یلن کا رونا، ضرورت سے زیادہ حفاظتی، بہت بڑا فیڈ کافی ہے۔ ایک نازک بحالی کے منتر کے ساتھ کافی ہے، ایسے ملازمین کی جن کے پاس حقیقت میں جعلی ملازمت ہے، افراط زر جو بہت کم ہے اور ایسی معیشت کے لیے جو نیم مستقل مقداری نرمی کی ضرورت ہے اور سود کی شرح ہمیشہ کے لیے صفر پر رکھی گئی ہے، ہر بار مختلف کے ساتھ۔ عذر
ہم شرارتی ہوں گے، لیکن فیڈ کے بدلاؤ اور اس کی نئی موسیقی میں، شاندار اور عاجزی کے بغیر، ہم اسٹینلے فشر کو دیکھتے ہیں، لیفٹیننٹ گورنر جسے اوباما یلن کے ساتھ چاہتے تھے (جو ڈیموکریٹک پارٹی کے بائیں بازو نے ان پر مسلط کیا تھا)۔ پس منظر میں کھڑا .. اکہتر سالہ فشر، وہ پروفیسر جس نے مغرب کے آدھے مرکزی بینکرز کو پالا، وہ اسکالر جو صرف اکیڈمک نہیں ہے اور جس نے بینک آف اسرائیل کے گورنر کے طور پر اپنے آپ کو بہترین ثابت کیا ہے، شاید وہ واحد شخص ہے۔ Fed کی ڈائریکٹوریٹ، پچھلے 14 مہینوں کے اچھے ہنگامی گڑ سے چھٹکارا پانے کے لیے خود اعتمادی حاصل کرنے کے لیے (وقت پر جب برنانکے ستمبر 2013 میں ٹیپرنگ پر پیچھے ہٹ گئے) اور معمول پر آنے کی راہ پر گامزن ہوئے۔
جیسا کہ یہ ہو سکتا ہے، ایک مارکیٹ جو FOMC کو حیرت انگیز چھڑکنے کی خدمت کرنے کے لئے استعمال کیا گیا تھا اور اس نے ایک بار پھر ایک ریلیز کی توقع کی تھی جس میں Qe کا اختتام ہزار نرم اور تیز تکیوں میں لپیٹ دیا گیا تھا، اس کے بجائے یہ خیال پیش کیا گیا تھا کہ افراط زر صرف عارضی طور پر کم رہیں اور یہ کہ لیبر مارکیٹ اس سے کہیں زیادہ مضبوط ہے جتنا ہمیں بتایا گیا تھا۔ کافی نہیں، ایک لفظ بھی دنیا کے دوسرے علاقوں کی حالتِ زار پر ماتم کرنے کے لیے وقف نہیں کیا گیا، ہمارے سے شروع۔ مختصراً، پیارے بازاروں، نہ صرف ہم Qe کو واپس لیتے ہیں، بلکہ وقت آنے پر ہم شرح بڑھانے کا حق محفوظ رکھتے ہیں۔ چونکہ ہم ہاکس نہیں ہیں، اس لیے ہم آپ کو مزید کچھ مہینوں کا وقت دیں گے (دو ماہ سے لے کر دو سال تک، فشر نے حالیہ دنوں میں کہا، ستم ظریفی ہے لیکن بہت زیادہ نہیں) لیکن براہ کرم اپنے دماغ سے یہ پاگل خیال نکال دیں جو ہم نے شروع کر دیا ہے۔ ارد گرد سننے کے لئے، جو کہتا ہے کہ، کسی نہ کسی بہانے سے، ہم کبھی بھی نرخ نہیں بڑھائیں گے۔
کیا چیز فیڈ کو اس تبدیلی کی طرف لے جا سکتی ہے، جو صرف زبان کے بارے میں نہیں ہے؟
