میں سوچ رہا تھا کہ میں یورو زون میں متعدی خطرے اور نظاماتی خطرے کے بارے میں بات کرنے کے لیے کب واپس جاؤں گا۔ میں نے یہ ایک طویل عرصے سے نہیں کیا ہے۔ اس کے علاوہ یہاں AdviseOnly میں (جیسا کہ وہ لوگ جو عام طور پر ہماری پیروی کرتے ہیں جانتے ہیں)، ہم یوروزون پر کچھ عرصے سے سرد ہیں۔
پھیلاؤ کی واپسی۔
اور اب میں یہاں ہوں، بی ٹی پی کی پیداوار بڑھ رہی ہے، بند پر بھی پھیل رہا ہے، اور قدیم بالروگ وقت کے غاروں سے رینگ رہے ہیں۔ ہر جگہ ہم اعصابی طور پر یورو زون کی نزاکت، دو رفتار یورو، یونان اور اٹلی کے نظامی خطرات کے بارے میں بات کرتے ہیں۔ نیز یہاں سے اور الپائن آرک سے آگے، عوامی سیاسی صف بندیوں کے ذریعے یورو کو چھوڑنے کے تصوراتی اور ناممکن منصوبے۔ درحقیقت، یہ کوئی اتفاقی بات نہیں ہے کہ اسپریڈز میں یہ چھلانگیں لی پین کے اس اعلان کے بعد ہوتی ہیں کہ وہ یورو چھوڑ کر پیسے چھاپنا شروع کرنا چاہتی ہے۔
اسی طرح کے بیانات کے بعد، یہ واضح ہے کہ مالیاتی منڈیاں کام کر رہی ہیں، یوروزون میں سیاسی خطرے کی قیمت لگا رہی ہے: مختصر یہ کہ فرانس، جرمنی، ہالینڈ (اور شاید اٹلی) میں جیسے جیسے انتخابات قریب آرہے ہیں، وہ اقدامات ہیں۔
یہ سمجھنے کے لیے کہ آیا اور کتنی فکر کرنے کی ضرورت ہے، اسپریڈز کا تفصیل سے تجزیہ کرنا ضروری ہے۔ خاص طور پر، اٹلی، فرانس، سپین اور پرتگال کے دس سالہ سرکاری بانڈ کے مقابلے بند، یعنی جرمن دس سالہ بانڈ کے مقابلے۔ ہم عددی طور پر وائرس کی طاقت کی پیمائش کرکے ایسا کرتے ہیں، اس اویکت اور پوشیدہ عنصر کی جو ان پھیلاؤ کو منتقل کرتا ہے، جو یورو کے علاقے میں نظامی اور متعدی خطرہ سے منسوب ہے۔ درحقیقت، اگر یورو کا "بریک اپ" ہوتا تو کئی ممالک کو اپنے قرض کی ادائیگی میں اسی طرح کے مسائل کا سامنا کرنا پڑ سکتا ہے، اور اس صورت حال میں مارکیٹیں پہلے سے ہی قیمتیں بڑھانا شروع کر رہی ہیں۔ بہر حال، مالیاتی نظام کے ایک عنصر کے مسائل، مثال کے طور پر ایک قوم یا بینک، تیزی سے پھیلتے ہیں اور نظام کے دیگر عناصر پر منفی اثر ڈالتے ہیں، یہ سب ایک دوسرے سے قریبی جڑے ہوتے ہیں (بنیادی طور پر بینک )۔ مجموعی اثر تیزی سے تباہ کن بن سکتا ہے۔
اس کے بعد میں نے گزشتہ 15 سالوں کے روزمرہ کے پھیلاؤ کی تاریخ سے نکالا (ماخذ بلومبرگ) یورو کی تقدیر کے لیے سب سے زیادہ خطرے والے ممالک کی طرف سے مشترکہ نظامی خطرہ، اسے پس منظر کے شور سے الگ کرتے ہوئے، شماریاتی طریقہ کار کا استعمال کرتے ہوئے، پرنسپل کا تجزیہ۔ اجزاء (یا PCA - اگر آپ کے پاس کوئی تکنیکی سوالات ہیں، تبصرے میں لکھیں، مجھے ان کا جواب دینے میں خوشی ہوگی)۔
