پہلی وارننگ۔ ڈلاس فیڈ کے چیئرمین فشر کا کہنا ہے کہ شرحیں 2015 کی پہلی سہ ماہی سے ہی بڑھنا شروع ہو جانی چاہئیں اور یہ کہ اسٹاک تقریباً ہر طرح سے مہنگا ہے جس کی آپ پیمائش کرنا چاہتے ہیں۔ فشر FOMC میں ریپبلکنز کے رہنما ہیں، وہ کبوتروں کی بالادستی کی لکیر کے مخالفین میں سب سے زیادہ سیاسی اور سب سے زیادہ قابل ہیں۔ میدان میں اس کا نزول FOMC کے اندر جنگ بندی کے اختتام کی نشاندہی کرتا ہے۔
جنگ بندی 2013 کے اواخر سے نافذ تھی، جب ٹیپرنگ سمجھوتہ ( بیک وقت ریپبلکنز اور ڈیموکریٹس کے درمیان اور مقننہ اور ایگزیکٹو برانچ کے درمیان مالی سمجھوتہ کے ساتھ) نے دونوں بازوؤں (جو مقداری نرمی کا خاتمہ چاہتے تھے) اور کبوتروں کو مطمئن کر دیا تھا۔ (جو اس کے انجام کو آہستہ آہستہ منظم کرنا چاہتے تھے)۔ اس کے بعد، اس سال کے پہلے مہینوں میں، کم افراط زر اور گرتی ہوئی ترقی کی مدت جس کے دوران FOMC کے ریپبلکنز نے قطار میں کھڑے ہوکر خود کو ڈھانپ لیا تھا۔ اب فشر نے اسی دن شور و غل سے جنگ بندی توڑ دی جس دن ییلن نے کانگریس کے سامنے گواہی دی اور بلارڈ (گروپ کے ٹیکنیشن) کی طرف سے مہنگائی کے خدشات کا اظہار کیا گیا۔
دوسرا انتباہ۔ کارل آئیکاہن، ایکٹیوسٹ انویسٹر جو کبھی بھی کوئی حرکت نہیں چھوڑتے اور بڑی اور چھوٹی کمپنیوں کو ماہر نظر سے دیکھتے ہیں جن کا اظہار ان کے اندر غیر واضح قدر ہے، کہتے ہیں کہ مواقع تلاش کرنا مشکل ہوتا جا رہا ہے اور یہ وقت ہے کہ سٹاک مارکیٹ میں محتاط رہیں۔ وارن بفیٹ، اپنی طرف سے، خود کو بے نقاب نہ کرنے کو ترجیح دیتے ہیں، لیکن یہ بات اہم ہے کہ کچھ عرصے سے اس نے کوئی اہم چیز نہیں خریدی ہے۔ بفیٹ کبھی بھی کچھ نہیں بیچتا اور نہ خریدنا ان کا مندی کا طریقہ ہے۔
تیسرا انتباہ۔ کامیاب مینیجرز کی تعداد جو کہتے ہیں کہ وہ Fed کی پالیسی اور مالیاتی اثاثوں میں مسلسل اضافے کے بارے میں فکر مند ہیں۔ ان میں اسٹینلے ڈرکن ملر، سوروس کے سابق مینیجر۔ اس سے بھی زیادہ دلچسپ بات جیمز پالسن جیسے پرمابولز کا ہے جو شاید اپنی زندگی میں پہلی بار کہتے ہیں کہ وہ عروج سے پریشان ہیں۔ اس جارحانہ کارروائی کا سامنا، فی الحال صرف رائے کی سطح پر خطرناک لیکن مستقبل قریب میں حقیقی اثرات مرتب کرنے کے قابل، فیڈ کے کبوتر رک کر ردعمل کا اظہار کر رہے ہیں، معیشت کی باقی کمزوریوں کو مدعو کر رہے ہیں اور جو کچھ ہو رہا ہے اس پر توجہ دے رہے ہیں۔ بازاروں
