخل ہو رہے ہیں۔ سوال یہ ہے کہ کیا گزشتہ سالوں کی گرمیوں کی اصلاح سے بچا جائے گا؟ پچھلے سال یہ بجٹ کو لے کر جنگ کی وجہ سے شروع ہوا تھا۔
آئیے اپنے گھر کی چیزوں کی طرف چلتے ہیں۔ "یورپی بحران شکل بدل رہا ہے۔ ہم مالیاتی بحران سے ادائیگیوں کے توازن کی طرف بڑھ رہے ہیں۔ صرف اتنا کہنا ہے؟ "تصوراتی طور پر مالیاتی بحران سے نمٹنا مشکل نہیں ہے۔ ہم جانتے ہیں کہ کوئی ملک جی ڈی پی کے 2,5% کی زیادہ سے زیادہ اصلاح کو برداشت کر سکتا ہے۔ مصیبت یہ ہے کہ بحیرہ روم کی معیشتیں مسابقت کے بڑھتے ہوئے نقصان سے دوچار ہو رہی ہیں جو کہ کرنٹ اکاؤنٹ خسارے میں شامل ہونا ہے۔ ماضی میں، اطالوی اور ہسپانوی حکومتی بانڈز پر فرانسیسی اور جرمن بینکوں کی مداخلتوں سے اس رجحان کو ختم کیا گیا تھا۔ تاہم، آج جرمنی نے الگ الگ اکاؤنٹس نافذ کیے ہیں: ہر کوئی اپنے قرضے ادا کرتا ہے۔ نتیجہ؟ "سادہ: آپ کو مزید بچانا ہوگا۔ اور کوئی، آپ پرتگال کو دیکھتے ہیں، یہ نہیں کر سکتا۔ اس صورت میں توازن ہجرت کے ساتھ بحال ہو جاتا ہے، ایک ایسا رجحان جو خود کو اسپین اور پرتگال میں دوبارہ محسوس کر رہا ہے، اٹلی میں خاندانوں کی دولت کے پیش نظر۔ مسئلہ یہ ہے کہ نہ صرف لوگ ہجرت کرتے ہیں بلکہ کاروبار بھی".
کیا یہ ایک اچھا امکان نہیں ہے؟ "واقعی ایسا نہیں ہے۔ زمین کو بنانے کے لیے نئے طریقے آزمانے کے لیے ہمت درکار ہوگی: توانائی کے شعبے میں کیا نہیں کیا گیا جہاں نہ صرف جوہری طاقت کے بارے میں کچھ نہیں کہا گیا، بلکہ برنڈیسی ری گیسیفیکیشن ٹرمینل کو بھی بند کر دیا گیا ہے۔ دنیا کم سے کم قیمتوں پر گیس کا استحصال کرتی ہے، ہم تیل پر انحصار کرتے ہیں۔. اور ہمیں مزید لچک کی ضرورت ہے…” جس کا مطلب صرف قربانیاں نہیں ہیں۔ مثال کے طور پر، رومانیہ میں، تین سال پہلے اساتذہ کی تنخواہوں میں 25% کی کمی ہوئی، لیکن پھر تنظیم نو کے بعد 20% تک وصولی ہوئی۔" یہ کوئی تسلی بخش مثال نہیں ہے…” آئیے اسے اس طرح ڈالتے ہیں: اٹلی میں اب مالیاتی قدر میں کمی کی لچک نہیں ہے۔. مسابقت کو بحال کرنے کے لیے، داخلی قدر میں کمی کے ذریعے ضمانت دی گئی لچک کی بدولت بازیافت کرنا ضروری ہے، یہ واحد راستہ ہے جس کی جرمنی ہمیں اجازت دیتا ہے۔ اس کے نتیجے میں تنخواہ میں کٹوتی ہوتی ہے۔ جو مغربی یورپ میں تقریباً ناممکن ہے۔ تو؟ "اور پھر، جیسا کہ پہلے ہی ہو رہا ہے، کمپنیاں مہنگے ترین کارکنوں سے چھٹکارا پاتی ہیں اور انہیں کم قیمت پر تبدیل کرتی ہیں۔ ہم ڈی ریگولیشن کو اتنا جارحانہ دیکھ رہے ہیں جتنا کہ اس پر بات چیت نہیں کی گئی ہے۔"
جو لوگ سرمایہ کاری کرنا چاہتے ہیں ان کے لیے ایک افسوسناک تصویر ابھرتی ہے۔. یا نہیں؟ "میں ایک بانڈ شکی ہوں. جہاں تک شیئر ہولڈنگ کے ڈھانچے کا تعلق ہے، مجھے کوئی تباہی نظر نہیں آتی لیکن نہ ہی مجھے سیکولر عروج کا امکان نظر آتا ہے جیسا کہ گولڈمین سیکس کے اوپن ہائیمر نے تصور کیا تھا۔ خام مال کے امکانات اچھے نہیں ہیں، سوائے تیل کے جس کی اپنی کہانی ہے۔. ایک عکاسی کے طور پر، میں سمجھتا ہوں کہ برازیل جیسے ممالک کا مقدر سست ہونا ہے۔ منفی آبادیاتی توازن چین اور جنوبی کوریا کے بارے میں سوچنا شروع کر رہا ہے۔. سب سے زیادہ متحرک علاقے بلاشبہ ذیلی صحارا افریقہ یا ایسے ممالک ہیں جن کی شرح پیدائش تیز ہے جیسے ترکی اور میکسیکو۔ سرمایہ کاری کا زیادہ ٹھوس علاقہ ہے۔" کونسا؟ "امریکی رئیل اسٹیٹ کا حصہ۔ امیروں نے مارکیٹ کی بحالی کے پیش نظر رئیل اسٹیٹ اکٹھا کرنا شروع کر دیا ہے جو کہ 2-3 سالوں میں بہت مضبوط ہو سکتا ہے۔ جزوی طور پر، REITs (رئیل اسٹیٹ انویسٹمنٹ ٹرسٹ، رئیل اسٹیٹ فنڈز کی طرح) اسی رجحان کا فائدہ اٹھا سکتے ہیں۔"
ملاقات یہاں ختم ہوتی ہے، تجزیہ نگاروں کے زمرے میں "کانوں کو کھینچنے" کا موقع بھی۔ "اکثر - فوگنولی کے تبصرے - ہم تجزیہ کار زمانے کی روح سے متاثر ہیں۔ ہم ہمیشہ سائیکل کے حامی ہیں، کبھی بھی جوار کے خلاف نہیں۔ بحران سے پہلے کے سالوں میں، فیشن نے قرض میں جانے کا مشورہ دیا۔ مجھے سیکڑوں کارپوریٹ اسٹڈیز یاد ہیں جن میں کمپنی کی ضرورت سے زیادہ لیکویڈیٹی کا مقابلہ کیا گیا تھا اور مالی لیوریج کو 2، 10، حتیٰ کہ 20 گنا بڑھانے کی تجویز دی گئی تھی۔ یا شیئر ہولڈر کو نقد رقم واپس کرنا۔ اب رجحان اس کے برعکس ہے: قرض اب بھی خراب ہے، یہاں تک کہ معقول سرمایہ کاری کے منصوبوں کے باوجود۔ سب ایک طرف، سب دوسری طرف" نتیجہ؟ "کئی بار ہم نے دیکھا ہے کہ کمپنیاں زیادہ سے زیادہ قیمتوں پر بائ بیک کرتی ہیں یا جب کوٹیشن سب سے کم ہوتے ہیں تو سرمائے میں اضافہ کرتے ہیں۔ اس وقت کی ایک غلط روح کے حوالے سے۔"
