"سال کے پہلے مہینوں میں اطالوی مارکیٹ میں اضافے کا ایک موقع ہے"۔ یہ انٹرمونٹی ایڈوائزری کے ڈپٹی جنرل مینیجر Guglielmo Manetti کی رائے ہے جنہوں نے 2017 میں اطالوی مارکیٹ کے امکانات پر ایک تفصیلی مطالعہ کی نگرانی کی، جس کے ساتھ ہم سرمایہ کاری کے گھروں کے درمیان رائے کا ایک دور شروع کرتے ہیں۔
"اسٹاک مارکیٹ کے اہم تغیرات اور ڈرائیوروں کا تجزیہ کرنے کے بعد - مانیٹی کہتے ہیں - ہمیں منفی خطرات سے زیادہ الٹا امکانات نظر آتے ہیں خاص طور پر سال کے پہلے چند مہینوں میں، جہاں سیاسی مداخلت کم ہونی چاہیے۔ اگرچہ ہم منفی خطرات کو اچھی طرح جانتے ہیں، لیکن زیادہ مثبت نظریہ کی حمایت کرنے والے دلائل، مختصراً، درج ذیل ہیں:
- اطالوی مارکیٹ بین الاقوامی پورٹ فولیوز میں بہت کم موجود ہے اور مختصر اب بھی کافی موجود ہے۔
- بنیادی سیاسی خطرہ، جس کی نمائندگی انتخابات سے ہوتی ہے جو 5 سٹار تحریک کو ممکنہ یورپی مخالف اقدامات کے ساتھ حکومت میں لاتے ہیں، انتخابی اصلاحات پر بحث سے کم ہو جاتی ہے۔ اس لیے ہمیں 2017 کی پہلی سہ ماہی میں انتخابات کی توقع نہیں ہے – عالمی شرحوں میں اضافے کے رجحان سے اٹلی کو بھی فائدہ ہونا چاہیے۔
- ہم اگلے سال جی ڈی پی کی نمو کی توقع 1% کے لگ بھگ، عالمی نمو کے ساتھ مطابقت پذیری - مارکیٹ کی آمدنی کی سمت کو سال کے پہلے حصے میں مختلف متغیرات جیسے نرخوں، کرنسیوں اور توانائی کی قیمت پر آسان موازنہ سے فائدہ اٹھانا چاہیے۔
- P/E کی بنیاد پر مارکیٹ کی قیمتوں میں تقریباً 15% کی رعایت دی جاتی ہے۔ اس بنیاد پر، اگر ہم سوچتے ہیں کہ مارکیٹ اپنی تاریخی اوسط P/E کے قریب تجارت پر واپس آ سکتی ہے، اور سب سے بڑھ کر یہ کہ جیتنے کے درمیان گردش ہو سکتی ہے۔ گزشتہ چند سالوں کے موضوعات (افادیت، عیش و آرام کے صارفین، ترقی اور عام طور پر درمیانی چھوٹے کیپس) بہت زیادہ پرانے زمانے کے موضوعات جیسے مالیات، تیل اور ٹیلی کام کی طرف۔
"کم وزن" کاروباری جگہ، دریافت کا شکار
اس تجزیہ کی حمایت میں، انٹرمونٹ نوٹ کرتا ہے کہ:
- اطالوی مارکیٹ ہسپانوی مارکیٹ (-3,5%) کے علاوہ تمام یورپی اور عالمی منڈیوں کے مقابلے میں برسوں کی نمایاں کم کارکردگی سے آتی ہے۔ 2016 تقریباً 10% کی گراوٹ کے ساتھ بند ہو رہا ہے، باوجود اس کے کہ نچلی سطح سے تقریباً 15 فیصد پوائنٹس کی بازیافت ہوئی۔ 2016 میں فرینکفرٹ میں 7,8%، پیرس میں +4,35% اضافہ ہوا۔