Fomc جو ایکوئٹی سٹریٹجسٹ میں بدل جاتا ہے اور سوشل نیٹ ورکس اور بائیوٹیک کے بعض شعبوں کی حد سے زیادہ قدر کو نوٹ کرتا ہے اور یلن جو کچھ اندیشے کے ساتھ زیادہ پیداوار والے بانڈز پر نظر رکھنے کا دعویٰ کرتا ہے، یہ ظاہر کرنے کا کبوتر کا طریقہ ہے کہ ان کے ہاتھ میں صورتحال ہے۔ یہاں تک کہ تفصیلات میں اور یہ کہ بلبلے محدود شعبوں تک محدود ہیں۔ اس رویہ کے بارے میں بہت دفاعی چیز ہے۔ یہ وہی رویہ ہے جو کبوتروں کو میکرو پروڈنشل بینر کے پیچھے جمع کرنے کی طرف لے جاتا ہے، جو شرح میں اضافے سے پہلے آخری دفاع ہے۔
میکروپرڈینشل کا مطلب ہے، نام سے آگے، مائیکرو سرجری۔ فیس بک کے سٹاک کی قیمتوں میں کمی لانے کے لیے شرحیں بڑھانا، اس کے معیاری علمبرداروں کا کہنا ہے کہ انگوٹھے ہوئے پیر کے ناخن کی ٹانگ کاٹ دینے کے مترادف ہے۔ تاہم، اپنے سامنے والے حملے میں، فشر نے میکرو پروڈنشلزم کو بھی منہدم کردیا۔ وہ کہتے ہیں کہ یہ میگینوٹ لائن کی طرح ہے، ایک وسیع دفاعی لائن جس سے فرانس کو ناقابل تسخیر بنانا تھا اور جرمنوں نے آسانی سے بیلجیم کے راستے سے گزرنا تھا۔ مختصراً، ایک بار جب ایک بلبلہ ہٹا دیا جاتا ہے، اگر بنیادی حالات انتہائی وسیع رہیں، تو ایک نیا فوراً دوسری جگہ بن جاتا ہے۔
لہذا جب بحث گرم ہوتی ہے تو ہم صرف ایک اور مضبوط ملازمتیں یا افراط زر کی تعداد سے دور ہیں۔ ناقابل تسخیریت کی وہ حالت جس میں مارکیٹیں ایک دو سال سے رہ رہی ہیں، جس میں اگر معیشت اچھی چلتی ہے تو اسٹاک مارکیٹ اوپر جاتی ہے اور اگر خراب ہوتی ہے تو اوپر جاتی ہے کیونکہ مرکزی بینکوں کا گھڑ سوار فوراً پہنچ جاتا ہے۔ , اس کے مخالف میں تبدیل ہونے کے خطرات . اتنی زیادہ قیمتوں کے ساتھ، دونوں کمزور نمو (کہاں ہے، ہم سب کہیں گے، سرعت جس کا آپ نے ہم سے وعدہ کیا تھا؟) اور صحیح معنوں میں تیز رفتار ترقی (ہم کیا کر رہے ہیں، ہم اپنے آپ سے پوچھتے ہیں، ان سطحوں پر بانڈز کے ساتھ؟) ناقابل دفاع ہو سکتے ہیں؟
مختصر یہ کہ موجودہ صورتحال زیادہ دیر تک قابل عمل نہیں ہے جب تک مہنگائی کو مہلت نہ ملے۔ یہاں تک کہ معمولی سست روی کے ساتھ ایک مہینہ بھی (شاید حالیہ دنوں میں خام تیل میں کمی کے بعد) کبوتر کو یہ کہنے کے لیے کافی ہو گا کہ ایک غیر موجود کیس کو جھوٹے الارم پر اکٹھا کیا گیا ہے۔ حقیقت میں، کبوتر زیادہ مہنگائی چاہتے ہیں، لیکن وہ جانتے ہیں کہ اگر مریض کو خوفزدہ نہیں کرنا ہے تو خوراک کو بغیر کسی جھٹکے کے بڑھانا ہوگا۔ بہر حال، اصلاح کا وقت قریب آ رہا ہے۔ اچھی خبر یہ ہے کہ ساختی خرابیوں کی عدم موجودگی میں جو کہ صرف یورپ یا چین سے ہی آسکتی ہیں اور جو کہ مختصر مدت میں خطرہ نہیں لگتی ہیں، اصلاح سطحی ہونی چاہیے، خاص طور پر اگر بہت زیادہ کی وجہ سے ( اور بہت کم نہیں) نمو۔
