مسئلے کی شدت
گزشتہ چند دنوں میں اطالوی بینکنگ سیکٹر میں ظاہر ہونے والے بازاری تناؤ نے ہمارے مالیاتی نظام کی نزاکت کو اجاگر کیا ہے جو کہ سب سے بڑھ کر زیادہ تر بینک بیلنس میں قرضوں کی ایک بڑی مقدار کی موجودگی کی وجہ سے ہے۔ چادریں. یہ صورتحال کچھ عرصے سے معلوم ہے، لیکن 2016 کے آغاز میں جب بینکنگ یونین کے دوسرے ستون سے متعلق نئے یورپی قوانین نافذ ہوئے تو اس پر قابو پانا مزید مشکل ہو گیا۔ مزید برآں، یہ ریگولیٹری تبدیلیاں کچھ علاقائی اور مقامی اطالوی بینکوں کے بحران کے پھوٹ پڑنے اور عالمی معاشی امکانات کے بگڑنے سے پہلے کی گئیں۔
یہاں پیش کی گئی تجویز کا مقصد یہ ہے کہ اطالوی بینکوں کو بھی زیادہ قرضوں کے مسئلے کو حل کرنے کی اجازت دی جائے۔ غیر قرضوں (NPL) مارکیٹ کے آلات کے ذریعے جن کی حمایت حاصل ہے، صرف آخری حربے کے طور پر، ریاست کی طرف سے فراہم کردہ ضمانتوں کے ذریعے۔ اس گارنٹی کے بغیر، جو ہماری تجویز میں خود بینکوں کی طرف سے فراہم کردہ میں شامل کیا گیا ہے اور جو اس طرح ایک "ڈبل گارنٹی" کا باعث بنتا ہے، زیر بحث حل (بشمول مختلف قسم کی برا بینک یا مارکیٹ کی ضمانتوں کا سہارا) غیر موثر دکھائی دیتے ہیں۔ مزید برآں، ہماری تجویز کی فزیبلٹی یہ پیش کرتی ہے کہ یورپی کمیشن اس مسئلے کی نظامی نوعیت کو تسلیم کرتا ہے، یعنی وہ NPLs کی صورت حال کو نہ صرف اٹلی بلکہ پورے یورو زون کے مالی استحکام کے لیے ایک ٹھوس خطرہ سمجھتا ہے۔ یورپی معاہدوں کے مطابق، ایسی صورت حال کے لیے قوانین کو معطل کرنے کی ضرورت ہوگی۔ میں ضمانت - یعنی بینک کی ریزولیوشن میں شیئر ہولڈرز اور ماتحت قرض دہندگان کی شمولیت - عوامی حمایت کے فعال ہونے کی موجودگی میں۔
عدم استحکام کے عوامل
2015 کا اختتام اور 2016 کا آغاز بین الاقوامی معیشت کے امکانات میں تبدیلی کی طرف سے نشان زد تھا جو دوبارہ پیدا ہوا، لیکن اس کے برعکس نشان کے ساتھ، جو 2014 کے موسم خزاں اور موسم سرما کے درمیان ہوا تھا۔ ابھرتے ہوئے ممالک کے ایک حصے میں بحران، تیل کی قیمتوں میں بہت زیادہ گراوٹ، چینی معیشت کی سست روی، امریکی ترقی کی نزاکت جو کہ شرح سود کے چکر کو الٹا کرتی ہے۔ فیڈرل ریزرو، یورپی مرکزی بینک کی طرف سے مزید مالیاتی محرک اقدامات کا ابھی تک غیر متعین امکان ان عوامل کا مجموعہ ہے جس نے یورو زون کی معیشتوں کے لیے بھی ترقی کی توقعات کو خراب کر دیا ہے۔
اس میں ایک کا اضافہ کیا گیا۔ جھٹکا اٹلی کے لیے مخصوص، چار علاقائی اور مقامی بینکوں کی قرارداد کی وجہ سے جو قومی بینکنگ اثاثوں کے کم سے کم حصہ کی نمائندگی کرتے ہیں (تقریباً 1%)۔ اصولی طور پر اس واقعہ کی نظامی اہمیت نہیں ہونی چاہیے تھی۔ تاہم، اثر دو عوامل سے ظاہر ہوا: سب سے پہلے، 2013 کے موسم گرما میں منظور کیے گئے یورپی قوانین کی وجہ سے، چار بینکوں کی تنظیم نو کے طریقہ کار میں ماتحت بانڈز (چھوٹے یا بڑے) کے حاملین شامل تھے۔ دوم، اس طریقہ کار نے سب پر واضح کر دیا ہے کہ داخلے کا اطلاق - بالکل 2016 جنوری XNUMX سے - بینک کی قراردادوں پر نئے یورپی ضابطے کے ضمانت in کسی بھی بینک کی تنظیم نو کے سرمایہ کاروں کی لاگت میں مزید اضافہ ہوتا۔