- مزید برآں، اگر ہم حالیہ برسوں میں باقی یورپ کے مقابلے نسبتاً کارکردگی کے لحاظ سے جمع ہونے والے فرق کو بھی دیکھیں۔ ہم نوٹ کرتے ہیں کہ پچھلے سال جن شعبوں نے سب سے زیادہ خراب کارکردگی کا مظاہرہ کیا ہے وہ ہیں بینک، انشورنس کمپنیاں (-10,8%) اور ٹیلی کام (-11,6%) - جب کہ متعلقہ لحاظ سے جیتنے والے کیپٹل گڈز، سائیکلکل انڈسٹریز اور رئیل اسٹیٹ ہیں۔
حیرت کی بات نہیں، اس طرح کی غیر تسلی بخش کارکردگی کے بعد، سرمایہ کار اب اطالوی مارکیٹ میں بہت کم وزن میں ہیں۔ اس سلسلے میں تجزیہ کار نوٹ کرتے ہیں۔ "ہم نے کچھ سب سے مشہور درج شدہ ETFs پر بقایا حصص کا تجزیہ کیا، یعنی بقایا حصص کی مقدار کی پیمائش۔ آج تک، ETF حصص کی اوسط تعداد مارچ 50 کی حالیہ ترین بلندیوں سے تقریباً 2015% کم ہے۔
- اوور ڈرافٹ بھی بہت مضبوط ہے۔ Consov کی طرف سے شائع کردہ شارٹس کی فہرست سے یہ بات سامنے آتی ہے کہ "گزشتہ فروری میں اطالوی مارکیٹ کی کم ترین سطح سے لے کر دسمبر کے آغاز تک، شارٹس کی فیصد میں 30% اضافہ ہوا ہے"۔ لیکن اعداد و شمار شاید زیادہ ہیں کیونکہ Consob ڈیٹا سرمائے کے 0.5% سے کم پوزیشن پر قبضہ نہیں کرتا ہے۔ "خاص طور پر بڑی بڑی کمپنیوں کے لیے - رپورٹ پڑھتی ہے - ہمیں یقین نہیں ہے کہ یہ مؤثر مختصر پوزیشننگ کا ایک مکمل اقدام ہے۔ انفرادی اسٹاک پر شارٹس کے علاوہ، اطالوی انڈیکس پر مصنوعی مصنوعات (ETFs) یا مشتقات (مستقبل یا اختیارات) شامل کیے جاتے ہیں، جو اس تجزیے سے مزید بچ جاتے ہیں۔ اسی وجہ سے، مارکیٹ ایک سال کی قیمت/آمدنی کے تناسب کی تاریخی اوسط کے مقابلے میں 15% رعایت پر تجارت کرتی ہے،
دنیا کے تمام خطوں میں کئی سالوں کی غیر مطابقت پذیر ترقی (یا زوال) کے بعد، 2017 آخر کار ہم آہنگ عالمی نمو کا سال ہونا چاہیے، جس میں دنیا میں 2.5%-3.0% اضافہ دیکھا گیا ہے۔ USA اور مختلف ابھرتے ہوئے ممالک کی عالمی اوسط سے زیادہ ترقی کی توقع ہے، یورپ اب بھی اوسط سے نیچے ہے جس کی بنیادی وجہ برطانیہ اور بریکسٹ کے بعد کے اثرات ہیں۔
سال کے دوسرے حصے میں سیاسی خطرہ
سیاسی خطرہ شاید 2016 کا نمایاں عنصر تھا۔ "ہمارا بنیادی معاملہ - انٹرمونٹ لکھتے ہیں - یہ ہے کہ موجودہ حکومت انتخابی قانون سے متعلق ایک حل پر کام کر رہی ہے، اس تناظر میں کہ آئینی عدالت جنوری کے آخر میں کیا کہہ سکتی ہے۔ اس نقطہ نظر سے، ہم 50% سے زیادہ امکان دیکھتے ہیں کہ انتخابات سمسٹر کے دوسرے نصف حصے (جون؟) میں ہوں گے اور مارچ کے مقابلے میں 50% سے کم سرعت ہے۔ ہمارا ماننا ہے کہ مارکیٹ کے ذریعے جو اہم خطرہ محسوس کیا جا سکتا ہے، یعنی نئے انتخابات کے ساتھ 5 ستاروں کی اکثریت والی حکومت، کو وقت کے ساتھ ساتھ نئے انتخابی قانون کے نتائج اور شکل سے کم کیا جا سکتا ہے۔ اس نقطہ نظر سے، ہم اطالوی سیاسی محاذ پر نسبتاً زیادہ "پرسکون" پہلی سہ ماہی دیکھتے ہیں، جس میں دیگر اہم یورپی تقرریاں (فرانس اور جرمنی میں انتخابات) مئی اور ستمبر کی طرف ہیں"۔
