Cernobbio میں یہ ہے چینی بحران کے پہلے دن بند دروازوں کے پیچھے تاجروں کے اجلاس میں سب سے بڑا خوف امبروسیٹی ورکشاپس. درحقیقت، ڈریگن کی سست روی سے 36,2% شرکاء نے فورم کے کام کے دوران ایک فوری رائے شماری میں سوال کیا۔ 25,2% کچھ ابھرتی ہوئی مارکیٹوں میں سست روی کے بارے میں زیادہ فکر مند ہیں۔ اگر روسی یوکرین کا بحران 15,8 فیصد کو الرٹ پر رکھتا ہے تو داعش اور اسلامی بنیاد پرستی، مشرق وسطیٰ کے بحران اور تارکین وطن کی ہنگامی صورتحال ہر ایک 10 فیصد سے کم رہ جاتی ہے۔
لیے جیکب اے فرینکل، جے پی مورگن چیس انٹرنیشنل کے صدر، اور بینک آف اسرائیل کے سابق گورنر، چینی بحران بیجنگ حکومت کے ایک درست انتخاب کی وجہ سے ایک اصلاح ہے اور بازاروں کے گرنے کو ڈرامائی شکل نہیں دی جانی چاہیے، بے شک بعض صورتوں میں ایسا ہو سکتا ہے۔ مطلوبہ
پہلی آن لائن – مسٹر فرینکل، چینی بحران کے بارے میں آپ کا کیا خیال ہے؟
فرینکل - چین میں ترقی نے بہت سے چیلنجز پیدا کیے ہیں۔ پہلا حقیقی معیشت میں سست روی سے آتا ہے۔ دوسرا مالیاتی شعبے سے جس کو اسٹاک مارکیٹ میں زبردست گراوٹ کا سامنا کرنا پڑا ہے اور جو اس سے منسلک ہونے کے باوجود پہلے سے الگ چیلنج ہے۔ چین نے کئی سالوں سے شاندار شرح سے ترقی کی ہے، لیکن ترقی کا ماڈل غیر متوازن تھا، یہ ایکسپورٹ لیڈ تھا، انجن ایکسپورٹ تھا، اور بہت سے معاملات میں اس کی وجہ سے بین الاقوامی کشیدگی پیدا ہوئی۔ یہ ایک غیر پائیدار ماڈل تھا کیونکہ یہ غیر ملکی مانگ پر بہت زیادہ انحصار کرتا تھا اور بہت سی کمزوریوں کے ساتھ۔ پیداوار کے لیے درکار خام مال خریدنے کے لیے اجناس پیدا کرنے والے ممالک پر بہت زیادہ انحصار کرنا پڑا۔ چین نے فیصلہ کیا ہے، کیونکہ یہ ایک فیصلہ تھا، ترقی کے ماڈل کو تبدیل کرنے اور اسے گھریلو طلب کی طرف منتقل کرنے کا، اسے مینوفیکچرنگ سے خدمات کی طرف منتقل کرنے کا۔ ایک ایسا انتخاب جو طویل مدت میں مثبت ہوگا لیکن مختصر مدت میں تناؤ کا سبب بنتا ہے۔ اب چین باقی دنیا سے کم اجناس درآمد کرتا ہے اور یہ منفی طور پر ابھرتی ہوئی منڈیوں میں منتقل ہوتا ہے۔ اس کی وجہ سے ہم نے اشیاء کی قیمتوں میں کمی دیکھی ہے۔ اگر کوئی سوچتا ہے کہ طویل مدتی میں یہ تبدیلی مثبت ہے، تو منتقلی کی لاگت کو ایڈجسٹمنٹ لاگت سے تعبیر کیا جانا چاہیے نہ کہ بحران کے طور پر۔ لیکن اجناس پیدا کرنے والے ممالک کو بھی بہت زیادہ متنوع معیشت حاصل کرنا سیکھنا چاہیے۔ وہ اس سے واقف ہیں لیکن وہ یقیناً اس سے خوش نہیں ہیں۔ سمت واضح ہے۔
FIRSTonline - تو کیا ہم اب بھی بیجنگ کی طاقت پر شرط لگا سکتے ہیں؟
فرینکل - 3-4 سالوں میں چین اجناس پیدا کرنے والوں سے بہت بہتر کرے گا۔ درمیانی مدت میں چین کے اب بھی ایک دیو ہی رہنے کی وجہ اب بھی دیہی علاقوں میں رہنے والی اور شہروں کی طرف جانے والی ایک بڑی آبادی کی آبادی اور شہری کاری ہے۔ یہ ترقی کا انجن ہے۔ سائز اہمیت رکھتا ہے۔
FIRSTonline – مالیاتی شعبے کے بارے میں کیا خیال ہے؟
