یورو کی شرح تبادلہ کافی معمہ ہے۔ سال کے آغاز میں، یورو-ڈالر تعلقات کی پیشن گوئی آسان لگ رہی تھی۔ یہ فرض کیا گیا تھا کہ فیڈرل ریزرو اپنی کلیدی شرح سود میں اضافہ کرے گا جبکہ ECB کی شرحیں برقرار رہیں گی۔ امریکیوں کے لیے اعلیٰ قلیل مدتی شرحوں کے ساتھ، یورو کو کمزور ہونا چاہیے تھا۔ درحقیقت، اہم مانیٹری پالیسی کی شرحوں کے درمیان فرق امریکیوں کے حق میں پچاس سینٹس تک بڑھ گیا، لیکن واحد یورپی کرنسی کی شرح تبادلہ اس کے بالکل مخالف سمت میں چلی گئی جس کی توقع تھی۔.
2016 کے آخر سے لے کر گزشتہ 25 ستمبر کو جرمن انتخابات کے بعد کے دن تک یورو تقریباً 13 فیصد بڑھ گیا۔ امریکی ڈالر کے مقابلے میں اور مانیٹری یونین کے اہم تجارتی شراکت داروں سے متعلق انیس کرنسیوں کی مجموعی کے مقابلے میں 5 فیصد سے زیادہ۔ فی الحال اس لیے یورو کی شرح تبادلہ بحر اوقیانوس کے دونوں کناروں پر مانیٹری پالیسیوں کے رشتہ دار رجحان پر منحصر نظر نہیں آتی۔.
یہ جان کر اچھا لگا، کہ اگلی چند سہ ماہیوں میں افق امریکی شرحیں نام نہاد "مقداراتی نرمی" سے واپسی کے ساتھ منسلک بتدریج اوپر کی طرف بڑھتے ہوئے دیکھتی ہیں، جب کہ حوالہ کی شرحوں میں کسی بھی اضافے کے لیے طے شدہ طور پر طویل وقت آنے والا ہے۔ یورپ قلیل مدتی شرحوں کے درمیان فرق مزید وسیع ہو جائے گا، لیکن یہ یورو کو بڑا معکوس دینے کے لیے کافی نہیں ہو سکتا۔
یورپی کرنسی کی مضبوطی کو دوسرے عوامل سے جائز قرار دیا جانا چاہیے۔ سب سے پہلے، جیسا کہ تازہ ترین ECB اکنامک بلیٹن میں بتایا گیا ہے، وہاں موجود ہے۔ یورو کے علاقے میں ترقی کے امکانات کو بہتر بنانا. اس سال کی دوسری سہ ماہی میں، یوروزون کی جی ڈی پی کی شرح نمو امریکہ کی سالانہ شرح نمو کے برابر ہوگئی، جو صرف دو فیصد پوائنٹس پر کھڑی ہے۔ یہ کوئی سائیکلیکل حادثہ نہیں بلکہ سترہ چوتھائیوں سے جاری لانگ مارچ کا ثمر ہے۔ یہ ایک یورپی بحالی ماڈل کا بھی نتیجہ ہے جو یقینی طور پر امریکی ماڈل سے زیادہ سنجیدہ ہے، کم از کم "خسارے کے اخراجات" کے استعمال کے معاملے میں۔
یورو کی نسبتا طاقت کے پیچھے ترقی ہے جو تھوڑا سا مزید قرض کے ساتھ بہتر ہوتی ہے۔ نام نہاد "محفوظ اثاثوں کی کمی" کا بھی ایک عکس ہے، جو کہ کم خطرے والے مالیاتی اثاثوں کی کمی ہے جو تیزی سے عالمی اقتصادی اور مالیاتی توازن کو بگاڑ رہی ہے۔ ایک ایسی دنیا میں جہاں آبادی کی عمر ہوتی ہے، قرضے بڑھتے رہتے ہیں اور نئے مالیاتی ضابطے استحکام کے اعلیٰ معیار کی سمت میں آگے بڑھتے ہیں، محفوظ اثاثوں کی مانگ منظم طریقے سے رسد سے تجاوز کر جاتی ہے۔.
