بلبلا بنانا ہر کسی کی پہنچ میں ہے۔ ایک چھوٹا بچہ پیدا کرنے کے لیے، آپ کو صرف 7 لیٹر گرم پانی، 500 ملی لیٹر گلیسرین جو فارمیسیوں میں خریدی جا سکتی ہے اور آدھا لیٹر ڈش صابن کی ضرورت ہے۔ تھوڑے سے تجربے کے ساتھ، بلبلہ حیرت انگیز طور پر مستحکم اور قابل عمل نکلا۔ مالیاتی منڈیوں میں، بلبلے مختلف طریقے سے برتاؤ کرتے ہیں۔ ابلتے ہوئے پانی کے بلبلوں کی طرح، یہ آہستہ آہستہ شروع ہوتے ہیں اور بتدریج اس وقت تک تیز ہوتے ہیں جب تک کہ وہ طوطی سطح تک نہ پہنچ جائیں۔ ضروری نہیں کہ مالیاتی بلبلوں کا پھٹنا شاندار ہو۔ عام طور پر کلائمکس کے مرحلے کے بعد ٹھنڈک کا دورانیہ ہوتا ہے (جو کچھ ہفتوں تک بھی رہ سکتا ہے) جس کے دوران حجم میں تیزی سے کمی آتی ہے اور رجحان ایک طرف ہو جاتا ہے۔
پھر، اچانک، زوال شروع ہوتا ہے. اسٹاک ایکسچینج میں غیر معینہ مدت کے اضافے کے مقالے کے حامی اس وقت تین گروپوں میں تقسیم ہیں۔ پہلی دلیل دیتی ہے کہ مسلسل بڑھتی ہوئی کمائی مارکیٹ کو بڑھنے کا حق دیتی ہے چاہے یہ ہر وقت کی اونچائی پر ہو۔ اس گروپ کے حامی اکثر کمائی کے معیار سے کتراتے ہیں، اور ان کے ناقدین بتاتے ہیں کہ اس سال کا اضافہ زیادہ تر مالیاتی انجینئرنگ (اپنی اسٹاک کی خریداری) اور کم ٹیکس بوجھ (کارپوریٹ ٹیکس کے 8 فیصد پوائنٹس اصل میں بحران سے پہلے کے مقابلے میں ادا کیا گیا تھا) کی وجہ سے ہوا ہے۔ )۔ بہر حال، پیداواریت صفر تک گرنے اور آمدنی میں معمولی اضافے کے ساتھ، فی حصص کی آمدنی کو بڑھانے کے بہت سے دوسرے طریقے نہیں ہیں۔ کسی بھی صورت میں، منافع کے مقالے کے حامی ایک آرتھوڈوکس نظریاتی فریم ورک کے اندر کام کرتے ہیں۔ ایک سٹاک مارکیٹ جو بڑھتی ہے کیونکہ منافع میں اضافہ کائنات کے فطری ترتیب کا حصہ ہے۔
جہاں تک معیار کا تعلق ہے، بیل سائیکل کے دوسرے نصف حصے میں بگاڑ ہونا معمول ہے۔ بلاشبہ، خاص طور پر زیادہ لیکویڈیٹی کے ساتھ اب بھی دستیاب ہے، توقع ہے کہ بائ بیکس 2006-2008 کے مرحلے سے بھی زیادہ متاثر کن ہوں گے۔ ہو سکتا ہے آپ کو یہ پسند نہ آئے، لیکن یہ زندگی کی حقیقت ہے۔ دوسرے بلش مکتبہ فکر کی توجہ کمائی پر نہیں بلکہ ملٹی پلس پر ہے۔ ہم قیمتوں کی کمائی کی اسی سطح پر ہیں جو ہم نے پچھلے بڑے اضافے کے سب سے اوپر دیکھے تھے (بشمول انٹرنیٹ بلبل، اگر آپ ٹیک اسٹاک کو گنتی سے باہر کرتے ہیں)، لیکن اس بار ہم صفر فیڈ فنڈز کی شرح سود کے ساتھ کام کر رہے ہیں۔ 6 میں 2000 فیصد اور 2 میں 2008 فیصد کے مقابلے میں۔ اس وجہ سے ملٹیپلز کو نئی بلندیاں اسکور کرنے کا حق ہے۔ دس سالہ شرحوں کے ساتھ موازنہ اور بھی ڈرامائی ہے۔ یہاں نظریاتی دائرہ آرتھوڈوکس اور فنتاسی کے درمیان سرحدی خطہ ہے۔ نام نہاد Fed ماڈل، جو لانگ ٹریژریز پر ایکویٹی ملٹیلز کو شرحوں کی سطح سے نیچے لاتا ہے، ایڈ یارڈینی کی ایجاد ہے اور اسے فیڈرل ریزرو نے کبھی تسلیم نہیں کیا ہے۔ شرح سود کی ایک مخصوص سطح سے نیچے ماڈل اور بھی کمزور ہے۔ فرضی طور پر صفر پیداوار والے XNUMX سالہ بانڈز کے ساتھ، کمائی کا ایک سے زیادہ حصہ لامحدود ہو سکتا ہے، ایک ایسی سطح جس کی پیشین گوئی کرنے کی ہمت بھی زیادہ پر امید نہیں۔
تیسرا بلش مکتبہ فکر وہ ہے جو اس مرحلے پر فکری طور پر سب سے زیادہ متحرک ہے۔ ہم مارکیٹ کی کارکردگی اور سرمایہ کار کے جذبات کے درمیان تعلق کے حامیوں کا حوالہ دے رہے ہیں۔ پرجوش خریدار جو خود کو پرامید قرار دیتے ہیں اور قیمت پر زیادہ توجہ دیے بغیر خریدتے ہیں وہ اس اسکول کے لیے زیادہ گرم ہونے کی واضح علامت ہیں اور انحطاط کی راہ ہموار کرتے ہیں۔ خوفزدہ فروخت کنندگان جو کسی بھی قیمت پر اپنے حصص سے جان چھڑانے کے لیے جلدی کرتے ہیں کیونکہ ان کا ماننا ہے کہ تمام چیزوں کا خاتمہ قریب ہے، اس کے برعکس، عام طور پر مستقبل قریب میں اتار چڑھاؤ کے قابل قدر اشارے ہیں۔ ایسا ہوتا ہے کہ امریکی انفرادی سرمایہ کاروں کے مزاج کے بارے میں تازہ ترین سروے (افراد، اس لیے، پیشہ ورانہ مینیجرز نہیں) اکتوبر 37 میں 62 فیصد کے مقابلے میں صرف 2007 فیصد پر امید ہیں، جو کہ اب تک کی بلند ترین سطح (SP 1565 پر 500) کے مساوی ہے۔ 2003-2008 بیل سائیکل۔
عام لوگ عموماً ادارہ جاتی لوگوں سے زیادہ جذباتی ہوتے ہیں اور اس لیے ان کے مزاج کی تبدیلیوں کو ریکارڈ کرنا اور بھی دلچسپ ہوتا ہے۔ بلاشبہ، جذباتی اسکول کے حامیوں کا خیال ہے کہ سٹاک مارکیٹ کو اس وقت تک بڑھنے کا حق حاصل ہے جب تک پرامید شرح اس کے پچھلے ریکارڈ کے کم از کم 62 فیصد تک نہ پہنچ جائے۔ ہم دیکھیں گے. تاہم، ہمیں یہ تاثر ملتا ہے، جہاں تک انفرادی سرمایہ کاروں کا تعلق ہے، کہ ان رویوں میں سے ایک تبدیلی آئی ہے جو صدی میں ایک یا دو بار ہوتی ہے۔ جو بھی 1929 میں جلایا گیا تھا اس نے اپنی باقی زندگی کے لئے مزید حصص نہیں خریدے یہاں تک کہ ریاستہائے متحدہ میں بھی نہیں، بڑے پیمانے پر ملکیت کا گھر۔ 2000 کی دہائی میں جو بھی جاپان میں مقروض تھا، چاہے وہ کمپنی ہو یا فرد، قرض کی ادائیگی کے بعد کبھی بھی ین لینے کے لیے نہیں کہا۔ ایسے صدمے ہیں جو اندر ہی اندر گہرائی میں نقش رہتے ہیں اور کبھی حل نہیں ہوتے۔ بہت سے لوگ XNUMX میں نیس ڈیک کے کریش کا مقابلہ کرنے میں کامیاب ہوئے، لیکن آٹھ سال بعد اس جھٹکے کی تکرار نے، بڑے پیمانے پر اور کسی بھی اسٹاک سیکٹر سے فرار کے بغیر، ایک نسل کو اسٹاک ایکسچینج سے دور رہنے یا، بہترین طور پر، ڈیلیگیٹ کرنے پر راضی کیا۔ ایک مینیجر کو اتار چڑھاؤ اور کارکردگی کا دباؤ۔ اس کی تصدیق ایکویٹی فنڈز میں بہاؤ کے اعداد و شمار سے ہوتی ہے۔
