افریقہ ایک سال میں دو سینٹی میٹر کی رفتار سے یورپ کے قریب آ رہا ہے۔ زیادہ نہیں، کہا جائے گا۔ خلائی اسٹیشن پر کھڑے ہونا اور اس میل جول کو نیچے دیکھنا کافی بورنگ ہوگا۔ تاہم، یہ دو سینٹی میٹر آج پہلے ہی اپنائن ریج کے ساتھ اکثر زلزلوں کا سبب بننے کے لیے کافی ہیں اور اگلے 250 ملین سالوں میں یہ اٹلی کو شمال مشرق کی طرف گھمائیں گے، اپینینز کو الپس کے متوازی بنائیں گے اور پھر، ایڈریاٹک بنانے کے بعد۔ ، بحیرہ روم اور پو وادی اٹلی کو الپس کے خلاف ریزہ ریزہ کر دیں گے، جو ایک بار پھر ہمالیہ کی سطح تک بڑھیں گے اور یورپ اور صحارا کے درمیان نئی سرحد بنائیں گے۔
Gradatim, ferociter (آہستہ آہستہ، لگاتار) وہ نعرہ ہے جو جیف بیزوس اپنے حقیقی بڑے خواب کے لیے چاہتے تھے، جو ایمیزون نہیں بلکہ بلیو اوریجن ہے، یہ پروجیکٹ جو ایک دن لاکھوں انسانوں کو خلا میں لے جائے گا اور کشودرگرہ سے معدنیات نکالے گا۔ اور گراڈیٹیم، فیروکیٹر کے پاس کیپس، کافی کے مگ، ٹی شرٹس اور کاؤ بوائے بوٹ لکھے ہوئے ہیں جو اس کے وژن کو فروغ دیتے ہیں۔ امریکی مالیاتی پالیسی کو معمول پر لانے کے پروگرام کی وضاحت کرتے ہوئے ییلن نے کہا کہ یہ اتنا ہی بورنگ ہو گا جتنا کہ پینٹ خشک دیکھنا۔ سنٹرل بینکرز شاذ و نادر ہی استعارے استعمال کرتے ہیں، اور یلن کا انگریزی زبان میں سست، بے ضرر تبدیلی کو بیان کرنے کے لیے استعمال ہونے والے دو فقروں میں سے ایک کا استعمال (دوسرا گھاس کو بڑھتے ہوئے دیکھ رہا ہے) ہمیں اندازہ دیتا ہے کہ فیڈ مارکیٹوں کو کتنا یقین دلانا چاہتا ہے اور ایک طرف سیاست دان اور دوسری طرف قرضوں سے بھری دنیا پر اب توسیع نہ کرنے والی پالیسی کے اثرات کے بارے میں کتنے پریشان ہیں۔
یلن سے زیادہ، سچ بتانے کے لیے، جیروم پاول نے گزشتہ ہفتے ایک اہم تقریر میں فیڈ کی سوچ کو واضح کیا، جن میں سے ایک کو دور رکھا جائے گا اور وقتاً فوقتاً اس سے مشورہ کیا جائے گا (متن فیڈ کے ہوم پیج پر دستیاب ہے)۔ پاول نے یاد کرتے ہوئے کہا کہ کورس کو وسعت سے غیرجانبدار تک ایڈجسٹ کرنا 2014 میں شروع ہوا، جب Fomc نے مقداری نرمی کو ختم کرنے کا فیصلہ کیا اور شرح میں اضافے کے ایک چکر کی تیاری شروع کی۔ یہ چکر 2015 کے آخر میں فیڈ فنڈز میں پہلے اضافے کے ساتھ شروع ہوا، 2016 میں ایک اور اضافے کے ساتھ بہت آہستہ آہستہ جاری رہا، 2017 میں ایک طرف تین اضافے کے ساتھ اور دوسری طرف مقداری سختی کے آغاز کے ساتھ تیز ہو رہا ہے (جو کہ فیڈ اسے کبھی نہیں پکارے گا، لیکن مختصراً ہم ایک دوسرے کو سمجھتے ہیں)۔
Qt بہت آہستہ سے شروع ہوگا، تاکہ ممکنہ حد تک کم خلل پیدا ہو، لیکن 2018 کے دوران آہستہ آہستہ اس وقت تک بڑھے گا جب تک کہ یہ $50 بلین ماہانہ کے قابل احترام سائز تک نہ پہنچ جائے۔ 2018 میں 3 میں 2019 فیصد کی غیر جانبدار شرح (ہم ایک مختصر مدت کی شرح کے بارے میں بات کر رہے ہیں) تک پہنچنے کے لیے مزید تین یا چار شرحوں میں اضافہ کیا جائے گا۔ لیکن یہ وہیں ختم نہیں ہوگا کیونکہ جیسا کہ ییلن نے یاد کیا، 2019 سے اس کے بعد نیوٹرل ریٹ بڑھنا شروع ہو جائے گا اور Fed، اگر اپنی مانیٹری پالیسی لائن کو غیر جانبدار رکھنا چاہتا ہے، تو اسے اس کے پیچھے بھاگنا پڑے گا، شاید 3.5 تک۔ دریں اثنا، Qt، 50 کے آخر تک مارکیٹ میں ایک ماہ میں 2020 بلین بانڈز رکھ کر، پاول کے اندازوں کے مطابق، 85 بنیادی پوائنٹس تک، طویل اختتامی شرحوں میں اضافہ کرے گا۔ اس لائن کے پیچھے تین مفروضوں کا فیڈ کا مفروضہ ہے۔