یہ وہی ہے جسے میساچوسٹس انسٹی ٹیوٹ آف ٹکنالوجی کے ایک نامور ماہر تعلیم ریکارڈو کابیلیرو اور دیگر اسکالرز نے حال ہی میں "حفاظتی جال" کے طور پر بیان کیا ہے۔ وہاں سیکورٹی ٹریپ یہ ایک طاقتور ساختی عنصر ہے جو ایک طرف تو محفوظ سمجھے جانے والے مالیاتی اثاثوں کی پیداوار کو کم کرتا ہے اور ساتھ ہی ان اثاثوں کو جاری کرنے والے ممالک اور علاقوں کی کرنسیوں کی قدر کا تعین کرتا ہے۔
یورو تعریف کرتا ہے کیونکہ واحد کرنسی کے علاقے کو عالمی مالیاتی سرمایہ کاری کے لیے کم مقروض اور نسبتاً محفوظ پناہ گاہ کے طور پر دیکھا جاتا ہے۔. اس مفروضے کی تائید میں ہم بینک فار انٹرنیشنل سیٹلمنٹس کے حالیہ اعداد و شمار کا حوالہ دے سکتے ہیں جس نے اس سال کی پہلی سہ ماہی میں امریکیوں کے مجموعی قرضوں کو 47 ٹریلین ڈالر سے زیادہ رکھا جب کہ مجموعی طور پر صرف 31 ٹریلین ڈالر کے قرضے تھے۔ یورو ایریا میں گھرانے، کاروبار اور عوامی انتظامیہ۔
نئی اقتصادی ترقی اور سلامتی کے لیے عالمی ترجیح کی بیٹی، یورو کی مضبوطی ایک نیکی سے برائی میں تبدیل ہونے کا خطرہ ہے۔، محض ایک پہیلی سے خطرناک جال بننا۔ ضرورت سے زیادہ مضبوط یورو مہنگائی کی واپسی کو روکتا ہے۔ مالیاتی حکام کے درمیانی مدتی مقاصد کے مطابق سطحوں پر۔ اگر پیداواری صلاحیت میں بڑی بہتری سے متوازن نہ ہو تو، ضرورت سے زیادہ شرح مبادلہ کی تعریف یہ ہماری برآمدات کی مسابقت کو نقصان پہنچاتا ہے۔.
کیا کرنا ہے؟ واحد کرنسی کی شرح مبادلہ کو دوبارہ متوازن کرنے کے لیے، کسی مانیٹری قسم کی سائیکلیکل اصلاحات کی ضرورت نہیں ہے۔ اس کے بجائے، ایک کی ضرورت ہوگی اقتصادی اور مالیاتی یونین کو مکمل کرنے کے لحاظ سے ساختی تبدیلی. متضاد طور پر، اس سے یورو کی طاقت کو اعتدال میں لانے اور یورپی برآمدات کی مسابقت کا دفاع کرنے میں مدد ملے گی۔ گھریلو مانگ کا ایک اہم انجیکشن, اہل اور مستقبل کے حوالے سے، جس کا مقصد مالیاتی علاقے کی ترقی کی صلاحیت کو بڑھانا ہے۔ مشترکہ بنیادی ڈھانچے میں سرمایہ کاری کا منصوبہ.
ایک ایسا منصوبہ جو اب تک جانچے گئے یورپی نمو ماڈل کی برآمدات پر اضافی انحصار کو درست کرنے کے قابل ہے۔ یورو کے علاقے میں مرکزی بجٹ کی صلاحیت پیدا کرنے کے منصوبے کے حصے کے طور پر مشترکہ اور مشترکہ وسائل کے ساتھ مالی اعانت اور آگے بڑھانے کا منصوبہ۔ ایک یورو جو بہت زیادہ مضبوط ہے ایک کمزور یورپ کی علامت ہے کیونکہ یہ ایک معاشی اور مالیاتی اتحاد کا اظہار ہے جو ابھی تک نامکمل ہے۔. یہ ہم پر منحصر ہے کہ ہم اس پر غور کریں تاکہ کوئی دیرپا علاج تلاش کیا جا سکے۔ جرمن انتخابات کے نتائج آنے کے بعد بھی۔