پہلا عنصر یہ ہے کہ لیبر مارکیٹ درحقیقت پہلے کی سوچ سے زیادہ سخت ہے۔ بے روزگاروں کی تعداد تیزی سے کم ہو رہی ہے اور ایسے شعبوں کی تعداد بڑھ رہی ہے جن میں اہل افراد کی تلاش کے لیے ضروری ہے کہ انہیں زیادہ تنخواہیں دینا شروع کی جائیں۔ یہ اچھی خبر نہیں ہے، نہ ہی بانڈز کے لیے اور نہ ہی ایکوئٹی کے لیے۔ درحقیقت، اس کا مطلب یہ ہے کہ امریکی توسیع کی بقایا زندگی ہماری سوچ سے کم ہے۔ لیکن مختصر کا مطلب بہت مختصر نہیں ہے۔ نمو آنے والے لمبے عرصے تک جاری رہ سکتی ہے (شاید وہ دس سال نہیں جن کے بارے میں کچھ لوگوں نے خواب دیکھا ہے) لیکن حقیقی شرحیں، کم از کم امریکہ میں، منفی ہونے کو روک کر صفر پر جانا پڑے گا۔ 2 میں افراط زر کی شرح 2016 فیصد متوقع ہے اس کا مطلب ہے کہ فیڈ فنڈز اسی سطح پر ہیں۔
دوسرا عنصر یہ ہے کہ مارکیٹ کو پہلے سے ہی انتہائی توسیعی فیڈ کے مقابلے میں اور بھی زیادہ بدتمیزی کو روکنے کی ضرورت ہے۔ اگرچہ فیڈ نے حال ہی میں اشارہ کیا ہے کہ 2015 کا وسط شرحوں میں اضافہ شروع کرنے کا صحیح وقت ہو سکتا ہے، فیڈ فنڈز فیوچرز نے قیمتوں میں اضافے کو اگلے سال کے آخر تک جاری رکھا ہے۔ فیڈ سے دیکھا یہ برا ہے۔ ہم چاہتے ہیں کہ ہم کسی بھی لمحے نرخوں میں اضافہ کر سکیں، Fomc ہمیں بتا رہا ہے، اور ہمیں آخری چیز جس کی ضرورت ہے وہ ایک ایسی مارکیٹ ہے جو احتیاط اور گھبراہٹ سے دور ہو جائے، جیسا کہ ہم نے 2013 کے موسم گرما میں دیکھا تھا۔ جس کے لیے جاگیں، براہ کرم، اور وقت پر منظم ہو جاؤ.
صفر سے اوپر کی شرح کے گیلے پانی میں زندہ رہنے کے بارے میں نظریاتی کورسز کے ساتھ، مختصراً، کافی ہے۔ آپ کے پہلے مہینے کو اپنے بڑے پیر کے ساتھ، دوسرے کو اپنے پاؤں کے ساتھ، تیسرا کو آپ کے گھٹنوں تک اور اسی طرح کے قیاس کے ساتھ، سماجی کارکن آپ کا ہاتھ پکڑے ہوئے اور ماہر نفسیات آپ کو ضروری مدد فراہم کرنے کے مفروضے کے ساتھ کافی ہے۔ کسی وقت ہم آپ کو پانی میں پھینک دیں گے اور بس۔ اب تک آپ بڑے ہو چکے ہوں گے اور آپ کو کم از کم اپنے آپ کو حاصل کرنے کی کوشش کرنی پڑے گی۔تیسرا عنصر تیل ہے۔ جب کہ مارکیٹیں کمی کو کمزور طلب کی علامت کے طور پر پڑھ رہی ہیں، فیڈ ممکنہ طور پر سپلائی کا بڑا مثبت جھٹکا دیکھ رہا ہے، جو کہ کھپت کے ٹیکسوں میں بڑی کٹوتی کے مترادف ہے۔ نوٹ کریں کہ $80 کی گراوٹ نے اب تک کسی کو بھی پیداوار کم کرنے پر آمادہ نہیں کیا ہے۔ امریکی گھروں نے بڑے پیمانے پر اپنے کاروبار کو بڑھانے کے اپنے منصوبوں کی تصدیق کی ہے۔ سستی توانائی کے ساتھ جہاں تک آنکھ نظر آتی ہے، شرح کو معمول پر لانے کی گنجائش بڑھ رہی ہے۔
