جملے بنائے گئے 1. جملے، عام طور پر، ضروری نہیں کہ غلط ہوں۔ وہ اکثر درست پیدا ہوتے ہیں، لیکن مسلسل تکرار اور ذہنی کاہلی انہیں اس وقت تک کھا جاتی ہے جب تک کہ وہ خالی نہ ہو جائیں اور بالآخر گمراہ ہو جائیں۔ اس دور میں، مثال کے طور پر، اکثر کہاوت کا حوالہ دیا جاتا ہے جس کے مطابق جب تک کوئی بڑے پیمانے پر جوش و خروش نہ ہو، ڈرنے کی ضرورت نہیں ہے اور کوئی بھی محفوظ طریقے سے خرید سکتا ہے یہاں تک کہ جو پہلے ہی بہت بڑھ چکا ہے۔ خوشی کی کمی کا سب سے زیادہ حوالہ دیا گیا ثبوت جذباتی انفرادی سرمایہ کاروں کی کم الٹا شرکت ہے، جو اس چکر میں ماضی کے مقابلے میں پیشہ ورانہ انتظام پر زیادہ انحصار کرتے ہیں۔ بخار کی مخصوص علامات غائب ہیں، جیسے کہ غیر مالیاتی اخبارات کے صفحہ اول پر بیل کے لیے مخصوص مضامین، نئے شماروں میں حصہ لینے کے لیے قطاریں، وقف کرنے کے قابل ہونے کے لیے مستعفی ہونے والوں کی بڑھتی ہوئی تعداد۔ ٹریڈنگ کے لیے خود کو کل وقتی سب سے بڑھ کر، مالی بیعانہ کا بڑے پیمانے پر استعمال غائب ہے۔
یقیناً ان سب باتوں میں کچھ حقیقت ہے۔ بلبلہ فزیالوجی میں ہمیشہ ایک پیتھولوجیکل اور پیراکسزمل آخری مرحلہ ہوتا ہے۔ ٹیولپس کے ایمسٹرڈیم میں، بہت سے لوگوں نے بلب کی تجارت کے لیے اپنی ملازمتیں چھوڑ دیں۔ 1928-29 نیو یارک میں، وال اسٹریٹ کے جوتے چمکانے والے سائیڈ لائنز (یعنی فائدہ اٹھانے) کے لیے جن اسٹاک کے بارے میں انھوں نے اپنے صارفین سے اچھی باتیں سنی تھیں، وہ نئے بخار کی علامت بن گئے۔ 1999 میں آن لائن ٹریڈنگ، بیعانہ کے جارحانہ استعمال کے ساتھ مل کر، ایک اجتماعی رجحان بن گیا۔ 2007-2008 میں، ہاؤسنگ بوم کے آخری مرحلے نے امریکہ میں بہت سے امپرووائزڈ رئیل اسٹیٹ ڈویلپرز بنائے جنہوں نے کچھ دنوں بعد زیادہ قیمت پر مکانات فروخت کرنے کے لیے خریدے۔ تاہم، اگر تمام بلبلوں کا ایک پرجوش اختتام ہوتا ہے اور پھر کریش ہوتا ہے، تو تمام کریشز جوش کے مراحل سے پہلے نہیں ہوتے۔ ایک مثال 1987 کی ہے، جب اکتوبر کا حادثہ خوش فہمی کے تناظر میں پیش آیا، لیکن خوشی نہیں۔ اطمینان، خود کو خطرے سے محفوظ رکھنے پر یقین، خوشی کی سرد اور پرسکون بہن ہے۔ یہ عجیب و غریب سلوک پیدا نہیں کرتا اور اس کے برعکس سکون کا احساس پیدا کرتا ہے۔ 1987 میں یہ خیال کیا گیا کہ آپشنز کے استعمال اور نقصانات کو روکنے کے ساتھ، اپنے آپ کو برے غیر متوقع واقعات سے بچانے کا محفوظ طریقہ مل گیا ہے۔ 2008 میں یہ رئیل اسٹیٹ کا کریش تھا جس نے اسٹاک مارکیٹوں کو متاثر کیا، جو کسی خوش کن موسم یا ڈرامائی حد سے زیادہ قدر کا سامنا نہیں کر رہے تھے (لیہمن کریش سے پہلے گیارہ ماہ تک مارکیٹ گر گئی تھی)۔ مقداری نرمی کے بارے میں اب سوچا جاتا ہے کہ بازاروں کی طرف سے پہنچنے والے کوٹیشن کے تحت ایک بہت ہی ٹھوس جال پیش کیا جائے گا۔ یہ خوش فہمی کا رویہ ہے، جو ابھی کے لیے جائز ہے، لیکن ایک نظر رکھنا ہے۔ یہ بھی سچ ہے کہ اسٹاک مارکیٹیں پیتھولوجیکل سطح پر نہیں ہیں، لیکن شیئر مارکیٹ، جیسا کہ 2008 میں، ایک دن بیرونی چھوت کا شکار ہو سکتی ہے، مثال کے طور پر بانڈز سے۔ مختصر یہ کہ خوشنودی کے مقابلے میں خوشنودی بہت زیادہ کپٹی ہے اور اس وجہ سے اسے ہمیشہ دھیان میں رکھنا چاہیے۔