میکرو اکنامک صورتحال کا بگڑنا اور جھٹکا اٹلی کے idiosyncratic اس بات کی وضاحت کرتے ہیں کہ کیوں ضرورت سے زیادہ پریشان کن قرضوں کا حل تلاش کرنا زیادہ ضروری ہو گیا ہے، جس کا کم از کم 2012 کے پہلے نصف سے ہمارے بینکنگ سیکٹر پر بوجھ پڑا ہے اور جو اس کے بڑے ساختی مسئلے کی نمائندگی کرتا ہے۔ ایک مؤثر حل کی وضاحت ماضی قریب کے مقابلے میں زیادہ مشکل ہے، کیونکہ نئے یورپی قوانین میں مارکیٹ میکانزم کے استعمال کی ضرورت ہوتی ہے۔ جیسا کہ پہلے ہی ذکر کیا جا چکا ہے، تاہم، یہ نئے ضوابط ریاستی مداخلت کے امکان کو تسلیم کرتے رہتے ہیں، اس میں شامل بینکوں کے متعلقہ سرمائے کو مضبوط کرنے کے عمل کی ضمانتوں کی صورت میں، اگر محض مارکیٹ کا سہارا لینا منظم مالی حالات کی تکمیل کی ضمانت نہیں دیتا ہے۔
کی تنقیدیں برا بینک
اس مسئلے سے نمٹنے کے لیے ضروری ہے کہ اطالوی بینکوں میں سے ہر ایک کو یہ موقع ملے کہ وہ اپنے بیلنس شیٹ کے اثاثوں کے حوالے سے، جسمانی تناسب کے اندر واپس لانے کے لیے کافی مسئلہ قرضوں کا کوٹہ فروخت کرے۔ اصولی طور پر، یہ اسائنمنٹس مارکیٹ کی قیمتوں پر ہونی چاہئیں اور ان میں سیکیورٹائزیشن گاڑیاں ہونی چاہئیں (نام نہاد 'خصوصی مقصد کی گاڑی':SPV)۔ تاہم، اس بات پر غور کیا جانا چاہیے کہ، پچھلے تین/چار سالوں میں، ہر NPL کی اوسط مارکیٹ کی قیمتوں اور بینک بیلنس شیٹ (بک ویلیو) میں درج متعلقہ قیمت کے درمیان اوسط فرق زیادہ ہے۔ ایک موٹا حساب بتاتا ہے کہ، اوسطاً، یہ فرق تقریباً 25/30 بیس پوائنٹس ہیں۔ اگر ہمارا حساب درست تھا، تو مسئلہ قرضوں کے مناسب حصہ کا تصرف انتہائی نازک اطالوی بینکنگ گروپوں کے لیے اتنے بڑے نقصانات کا باعث بنے گا کہ انہیں نئے سرمایہ کاری کی ضرورت ہوگی۔ لہذا ایک غیر معمولی خطرہ ہے کہ مسئلہ کو حل کرنے کی کوئی بھی کوشش ایک جھٹکے سے گر گئی (فرنٹ لوڈنگ) اس قدر شدت کے جھٹکے پیدا کریں جس سے پورے اطالوی بینکاری اور مالیاتی شعبے کے استحکام کو خطرہ ہو جس کے اثرات باقی یورو زون پر پڑیں گے۔
اے کا قیام برا بینک متعلقہ بینکنگ گروپوں میں سے ہر ایک کو اسی طرح کے مسائل کا سامنا کرنا پڑے گا۔ مارکیٹ میں سے ہر ایک کی طرف سے مسئلہ قرضوں کی فروخت اگرچہ برا بینک وقت کے ساتھ ساتھ گریجویشن کیا جا سکتا ہے، ابتدائی بینک سے مارکیٹ کی قیمتوں پر مشکل قرضوں کی منتقلی نقصانات کو فوری طور پر باہر لے آئے گی - جیسا کہ، چار اطالوی بینکوں کے معاملے میں ہوا جو ابھی حل ہوئے ہیں۔ اس کے برعکس، اگر یہ منتقلی غیر بازاری قیمتوں پر ہوتی ہے، یعنی کتابی قیمتوں کے قریب، تو مخصوص 'خراب بینک' بیلنس شیٹ کو نقصان پہنچانے کے لیے متوقع نقصانات کی دوبارہ تقسیم ہوگی، جسے گروپ میں بھی شامل کیا جانا چاہیے۔ ابتدائی بینک کا استحکام اس کے علاوہ یہ بہت ممکن ہے کہ، خاص طور پر مؤخر الذکر صورت میں، کا آئین برا بینک a کے افتتاح کو متحرک کرے گا۔ حل کا عمل، یورپی BRRD ہدایت کے مطابق، نئے قوانین کے نتیجے میں اطلاق کے ساتھ میں ضمانت. جیسا کہ پہلے ہی ذکر کیا گیا ہے، اطالوی بینکنگ گروپس کی اس طرح کی تنظیم نو بچت کرنے والوں کے لیے اس سے بھی زیادہ سخت حالات میں ہوگی جو 2015 کے آخر میں چار چھوٹے بینکوں کی تنظیم نو کے لیے ہوئی تھی۔
