اگر Intesa Sanpaolo-Generali آپریشن کو کبھی بھی گزرنا تھا تو، یوریزون کیپٹل SGR (Intesa Sanpaolo گروپ) اور Generali Investment پر مشتمل بچت کا مرکز اطالوی مارکیٹ میں مطلق رہنما بن جائے گا، لیکن آج پہلے ہی Eurizon Capital - تقریباً 285 بلین کے ساتھ۔ منظم اثاثوں کا اور 15% کا مارکیٹ شیئر (دسمبر 2016 کے Assogestioni Map کے اعداد و شمار کے مطابق) - اطالوی مالیاتی صنعت کی ایک نمایاں فضیلت ہے۔ Tommaso Corcos، جو 2014 سے یوریزون کیپیٹل کے مینیجنگ ڈائریکٹر اور جنرل منیجر ہیں اور جو گزشتہ سال سے Assogestioni (میوچل فنڈز کی Confindustria) کے صدر بھی رہے ہیں، اطالوی اثاثہ جات کے انتظام کے اہم لارڈز میں سے ایک ہیں۔
لیکن، اگرچہ Intesa-Generali معاہدہ جاتا ہے، Corcos اچھی طرح جانتا ہے کہ یوریزون کیپٹل کے لیے، اثاثہ جات کے انتظام کی دنیا کے لیے اور عام طور پر اطالوی مالیاتی صنعت کے لیے، 2017 ایک خاص سال ہوگا کیونکہ، 2016 کے آخری دنوں میں، پارلیمنٹ حکومت کی طرف سے تجویز کردہ بجٹ قانون کی منظوری دی گئی جس میں اٹلی میں PIR بھی متعارف کرایا گیا ہے، انفرادی بچت کے منصوبے جو کہ کم از کم 5 سال تک رکھی گئی مالیاتی سرمایہ کاری سے حاصل ہونے والے منافع کو ٹیکس سے مستثنیٰ قرار دیتے ہیں اور جن کا مقصد اطالوی کمپنیوں اور سب سے بڑھ کر چھوٹی کمپنیوں کی طرف براہ راست بچت کرنا ہے۔ اور درمیانے درجے کے۔ اگر PIRs شروع ہو جاتے ہیں، تو یہ بچت کرنے والوں، فنڈ مینیجرز، چھوٹے اور درمیانے درجے کی کمپنیوں اور اسٹاک ایکسچینج کے لیے ایک اہم موڑ ثابت ہو گا، جس میں 16 سالوں میں 18 سے 5 بلین یورو کے درمیان نئے سرمائے کا تخمینہ لگایا جائے گا۔ FIRSTonline نے ان تمام خبروں کے بارے میں Tommaso Corcos سے بات کی۔ یہاں ان کا انٹرویو ہے۔
ڈاکٹر کورکوس، PIRs کی آمد مالیاتی نظام اور اطالوی بچت کی دنیا کے لیے 2017 کا نیاپن ہے: سال کے آغاز میں مارکیٹ کا پہلا ردعمل کیا تھا؟
"پی آئی آرز کی آمد Assogestioni کی طرف سے کئی سالوں سے لڑی جانے والی جنگ کا تاج بناتی ہے اور ہم تمام فنڈ مینیجرز بہت خوش ہیں کہ حکومت نے اپنا مقصد حاصل کر لیا ہے جو اطالوی معیشت کو بہت بڑا ہاتھ دے سکتا ہے۔ ہم اپنے حصے کا کام کرنے کے لیے تیار ہیں، لیکن سال کے پہلے ہفتوں میں ہی ہمیں اس دلچسپی کا اندازہ ہوتا ہے جو بچت کرنے والے پیر کی طرف دکھاتے ہیں کیونکہ 5 سال کے بعد یہ تمام منافعوں (سرمایہاتی نفع اور منافع) سے مستثنیٰ ہو جاتا ہے، یہاں تک کہ وراثت میں بھی۔ عطیات، دونوں اس لیے کہ سرمایہ کاری کی گئی رقوم ہمیشہ قابل تلافی ہوتی ہیں اور آخر کار اس لیے کہ PIRs کے لیے وقف فنڈز ایک بنیادی طور پر اطالوی لیکن متنوع مالیاتی مارکیٹ میں سرمایہ کاری کرتے ہیں جو ہر روز دیکھنے کے لیے موجود ہے۔"
