اسٹاک مارکیٹ: حیرت، خاندانی کاروبار دوسروں سے زیادہ کماتے ہیں۔

سٹاک ایکسچینج میں، خاندانی کاروبار ہر شعبے اور جغرافیائی علاقے میں اپنے حریفوں کو مات دیتے ہیں۔ کریڈٹ سوئس ریسرچ انسٹی ٹیوٹ کی فیملی بزنسز پر تیسری رپورٹ سے یہ بات سامنے آئی ہے۔ تجزیہ یہ ظاہر کرتا ہے۔ 2006 کے بعد سے ان کمپنیوں نے وسیع تر ایکویٹی مارکیٹوں کو اوسطاً 400 bps سالانہ کے حساب سے پیچھے چھوڑ دیا ہے۔. خاندانی کاروبار کی مالی کارکردگی بھی ایسی ہی کمپنیوں سے بہتر ہے جو خاندان کی ملکیت میں نہیں ہیں۔ خاندانی کاروبار بھی طویل مدتی ترقی پر زیادہ توجہ مرکوز کرتے نظر آتے ہیں اور ان کے ایکویٹی ریٹرن ان کے ہم مرتبہ کے زمرے سے زیادہ رہے ہیں۔

مطالعہ "سی ایس فیملی 1000" اسٹاک ایکسچینج میں درج تقریباً 1000 خاندانی ملکیت والی کمپنیوں کا تجزیہ کرتا ہے، جنہیں جغرافیائی رقبے، شعبے اور سائز (چھوٹی، درمیانی اور بڑی کیپٹلائزیشن کمپنیاں) کے لحاظ سے تقسیم کیا گیا ہے۔ مطالعہ کے نتائج کو جانچنے کے لیے 100 سے زائد خاندانی ملکیتی کمپنیوں کا سروے بھی کیا گیا۔

"خاندانی کاروبار مسلسل اپنے حریفوں کو پیچھے چھوڑتے ہیں۔ ہر جغرافیائی علاقے اور شعبے میں, ان کے سائز سے قطع نظر - کریڈٹ سوئس کے ٹیمٹک انویسٹمنٹس کے سربراہ اور اس مطالعہ کے ذمہ دار یوجین کلرک نے کہا - ہماری تحقیق سے لگتا ہے کہ سرمایہ کاروں کی ملکیت کے ڈھانچے میں کم دلچسپی ہے، بجائے اس کے کہ روزانہ انتظام میں کتنے خاندان شامل ہیں۔ سرگرمیاں ہماری رائے میں، یہ پہلو خاندانی کاروبار کی کامیابی کے مرکز میں ہے۔"

رپورٹ سے سامنے آنے والے اہم نتائج درج ذیل ہیں:

- خاندانی ملکیت والے کاروباروں کی بہتر کارکردگی. 2006 میں ٹائم سیریز کے آغاز کے بعد سے، خاندان کی ملکیت والی کمپنیوں نے 126% کی مجموعی واپسی پیدا کی ہے، اس طرح MSCI AC ورلڈ انڈیکس کو 55% سے پیچھے چھوڑ دیا ہے، اوسط سالانہ الفا 392 bps کے ساتھ۔

- خاندانی کاروبار ترقی اور منافع کی اعلی سطح کو ظاہر کرتے ہیں۔. کمپنیوں کے اس زمرے کی مالی کارکردگی غیر خاندانی کنٹرول والے ہم منصبوں سے زیادہ ہے۔ ریونیو اور ای بی آئی ٹی ڈی اے کی نمو زیادہ مضبوط ہے، ای بی آئی ٹی ڈی اے کا مارجن زیادہ ہے، کیش فلو ریٹرن بہتر ہیں، اور لیوریج ڈائنامکس زیادہ دبے ہوئے دکھائی دیتے ہیں۔

- خاندانی کاروبار ایک قدامت پسند اور طویل مدتی نقطہ نظر ظاہر کرتے ہیں۔. جن خاندانی کاروباروں کا مطالعہ کیا گیا ہے وہ قدامت پسند ترقی کے لیے نمایاں ترجیح رکھتے ہیں۔ نئی سرمایہ کاری کی مالی اعانت بڑی حد تک کیش فلو یا ایکویٹی کے ذریعے کی جاتی ہے، جبکہ ان کمپنیوں میں سے 90% سے زیادہ کا خیال ہے کہ وہ اپنے غیر خاندانی ملکیت والے حریفوں کے مقابلے معیار اور طویل مدتی ترقی پر زیادہ زور دیتے ہیں۔

- تشخیص ایک مرکزی پہلو نہیں ہے۔. صنعت کی طرف سے ایڈجسٹ شدہ قیمت/آمدنی (P/E) کی بنیاد پر، مطالعہ نے پایا کہ خاندان کی ملکیت والی کمپنیاں اپنے 15,4 ماہ کے فارورڈ EPS کے 12x کے ملٹیج پر تجارت کرتی ہیں، غیر خاندانی کنٹرول والی کمپنیوں کو 2% پریمیم پر اور اچھی طرح سے 12 فیصد کی تاریخی اوسط سے نیچے۔

- جانشینی کا خطرہ شاید حد سے زیادہ ہے۔. کریڈٹ سوئس کے تجزیے سے پتہ چلتا ہے کہ پچھلے 10 سالوں میں، والدین کے خاندان کی پہلی یا دوسری نسل کے ذریعے چلائی جانے والی فرموں نے اپنے روایتی طور پر خاندان کی ملکیت والے ہم منصبوں کے مقابلے میں زیادہ خطرے کے ساتھ ایڈجسٹ شدہ منافع پیدا کیا ہے۔ رپورٹ اس بات پر غور کرتی ہے کہ یہ حقیقت جانشینی میں شامل چیلنجوں کی وجہ سے اتنی زیادہ نہیں ہے جتنی آپریشنل سرگرمیوں کی پختگی کی حد تک۔ مطالعہ یہ بھی ظاہر کرتا ہے کہ چھوٹے خاندانی کاروبار ترقی پر مرکوز چھوٹے ٹوپیاں ہوتے ہیں - نظم و نسق کا ایک ایسا انداز جس نے پچھلے 10 سالوں میں ٹھوس کارکردگی پیش کی ہے۔

- قدرے کم نظم و ضبط والی حکمرانی، لیکن اس سے اصل میں کتنا فرق پڑتا ہے؟ HOLT گورننس اسکور کارڈ (HOLT ایک کریڈٹ سوئس پلیٹ فارم ہے جو سرمایہ کاری کا تجزیہ فراہم کرتا ہے) ظاہر کرتا ہے کہ خاندانی کاروبار کا اسکور غیر خاندانی ملکیت والی کمپنیوں سے تھوڑا کم ہے۔ کارپوریٹ گورننس کا ایک ٹھوس ڈھانچہ اس بات کی نشاندہی کرنے میں مدد کر سکتا ہے کہ آیا کوئی کمپنی انتظامیہ کو صحیح مراعات پیش کرتی ہے، لیکن یہ واحد عنصر نہیں ہے جو کمپنیوں کے لیے نقد بہاؤ پر بہترین واپسی کو فروغ دے سکے۔