بینیٹن، پیازا افاری میں آخری پک ہائیک۔ کیا انگلش اسٹاک اسٹاک کی کمی کو روکا جا سکتا ہے؟
"ابھی تک اسٹاک ایکسچینج میں تجارت کی اکثریت چالیس سب سے زیادہ مائع اسٹاک (روزانہ تجارت کے 90% سے زیادہ) سے متعلق ہے اور زیادہ تر انڈیکس یا دیگر مارکیٹوں کے حوالے سے ثالثی کے تحفظات پر مبنی ہے۔ فہرست کا باقی حصہ تقریباً غیر موجود لیکویڈیٹی کے ساتھ مکمل طور پر غیر متعلقہ ہے قطع نظر اس کے کہ زیر بحث کمپنیوں کے بنیادی اصولوں سے قطع نظر: اسٹاک مارکیٹ اس لیے اطالوی معیشت کی کم سے کم نمائندگی کرتی نظر آتی ہے۔ اس کے صرف ایک ہفتہ بعد اسوسیم کے صدر مشیل کالزولاری نے یہ فیصلہ AIAF کانفرنس میں "اطالوی مالیاتی منڈی کے پسماندگی" کے حوالے سے ایک رپورٹ کے تناظر میں سنایا۔جولائی 1986 میں پیازا افاری میں داخل ہونے والے بینیٹن کی فہرست سے ہٹانے کی خبر پہنچی۔
مارکیٹ کی ساکھ کو ایک نیا دھچکا، جو کہ ملک کی معاشی حقیقت کا کم سے کم نمائندہ ہے اور بینیٹن کے فیصلوں کے پیچھے جو بھی محرک ہے، اسے دوبارہ لانچ کرنے یا فروخت کے ممکنہ تناظر میں بیکار سمجھا گیا۔ یہ اسٹاک مارکیٹ کے میٹامورفوسس کی تصدیق کرتا ہے، خاص طور پر اطالوی مارکیٹ: بچت کی وصولی کے ذریعے کمپنیوں کی مالی اعانت کرنے والے چینل سے، ایک ایسے ڈھانچے تک جو اقلیتوں کو واپس خرید کر (ڈیلسٹنگ) یا بائی بیکس کے ذریعے شیئر ہولڈرز میں رقم تقسیم کرتا ہے۔
ایک ایسا رجحان جو آنے والے مہینوں میں توسیع کا وعدہ کرتا ہے۔ سارس یا مختلف مینوفیکچرنگ کمپنیوں کے لیے ڈی لسٹ کرنے کی افواہیں پہلے سے ہی موجود ہیں (تردید، جیسا کہ اس معاملے میں رواج ہے) جو آئی پی او کی نسبت بہت کم کوٹیشنز پر چلتی ہے۔ انجیلو پروواسولی اور مشیل پریڈا کے ایک سروے، جو ابھی بھی موجودہ ہیں، نے تین سال پہلے رپورٹ کیا تھا کہ 80 درج شدہ خاندانی ملکیت والی کمپنیوں میں سے، تقریباً 57 آئی پی او کی قیمت سے کم تھیں۔
دو پیشہ ور افراد نے اکٹھے کئے رجحان کی اصل میں تین وجوہات: 1) کم لیکویڈیٹی اور چھوٹی ٹوپیاں کی پتلی مقدار؛ 2) مواصلاتی پالیسی میں تاثیر کی کمی مارکیٹ کی طرف؛ 3) مارکیٹ پر بہت کم توجہ اکثریت کی طرف سے کہ "شیئر جتنا زیادہ گرتا ہے، تجزیہ کاروں اور اقلیتی حصص یافتگان کی رائے پر اتنا ہی کم توجہ دیتا ہے"۔
ان روایتی عوامل میں دو نئے شامل ہو گئے ہیں، جو مارکیٹوں کے تکنیکی ارتقاء اور Mifid کے نافذ کردہ مختلف ضابطوں سے منسلک ہیں:
a) دی "روایتی" بیچوانوں کا زوال روایتی ڈیٹا سے چلنے والے کاروبار میں مہارت حاصل کریں، خصوصی لوگوں کے فائدے کے لیے آن لائن ٹریڈنگ اور ہائی فریکوئنسی ٹریڈنگ میں، جو معیار پر لیکویڈیٹی (یعنی مقدار) کی حمایت کرتا ہے۔ ٹریڈنگ کی تکنیکیں چند سیکنڈ یا نینو سیکنڈز کے افق کے ساتھ بہت زیادہ تعداد میں آرڈرز کی ترسیل کی بنیاد پر تیار کی گئی ہیں۔
b) اطالوی اسٹاک ایکسچینج کی اہمیت کا ترقی پسند نقصان: سب سے زیادہ مائع سیکیورٹیز کی تجارت کا ایک بڑھتا ہوا حصہ لندن میں ہوتا ہے۔ مزید برآں نجی فہرستوں کی اہمیت بڑھ رہی ہے۔ (یورپ میں تقریباً 150 تاریک تالاب فعال ہیں)۔
ان تبدیلیوں نے مارکیٹ کی نوعیت کو گہرا بدل دیا ہے۔ جہاں تک Piazza Affari کا تعلق ہے، اس کو صرف ایک ہی تسلیم کر سکتا ہے۔ "مارکیٹ" ملک کی معاشی حقیقت کی نمایاں طور پر نمائندگی نہیں کرتی ہے یا اس سے بھی کم اس کی تلاش ایک غیر بینک-مرکزی مالیاتی چینل کی تلاش ہے۔. آج کل مارکیٹ کیپٹلائزیشن جی ڈی پی کے 20% سے زیادہ ہے۔ مزید برآں، افادیت، توانائی اور بینکوں کا سرمایہ کاری میں 60 فیصد سے زیادہ ہے۔ مینوفیکچرنگ انڈسٹری کا حصہ 20 فیصد سے بھی کم ہے.
مقامی بحران کی ایک ایسی حالت جس میں فہرستوں سے ہٹانا کوئی حیران کن بات نہیں، لیکن قانون ساز اور ریگولیٹرز کی نامردی جن کو بات چیت کرنے میں کچھ دشواری کا سامنا کرنا پڑتا ہے، کیونکہ کمیشن کی ویب سائٹ جسے دیکھ بھال کے لیے ہفتہ اور اتوار کو بند ہونا چاہیے تھا، آج صبح کام نہیں کر رہی ہے۔ گولیا تجارتی الگو ٹریڈرز کے درمیان غیر مساوی جدوجہد کی علامت کے طور پر، جن کے پاس بہت زیادہ ذرائع ہیں، اور نگران اتھارٹی..
پھر بھی انگریزی مقصد یا فرانسیسی مارکیٹ (جہاں ہزاروں کمپنیوں کا علاج کیا جاتا ہے) کے مقابلے SMEs کے لیے مارکیٹ کی ترقی کے لیے ایک ممکنہ جگہ ہونی چاہیے۔ جس طرح ایک کے لیے گنجائش ہونی چاہیے۔ مارکیٹ کے کردار کی عکاسی جو اس شرح پر کسی کی پریشانیوں اور غلط کاموں کے لیے معاوضے کے فنڈ میں کم ہونے کا خطرہ ہے بچانے والوں کے لوگوں کی باقیات کے نقصان کے لیے۔ جیسا کہ Ligresti گروپ کی تمثیل سے ظاہر ہوتا ہے۔
