ایک بار پھر وہ Cernobbio میں Ambrosetti فورم کے مرکزی کرداروں میں شامل ہیں۔ ماریو Draghi. ای سی بی کے صدر نے ولا ڈی ایسٹے میں ہونے والی میٹنگ میں شرکت نہیں کی لیکن یہیں لیک کومو پر ہی تھا کہ فرینکفرٹ میں کل شروع کی گئی ان کی مانیٹری پالیسی کے اقدامات پر سیاست دانوں اور مینیجرز کے درمیان پہلا ردعمل درج کیا گیا۔ ECB بورڈ کے اندر شرحوں کو 0,05% کی نئی تاریخی کم ترین سطح تک کم کرنے اور ABS خریدنے کے حیرت انگیز اور متفقہ فیصلے نے ماہرین اقتصادیات، سیاست دانوں اور مینیجرز کے درمیان بحث کو جنم دیا ہے، جبکہ لانچ پر سوال پیش منظر میں رہتا ہے یا اس سے کم مشہور مقداری نرمی، یعنی ECB کے ذریعے عوامی قرض کی اسی طرح خریداری جس طرح امریکی مرکزی بینک نے کی تھی۔ حکومت کے حق میں بانڈ کی خریداری کا پروگرام مثال کے طور پر ہے۔ لورینزو بنی سمگھی، ای سی بی کے بورڈ کے سابق ممبر اور اب سنیم کمپنی کے صدر: "آپ لیکویڈیٹی کیسے پیدا کرتے ہیں؟ آپ اثاثے خریدتے ہیں اور نظام میں لیکویڈیٹی داخل کرتے ہیں – انہوں نے Cernobbio سے کہا – ریاستہائے متحدہ، جاپان اور دیگر ممالک نے اس راستے پر عمل کیا ہے۔ ECB واحد ہے جس نے ماضی میں اچھی وجوہات کی بناء پر ایسا نہیں کیا ہے۔ اب جبکہ مہنگائی صفر کے قریب ہے تو ہم انتظار کیوں کر رہے ہیں؟
فی الحال، ہر کوئی اس کی توقع نہیں کرتا ہے۔ Unicredit کے سی ای او Federico Ghizzoni Eurotower کی مداخلت "ایک اہم قدم ہے، مارکیٹوں کے لیے ایک عظیم پیغام" جو سال کے آخر تک مقداری نرمی پر بھی شرط لگا رہے ہیں، لیکن “ڈریگی نے کہا کہ مقداری نرمی پر صرف اس صورت میں غور کیا جائے گا جب ضروری ہو اور صرف اس صورت میں جب حکومتوں کی طرف سے اصلاحات کی جائیں۔ اس لیے اب گیند حکومتوں کے پاس جاتی ہے۔‘‘ ویسے بھی شرط لگانے والے ہیں (اور ان میں ماہر معاشیات Nouriel Roubini) وہ سال کے آخر تک ECB آخر میں Qe کو گرین لائٹ دے گا۔. ورکشاپ کے مہمانوں میں ایک بڑی جرمن موجودگی موجود ہے، جہاں مرکزی بینک کی پالیسی پر بحث ہمیشہ کانٹے دار رہی ہے۔ "یہ واحد ممکنہ سمت ہے – برلن کی ہمبولڈ یونیورسٹی میں اکنامکس کے پروفیسر مائیکل برڈا نے فرسٹ آن لائن کو سمجھایا – یہ تمام اقدامات ایکسچینج ریٹ کے لیے کیے گئے ہیں چاہے ڈریگی یہ نہیں کہہ سکتا کیونکہ یہ اس کے مینڈیٹ میں نہیں ہے۔ لیکن اگر یورو 1,10-1,20 کی طرف گرتا ہے تو یہ دو محاذوں پر اچھی چیز ہے: ایک طرف یورو کی کمزوری برآمدات کو فروغ دیتی ہے اور امریکیوں کے لیے یورپی اشیا سستی ہوتی ہیں، دوسری طرف یہ درآمدی قیمتوں میں اضافے کے حق میں بھی ہے جس کے نتیجے میں افراط زر کی شرح میں اضافہ ہوتا ہے۔ اور تھوڑی مہنگائی اچھی ہے۔ لہذا اثر دوگنا مثبت ہے۔" مزید شکی الریچ گریلو, جرمن صنعت کاروں کے صدر جو ترقی کو دوبارہ شروع کرنے کے لیے مسابقت کے لحاظ سے یورپی سطح پر دیگر اقدامات کی ضرورت کی نشاندہی کرتے ہیں، اس بات پر زور دیتے ہیں کہ کل کیے گئے اقدامات کا سرمایہ کاری پر بہت کم اثر پڑے گا۔ "مجھے یقین ہے کہ ڈریگی کے اقدامات کے پیکج کا اثر محدود ہے - گریلو نے فرسٹ آن لائن کو بتایا - شرحیں پہلے ہی کم تھیں اور مجھے نہیں لگتا کہ اس سے سرمایہ کاری پر کوئی خاص اثر پڑے گا، خاص طور پر جرمنی میں جہاں کریڈٹ تک رسائی کا کوئی مسئلہ نہیں ہے۔ . کمپنیوں کو اعتماد کی ضرورت ہے جب کہ جغرافیائی سیاسی خطرات میں اضافہ ہوا ہے۔