شرحوں میں اضافہ ہمارے بینکوں کے لیے بھی اچھا ہے۔
مرکزی بینکوں کے کردار میں کمی
جہاں تک مانیٹری پالیسی کا تعلق ہے، 2016 کو ECB کی کارروائی کی وجہ سے مارکیٹ ریٹ پر زیادہ سے زیادہ کمپریشن کے سال کے طور پر یاد رکھا جائے گا بلکہ اس سال کے طور پر بھی یاد رکھا جائے گا جس میں خریداری کے منصوبے کا اثر، اس مہینے میں ریکارڈ کی گئی چوٹیوں کے بعد۔ اگست نے رسی دکھائی
2017 پر نظر ڈالتے ہوئے، ایسا لگتا ہے کہ طویل مدتی شرحوں میں اضافے کا رجحان جاری رہنا مقدر ہے، لیکن مختصر وقت کے افق میں (اگلے 3 مہینوں میں) یہ زیادہ امکان ہے کہ موجودہ سطحوں کے ارد گرد استحکام کا ایک مرحلہ تیار ہوگا۔ خاص طور پر اٹلی کا خطرہ 2017 کے موسم بہار/موسم گرما کے شروع میں پارلیمنٹ کی تجدید کے لیے ووٹ دینے کے ممکنہ کال کے نقطہ نظر کے ساتھ سرمایہ کاروں کے ریڈاروں پر واپس آسکتا ہے، جو کہ تقریباً 300 بنیادی پوائنٹس کی طویل مدتی تاریخی اوسط سطح کے قریب ہے۔
ECB نہ صرف مانیٹری پالیسی کی نمائندگی کرتا ہے بلکہ اور سب سے بڑھ کر ہمارے ملک کے حوالے سے، بینکاری نظام کی نگرانی کرتا ہے۔
2017 کے لئے کیا امید ہے؟ یقینی طور پر اس پابندی کے نقطہ نظر کا آخری انجام ہوگا جو جنوری میں یونیکیڈیٹ کے سرمائے میں اضافے اور مشکل میں پڑے بینکوں کی تنظیم نو میں ریاست کی مداخلت کے ساتھ مکمل ہونا چاہیے۔
کریڈٹ سیکٹر کے لیے، شرح سود میں متوقع اضافہ ایک اہم کردار ادا کرے گا، جو سب سے بڑھ کر مہنگائی کی بڑھتی ہوئی توقعات سے منسلک ہے۔ پیداوار کے منحنی خطوط کے تیز ہونے کے درمیان باہمی تعلق، مختلف عوامل سے منسلک ہے، جس میں یقینی طور پر قلیل مدتی افراط زر کی توقع میں اضافہ، اور کریڈٹ کا رجحان واضح ہے۔ امریکہ میں ایک اہم انداز میں شروع ہونے والی اس تحریک کو سال کے پہلے حصے میں اطالوی بینکنگ سیکٹر کو فائدہ پہنچتا رہنا چاہیے، یہ بھی پہلی سہ ماہی میں تیل کی قیمت کے آسان موازنہ اور اس کے نتیجے میں ممکنہ نمو کے ساتھ۔ افراط زر، جبکہ سال کی دوسری ششماہی میں توانائی کی قیمت میں مزید نمایاں اضافے کو چھوڑ کر، موازنہ کم سازگار ہونا چاہیے۔ آخر میں، شرحوں کے بارے میں ایک زیادہ مہذب منظرنامہ، جو افراط زر میں اضافے کی توقعات سے منسلک ہے اور اطالوی رسک پریمیم میں ایک اور اضافے سے نہیں، اطالوی مارکیٹ کو فائدہ پہنچانا چاہیے، اور خاص طور پر مالیاتی، زیادہ سود کے حساس شعبوں کو نقصان پہنچانے کے لیے۔ .
بانڈ سے زیادہ ایکویٹی...