اطالوی بینکنگ سیکٹر کے کافی حصے کے لیے (ناقابل تصور) یورپی ریزولیوشن کے عمل کا آغاز ایک واحد بینک کے قیام کی صورت میں تقریباً یقینی ہو جائے گا۔ برا بینک اس میں شامل تمام بینکوں کے لیے عوام۔ یہ درست ہے کہ ایسی صورت میں، ہر ایک بینکنگ گروپ جس میں قرضوں کے بہت زیادہ واقعات ہوتے ہیں، وہ قرضوں کے اس حصے کی مارکیٹ میں مرحلہ وار فروخت کا زیادہ سے زیادہ فائدہ اٹھائے گا برا بینک شائع کریں جیسا کہ اطالوی حکومت نے پچھلے مہینوں میں سیکھا ہے، یورپی کمیشن نے اس کے باوجود اس طرح کے حل کے ناقابل عمل ہونے پر زور دیا ہے کیونکہ یہ عوامی بیل آؤٹ پر مرکوز ہے۔
ایسا لگتا ہے کہ یورپی اداروں اور اطالوی حکومت کے درمیان نتیجہ خیز تصادم ایک سمجھوتہ حل کی طرف لے گیا ہے، جس کی پیشین گوئی EU مسابقتی کمشنر - مارگریتھ ویسٹیجر - کوریری ڈیلا سیرا کے ساتھ 21 جنوری کو انٹرویو میں اور اطالوی وزیر اقتصادیات کے اعلانات میں ہوئی تھی۔ پیئر کارلو پیڈون۔ سمجھوتہ یہ فراہم کرے گا کہ اطالوی بینکوں میں سے ہر ایک، مارکیٹ کی قیمتوں پر، اپنے مسائل کے قرضوں کا ایک مناسب حصہ SPVs کو فروخت کر سکتا ہے۔ مزید برآں، ان قیمتوں اور اکاؤنٹنگ کے درمیان فرق کو کم کرنے کے لیے، متعلقہ بینکوں میں سے ہر ایک کو اپنے مختلف مسائل والے قرضوں کے سلسلے میں ریاستی یا عوامی انشورنس کوریج خریدنے کی اجازت ہے۔ اہم پہلو یہ ہے کہ اس طرح کی انشورنس کوریج مارکیٹ کی قیمتوں پر خریدی جانی چاہیے۔ اس سے دو مشکلات پیدا ہوتی ہیں جو سمجھوتہ کو غیر موثر بناتی ہیں۔ پہلی مشکل فکسنگ کے (im) امکان سے متعلق ہے۔ سابقہ متعدد قسم کے مسائل والے قرضوں میں سے ہر ایک سے متعلق ضمانتوں میں سے ہر ایک کی مخصوص مارکیٹ قیمت، کیونکہ ان ضمانتوں کی حقیقی خرید و فروخت مارکیٹ میں نہیں ہوتی ہے۔ دوسری مشکل یہ ہے کہ اگر انفرادی توازن کی حالتوں کو الف کے ذریعے ٹھیک کرنا ممکن بھی ہو۔ ماڈل کو نشان زد کریں۔, NPLs میں سے ہر ایک پر مارکیٹ کولیٹرل کی لاگت بالکل اس قیمت کے اضافے کے برابر ہوگی جو بینک اور SPV کے درمیان غیر محفوظ مارکیٹ ٹرانزیکشن کے ذریعے مقرر کی جائے گی۔
ریاستی ضمانت کی ضرورت
بیان کردہ شیطانی دائرے سے نکلنے کے لیے ضروری ہے کہ ایک ریاستی گارنٹی متعارف کرائی جائے جو بالواسطہ شکلوں میں ہونے کے باوجود مسئلہ قرضوں کی فروخت کی قیمتوں کی حمایت کریں۔ اس طرح، انتہائی نازک اطالوی بینکنگ گروپس بھی اپنے مختلف قسم کے مشکل قرضوں کا ایک حصہ اکاؤنٹنگ کے قریب قیمتوں پر بیچ سکتے ہیں اور اگر ضروری ہو تو، ہنگامی حالات میں کام کیے بغیر دوبارہ سرمایہ کاری کی کارروائیوں کا سہارا لے سکتے ہیں۔