کم از کم ایک درجن کمپنیاں پہلے ہی PIRs کے لیے وقف نئی مالیاتی مصنوعات کی پیشکش کا اعلان کر چکی ہیں، یوریزون کیپٹل حقیقت میں کب میدان میں آئے گا؟
"ہم آگے بڑھ رہے ہیں اور فروری کے آخر تک اپنی نئی مالیاتی مصنوعات مارکیٹ میں لانے کے لیے تیار ہوں گے"۔
یوریزون کیپٹل انفرادی بچت کے منصوبوں کے لیے کس قسم کی پروڈکٹ شروع کرے گا؟
"ہم سیور کے تین مختلف رسک پروفائلز پر بنائے گئے PIR کے لیے تین فنڈز شروع کریں گے: ایک قدامت پسند فنڈ جو کہ 30% ایکویٹی سرمایہ کاری اور 70% بانڈ سرمایہ کاری پر مشتمل ہے۔ ایک اعتدال پسند فنڈ جو اسٹاک اور بانڈ کی سرمایہ کاری کے درمیان یکساں طور پر تقسیم ہو؛ ایک متحرک فنڈ جو 70% ایکویٹی سرمایہ کاری اور 30% بانڈ سرمایہ کاری پر مشتمل ہے۔
یہ خیال کیا جاتا ہے کہ انفرادی سرمایہ کاری اور پانچ سالہ بانڈ کی اہمیت کو دیکھتے ہوئے، یہ تمام متمول گاہکوں سے بڑھ کر ہے جو پیر کے پاس آتے ہیں لیکن کیا ہم پہلے ہی پیر کے مخصوص سیور کی شناخت کر سکتے ہیں؟
"ہاں، اس بات پر غور کرتے ہوئے کہ PIRs میں زندگی بھر میں ایک بار 30 یورو تک 150 سالوں میں کل 5 یورو کی سرمایہ کاری کی جا سکتی ہے، یہ توقع کرنا منطقی ہے کہ نئی مالیاتی مصنوعات بنیادی طور پر متمول یا حتیٰ کہ نجی صارفین کو اپنی طرف متوجہ کریں گی۔ ہے، جس کے کل اثاثے 500 ہزار یورو سے زیادہ ہیں، لیکن پیر کی زبردست لچک کو دیکھتے ہوئے، جس تک 500 یورو کے آرڈر کی ابتدائی سرمایہ کاری کے ساتھ بھی رسائی حاصل کی جا سکتی ہے، ہم سمجھتے ہیں کہ اس کے کیچمنٹ ایریا سے نہ صرف زیادہ متمول خاندانوں کی فکر ہے۔ لیکن زیادہ عام طور پر خاندانوں اور تمام خوردہ صارفین"۔
کیا PIR صرف خوردہ صارفین یا ادارہ جاتی سرمایہ کاروں کو متاثر کریں گے؟
"PIRs کو صرف قدرتی افراد کے نام پر رجسٹر کیا جا سکتا ہے، اس لیے وہ خوردہ صارفین کے لیے وقف ہیں، تاہم قانون پنشن فنڈز اور پنشن فنڈز کے لیے ٹیکس میں چھوٹ بھی فراہم کرتا ہے جو اطالوی کمپنیوں میں سرمایہ کاری کرتی ہیں - ان کے اثاثوں کا 5% تک - اور وہ اس لیے ان کے سامنے ایک بہت بڑا موقع ہے جسے، مجھے یقین ہے، وہ ضائع نہیں کریں گے۔"
کیا آپ نے اندازہ لگایا ہے کہ PIR کتنے نئے فنڈز اکٹھا کر سکیں گے؟
"16 سالوں میں 18 اور 5 بلین یورو کے درمیان: خوردہ صارفین سے تقریبا دس اور ادارہ جاتی سرمایہ کاروں سے 6 سے 8 بلین کے درمیان"۔
ویسے، کیا PIRs کی بھی سوشل سیکورٹی ویلیو ہو سکتی ہے اور اس لحاظ سے پنشن فنڈز کا مقابلہ کر سکتے ہیں؟
"پی آئی آر اور پنشن فنڈز دو طویل مدتی سرمایہ کاری کے آلات ہیں، جو ان مقاصد کا جواب دیتے ہیں جو ضروری نہیں کہ متبادل ہوں لیکن جو مختلف ہیں اور بنیادی طور پر اس سے مختلف ہیں: پنشن فنڈز (نیز لائف انشورنس پالیسیاں) کو انفرادی ادائیگی ٹیکس میں کٹوتی کے قابل ہے جبکہ پی آئی آر نہیں بلکہ ایک مختلف ٹیکس فائدہ پیش کرتے ہیں، یعنی چھوٹ – 5 سال کے ہولڈنگ پیریڈ کے بعد – کیپیٹل انکم پر ٹیکس لگانے سے اور PIR میں کی گئی سرمایہ کاری سے حاصل ہونے والی مالی نوعیت کی دیگر آمدنی۔