جملے بنائے گئے 2. مارکیٹ، اس مرحلے پر اب بھی کہا جاتا ہے، اس وقت تک نیچے نہیں جا سکے گا جب تک کہ میکرو اور کارپوریٹ بنیادی اصول اچھے، متوازن اور مستحکم رہیں گے۔ یہاں تک کہ یہ کہاوت بھی ایک خطرے کو چھپا دیتی ہے، وہ فیڈ بیک (نام نہاد منسکی لمحے) پر غور نہ کرنا جو کہ تیزی سے مہنگی مارکیٹیں بنیادی اصولوں پر اثر انداز ہو سکتی ہیں۔ پچھلی دہائی میں ایسا ہی ہوا۔ مہنگائی کم تھی، ترقی اچھی تھی اور معاشی پالیسی دانشمندانہ، موثر اور نظم و ضبط کے ساتھ دکھائی دیتی تھی۔ یہ افسوس کی بات ہے کہ، خاص طور پر اسی وجہ سے، بازاروں نے خود کو زیادہ سے زیادہ جانے دینے کا اختیار محسوس کیا، جب تک کہ وہ تباہ کن طور پر گر نہ جائیں، ان خوبصورت بنیادی اصولوں پر ان کو زوال میں شامل کر لیں۔ جہاں تک خیال کا تعلق ہے، ان دنوں بھی بڑے پیمانے پر دہرایا جاتا ہے، کہ پہلی شرح میں اضافے نے کبھی بھی اسٹاک مارکیٹ کو نیچے نہیں لایا، یہ تاریخی طور پر سچ ہے۔ ماضی میں، تاہم، اس نے سختی کا چکر شروع کرنے کے لیے کبھی اتنا انتظار نہیں کیا تھا۔ خطرہ، اس بار، یہ ہے کہ وہ مارکیٹوں میں اتنی توقعات پیدا کرنے کی توقع رکھتا ہے کہ، ایک بار شروع ہونے کے بعد، پابندی والی پالیسی کو تیزی سے اور جوش اور خاص جارحیت کے ساتھ نافذ کیا جائے گا۔ ہم ابھی تک اس امکان سے بہت دور ہیں، لیکن آئیے اس کے بارے میں بھول نہ جائیں۔ عملی طور پر، جیسا کہ ہم دیکھ سکتے ہیں، کوئی سادہ سا جادوئی فارمولہ نہیں ہے جو ہمیں بری حیرت سے بچاتا ہے۔ تصویر کو ہمیشہ مجموعی طور پر سمجھا جانا چاہئے۔
Grexit. یونان کے ساتھ مذاکرات کا مفلوج پریشان کن ہونا شروع ہو گیا ہے۔ بعض اوقات یہ شبہ پیدا ہوتا ہے کہ تسیپراس کو یقین ہے کہ وہ کسی بھی صورت میں زیادہ دیر نہیں چلے گا اور وہ اپنے چند ماہ ایک شاندار اور لاپرواہی کی زندگی گزارنا چاہتا ہے (یا تو یورپ سے بہت بڑی مراعات حاصل کرنا یا سر اونچا کر کے منظر سے نکل جانا۔ کسی بھی صورت میں 'عزت بچائی'۔ آخری لمحات کا سمجھوتہ (جو تکنیکی طور پر موجود نہیں ہے، کیونکہ یورپ یونان کو جب تک چاہتا ہے اس کو روکے رکھ سکتا ہے) ہمیشہ ممکن ہے، لیکن یہ بھی ممکن ہے کہ کوئی اپنے اعصاب سے محروم ہو جائے، شاید بازاروں میں۔ Schaeuble زیادہ سے زیادہ کثرت سے باہر پھینکتا ہے کہ یوروزون کی ساخت کو مضبوط کرنے کی ضرورت ہے. اس لیے یہ ممکن ہے کہ یونان کے ساتھ بریک فوری طور پر دوسرے اراکین کے درمیان زیادہ ہم آہنگی کے وعدے پر عمل پیرا ہو جائے۔ بدترین صورت میں، مارکیٹوں کے نتائج یقیناً ناخوشگوار ہوں گے لیکن طویل نہیں۔ مرکزی بینک شرح مبادلہ کو مستحکم کرنے کی کوشش کریں گے اور ECB Qe کے ساتھ بانڈز کی حمایت کرے گا۔ درمیانی مدت کے اثرات زیادہ کپٹی ہیں۔ QE کے اختتام پر یا یورپی سائیکل میں نرمی کی پہلی علامت، مارکیٹیں اگلے شکار پر قیاس آرائیاں شروع کر دیں گی۔