جرمنی اور اٹلی کے درمیان نقطہ نظر بالکل مختلف ہے۔. جرمن کمپنیوں کو کبھی بھی ہسپانوی اور اطالوی کمپنیوں کی طرح کریڈٹ تک رسائی میں مشکلات کا سامنا نہیں کرنا پڑا۔ "یہ لمحہ بہت مثبت ہے، فنڈز عملی طور پر صفر لاگت کی شرح پر دستیاب کرائے جا رہے ہیں اور اس کا مطلب ہے سرمایہ کاری کو آسان بنانا"، Cernobbio کے Intesa Sp بورڈ آف ڈائریکٹرز کے چیئرمین Gian Maria Gros-Pietro نے ECB کے اقدامات کے حوالے سے تبصرہ کیا۔ "اس کی نشاندہی کی جانی چاہئے - انہوں نے جاری رکھا - کہ ECB رقم قرض دیتا ہے، یہ اسے نہیں دیتا، اور اس وجہ سے کاروباری کے معیار اور کریڈٹ کا اندازہ بنیادی رہتا ہے"۔
بہر حال، سود کی شرح سے ملنے والے مواقع کو سرمایہ کاری کی پالیسیوں پر یورپی سطح پر سنجیدگی سے غور کرنا چاہیے۔. "ہم اب عام طور پر مانیٹری پالیسی کی حد تک پہنچ چکے ہیں - سابق وزیر محنت، ماہر اقتصادیات نے کہا اینریکو جیوانوینی - اب وقت آ گیا ہے کہ پورے یوروپی یونین میں سرمایہ کاری پر توجہ مرکوز کی جائے۔ اس لیے ہمیں یورپی سطح پر ایک مالیاتی پالیسی پر نظر ثانی کرنے کی ضرورت ہے جو سرمایہ کاری کی طرف، مشترکہ انفراسٹرکچر کی تعمیر کی طرف، یعنی درمیانی مدت میں کیا ترقی کرتی ہے۔ یہ سچ ہے کہ بداعتمادی اب بھی برقرار ہے، جیسا کہ ہم کاروبار اور گھرانوں دونوں کے اشارے سے دیکھ سکتے ہیں جس میں دوسرے ممالک میں بھی بگاڑ آیا ہے۔ یہ کلیدی مسئلہ ہے، لیکن بینکوں کو اپنے منافع میں اضافہ کرنے کی ضرورت ہے اور یہ اس صورت میں بڑھتا ہے جب ایسی سرمایہ کاری کی جائے جس سے درمیانی مدت میں نتائج برآمد ہوں۔" پوسٹ کے سی ای او فرانسسکو کائیو کے لیے، "کمپنیوں کی جانب سے زبردست منصوبہ بندی کا حصہ غائب ہے۔"
پرومیٹیا کے صدر اینجلو تنتازی نے نوٹ کیا کہ ای سی بی کے کل کیے گئے فیصلے "سرمایہ کاری کے لیے اہم ہیں" لیکن ساتھ ہی انہوں نے یہ بھی یاد کیا کہ کم بیوروکریسی بھی معیشت کی مدد کرتی ہے اور یورپی سطح پر وضع کردہ مالیاتی پالیسی کی اہمیت کو اجاگر کرتی ہے۔. "مانیٹری پالیسی نے آج تک بہت کچھ چلایا ہے - انہوں نے کہا - لیکن مالیاتی پالیسی کو بھی حل کا حصہ ہونا چاہئے۔ تاہم، مالیاتی پالیسی کسی ایک ملک میں نہیں بلکہ پورے یورو زون میں حل ہوتی ہے کیونکہ ECB کی کارروائی واحد کرنسی کے پورے علاقے سے متعلق ہے اور اسی علاقے کو "مالیاتی پالیسی میں بھی شامل ہونا چاہیے"۔
ہارورڈ کے ماہر اقتصادیات کینتھ روگف کے لیے، ای سی بی کی جانب سے فیصلہ کردہ شرح میں کمی ایک نئے بحران کے خوف سے منسلک ہے۔: "میرے خیال میں یہ مرکزی عنصر ہے جس نے پیسے کی قیمت کو کم رکھنے کے لیے مرکزی بینکوں کو دھکیل دیا ہے اور آگے بڑھائے گا۔ اگر یہ ممکن ہو تو، ECB شرح سود کو منفی کر دے گا۔ ڈریگی اپنے پاس موجود تمام اوزار استعمال کر رہا ہے اور مجھے لگتا ہے کہ اس نے صحیح فیصلہ کیا ہے۔" ماہر اقتصادیات، جن کے لیے معاشی صورت حال اب بھی بہت مشکل ہے اور اصل مسئلہ عوامی قرضوں کا مسئلہ ہے، کا خیال ہے کہ ڈریگی جہاں تک جا سکتا تھا، وہاں تک جا چکا ہے اور بات یہ نہیں ہے کہ وہ اب کیا کر رہے ہیں بلکہ یہ اشارہ ہے کہ وہ کر رہے ہیں۔ بھیج رہا ہے کہ وہ کیا کرے گا۔ Cernobbio سے، Rogoff نے یاد کیا کہ Draghi کی سب سے بڑی جنگ یورو زون کے بینکنگ سیکٹر کو مستحکم کرنا ہے، جس نے 130 سے زیادہ اہم مالیاتی اداروں کا آڈٹ کرنے میں مہینوں گزارے ہیں: "تناؤ کے ٹیسٹ Qe سے زیادہ اہم ہیں"۔