پیر کے لیے ایک ہی ادائیگی یا قسطوں میں ادائیگی کی بچت کے فوائد اور نقصانات کیا ہیں؟
"منطق پی اے سی کی طرح ہے، یعنی ایک جمع کرنے کا منصوبہ۔ اگر آپ ایک بار میں 30 کے بجائے ہر سال ایک PIR میں 150 ادا کرتے ہیں، تو آپ مارکیٹوں کی منفی چوٹیوں کو ہموار کر سکتے ہیں اور، اگر آپ ماہانہ ادائیگیوں کا سہارا لیتے ہیں، تو آپ رجحانات کو بہتر طریقے سے منظم کر سکتے ہیں۔ دوسرے لفظوں میں، PIR ایک مشترکہ فنڈ کے تمام تجربے اور کارکردگی کو استعمال کرنے کا امکان پیش کرتا ہے۔"
کچھ کہتے ہیں کہ ٹیکس کے بلا شبہ فوائد کے ساتھ، PIRs بچت کرنے والوں کے لیے تین خطرات پیش کرتے ہیں: وہ غیر قانونی سرمایہ کاری ہیں، وہ اطالوی مارکیٹ پر مرکوز ہیں - ملکی نظام کی تمام غیر یقینی صورتحال اور سرمایہ کاری کو متنوع بنانے کے ناممکنات کے ساتھ - اور - اوپر۔ سب - وہ مہنگے ہیں، کیونکہ فنڈز انتظامی فیس، بینچ مارک فیس اور بعض صورتوں میں PIRs کے لیے بہت زیادہ داخلے کی فیسیں پیش کرنے کی تیاری کر رہے ہیں۔ یوریزون کیپٹل ان تنقیدوں کا کیا جواب دیتا ہے؟
"مجھے ترتیب سے جواب دینے کی اجازت دیں۔ آئیے PIRs کے لیے وقف مالیاتی مصنوعات میں سرمایہ کاری کی لیکویڈیٹی اور لیکویڈیٹی کے ساتھ شروع کریں۔ ایک بچت کرنے والا جب چاہے انفرادی بچت کے منصوبے میں شامل ہو سکتا ہے اور اسے چھوڑ سکتا ہے اور اس لیے اس کی سرمایہ کاری ہمیشہ مائع رہتی ہے اور اسے ختم کیا جا سکتا ہے، بشرطیکہ وہ جانتا ہو کہ اگر وہ 5 سال تک رہتا ہے تو وہ ٹیکس کے فوائد سے لطف اندوز ہو گا جس سے وہ محروم ہو جائے گا اگر وہ پہلے چھوڑ دیتا ہے۔ دوسرا: کیا PIRs سے منسلک فنڈز بہت متنوع اور اٹلی کے خطرے سے دوچار نہیں ہیں؟ بالکل نہیں".
ڈاکٹر کورکوس، کیا قانون یہ کہتا ہے یا نہیں کہ PIR کو بنیادی طور پر اطالوی کمپنیوں میں سرمایہ کاری کرنی چاہیے؟
"یقیناً وہ ایسا کہتا ہے، لیکن اس پہلو کو صحیح طور پر سمجھنا چاہیے۔ اگر مجھے اٹلی میں مقیم یا منظم کمپنیوں میں 70% سرمایہ کاری کرنی ہے، تو اس کا مطلب ہے کہ فنڈ کے پاس باقی 30% بیرون ملک بھی سرمایہ کاری کرنے کی گنجائش ہے اور اس وجہ سے یہ اٹلی میں مخصوص ایک عام میوچل فنڈ سے زیادہ متنوع ہے۔ دوم، 70% جو اٹلی میں سرمایہ کاری کی جانی چاہیے اسے مزید متنوع بنایا جا سکتا ہے، کیونکہ اس حصہ کا 30% چھوٹے اور درمیانے درجے کے کاروباری اداروں کے لیے ہونا چاہیے اور اس لیے مینیجر کے پاس اطالوی مارکیٹ میں بھی اس کے آگے وسیع امکانات موجود ہیں۔ اور وہ یہ بھی منتخب کر سکتا ہے کہ آیا حصص یا بانڈز میں سرمایہ کاری کرنا ہے۔ قدرتی طور پر، ایک اچھا مینیجر وہ ہوتا ہے جو اسٹاک چننا جانتا ہے، اور مجھے چھوٹے اور درمیانے درجے کی اطالوی کمپنیوں میں مہارت رکھنے والے ہمارے پہلے سے کام کرنے والے فنڈ کے بہترین ٹریک ریکارڈ کو یاد کرنے کی اجازت دیتا ہے اور یہ کہ PIRs مارکیٹ کے مرحلے میں پہنچتے ہیں جس میں Piazza 2016 کے دوران دیگر جغرافیائی علاقوں کے مقابلے میں افاری کا وزن کم تھا۔ فی الحال، درحقیقت، اسٹاک ایکسچینج میں درج اطالوی کمپنیوں کے حصص سب سے زیادہ دلچسپ ہیں کیونکہ اوسطاً ان کی قیمتیں دیگر اسٹاک مارکیٹوں کے مقابلے کم ہیں اور آمدنی کے رجحان میں بہتری کی توقع ہے۔ 2017 کے لیے"۔
PIRs کے اخراجات کا مسئلہ بدستور برقرار ہے، جسے اکثر زیادہ سمجھا جاتا ہے اور زیادہ شفاف نہیں۔ یوریزون خود کو کیسے منظم کرے گا؟
"بالکل اس لیے کہ ہم جانتے ہیں کہ PIRs ایک غیر معمولی موقع ہے اور ہم ہر ممکن طریقے سے ان کی حوصلہ افزائی کرنا چاہتے ہیں، انتظامی کمیشن جو یوریزون کیپٹل ان تین نئے فنڈز پر لاگو کرے گا جو یہ شروع کرنے جا رہا ہے ان کے مطابق ہوں گے۔ یا مساوی رسک پروفائل کے میوچل فنڈز سے بھی کم۔ یعنی: قدامت پسند فنڈ کے لیے 1,4% سالانہ؛ اعتدال پسند کے لیے 1,5% اور زیادہ متحرک کے لیے 1,6%۔ جہاں تک ابتدائی کمیشنوں کا تعلق ہے، ہم جگہ دینے والوں کو ان کا اطلاق کرنے یا نہ کرنے کے لیے آزاد چھوڑ دیں گے لیکن، کسی بھی صورت میں، وہ 1,5% سے زیادہ نہیں ہو سکتے۔ آخر میں، کارکردگی کی فیس 10% تک پہنچ سکتی ہے اگر وہ بینچ مارک سے زیادہ ہو"۔
اور 10% بہت زیادہ نہیں لگتا؟
"یہ وہی ہے جو میوچل فنڈز میں ہوتا ہے اور اس کی اپنی بے عیب منطق ہے۔ اگر میں کارکردگی کی فیس کا اطلاق کرتا ہوں، تو میں مینیجر کو بینچ مارک کو مات دینے کی ترغیب دیتا ہوں جو کہ کوئی من مانی حد نہیں ہے بلکہ مارکیٹ کے رجحان کی عکاسی کرتا ہے۔ اور فوائد سرمایہ کار پر پڑتے ہیں، لیکن 10% کو غلط نہ سمجھا جائے، کیونکہ یہ کمیشن پوری کارکردگی پر لاگو نہیں ہوتا ہے بلکہ صرف اس پر لاگو ہوتا ہے جو ریفرنس پیرامیٹر سے زیادہ ہو۔ میں ایک مثال کے ساتھ وضاحت کرتا ہوں کہ بینچ مارک اطالوی اسٹاک ایکسچینج کے انڈیکس سے مطابقت رکھتا ہے: اگر اطالوی اسٹاک ایکسچینج کا انڈیکس 10% اور میرا فنڈ 11% کماتا ہے، تو 10% کی کارکردگی فیس صرف 1% پر لاگو ہوتی ہے" .
بلاشبہ، ڈاکٹر کورکوس، لیکن میں نہیں جانتا کہ کیا عمومی سطح پر - اور یہاں میں Assogestioni کے صدر سے مخاطب ہوں - فنڈ مینیجر اس بات سے واقف ہیں کہ PIRs ان کے لیے بھی ایک منفرد موقع کی نمائندگی کرتے ہیں اور اس سے اسے بھی برباد کر رہے ہیں۔ ہائی کمیشن ایک سنسنی خیز اپنا مقصد ہو گا۔ آپ کیا سوچتے ہیں؟
"اثاثہ جات کے انتظام کی صنعت اس طویل عرصے سے تلاش کیے جانے والے موقع سے بخوبی واقف ہے جو اس سال خود کو پیش کر رہا ہے اور یقینی طور پر اسے صارفین کے لیے آؤٹ آف لائن لاگت کے ساتھ ضائع نہیں کرے گا۔ کوئی اتنا بے وقوف نہیں کہ چاند کا مطالبہ کر کے سب کچھ برباد کر دے۔ اور مجھے یقین ہے کہ ایسا نہیں ہوگا۔"