ٹھیک ہے، یوروزون میں خودمختار قرض سے منسلک نظامی خطرہ اس طرح نظر آتا ہے (تکنیکی طور پر یہ PCA کا "پہلا پرنسپل جزو" ہے)۔
گراف سے پتہ چلتا ہے کہ وائرس دوبارہ طاقت حاصل کر رہا ہے: اوپر کی طرف رجحان بالکل واضح ہے (اور اہم اجزاء کا تجزیہ ظاہر کرتا ہے کہ فرانس عروج کی قیادت کر رہا ہے)۔ سب کے بعد، نظامی خطرہ یورو زون سے کبھی غائب نہیں ہوا، اس کا مثالی مسکن: ایک کمزور ڈھانچہ، ایک مانیٹری یونین، لیکن مالیاتی اور سیاسی نہیں، ایک "بہترین کرنسی کے علاقے" کے اس آئیڈیل سے بہت دور جس کا اکثر ماہرین اقتصادیات کہتے ہیں۔ ایک یورو زون جس میں گھٹن زدہ معاشی ترقی، غیر مستحکم بینک اور گھٹن کا شکار بیوروکریسی، نقل مکانی کے بہاؤ کو منظم کرنے سے قاصر ہے اور جس نے مختصراً، اپنے سب سے بڑے مسائل کو کبھی حل نہیں کیا۔ ایک مٹی کا دیو۔
یہ گلاس آدھا خالی ہے۔
لیکن چیزیں بدل گئی ہیں…
گلاس آدھا بھرا ہوا ہے، تاہم، یہ ہے کہ ہم 2011-2012 کے ڈرامائی سطحوں سے بہت دور ہیں۔ درحقیقت، اس کے بعد سے کچھ پیش رفت ہوئی ہے: سرمائے کے نقطہ نظر سے بینکنگ کا نظام کچھ زیادہ ٹھوس ہے، معیشت ٹھیک نہیں ہے لیکن بلاشبہ بہتر کارکردگی کا مظاہرہ کر رہی ہے اور سب سے اہم بات یہ ہے کہ ماریو ڈریگھی بانڈز خریدنا جاری رکھے ہوئے ہے۔ پاگلوں کی طرح (حالانکہ اسے امید ہے کہ وہ زیادہ دیر تک ایسا نہیں کرے گا)۔
مزید برآں، نہ صرف سرکاری بانڈ مارکیٹ ہے۔ ہمارے یوروزون رسک بیرومیٹر کی بدولت، جو اشارے کا ایک وسیع میدان استعمال کرتا ہے، نہ صرف سرکاری بانڈ مارکیٹ بلکہ کرنسیوں، انٹربینک مارکیٹ، رئیل اسٹیٹ مارکیٹ، اسٹاک ایکسچینج اور مشتقات کو بھی دیکھتا ہے، ہمیں نسبتاً سکون ملتا ہے۔ کیوں ہاں، بیرومیٹر 50 کی نازک حد سے نیچے ہے، اس طرح مارکیٹوں پر "کم دباؤ" کا اشارہ دے رہا ہے - یعنی نظامی خطرہ معمول سے زیادہ ہے - لیکن یقینی طور پر کوئی ڈرامائی صورتحال نہیں ہے۔ اس کا احساس کرنے کے لیے صرف 2007 اور 2008 کی اقدار پر ایک نظر ڈالیں۔
مختصراً، یوروزون آج کرہ ارض پر نظامی خطرات کا سب سے بڑا ارتکاز ہے (اور درحقیقت ہم پرانے براعظم سے منسلک اثاثہ جات کی کلاسوں پر "روشنی" ہیں)، لیکن یقیناً گھبرانے کی ضرورت نہیں ہے - اہم بات یہ ہے کہ نگرانی کی جائے۔ خطرات اور عمل کرنے کے لیے تیار رہیں۔
تاہم، مجھے لگتا ہے کہ آنے والے مہینوں میں ہمیں اسپریڈز کے بارے میں مزید بات کرنے کی ضرورت ہے۔
ماخذ: صرف مشورہ
