روس اور یوکرین کے درمیان جنگ شروع ہونے کے ساتھ ہی بہت سے سرمایہ کار آگے بڑھ گئے تھے۔ امریکی اسٹاک مارکیٹ دونوں اس لیے کہ معیشت کو اچھی صحت میں سمجھا جاتا تھا اور اس لیے کہ یورپ بحران کے مرکز کے بہت قریب تھا۔ لیکن چیزیں جلد ہی بدل سکتی ہیں۔ امریکہ نے ابھی تک معاشی تبدیلی کے پہلے سے چھپے ہوئے اشاروں کی قیمت نہیں لگائی ہے جو انہیں شدید سست روی کی طرف لے جا سکتی ہے۔ اور پھر یورپ کے سرمایہ کاروں پر زبردست واپسی ہو سکتی ہے۔ سب واضح طور پر جنگی ارتقاء کے ماتحت ہیں۔ انہوں نے FIRSTonline کے ساتھ ایک انٹرویو میں اس کی وضاحت کی۔ سالواتور برونو، جنرلی انویسٹمنٹ پارٹنرز (GIP) کے سرمایہ کاری کے سربراہ، بانڈ، موضوعاتی ایکویٹی اور کثیر اثاثہ/متوازن پورٹ فولیوز کے ساتھ ساتھ جنریلی گروپ کے زیر کنٹرول مینجمنٹ کمپنی، نیز نجی اثاثوں میں سرمایہ کاری کی گئی حکمت عملیوں کی ایک رینج۔
آپ تنازعات کے آغاز سے لے کر آج تک مارکیٹوں کے رویے کا اندازہ کیسے لگاتے ہیں؟ ہم کہاں ہیں؟
"روسی یوکرائنی تنازعہ شروع ہونے کے بعد سے، سرمایہ کار محتاط طور پر یورپ سے نکل چکے ہیں اور امریکہ نے بنیادی طور پر ایک محفوظ پناہ گاہ کی مارکیٹ کا کردار ادا کیا ہے۔ لیکن اب ہمیں دونوں بازاروں کا بغور تجزیہ کرنے کی ضرورت ہے کیونکہ مستقبل قریب میں ان میں بہت مختلف پیش رفت ہو سکتی ہے۔
امریکی اسٹاک مارکیٹ میں اب تک کی کارکردگی اچھی رہی ہے، آپ کیوں سوچتے ہیں؟
"ایک طرف، امریکی سٹاک مارکیٹ Fed کی جانب سے اپنی مزید محدود مانیٹری پالیسی کے اعلان سے خوش تھی کیونکہ جیروم پاول کے الفاظ اس بیان کے طور پر پڑھے گئے تھے کہ امریکی معیشت بہت مضبوط ہے اور مانیٹری کک بیکس کو جذب کرنے کے قابل ہے۔ دوسری طرف، سرمایہ کاروں نے جنگ کے مرکز کے اتنے قریب یورپ سے دور جانے کو ترجیح دی ہے، لیکن روس کے خلاف پابندیوں کے اثرات کو بھی۔ اس طرح، ایک خاص مدت کے لیے، یو ایس ایکویٹیز نے ایک طرح کی محفوظ پناہ گاہ کی مارکیٹ کا کردار سنبھال لیا۔
کیا کوئی ایسی چیز ہے جس کا اظہار امریکی مارکیٹ کو اب بھی کرنے کی ضرورت ہے؟
"موجودہ امریکی صورتحال مستقبل قریب میں بدل سکتی ہے۔ درحقیقت، جو چیز سرمایہ کار نے ابھی تک پوری طرح سے نہیں سمجھی ہے اور جس کی ابھی تک مارکیٹ میں اچھی قیمت نہیں دی گئی ہے وہ فیڈ کے اعلان کا وہ حصہ ہے جو مقداری سختی سے متعلق ہے: پاول اپنی آپریٹنگ بیلنس شیٹ کے سائز کو کم کرنے کا ارادہ رکھتا ہے، جس کا مطلب ہے پیسہ نکالنا۔ خطرناک اثاثوں سے لیکویڈیٹی کو ہٹا کر اور اس سے اسٹاک مارکیٹ پر کسی نہ کسی طرح اثر پڑے گا۔ سود کی شرح مارکیٹ نے پہلے ہی اس کی قیمت مقرر کر دی ہے جو فیڈ کرنا چاہتا ہے، جیسا کہ ہم دیکھتے ہیں کہ سویپ مارکیٹ میں پہلے ہی 6 یا 7 فیڈ اضافے میں قیمتوں کا تعین کیا جا رہا ہے۔ شاید اس سے بھی زیادہ۔ لیکن اسٹاک مارکیٹ نے ابھی تک اس کی قیمت نہیں رکھی ہے اور اس سے کچھ بوجھ پڑ سکتا ہے۔ مزید برآں، USA میں آمدنی میں اضافے کی توقعات اب بھی کافی یکساں ہیں، لیکن انہیں تھوڑا سا نیچے کی طرف بڑھانا پڑے گا اور اس کا اثر انڈیکس پر پڑے گا۔"
لہٰذا امریکی معیشت کو ممکنہ سست روی کا سامنا ہے، کیا اس لحاظ سے پہلے سے ہی آثار موجود ہیں؟
"اب اس لحاظ سے بہت سی نشانیاں ہیں، یہاں تک کہ اگر جنگی تناؤ نے منظر پر بادل چھائے ہوئے ہوں۔ سگنلز جو فیڈ کی جانچ کے تحت ہیں جن کو مالیاتی انتخاب کرنا ہوتا ہے۔ مثال کے طور پر، آئیے یو ایس لیبر مارکیٹ کو دیکھیں: ایک طرف اجرتوں میں اضافہ شروع ہوا ہے، تو دوسری طرف بے روزگاری ہے جو انتہائی نچلی سطح پر پہنچ چکی ہے اور اس لیے اس مقام سے اوپر ہی جا سکتی ہے۔ اس کے بعد رئیل اسٹیٹ سیکٹر ہے، جو کہ امریکہ کا ایک اہم شعبہ ہے کیونکہ یہ کھپت کو بھی مالی اعانت فراہم کرتا ہے، جہاں رہن کی شرح بڑھ رہی ہے، جس سے کرائے کے پورے شعبے کو متاثر ہوتا ہے اور اس وجہ سے افراط زر بھی۔ 5-10 سال کے حصے میں، 5-30 سال کے حصے میں اور اب یہ 2-10 سال کے حصے میں امریکی شرح سود کا الٹا ہونا بھی قابل ذکر ہے۔ اس بارے میں کافی بحث ہے کہ آیا منحنی الٹ جانا واقعی کساد بازاری کا اشارہ دیتا ہے، لیکن یہ یقینی طور پر ہمیں بتا رہا ہے کہ کچھ غلط ہے۔
خلاصہ طور پر، ہم اپنے آپ کو ایک اہم موڑ کا سامنا کر سکتے ہیں جب امریکی مارکیٹ ان چھپے ہوئے اشاروں میں قیمتوں کا تعین کرنا شروع کر دیتی ہے اور اس وقت – جب تک کہ یورپ میں تباہ کن واقعات رونما نہ ہوں – بحر اوقیانوس کے اس طرف سرمایہ کاری کی دوبارہ جگہ ہو سکتی ہے۔ اور اس سال کے آخر میں پہلے سے ہی امریکی معیشت میں سست روی کے آثار دیکھنا عجیب نہیں ہوگا۔
ہم یورپی مارکیٹ میں کیسے آگے بڑھ سکتے ہیں؟
"یورپی صورتحال امریکہ سے بہت مختلف خصوصیات رکھتی ہے۔ دریں اثنا، میکرو صورت حال کم لچکدار، کم رد عمل ہے، بدقسمتی سے اسے جغرافیائی سیاسی تناؤ کے مرکز کے قریب ہونے کی حقیقت کو سنبھالنا پڑتا ہے اور سب سے بڑھ کر اسے ان پابندیوں کے مالی اثرات سے زیادہ نقصان اٹھانا پڑتا ہے جو توانائی اور خام مال کے شعبوں کو متاثر کر رہے ہیں۔ .