چوتھا عنصر جو فیڈ کے بدلاؤ کی وضاحت کر سکتا ہے وہ یہ ہے کہ تباہ حال یورپ کی واقعی مدد کرنے کے لیے، ہمیں اب تلخ انجام تک ڈوش کھیلنے کی ضرورت نہیں ہے۔ ایک مدعی فیڈ جو شرح میں اضافے کو ملتوی کرتا رہتا ہے وہ ڈالر کی مضبوطی کو روک رہا ہے اور یہاں تک کہ اس کے کمزور ہونے کا خطرہ ہے۔ درحقیقت، کمزور یورو رکھنے کے لیے، Draghi کو ایک Fed کی ضرورت ہے جو شرحیں بڑھاتا ہے (یا ایسا کرنے کے لیے قابل اعتبار طور پر خطرہ ہوتا ہے) اور اس طرح پوری دنیا سے سرمایہ کو اپنی طرف متوجہ کرتا ہے، یورولینڈ پہلے نمبر پر ہے۔
ابتدائی مایوسی کے بعد مارکیٹوں کا ردعمل مجموعی طور پر تعمیری تھا۔ ڈالر، جو کمزور ہونے کے لیے تیار تھا، فوری طور پر مضبوط ہو گیا۔ اسٹاک مارکیٹ نے نیچے جانے کی کوشش کی اور ہنگامہ آرائی کی۔ سب کے بعد، یہ ایک اسٹاک مارکیٹ ہے جو سالوں کی Qe، صفر سود کی شرح اور مسلسل زبانی لاڈ سے خراب ہوئی ہے۔ اس کے بعد، اس بات پر غور کیا گیا کہ اگر فیڈ اس طرح بولتا ہے تو اس کی وجہ یہ ہے کہ وہ واقعی سوچتا ہے کہ امریکی ترقی ٹھوس ہے۔ Reinagle فالکن والے آدمی کا پورٹریٹ۔ 1750.4 متعلقہ جیسا کہ یہ ہے، Fed کی نئی پالیسی مالیاتی اثاثوں کے لیے خاص طور پر بری نہیں ہے۔ استثناء امریکی وکر کا مختصر حصہ ہے۔ آنے والے مہینوں میں ہم ایک چاپلوسی وکر دیکھیں گے اور طویل اختتام پر شرحوں میں اضافہ بہت معمولی ہو گا۔ حالیہ زوال سے ایکویٹیز شاندار طور پر بحال ہوئی ہیں اور سال کے اچھے لیکن سنسنی خیز اختتام کے لیے تیار ہیں۔ اب سے، سٹاک ایکسچینجز کو خود کو زیادہ سے زیادہ برداشت کرنا پڑے گا اور مرکزی بینک، ان کی حمایت کرتے ہوئے، آہستہ آہستہ خود کو دور کر لیں گے۔
یورپی اسٹاک مارکیٹوں کو تیزی سے واضح بیداری میں مدد ملے گی کہ یورو طویل عرصے تک دوبارہ مضبوط نہیں ہوگا۔
عام طور پر، ہم ایک بار پھر دہراتے ہیں کہ فیڈ نے شرح بڑھانے کے اپنے ارادے کا اعادہ کرتے ہوئے، ایک مخصوص تاریخ مقرر کرکے اپنے ہاتھ نہیں باندھے۔ اگر معیشت توقع سے کم مضبوط ہے تو اضافہ پھسل جائے گا۔ اگر اضافہ جون میں ہوتا ہے تو اس کا مطلب یہ ہوگا کہ معیشت اتنی مضبوط ہو گی کہ اسے جذب کر سکے۔
