کی پیداوار دیکھیں اطالوی دس سالہ بانڈز (BTP) اور اسی طرح کے ہسپانوی بانڈز (بونوس) امریکی 10 سالہ شرح سود کی قدر میں تبدیل ہونا، بہت سے لوگوں کے لیے، توتو میں سور کو دیکھنا جیسا ہے: جب یہ گرم ہوتا ہے، ایک ابرو اٹھانا اس میں فٹ ہوجاتا ہے۔
لیکن اگر صورتحال کا زیادہ سرد مہری سے تجزیہ کیا جائے تو فیصلہ بدل جاتا ہے۔ آئیے دیکھتے ہیں کیوں۔
طویل مدتی واپسیوں پر کیا اثر پڑتا ہے؟
چونکہ یہ مختلف ممالک کے سرکاری بانڈز ہیں، لیکن اسی پختگی کے ساتھ، تھوڑا سا آسان بناتے ہوئے ہم کہہ سکتے ہیں کہ میں اہم عوامل جو شرح سود کی متعلقہ سطح کو متاثر کرتے ہیں تین ہیں:
1 کے نقطہ نظر معیشت کی ترقی حقیقی معنوں میں - اس کے پیچھے خیال یہ ہے کہ خالصتاً مالیاتی واپسی جس کی طرف سے پیش کیا جاتا ہے۔ بانڈ اور جو کہ کسی ملک کی حقیقی معیشت میں سرمایہ کاری کے ذریعے فراہم کی جاتی ہے ایک خاص حد سے آگے نہیں بڑھ سکتی (جس سے آگے رسد اور طلب کے درمیان ایڈجسٹمنٹ کے طریقہ کار کو متحرک کیا جاتا ہے)؛
2 کا انتظار کیامہنگائی - افراط زر کا خطرہ جتنا زیادہ ہوگا، سرمایہ کاروں کو اتنا ہی زیادہ معاوضہ ملنا چاہیں گے، تاکہ قوت خرید کے لحاظ سے ان کے فائدے میں کمی سے بچا جا سکے۔
3 قرض کا خطرہ آپریٹرز کی طرف سے سمجھا جاتا ہے - زیادہ سے زیادہ کا خطرہ پہلے سے طے شدہ جاری کنندہ کا، بانڈ ہولڈر کو سیکیورٹی خریدنے کے لیے جتنی زیادہ پیداوار درکار ہوتی ہے۔
اب صرف یہ باقی رہ گیا ہے کہ زیر بحث تین ممالک میں شرح سود کی سطح اور مذکورہ بالا بنیادی عوامل کے درمیان مستقل مزاجی کی جانچ کی جائے۔
کیا واپسی ان عوامل کے مطابق ہے جو ان پر اثر انداز ہوتے ہیں؟
مالیاتی منڈیوں میں ایک چیز کی کمی نہیں ہے: ڈیٹا۔ تو وہ کر سکتے ہیں۔ شرح سود پر اثرانداز ہونے والے اہم متغیرات کو معقول اندازے کے ساتھ شمار کریں۔، اس طرح ایک (کسی نہ کسی طرح) مستقل مزاجی کی جانچ پر آگے بڑھنا۔ خاص طور پر، کی پیشن گوئی حقیقی ترقی اور افراط زر کی توقعات کے لیے استعمال کی جا سکتی ہے۔ اتفاق رائے بلومبرگ کی تین سالہ مدت 2014-2016 سے متعلق ہے، جبکہ ساکھ کی اہلیت 5 سالہ CDS کی قیمتوں پر مبنی ہے۔
امریکہ میں اٹلی اور سپین کے مقابلے میں نمایاں طور پر بہتر اقتصادی اور قیمتوں میں اضافے کے امکانات ہیں۔ لہذا، امریکی کریڈٹ رسک نمایاں طور پر کم ہونے کے باوجود، یہ توقع کرنا پوری طرح سے معقول ہے کہ i امریکی بانڈ کی پیداوار میں دوبارہ اضافہ.
لیکن ہوشیار رہیں کہ ہر ملک کے لیے تینوں اعداد و شمار کو خوبصورتی سے شامل کرتے ہوئے، "تاریک پہلو میں نہ پڑیں"۔ یہ ایک بہت بڑی بے ہودگی ہوگی، کیونکہ استدلال کیا گیا ہے۔ متعدد تخمینے پر مشتمل ہے۔
درحقیقت، ایک کے علاوہ مضبوط بے ترتیب جزو مالیاتی منڈیوں کا مخصوص، وہاں دیگر عوامل ہیں جو میں قلیل مدت پیداوار کے رجحان پر اثر انداز ہوتا ہے، کو متاثر کرتا ہے۔سرمایہ کاروں کی بھوک: دوسروں کے درمیان، امریکی ڈالر کا متوقع رجحان دیگر بڑی کرنسیوں کے مقابلے میں، اور کا خوف نظاماتی خطرات (مثال کے طور پر عالمی مالیاتی بحران، "محفوظ بانڈز" کی دوڑ کے ساتھ)۔
مزید برآں، بانڈز اور CDSs کی میچورٹیز کے درمیان فرق ہے۔ یہاں تک کہ ماہرین اقتصادیات کی پیشین گوئیاں جن سے بلومبرگ نے مشورہ کیا ہے وہ اگلے تین سالوں تک محدود ہیں، اور بانڈز کی پختگی کے دس سال تک نہیں پہنچتی ہیں (آخر کار، مجموعی طور پر، ماہرین اقتصادیات عام طور پر موجودہ سہ ماہی کی جی ڈی پی کی درست پیش گوئی بھی نہیں کرتے ہیں۔ ، تاکہ افق پر کئی سال کی قابل قبول پیشین گوئیاں غیر حقیقی ہوں)۔
تاریخی تناظر
انسانی یادداشت ماضی کو دھندلا دیتی ہے۔ لیکن، گراف کو دیکھتے ہوئے، یہ دیکھنا آسان ہے کہ، ایک طویل مدت کے لیے، جو تقریباً 1997 سے 2007 تک، بانڈ کی پیداوار زیربحث تین ممالک میں سے تھے۔ بنیادی طور پر منسلک. اس لیے اس بات پر یقین کرنے کی کوئی وجہ نہیں ہے کہ یہ دوبارہ نہیں ہو سکتا، اگر بنیادی باتیں مطابقت رکھتی ہوں۔
بہر حال، بازاروں میں یہ کہنے کا رواج ہے کہ:جب معیشت خراب ہوتی ہے تو بانڈز اچھے ہوتے ہیں۔”: قلیل سرمایہ کاری کے ساتھ کم نمو اور افراط زر – اس وقت کے اٹلی کی ایک بہترین تصویر – عام طور پر توسیعی مالیاتی پالیسیوں کا مطلب ہے۔ مختصراً کم شرح سود کے لیے حالات، اس مدت میں جس میں نظامی خطرہ عام ہے.