2009 سے 2013 کے اوائل تک، جن سالوں میں حصص کی قیمت دوگنی ہوئی، واقعی صرف چھٹکارے تھے۔ عوام کو دوبارہ سٹاک مارکیٹ میں کچھ ڈالنے کے لیے پچھلے سال کی تیزی سے اضافہ ہوا۔ اخبارات میں بڑی شہ سرخیاں تھیں، لیکن یہ واقعہ قلیل المدتی تھا۔ دستیاب تازہ ترین اعداد و شمار، اس سال مئی سے متعلق، یہاں تک کہ خالص اخراج کو بھی ریکارڈ کرتا ہے۔ اگر افراد فروخت میں اضافے کا فائدہ اٹھاتے ہیں اور ادارہ جاتی سرمایہ کار مارکیٹ میں الفا پیدا کرنے کے لیے کم و بیش قائل رہتے ہیں، تو اسٹاک مارکیٹوں کو کون اوپر لے جا رہا ہے؟ یہ وہ کمپنیاں ہیں جو اپنے حصص خود خریدتی ہیں۔ نتیجہ یہ نکالا جائے گا کہ انفرادی سرمایہ کاروں کی بڑے پیمانے پر آمد کا انتظار کرنا اور بیچنے کے لیے، پڑوسی، ذاتی ٹرینر اور بوڑھی خالہ کے لیے اپنی اسٹاک کی کامیابیوں کے بارے میں شیخی بگھارنا شروع کرنا اور لفٹ میں تجاویز کا تبادلہ کرنا ایک خطرہ ہے۔ بیکار ورزش. اگر وہ تین گنا پرس تک نہیں پہنچے تو شاید ہمیں ان کے بچوں کا انتظار کرنا پڑے گا۔ چونکہ کمپنیاں اگلے دو تین سالوں میں ٹریژری شیئرز خریدنا جاری رکھیں گی (بہت سے بائ بیک پروگراموں کی مدت کئی سال ہوتی ہے اور بورڈ آف ڈائریکٹرز سے پہلے ہی منظور ہو چکے ہوتے ہیں)، صرف وہی شخص جو آخر کار تبدیل کر سکے گا۔ چیزوں کا (تیزی) وہ ادارہ جاتی مینیجرز ہیں۔
وہ مینیجرز جن کو، ان گھنٹوں میں، یلن نے بتایا ہے کہ فیڈ صرف مارکیٹوں کو روکنے کے لیے شرحیں نہیں بڑھائے گا اور یہ کہ، اگر کچھ بھی ہے، اپنے جوش کو روکنے کے لیے میکرو پروڈنشل اقدامات کا سہارا لیں گے (سخت ضابطے، ابتدائی مارجن کی ذمہ داری میں اضافہ ایک خاص مقدار میں لیکویڈیٹی رکھنا)۔ ایک بار پھر یہ سننا کہ فیڈ شرح نہیں بڑھائے گا (سوائے میکرو وجوہات کے جو اس وقت موجود نہیں ہیں) اور یہ دیکھتے ہوئے کہ حقیقت میں کوئی میکرو پروڈنشل اقدامات نہیں اٹھائے گئے ہیں، اس سے مینیجر کیا نتیجہ اخذ کرے گا، اس کے علاوہ فیڈ اب بھی ہے شیئرز خریدنے والوں کو دیکھ کر مسکراتے ہو؟ یہی وجہ ہے کہ کوئی بھی، اگر چند پرائیویٹ افراد نہیں رہ گئے، اب خالص فروخت کنندہ نہیں رہا۔ یہی وجہ ہے کہ مینیجرز گرم جوشی یا جذبات کا مظاہرہ کیے بغیر سرمایہ کاری کرتے رہتے ہیں۔ یہی وجہ ہے کہ عوامی سطح پر تجارت کرنے والی کمپنیوں کے خزانچی کی طرف سے حصص کی خریداری کی سست اور نیرس رفتار سے اسٹاک مارکیٹوں میں اضافہ جاری ہے۔ یہ وہاں ایک نئی دنیا ہے۔