افراط زر بھی USA کے مقابلے میں مختلف قسم کی ہے: یہ خارجی افراط زر ہے، جس پر خام مال کا وزن ہوتا ہے۔ بنیادی خطرہ جمود کا ہے، یعنی اگر افراط زر کے ساتھ ساتھ کساد بازاری بھی ہو۔ یہی وجہ ہے کہ ECB بڑی ہوشیاری کے ساتھ آگے بڑھ رہا ہے، اس کا عمل بتدریج اور جغرافیائی سیاسی پیش رفت سے مشروط ہوگا۔ تو بحر اوقیانوس کے اس طرف، مالیاتی پالیسی مالیاتی پالیسی سے زیادہ اہمیت رکھتی ہے، اس قدر کہ استحکام کے معاہدے کو کچھ دیر کے لیے موتھ بالز میں چھوڑنے کے بارے میں بات ہو رہی ہے۔
مزید برآں، یورپی سٹاک مارکیٹ میں امریکی مارکیٹ (جو زیادہ ترقی پر مبنی ہے) کے مقابلے میں زیادہ قدر کی ساخت رکھتی ہے، جس میں بہت سے بینکنگ، صنعتی، آٹو اور خام مال کے سٹاک ہیں جو زیادہ چکراتی ہیں اور اسی وجہ سے بحالی معیشت اور بڑھتی ہوئی شرحوں کے لیے زیادہ حساس ہیں۔ (جس کا مطلب ایک صحت مند معیشت ہو گا)، اس قدر کہ جب بڑھتی ہوئی شرحوں کی بات ہوئی تو قدر کے شعبوں نے فوری طور پر بہتر کارکردگی کا مظاہرہ کیا۔
کیا یورپ اس لیے بیرون ملک تبدیلی سے فائدہ اٹھا سکتا ہے؟ اگر ہاں تو کن شعبوں میں؟
"یورپ کو برتری حاصل ہو سکتی ہے جب امریکہ کو یہ احساس ہو کہ معیشت سست ہو رہی ہے اور اسے آمدنی کی نمو کو دوبالا کرنا پڑے گا۔ اس وقت، محفوظ پناہ گاہ کے طور پر ان کا کردار باقی نہیں رہے گا۔ یورپ میں، محتاط سرمایہ کاری کریڈٹ سیکٹر (بانڈز، ڈیبینچرز وغیرہ) میں ہو سکتی ہے، جہاں سیکٹرز (کمپنیوں بلکہ بینکوں کے بھی) کے محتاط انتخاب کے ساتھ، معیار کے حق میں دلچسپ مواقع موجود ہیں۔ خاص طور پر، بینکنگ سیکٹر خود، شرحوں میں اضافے کے تناظر میں، افراط زر سے بچانے کے لیے ایک اچھی سرمایہ کاری ہو سکتی ہے۔ اگر کچھ بھی ہے تو، اس شعبے کے لیے خطرہ بڑھتا ہوا کساد بازاری ہوگا۔ مزید برآں، میں مزید دفاعی شعبوں پر توجہ مرکوز کروں گا: کچھ ٹیکنالوجی کے شعبے، کچھ صنعت۔
روسی یوکرائنی بحران کی بنیاد پر؟
"ہر چیز قدرتی طور پر یوکرین میں ہونے والی پیشرفت سے مشروط ہے: اگر نیٹو کی شمولیت کے ساتھ فوجی اضافہ ہوتا تو مالیاتی سرمایہ کاری ہمارے مسائل میں سب سے کم ہوتی۔ اگر دوسری طرف، کوئی ایسا منظر نامہ کھلنا ہے جس میں گوریلا جنگ وقت کے ساتھ ساتھ طویل ہوتی نظر آتی ہے، تو سب سے زیادہ توجہ توانائی کے متبادل ذرائع یا رسد کے ذرائع کی طرف جائے گی۔ اس صورت میں، جس پیرامیٹر کو دیکھنا ہے وہ ترقی ہے: اگر ہم اسے بچانے کا انتظام کر لیتے ہیں، تو بازار بھی گوریلا جنگ کے عادی ہو جائیں گے۔ اگر اس کے بجائے ہم امن کی طرف لوٹتے ہیں تو، اوپر کی طرف حرکت ہوگی (ایک ریلیف ریلی) اور پھر ہمیں بنیادی باتوں اور افراط زر کی طرف دیکھنا شروع کرنا ہوگا جو اس وقت چکراتی ہو گا اور اسے محدود مالیاتی اقدامات کی ضرورت ہوگی۔"