پہلا یہ کہ معیشت اب بھی 2 فیصد سالانہ کی شرح سے ترقی کر سکتی ہے۔ دوسرا یہ کہ مہنگائی جو تین ماہ سے وقفے پر تھی، دوبارہ بڑھنا شروع ہو جائے گی۔ تیسرا یہ ہے کہ فلپس وکر مردہ نہیں ہے، صرف بے حسی ہے، اور اس کے نتیجے میں اجرت کی افراط زر دوبارہ بڑھے گی۔ ان تینوں مفروضوں پر ایک تبصرہ۔ ترقی کے معاملے میں، یہ ذہن میں رکھنا چاہیے کہ مرکزی بینک، تقریباً قانون کے مطابق، کبھی بھی کساد بازاری کی پیشین گوئی نہیں کرتے، حالانکہ وہ اچھی طرح جانتے ہیں کہ ایسا ہوتا ہے اور شرح میں اضافے کے ذریعے ان کی اکثر وجوہات میں سے ایک ہے۔ پاول اور ییلن کے استدلال کا مطلب یہ ہے کہ، اگر معیشت 2 فیصد کی رفتار کو برقرار رکھنے میں ناکام رہتی ہے، غیر جانبدار شرح کی الٹی گنتی کو فوری طور پر معطل کر دیا جائے گا اور ایک وسیع پالیسی واپس آ جائے گی۔
صارفین کی قیمتوں میں افراط زر کے بارے میں، یہ کہنا ضروری ہے کہ مرکزی بینک، اگرچہ اکثر غلط بھی ہوتے ہیں، مارکیٹ کے مقابلے میں طویل نظریہ رکھتے ہیں۔ آج اسٹاک ایکسچینجز اور بانڈز نے افراط زر کی فائل بند کر دی ہے اور انفلیشن کو خاک میں ملا رہے ہیں۔ پچھلے تین مہینوں کے اعداد و شمار مہنگائی میں کمی کو ظاہر کرتے ہیں اور مارکیٹوں کے لیے یہ کہنے کے لیے کافی ہے کہ ہم نے اس چکر میں پہلے ہی عروج کو دیکھا ہے۔ تاہم، مارکیٹیں بنیادی طور پر سال بہ سال مہنگائی کو دیکھتے ہیں، یعنی حالیہ ماضی کی افراط زر۔ فیڈ، اپنے حصے کے لیے، آگے دیکھ رہا ہے اور دعویٰ کرتا ہے کہ افراط زر دوبارہ بڑھے گا۔
لیبر مارکیٹ پر، علاقائی فیڈز کی طرف سے تیار کردہ بیج بک، کمپنیوں کے لیے مناسب افراد کی تلاش میں دشواری کے بارے میں شکایات کا مجموعہ ہے۔ یہ مشکل نہ صرف سلیکن ویلی میں اعلیٰ عہدوں پر اثر انداز ہوتی ہے بلکہ ماں اور والد کی چھوٹی دکان کو بھی جو سیلز پرسن کی تلاش میں ہے۔ ان حالات میں، فلپس کو مردہ کے لیے وکر دینا اور یہ چھوڑنا کہ یہ اچانک بیدار ہو سکتا ہے، کم از کم بے وقوفی ہے۔ چھوٹی دکان ڈیلیوری کرنے کے لیے ڈرون کا استعمال نہیں کر سکتی اور جس دن اسے کوئی سیلز مین ملے جو برمودا شارٹس میں نوکری کے انٹرویو کے لیے نہیں آتا اور ٹینک ٹاپ (جس کا سروے میں ذکر کیا گیا ہے) اسے لازمی طور پر زیادہ ادائیگی کرنی پڑے گی۔
مارکیٹوں کو توقع تھی کہ تازہ ترین افراط زر کے اعداد و شمار سے Fed نرم ہو جائے گا اور اس کے بجائے ایک Fed ملا ہے جس نے اپنی حکمت عملی میں کوئی تبدیلی نہیں کی ہے۔ مایوسی کا ردعمل فطری ہے لیکن جلد ہی کم ہو جائے گا۔ تاہم، ہمیں جس چیز پر سنجیدگی سے غور کرنے کی ضرورت ہے وہ یہ ہے کہ مرکزی بینکوں کے رویے میں نہ صرف وہ درجہ بندی ہے جسے مارکیٹیں پسند کرتی ہیں، بلکہ فیروکیٹر بھی ہے جسے وہ بہت کم پسند کرتے ہیں اور اسی وجہ سے ہم تجزیوں اور حکمت عملیوں میں اسے دور کرنے کا رجحان رکھتے ہیں۔ عملی طور پر ترجمہ، اس کا مطلب یہ نہیں ہے کہ سب کچھ بیچنے کا وقت آگیا ہے۔ تاہم، اس کا مطلب یہ ہے کہ، آنے والے مہینوں اور سہ ماہیوں میں پورٹ فولیو میں کریڈٹس کے معیار کو بہتر کرنا ہوگا یا کم از کم کم معیار والے کی مدت کو کم کرنا ہوگا (یہ کریڈٹ کی دنیا میں بھی ہے، یہاں تک کہ ایکوئٹی سے زیادہ، جو کہ سب سے زیادہ اوور ویلیویشن کے شعبوں کو چھپاتے ہیں)۔
اسٹاک پر، گرمیوں اور خزاں کے زیادہ اتار چڑھاؤ کے پیش نظر، ان شعبوں کو ہلکا کرنے کے لیے چوٹیوں کا فائدہ اٹھانا ضروری ہو گا جو پچھلے تین مہینوں میں سب سے زیادہ چل رہے ہیں۔ جہاں تک کرنسیوں کا تعلق ہے، یورو کا ٹیک آف ملتوی ہے، منسوخ نہیں۔