فرینکل - دوسرا چیلنج مالیاتی شعبے کی طرف سے آتا ہے جس میں بڑے پیمانے پر اصلاحات کا سامنا ہے جو کہ مراحل میں ہوا ہے۔ ہم اصل میں اسٹاک مارکیٹ میں مبالغہ آمیز اضافے سے آئے تھے، بالکل غیر معقول، چین کا پی/ای بہت زیادہ ہو چکا تھا اور باقی دنیا کے ساتھ صف بندی سے باہر تھا۔ بڑھتا ہوا منافع مشکل تھا، اس لیے قیمتیں نیچے چلی گئیں۔ جیسے ہی معیشت نے خدمات کی طرف تبدیلی کا آغاز کیا، یہ توانائی اور سیمنٹ کے شعبے تھے جو منہدم ہو گئے۔ لسٹڈ اسٹاکس میں سے بہت سے ان شعبوں سے تھے۔ اس سے خوف و ہراس پھیل گیا ہے اور حکومت نے اس کا مقابلہ کرنے کی کوشش کی ہے لیکن کامیابی نہیں ملی۔ لہذا اصلاح کے پہلے مرحلے میں ایک ایڈجسٹمنٹ شامل تھی جو پوری طرح سے سمجھ میں نہیں آئی تھی۔
FIRSTonline - اور پھر کیا ہوا؟
فرینکل - دوسرا مرحلہ، غلط فہمی میں ایڈجسٹمنٹ کے بعد، بالکل گھبراہٹ کا ہے۔ جو بین الاقوامی سطح پر پھیل چکا ہے۔ مجھے ذاتی طور پر یقین ہے کہ یہ عمل ایک تصحیح ہے، واضح طور پر نئے علاقے میں ایک قدم ہے، لیکن ایک جس پر توجہ دینے کی ضرورت ہے۔ تاہم، یہ ذہن میں رکھنا ضروری ہے کہ چینی اسٹاک مارکیٹ چینی معیشت کا آئینہ نہیں ہے۔ چینی معیشت مالیاتی منڈی سے بہت بڑی اور متنوع ہے۔ ہمیں یہ سمجھنا چاہیے کہ اصلاح خواہ بعض صورتوں میں تکلیف دہ نہیں ہوتی۔ اور حکومتوں کو چاہیے کہ وہ ان میں تخفیف کریں لیکن بڑے پیمانے پر ان کی مخالفت کرنے کی کوشش نہ کریں۔
FIRSTonline - فیڈ ریٹ کے محاذ پر کیا توقع کی جائے؟
فرینکل – فیڈ نے خود اعلان کیا ہے کہ وہ شرح سود کی صورتحال کو معمول پر لانا چاہتا ہے اور یہ کہ وہ بہت چھوٹے، ناپے گئے اقدامات کے سلسلے میں ایسا کرے گا تاکہ نظام کو متزلزل نہ کرے۔ یہ اس وقت شروع ہو گا جب اسے یقین ہو جائے گا کہ معمول کے حالات اپنی جگہ پر ہیں: ترقی، لیبر مارکیٹ اور افراط زر۔ تینوں محاذوں پر فیڈ عام حالات کے بہت قریب ہے۔
اور آج شائع کردہ اعداد و شمار (کل کا ایڈ.) منظر نامے کو تبدیل نہیں کرتے ہیں۔ مجھے نہیں لگتا کہ یہ جاننا دلچسپ ہے کہ آیا یہ ستمبر، اکتوبر یا نومبر میں ہوگا۔ دو سال میں نارملائزیشن کا عمل جاری رہے گا۔ ہمیں ڈرامے کو بڑھا چڑھا کر نہیں کہنا چاہیے کہ یہ ستمبر ہو یا اکتوبر۔ مجھے یقین ہے کہ چند دنوں کی الجھنوں کے بعد، Fed کے فیصلے کو مارکیٹ مثبت کے طور پر دیکھے گا کیونکہ اس کا مطلب ہے کہ Fed ترقی کو مضبوط دیکھتا ہے۔
FIRSTonline - کچھ لوگوں کا خیال ہے کہ یوآن پر چینی حکومت کے حالیہ اقدامات ترقی کے مسئلے سے زیادہ مستقبل کے Fed کی سختی سے متعلق ہیں۔
فرینکل - کوئی بھی ڈرامائی شرح میں اضافے کے بارے میں بات نہیں کر رہا ہے، ہم ایک وقت میں زیادہ سے زیادہ 0,25 بیس پوائنٹس کے بارے میں بات کر رہے ہیں۔ لہذا یہ یوآن پر اقدام کا جواز نہیں بن سکتا تھا، یہ شدت کے احکامات کا معاملہ ہے، دونوں چالوں کے درمیان کوئی مطابقت نہیں ہے۔ چین کے کرنسی کے فیصلے کا تعلق ترقی کے موضوع اور مالیاتی شعبے سے زیادہ ہے۔ چین بین الاقوامی سطح پر ایک اہم یوآن کی خواہش رکھتا ہے۔ اگر آپ چاہتے ہیں کہ کوئی کرنسی عالمی ہو تو آپ کو اسے مارکیٹ کی قوتوں کے ذریعے چلانے کی اجازت دینی ہوگی۔ چین نے زیادہ لچک کی اجازت دینے کا فیصلہ کیا ہے لیکن اسے شاٹ کو ایڈجسٹ کرنا پڑا اور وہاں رکنے اور جانے سے غیر یقینی صورتحال میں اضافہ ہوا ہے۔ لیکن پریشان نہ ہوں، یہ ٹھیک کرنے کا حصہ ہے۔
