کیا آپ کو جنوری اور فروری یاد ہے؟ دنیا بکھرتی ہوئی نظر آ رہی تھی۔. رینمنبی پھسل گئی اور کافی مشین میں گفتگو کا رخ ہمیشہ چین کے زرمبادلہ کے ذخائر کی طرف ہو گیا۔ یہ کتنے مہینوں کے لیے کافی ہوگا؟ باقی دنیا کو کس افسوسناک قسمت کا انتظار تھا جو ایک ایسے چین میں برآمد کرکے زندہ رہنے کی عادت ڈال چکی تھی جو پھٹنے ہی والا تھا؟ اور پھر تیل، یورپی بینک، آئی ایس ایس۔
اور، سب سے بڑھ کر، ایک امریکی معیشت جو جمود کا شکار تھی اور ایک Fed جو اس تناظر میں، 2016 کے لیے چار شرحوں میں اضافے کا اعلان کرنے سے بہتر کچھ نہیں پا سکتا، 2017 کے لیے اور 2018 میں دو مزید، کل دس کے لیے۔ ستارے اچھے نہیں لگ رہے تھے۔ چھ مہینے ہو گئے ہیں۔ کچھ ستارے اس سے بھی زیادہ مخالف نظر آتے ہیں۔ دو بڑے یورپی ممالک فرانس اور ترکی سرکاری طور پر ہنگامی حالت میں ہیں۔ اور دوسرا، برطانیہ، اپنے مورچوں کو چھوڑ کر نامعلوم میں چلا گیا ہے۔ یورپی بینکوں میں ایک ہی سبز رنگ ہے۔
یوروزون، جس کے چھ مہینے بہت اچھے تھے (جب ہر کسی کو، جنوری میں، ان سے معمولی ہونے کی توقع تھی) کے چھ ماہ (بریگزٹ اثر) کا آغاز ہو رہا ہے جب ہر کوئی ان کے اچھے ہونے کی توقع کر رہا ہے۔ تاہم، دیگر ستاروں نے ایک سازگار سمت میں دوبارہ اتحاد کیا ہے۔ اگرچہ رینمنبی دوبارہ کمزور ہے۔، چین کے زرمبادلہ کے ذخائر جنوری میں اسی (بہت زیادہ) سطح پر ہیں۔ شنگھائی سٹاک ایکسچینج ہماری نسبت زیادہ پیچیدہ اور بورنگ ہو گئی ہے۔ چینی ترقی، اگرچہ نشہ آور ہے، ایک بار پھر پانچ سالہ منصوبے کے مہتواکانکشی اہداف سے تجاوز کر گئی ہے۔ تیل، اس کے حصے کے لئے، ایک بار پھر توازن مل گیا ہے.
اور سب سے بڑھ کر یہ کہ امریکی معیشت چھ ماہ کے جمود کے بعد (مارچ سے) دوبارہ ترقی کرنا شروع کر دی ہے۔ کھپت ٹھیک چل رہی ہے، مینوفیکچرنگ دوبارہ پٹری پر آ گئی ہے۔مزید گھر بنائے اور بیچے جا رہے ہیں، اور خدمات عروج پر ہیں۔ اس تناظر میں، فیڈ کو اس سے بہتر کوئی چیز نہیں ملتی ہے کہ وہ اپنے عمل کو شاندار طریقے سے تبدیل کرے۔ دس طے شدہ اضافے سب کو منجمد کر دیا گیا ہے، زیادہ سے زیادہ دسمبر میں ایک ہو گا۔ ہم دہراتے ہیں، جنوری میں معیشت کے صفر نمو اور اسٹاک مارکیٹوں میں آزاد زوال کے ساتھ دس اضافے متوقع ہیں، آج جی ڈی پی 2.5 کے ساتھ صفر میں اضافہ، افراط زر میں نصف پوائنٹ تک اضافہ اور وال اسٹریٹ ہر روز نئی تاریخی بلندیوں کی تلاش کر رہی ہے۔