مفید امریکہ میں ابتدائی آمدنی پیشین گوئیوں سے اوپر آ رہی ہے۔ جس کے پاس پیش کرنے کے لئے کوئی خراب چیز ہے وہ فوری طور پر اس کے ساتھ واپسی کے ساتھ آتا ہے اور اسے آپ پر منحصر کرتا ہے۔ طویل مدت میں، کبھی بھی زیادہ قیمتوں پر یہ بائ بیک وسائل کی بدقسمتی سے مختص ثابت ہو سکتے ہیں۔ مختصر مدت میں، تاہم، ایک صحت مند امریکی اسٹاک مارکیٹ Grexit کے ہنگامے کی صورت میں ایک اہم سہارا بن سکتی ہے۔
ڈالر۔ آئی ایم ایف کے اولیور بلانچارڈ نے صورتحال کو اچھی طرح سے بیان کیا۔ ڈالر کی دوبارہ تشخیص، اب تک، مکمل طور پر درست ثابت ہوئی ہے اور، فی الحال، بڑی کرنسیاں درست اور متوازن سطح پر ہیں۔ یہ ممکن ہے، ہم نے مزید کہا، کہ یورو مستقبل میں اس کے کھوئے ہوئے 25 فیصد میں سے کچھ کی وصولی کے لیے واپس آئے گا۔ لیکن مختصر مدت میں نہیں۔
پٹرولیم۔ تصویر بہت سیال ہے۔ ریاست ہائے متحدہ امریکہ میں چلنے والے کنوؤں کی تعداد میں کمی کو مارکیٹ بہت زیادہ وزن دے رہی ہے۔ حقیقت میں، ساختی طور پر، کچھ بڑے نکالنے والے منصوبوں کا منجمد ہونا، اگر حتمی منسوخی نہیں تو، جو اگلے چند سالوں میں پیداوار میں داخل ہو جانا چاہیے تھے، اور بھی اہم ہے۔ تاہم اس کے ساتھ ساتھ یہ بھی واضح رہے کہ اوپیک کے بہت سے ممالک (بشمول سعودی عرب) اور روس پہلے سے زیادہ پیداوار کر رہے ہیں اور ایسا جاری رکھنے کا ہر ارادہ رکھتے ہیں۔ شرط لگانے کے بعد، یہ امکان ہے کہ 2016 کے آخر میں برینٹ کی قیمت 70 کے مقابلے میں 40 ڈالر کے قریب ہو جائے گی، لیکن سڑک دھندلی ہو گی اور اس سال کے دوران کم از کم وقتی طور پر نظر ثانی کرنا ہمیں حیران نہیں کرے گا۔
روبل یورو سے بہتر ہے۔ حالیہ مہینوں میں روبل کے ڈرامائی اور بے قابو گرنے کے بارے میں بہت زیادہ بات ہوئی ہے، جو کہ بین الاقوامی پابندیوں، تیل اور قدرتی گیس کے آزادانہ گراوٹ، 20 فی صد کے قریب شرح سود سے دوچار روس کی انتہائی کمزوری کا ایک اور ثبوت ہے۔ صد، یوکرائن کی سرحد پر بڑے پیمانے پر سرمائے کی پرواز اور وقفے وقفے سے جنگ کے ذریعے۔ یورو کی شاندار اور منظم تصحیح کے بارے میں بھی بہت بات کی گئی، جو یقیناً خام تیل اور صفر شرح سود کے خاتمے کے ساتھ، یورپی نمو پر بہت مثبت اثرات مرتب کرے گی۔ ٹھیک ایک سال پہلے کی سطح سے شروع کرتے ہوئے، ہم حقیقت میں دیکھتے ہیں کہ روبل ڈالر کے مقابلے میں 29 فیصد تک گر گیا ہے۔ یورو، اپنے حصے کے لیے، بھی اسی عرصے میں 23 فیصد کمزور ہوا۔ اس طرح روبل کو یورو کے مقابلے میں 8 فیصد کی کمی ہوئی۔ تاہم، جو بھی، ایک سال پہلے، ہر تین ماہ بعد قابل تجدید یورو ڈپازٹ کھولتا تھا، اس نے سود میں تقریباً کچھ بھی جمع نہیں کیا ہوتا۔ روبل میں، دوسری طرف، تین ماہ کے ڈپازٹ سے کل 13 فیصد حاصل ہوا۔ اس سے ہم یہ نتیجہ اخذ کرتے ہیں کہ روبل میں ہونے والی سرمایہ کاری سے یورو میں ہونے والی سرمایہ کاری سے زیادہ حاصل ہوا۔