آپ اشیاء کے شعبے میں اضافے کا اندازہ کیسے لگاتے ہیں؟
"یقینی طور پر سب سے بڑا سوالیہ نشان اشیاء پر ہے۔ ہمیں یاد ہے کہ انہوں نے جنگ شروع ہونے سے پہلے ایک چھلانگ لگا دی تھی، جب وبائی امراض کے خاتمے کے بعد کاروبار کے دوبارہ کھلنے کے ساتھ یہ اضافی مطالبہ ہوا تھا۔ ہم دیکھیں گے کہ صورتحال کس طرح تیار ہوتی ہے، لیکن واضح اضافہ کے پیش نظر، ایک اچھے پورٹ فولیو کو اس شعبے میں کچھ فروخت شامل کرنا پڑے گی۔"
کیا انہوں نے شاید میگا ٹرینڈز کی نظریں کھو دی ہیں؟
"میگاٹرینڈز کو دیکھنے کے لیے واپس جانا ضروری ہو گا، سب سے پہلے ماحولیاتی منتقلی اور پائیدار نقل و حرکت اور جنگ کا تھیم انھیں ایک سرعت دے سکتا ہے۔ لہٰذا توجہ دیں، مثال کے طور پر، ہائیڈروجن پروڈکشن چین، قابل تجدید توانائیاں، ریلوے کے بنیادی ڈھانچے سے منسلک بہت سے اسٹاکس پر۔ بلکہ قابل تجدید ذرائع، سرکلر اکانومی، ویسٹ مینجمنٹ میں شامل سابقہ میونسپل کمپنیوں میں مہارت رکھنے والی افادیت کے لیے بھی۔ اس میں مزید وقت لگے گا، لیکن یہ وہ تھیمز ہیں جو اتار چڑھاؤ کے درمیان ایک بار پھر مرکزی کردار ہوں گے۔ دیگر اہم شعبے طبی اور صحت کی دیکھ بھال کے شعبے ہوں گے۔ اس بات کو بھی مدنظر رکھتے ہوئے کہ ایک بنیادی رجحان ہے جو ڈی-گلوبلائزیشن کی طرف دیکھتا ہے جس کے ساتھ کچھ پروڈکشنز کو مخصوص سرحدوں کے اندر لانا ہے، ضروری نہیں کہ قومی، بلکہ یورپی ہو۔ نجی قرضوں کا شعبہ بھی دلچسپ ہے، جس کی پیداوار 4 فیصد سے زیادہ ہے جو لیکویڈیٹی کی کمی کو پورا کرتی ہے اور کون سے ادارہ جاتی سرمایہ کار، اچھی معلومات کے ساتھ، اپنے پورٹ فولیو میں سرمایہ کاری کر سکتے ہیں۔"
جغرافیائی طور پر، کیا آپ دوسرے دلچسپ بازاروں کو دیکھتے ہیں؟
"کووڈ اور یوکرین بہت سے شعبوں میں تباہ کن تبدیلیاں لا سکتے ہیں۔ مثال کے طور پر، خام مال پیدا کرنے والے ممالک کے ساتھ تعلقات کو تبدیل کرنا ہوگا، کیونکہ یہ کام نہیں کرتا۔ مثال کے طور پر کوئی افریقہ کو دیکھ سکتا ہے، واحد براعظم جس میں اگلے 50 سالوں میں آبادی کی واضح ترقی ہوگی اور اسے مکانات، اسکولوں اور بنیادی ڈھانچے کی ضرورت ہوگی۔ پہلے سے ہی کئی خصوصی ETFs موجود ہیں۔"
آج ایک خوردہ سیور کیسے منتقل ہوسکتا ہے؟
"آخر میں، ایک خوردہ سیور جو فنڈ پر انحصار نہیں کرنا چاہتا ہے اسے بہت احتیاط سے آگے بڑھنا چاہیے اور، اگر کچھ بھی ہے تو، میگا ٹرینڈز کے ان دلچسپ شعبوں پر توجہ مرکوز کریں جن کا ہم نے پہلے ذکر کیا ہے۔ تاہم، یہ ضروری ہے کہ پورٹ فولیو کی تنوع اس کی حکمت عملی کی بنیاد ہو جو کسی بھی صورت میں بہت لچکدار ہونی چاہیے: یعنی خوردہ سرمایہ کار کو اپنی سرمایہ کاری سے منسلک نہیں ہونا چاہیے، بلکہ اسے چھوڑنے کے لیے تیار ہونا چاہیے اگر حالات تبدیلیوں کو ظاہر کرتے ہیں۔"