شرح سود میں تحریک کو کم از کم جزوی طور پر اثاثوں کے بہت بڑے بہاؤ کو ریورس کرنے میں مدد ملنی چاہیے جو فی الحال بانڈز میں ہیں، اس لحاظ سے FED کی بڑھتی ہوئی سرگرمی سے بھی مدد ملی۔ واضح طور پر اٹلی کو ایکویٹی کے حق میں رجحان کا ایک چھوٹا فائدہ اٹھانے والا ہونا چاہیے، لیکن اٹلی کے سرمایہ کاری شدہ اثاثوں کی انتہائی کم سطح کو دیکھتے ہوئے، یہاں تک کہ معمولی اضافہ بھی اچھی خبر ہو سکتی ہے۔ مزید برآں
ایم اینڈ اے کی واپسی
سال میڈیا سیٹ پر قیاس آرائیوں کے ساتھ ختم ہو رہا ہے جو مارکیٹ کی توجہ کا فائدہ اٹھا رہا ہے۔ حقیقت میں، 2016 کے مقابلے M&A کے نقطہ نظر سے 2015 ایک کم جاندار سال تھا، جس میں اہم لین دین دیکھنے میں آیا جس میں Pirelli، Italcementi اور ورلڈ ڈیوٹی فری جیسی بڑی کمپنیاں بھی شامل تھیں۔ ہم سمجھتے ہیں کہ تمام سیاسی مشکلات کے باوجود (یا شاید موجودہ حکومت کی طرح نسبتاً "کمزور" حکومت ہونے کی وجہ سے)، 2017 میں M&A میں واپسی ہو سکتی ہے جس میں مالیاتی شعبہ بھی شامل ہو سکتا ہے، حالیہ برسوں میں اس شعبے کی مضبوط مضبوط بیلنس شیٹ کے بعد اور شرح سود کے محاذ پر زیادہ سازگار منظر نامے کے اندر۔ اس لیے ہمارا خیال ہے کہ اطالوی ایکویٹی پورٹ فولیو کے اندر اسٹاکس کے ایک گروپ کے لیے گنجائش ہونی چاہیے جو M&A سے فائدہ اٹھا سکے۔
پیر، چھوٹی ٹوپیوں کے لیے ایک موقع
اطالوی مارکیٹ میں بڑی ٹوپیاں یا درمیانی چھوٹی ٹوپیاں؟ اس سوال کا جواب بڑی حد تک ان شعبوں پر منحصر ہے جو کارکردگی کا مظاہرہ کریں گے۔ اگر، جیسا کہ ہم سمجھتے ہیں، سال کے پہلے حصے میں قدر بمقابلہ نمو کا رجحان جاری رہتا ہے، تو مالیات اور توانائی جیسے شعبوں کو فائدہ پہنچے گا، جن کی مڈ سمال کیپس سیگمنٹ میں کم نمائندگی ہوگی۔ .
کسی بھی صورت میں، ان تحفظات سے بالاتر ہو کر، ہم سمجھتے ہیں کہ درمیانی چھوٹی ٹوپیاں سرمایہ کاروں کو بہترین اطمینان فراہم کرتی رہیں گی اور ان کمپنیوں کے زیادہ بین الاقوامی پیشہ، ڈالر کے ساتھ ایک مثبت تعلق اور عام طور پر، اس کی ہم آہنگی کے لیے ایک اچھی نمائش عالمی نمو جس کی ہم کم از کم سال کے پہلے حصے میں توقع کرتے ہیں۔
مزید برآں، حکومت کی جانب سے استحکام کے تازہ ترین قانون میں متعارف کرائے گئے انفرادی بچت کے منصوبے (PIR) کے منتظر آغاز کو اس شعبے کی طرف نئی بچت کے بہاؤ کی حوصلہ افزائی اور ہدایت کرنی چاہیے۔ درحقیقت، نئی قانون سازی ان لوگوں کے لیے ٹیکس کی اہم بچت فراہم کرتی ہے جو مخصوص مصنوعات (فنڈز، مینجمنٹ، لائف انشورنس پالیسیاں وغیرہ) میں کم از کم 5 سال کے لیے سرمایہ کاری کرتے ہیں جن کا لازمی طور پر بہت کم فیصد ہونا ضروری نہیں ہے (کم از کم 21 کل کا %) ان کمپنیوں میں سرمایہ کاری کی گئی جو FTSE MIB کا حصہ نہیں ہیں۔ "ہم توقع کرتے ہیں - انٹرمونٹ تجزیہ کا نتیجہ اخذ کرتا ہے - لہذا 2017 کی دوسری سہ ماہی سے معقول طور پر شروع ہونے والے وسط سمال کیپس سیکٹر کے لئے ایک مثبت شراکت۔
