عوامی قرض: سیاسی عدم استحکام ECB کی شرحوں سے زیادہ خوفناک ہے۔ کیٹولیکا کے ماہر معاشیات بورڈیگن بول رہے ہیں۔

یورپی مالیاتی پالیسی کا ایک درست سیزن اختتام کو پہنچ گیا ہے۔ اور نتیجے کے طور پر، اطالوی قرض "رقص" پر واپس آتا ہے. ای سی بی کا اعلان بہت زیادہ اور مسلسل افراط زر کے پیش نظر کچھ عرصے کے لیے متوقع شرح سود میں اضافے نے مالیاتی منڈیوں کو متزلزل طور پر ہلا کر رکھ دیا ہے۔ یورو زون میں شرحوں میں اضافے کا اثر واضح طور پر سب کے لیے یکساں نہیں ہوگا۔ دوسروں کے برعکس، اطالوی خود مختار قرض، جس کا حجم 2.740 بلین یورو سے زیادہ ہے، کو انتہائی احتیاط، مالی اور سب سے بڑھ کر سیاسی طور پر سنبھالا جانا چاہیے۔ کیتھولک ماہر معاشیات ماسیمو بورڈیگن وہ ہمارے عوامی قرضوں کی ساخت اور تشکیل کے سرکردہ ماہرین میں سے ایک ہیں۔ اپنے ساتھی گلبرٹو توراتی کے ساتھ اس نے ابھی کتاب شائع کی ہے۔عوامی قرض. ہم وہاں کیسے پہنچے اور اس سے کیسے بچیں۔(ایڈ۔ لائف اینڈ تھاٹ)۔

پروفیسر بورڈگنن، ای سی بی کے اعلان کے فوراً بعد ٹریژریز بھاری دباؤ میں آگئے۔ قرض واپسی ایک بڑا مسئلہ؟ 

"مستقبل میں میں نہیں کہوں گا، شاید 2023 کے لیے بھی کوئی خاص نازک مسئلہ نہیں ہوگا۔ ای سی بی کے اعلان میں مارکیٹس نے پہلے ہی جزوی طور پر قیمت مقرر کر دی تھی۔ اتنی زیادہ اور غیر متوقع مہنگائی بڑے قرض داروں کی مدد کرتی ہے۔ اطالوی قرض اسٹاک کا ایک بڑا حصہ انڈیکس نہیں ہے. افراط زر کے ساتھ، ٹیکس کی آمدنی میں بھی اضافہ ہوتا ہے اور قرض/جی ڈی پی کا تناسب بہتر ہوتا ہے»۔ 

کیا ہوگا اگر موسم گرما کے بعد معاشی نمو تیزی سے کم ہو جائے؟ 

"ترقی کی پیشن گوئیاں اب بھی مثبت ہیں، اس سال ہمیں 2 فیصد سے زیادہ ترقی کرنی چاہیے اور 2023 میں بھی، توانائی کے معاملے میں رکاوٹوں اور روسی گیس پر بندش کو چھوڑ کر، ایک مثبت علامت ہوگی۔ سیاحت کی طرف سے اچھی علامتیں ہیں اور وبائی امراض کی وجہ سے جزوی طور پر ملتوی کھپت کے دو سال کے بعد خرچ کرنے کا رجحان ہے۔ پھر Pnrr کی بنیاد ہے ». 

ماضی کے مقابلے میں، درمیانی مدت میں مسلسل مہنگائی کا موسم ہمارے عوامی مالیات پر کیا اثرات مرتب کر سکتا ہے؟ 

ہمارے پاس تقریباً 2.700 بلین سرکاری قرضہ ہے، جس کی اوسط مدت 7-7.5 سال ہے۔ تقریباً 350-400 بلین سیکیورٹیز ہر سال پختہ ہوتی ہیں، شرح میں اضافے کا اثر صرف نئے قرضوں پر شامل ہوتا ہے۔ دوسری طرف، افراط زر بقایا اسٹاک پر مثبت اثر پیدا کرتا ہے»۔ 

ای سی بی نے خودمختار بانڈز کی خریداری میں ایک طرح کی نمایاں سست روی کا بھی اظہار کیا۔ کیا مارکیٹوں نے حکمت عملی میں اس تبدیلی کو بھی کم کیا ہے؟ 

2015 سے شروع کرتے ہوئے، مالیاتی نرمی کی پالیسیوں کے ساتھ اور پھر وبائی مرض کے ساتھ، ECB نے اطالوی قرضوں کا تقریباً 30% خرید لیا۔ جب تک اطالوی سیکیورٹیز ECB کے پورٹ فولیو میں موجود ہیں کوئی اثر نہیں پڑے گا، درحقیقت ہم اس قرض پر سود بھی ادا نہیں کرتے ہیں۔ اور ECB انہیں طویل عرصے تک اپنی بیلنس شیٹ پر رکھے گا۔ مسئلہ ایک اور ہے، اگر پھیلاؤ دوبارہ ڈرامائی طور پر بڑھتا ہے، تو ECB کس قسم کی مداخلت کو لاگو کرنے کے لیے تیار ہوگا؟»۔ 

تو کیا 2023 کے انتخابات کے بعد ہم رقص میں واپس جا سکتے ہیں؟ 

"ای سی بی اپنے پورٹ فولیو میں پختہ ہونے والے کو تبدیل کرنے کے لئے خود کو اطالوی قرض خریدنے تک محدود کر سکتا ہے۔ شاید یہ کافی نہ ہو۔" 

فرینکفرٹ کی کارروائی کے علاوہ، ہمارے خودمختار قرضوں کی پائیداری اطالوی نظام پر مجموعی اعتماد سے منسلک ہے۔ یہ ایک غیر مادی حقیقت ہے۔ 

قرض سے جی ڈی پی کے تناسب کو بتدریج کم کرنے کے ہمارے قابل اعتماد عزم پر مبنی ایک نیا مالیاتی معاہدہ اس کا حل ہو سکتا ہے۔ اس تناظر میں، ہمیں Pnrr کے فنڈز کے استعمال کے لیے برسلز کے ساتھ اتفاق کردہ اصلاحاتی منصوبے کا بھی احترام کرنا چاہیے۔" 

آپ کو یہ ظاہر کرنے کے لیے کن ضمانتوں کی ضرورت ہے کہ آپ اس اصلاحاتی منصوبے کا انتظام کر سکتے ہیں؟ درگی حکومت کے پاس چند ماہ کا افق ہے۔ 

"یہ واضح ہے کہ ڈریگی حکومت کی ادارہ جاتی صلاحیت نے اٹلی کے وعدوں پر بہت وسیع اعتماد کی ضمانت دی ہے۔ ایک سال میں کیا ضمانتیں ہوں گی؟»۔ 

اب مالیاتی منڈیاں بھی ووٹ دے رہی ہیں۔

"اطالوی قرضوں کے استحکام کے بارے میں خدشات ہمارے سیاسی فریم ورک کے عدم استحکام سے بھی منسلک ہیں۔ آئیے ایک ایسے مستقبل کا تصور کرنے کی کوشش کریں جہاں حکومت میں سیاسی قوتیں یورپی قوانین، واحد کرنسی اور Pnrr کے منصوبوں کا مقابلہ کرنے کے لیے واپس آئیں۔ کیا آپ خوفزدہ نہیں ہوں گے؟"