کیا بدلا ہے؟ مختصر جواب یہ ہے کہ مرکزی بینک ہنگامی حالت میں واپس آ گئے ہیں۔ وہ وہاں 2008 اور 2014 کے درمیان رہے تھے اور پھر، ایک خاص موڑ پر، انہوں نے سوچا تھا کہ، مناسب احتیاط کے ساتھ، حالات معمول پر آنا شروع ہو سکتے ہیں۔ معمول کا راستہ مشکل رہا ہے، لیکن حکمت عملی ہمیشہ واضح رہی ہے۔ فیڈ نے ٹیپرنگ کا اعلان کیا۔، اس نے اپنا ارادہ بدلا، دوبارہ اعلان کیا اور آخر کار یہ کیا۔ پھر اس نے پہلے اضافے کا اعلان کیا، اپنا ارادہ بدلا، دوبارہ اعلان کیا اور مہینوں کی ہچکچاہٹ کے بعد اسے کرنے کا فیصلہ کیا۔ بانڈز اور شیئرز، جن کی ہنگامی حالت کے دوران قیمتوں میں اضافے کی ہر طرح سے حوصلہ افزائی کی گئی تھی، کو مئی 2015 میں یلن اور لیگارڈ کے درمیان "بلکہ مہنگے" بازاروں میں مشہور چیٹ کے ساتھ روکنے کا حکم دیا گیا، جو کہ معمول پر آنے کی ایک اور علامت ہے۔
یہاں تک کہ یورو اور ین کی قدر میں کمی کے ساتھ یورپ اور جاپان نے بھی کچھ وقت کے لیے سوچا کہ وہ اس سے باہر ہیں۔ پھر وہاں تھے۔ امریکی جمود کے چھ ماہ، چین پر جنوری کا خوف، ابینومکس پر مایوسی۔. حال ہی میں بریگزٹ، نائس، ترکی، یورپی بینک۔ ہر بری خبر، جس کی وجہ سے عام حالات میں خزانے میں اضافہ ہونا چاہیے اور اسٹاک مارکیٹ گرنا چاہیے، مرکزی بینکوں کو ہنگامی حالت میں واپس آنے کی ضرورت پر زیادہ قائل کرتی ہے، جو کہ تمام اثاثے، مالیاتی اور دوسری صورت میں، بہت کچھ، اور ان سب کو ایک ساتھ چڑھنے پر مجبور کرتا ہے۔
اور پھر، آئیے اس کا سامنا کریں، یہ حقیقت ہے کہ جنوری میں کلنٹن کی جیت ان کی جیب میں تھی جب کہ آج حالات زیادہ غیر یقینی ہیں۔ قیمتوں کے بارے میں بات کرنے پر واپس جا کر بازاروں کو کیوں روکیں جب آپ انہیں بالکل ان دنوں میں نئی بلندیوں کی طرف جانے دے سکتے ہیں جب ٹرمپ جو معیشت کی کمزوری کی مذمت کرنا چاہتے ہیں سرکاری ریپبلکن امیدوار کا تاج پہنایا جائے گا؟ یہاں تو فیڈ خاموش ہے، بینک آف انگلینڈ شرحوں میں کمی کی تیاری کر رہا ہے۔, کریڈٹ میں نرمی اور مزید Qe، چین توسیعی اقدامات کے ساتھ جاری ہے اور ECB ستمبر میں Qe میں دوبارہ کمی اور توسیع کرنے کی تیاری کر رہا ہے۔
جہاں تک جاپان کا تعلق ہے، یہاں تک کہ اگر کروڈا کو یہ کہتے ہوئے تکلیف ہو کہ وہاں ہیلی کاپٹر کے پیسے نہیں ہوں گے، جیسا کہ ہم ایک ایسی پالیسی کو کال کرنا چاہتے ہیں جس میں ایبینومکس کے دوبارہ لانچ ہونے کے بعد عوامی خسارہ بڑھ کر 7 فیصد ہو جائے گا اور مرکزی بینک دو تیسرے فریقوں کے لیے اس کی مالی اعانت؟ اور یہ پہلے ہی ہیلی کاپٹر کی پوری رقم میں نہیں ہے۔ ایک ایسا ملک جہاں مجموعی قرض ہر سال بڑھتا ہے لیکن نجی ہاتھوں میں گرتا رہتا ہے؟ لیکن یہ کافی نہیں ہے۔ سازگار صف بندی میں مزید دو ستارے شامل ہیں۔ سب سے پہلے تھیلوں پر پوزیشننگ ہے، جو کہ ہلکی ہے۔ یہ یقین تھا کہ 2100-2130 ایک ناقابل تسخیر چھت کی نمائندگی کرتا ہے، جس کے قریب پہنچ کر اسے صرف فروخت کرنا ضروری تھا۔ اس کے بجائے، اس پر قابو پا لیا گیا ہے اور بہت سے لوگوں نے اچانک خود کو ہلکا پایا اور خود کو ڈھانپنے پر مجبور کر دیا ہے۔
دوسرا ستارہ کمائی ہے۔ ہمیں توقع تھی کہ وہ مایوس کن ہوں گے اور یہاں وہ اندازوں سے بہتر ہیں۔ اور نہ صرف عام علامتی صد، بلکہ، بہت سے معاملات میں، بہت کچھ۔ کمائی کا معیار بھی اچھا لگتا ہے۔ ٹیکنالوجی نے بادل میں سونے کی ایک نئی کان دریافت کی۔ بینک زیادہ قرض دے کر مارجن کے کٹاؤ کو حاصل کرتے ہیں۔ دواسازی ٹھیک ہیں۔ کم از کم یہ وہی ہے جو آپ امریکہ میں دیکھتے ہیں، لیکن امکان ہے کہ یورپ بھی ایسا ہی ہوگا۔ یہ سازگار صف بندی کب تک چلے گی؟ کم از کم نومبر میں امریکی انتخابات تک۔ ابھی اور سال کے اختتام کے درمیان بھی Brexit کے اثرات کی پیمائش کے لیے وقت درکار ہے۔ جب تک یہ واضح نہیں ہو جاتا کہ آیا یوروزون کی معیشت منفی اثر کو جذب کر سکے گی، ای سی بی ہوشیاری کے ساتھ غلطی کرنے کو ترجیح دے گا۔
جہاں تک جاپان کا تعلق ہے، آبے انتخابی جیت کا فائدہ اٹھانے کی ہر طرح سے کوشش کریں گے۔ اپنی توسیعی پالیسی کو بحال کرنے کے لیے۔ امریکی ترقی، اس کے حصے کے لیے، شاید دو فیصد سے اوپر رہے گی۔ انتخابات کے بعد دوبارہ شرح سود بڑھانے کی بات ہو گی، اس لیے بھی کہ اس دوران امریکی افراط زر میں مزید نصف فیصد اضافہ ہو چکا ہو گا۔ ہمیشہ جوار کے خلاف، اور اکثر صحیح، جیفری گنڈلاچ، برسوں سے بانڈ بیل، دعویٰ کرتا ہے کہ بانڈ بیل مارکیٹ ختم ہو چکی ہے۔ ہم دیکھیں گے. جو بات یقینی ہے وہ یہ ہے کہ طویل اور خطرناک بانڈز پر آنے والے سالوں میں کیا (بہت) کھویا جا سکتا ہے اور کیا (تھوڑا سا) حاصل کیا جا سکتا ہے کے درمیان ایک تیزی سے واضح عدم توازن موجود ہے۔
زیادہ افراط زر کے ممکنہ منظر نامے سے نمٹنے کے لیے ایکویٹیز شاید بہتر طریقے سے لیس ہوں گی، خاص طور پر اگر 2017 کے لیے آمدنی کی پیشن گوئی کی تصدیق ہو جائے۔ سطح کمزوری پر یورپ خریدنے کے لئے بہتر، زیادہ قیمت ہے. اگلے مہینوں میں، اگر ڈالر مضبوط ہے، سونا اور خام مال خریدنے کے دلچسپ مواقع ہوں گے۔ بانڈز پر، قیمت پیش کرنے والے چند آلات میں 1.75 فیصد سے زیادہ 1.61 سالہ ٹریژریز (اب ہم XNUMX پر ہیں) اور کچھ مقامی کرنسی کی ابھرتی ہوئی مارکیٹیں ہیں۔