ہم ہر روز باقی بلبلے کے بارے میں بات کرتے ہیں لیکن، کم از کم ایکوئٹی کے لیے، منظر نامہ اتنا سنجیدہ نہیں ہے۔ اگر ہم 2013 کے اختتام کے جائزوں کو قبول کریں تو اس سال اضافہ اتنا معمولی ہے کہ ایک چھوٹی سی اصلاح انہیں بغیر کسی مشکل کے ختم کر دے گی۔ ٹوکیو 6 فیصد نیچے ہے، لندن برابر ہے، فرینکفرٹ 3 فیصد اوپر ہے، اور بڑی مارکیٹوں میں صرف SP 500 7 فیصد اوپر ہے۔ پریڈ کے بعد، جیتنے والے ریٹائر ہو جاتے ہیں، سائے میں واپس آتے ہیں (نیچے جاتے ہیں) اور دن کے فاتح پر روشنی ڈالتے ہیں۔ اب ونٹیج ٹیکنالوجی، پرسنل کمپیوٹرز کا وقت ہے، لیکن ان کے لیے جگہ بنانے کے لیے دوسرے شعبے، جو اچھی کارکردگی کا مظاہرہ کر رہے ہیں، نیچے جا رہے ہیں، تاکہ جنرل انڈیکس بہت زیادہ نہ بڑھے۔
اس طرح، مارکیٹ کی پیتھالوجی مجموعی طور پر موجود رہتی ہے اور خود کو زیادہ سنجیدہ انداز میں صرف ان علاقوں میں ظاہر کرتی ہے جن کی حقیقت میں Fed کی طرف سے اشارہ کیا گیا ہے۔ حتیٰ کہ سب سے زیادہ پر امید بھی، ابھی اور سال کے آخر کے درمیان مزید اضافے کا قیاس کرتے ہوئے، 5 فی سو سے آگے نہ بڑھیں۔ 2009 کے بعد سے اسٹاک مارکیٹ تین گنا بڑھنے کے بعد، یہ 5 فیصد پر آئسنگ نہیں ہے جو ضروری طور پر ہر چیز کو نیچے لے آئے گی۔ شرط یہ ہے کہ یورپ، جس نے اپنا ماڈل ایک بھی نہیں بدلا، دوبارہ ٹوٹ نہ جائے اور امریکہ سرعت کی کمی کے بارے میں شکوک و شبہات کی تصدیق نہ کرے۔ بہت سے مینیجرز نے اب اس انتہائی سست اضافے اور تمام سطحوں کے بانڈز کے کامل استحکام کے لیے خود کو استعفیٰ دے دیا ہے۔ وہ پوری طرح سے نہیں سمجھتے لیکن وہ ایڈجسٹ کرتے ہیں۔ ان کے پاس دکھانے کے لیے روزانہ، ماہانہ اور سہ ماہی نتائج ہوتے ہیں اور وہ زیادہ دیر تک نقد رقم میں پناہ لینے میں پیچھے نہیں رہ سکتے۔
تاہم، ان میں سے کئی نے اس وقت فروخت کرنے کا عزم کیا ہے جب فیڈ پالیسی تبدیل کرے گا۔ اس دن، تاہم، یہ ہو سکتا ہے کہ طوفان ٹیلی فون کی لائنوں میں خلل کا سبب بن جائے، کہ سیل فون کی بیٹری فلیٹ ہو، کہ ہم ایک ٹرانس سمندری پرواز پر ہیں، کہ ہمیں اپینڈیسائٹس کا مرض لاحق ہو گیا ہے یا، محض یہ کہ لائنیں سیلز آرڈر کو تبدیل کرنے والا بروکر بھرا ہوا ہے کیونکہ ہزاروں دوسرے مینیجرز، پوری دنیا میں، ایک ہی خیال رکھتے ہوں گے۔ ہم نے سات سالوں میں شرح میں اضافہ نہیں دیکھا۔ چھوٹے لوگوں نے اپنی کام کی زندگی میں کبھی نہیں دیکھا۔ ہم اپنے آپ کو دہراتے ہیں کہ یہ زندگی کی ایک حقیقت ہیں، جس سے ڈرنے کی کوئی بات نہیں ہے اور یہ کہ اسٹاک مارکیٹیں اسی طرح بڑھ سکتی ہیں۔ تاہم، جو لوگ سب سے زیادہ خوفزدہ نظر آتے ہیں وہ مرکزی بینک ہیں اور یہ بہت زیادہ اطمینان بخش نہیں ہے۔ پورٹ فولیو کا کچھ حصہ بیچنا، ان حالات میں، اور اسے غیر جانبدار یا اعتدال سے کم وزن کی سطح پر واپس لانا کچھ بھوک کے ساتھ میز کو چھوڑنے کے مترادف ہے۔ تمام غذائی ماہرین اس کی سفارش کرتے ہیں۔