ہماری تجویز میں مسائل والے قرضوں کی خریداری کے لیے وقف متعدد SPVs کا سہارا لینے کا تصور کیا گیا ہے۔ ان SPVs کو دو سطحوں کی ضمانتوں کے اطلاق کے ذریعے مراعات کے نظام سے فائدہ اٹھانا چاہیے: ایک خود بینکوں کی طرف سے اور دوسرا - آخری حربے کے طور پر - ریاست کی طرف سے۔ کی ہر خریداری کے ساتھ کرین مختلف کے ساتھ بزرگی پریشان کن بینک قرضوں کی صورت میں، SPVs اس میں شامل بینکوں میں سے ہر ایک کی ضمانت سے مستفید ہوں گے - پہلے سے طے شدہ حد تک - ہر ایک کی خریداری کے لیے اٹھنے والے اخراجات کے درمیان مثبت فرق کی وجہ سے ہونے والے نقصانات۔ کرین اور اس کے بعد کی، بتدریج اور جزوی وصولی سے حاصل ہونے والی آمدنی کرین اصل قرض لینے والے کے ساتھ۔ اس کے علاوہ، وہ ضمانت سے فائدہ اٹھائیں گے۔ واپس سٹاپ عوامی اگر انفرادی بینک فراہم کردہ ضمانت کی تعمیل کرنے سے قاصر تھے: ریاست یا اس کے ایجنٹوں میں سے ایک، اس ناموافق صورت حال میں بھی، مشکل میں پڑنے والے بینکوں کی دوبارہ سرمایہ کاری کے ذریعے مخصوص پہلے سے قائم کردہ حدود تک کوریج کی ضمانت دینے کا عہد کرے گا۔
اس لیے مجموعی طور پر تجویز کا مطلب ہے: (a) ہر ایک کی فروخت کی قیمتوں کے لیے حمایت کرین مشکل قرضوں کی، جو انتہائی نازک بینکوں کے ذریعے بھی اپنے پرسماپن کو آسان بنانے کے قابل ہو؛ (b) کا سہارا نہ لینے کا امکان ضمانت میں. نقطہ (b) اس یقین پر مبنی ہے کہ آخری حربے کی ریاستی امداد، جس کا تصور ہماری تجویز کے ذریعے کیا گیا ہے، TUEF معاہدے (یورپی یونین کے کام کرنے پر معاہدہ) کے ساتھ مطابقت رکھتا ہے اور اس لیے تجویز کردہ قرارداد کے طریقہ کار کے اطلاق کی ضرورت نہیں ہے۔ بینکنگ یونین کی طرف سے.
ریاستی امداد
تجویز کی تجزیاتی تفصیلات میں جانے سے پہلے، آخری بیان کو درست ثابت کرنا ضروری ہے۔ ہماری رائے میں، گزشتہ ہفتے مالیاتی منڈیوں میں جو سنگین تناؤ پیدا ہوا تھا اور جس میں اطالوی بینکوں کو ان کی سابقہ سرمائے کی استحکام کی شرائط میں تبدیلیوں کی وجہ سے ایک ناجائز طریقے سے ملوث کیا گیا تھا، وہ نظامی عدم استحکام کی حالتوں کی موجودگی کی نشاندہی کرتا ہے جیسے کہ ایک نظر ثانی کا جواز پیش کرنا۔ بینکوں کے لیے ریاستی امداد کو کنٹرول کرنے والے قوانین کے اطلاق کے طریقوں کا یورپی کمیشن۔ اس سلسلے میں، یہ یاد رکھنا چاہیے کہ یورپی کمیشن کی طرف سے مواصلات کا آرٹیکل 45، مالیاتی بحران کے تناظر میں بینکوں کی مدد کے لیے اقدامات کے لیے ریاستی امداد سے متعلق قوانین کے 1 اگست 2013 سے درخواست سے قطعی طور پر متعلق ہے۔ "بینکنگ سیکٹر پر مواصلات" کہا جاتا ہے)، اگر ان اقدامات کے نفاذ سے مالی استحکام کو خطرہ لاحق ہوتا ہے یا غیر متناسب نتائج کا باعث بنتا ہے تو بینکوں کے حل سے متعلق نئے قوانین سے تنزلی کا امکان فراہم کرتا ہے۔
یہ پہلے ہی 2007-'09 کے بین الاقوامی مالیاتی بحران کے آغاز میں ہو چکا ہے، جب کمیشن نے بدلے ہوئے معاشی تناظر میں ریاستی امداد کے کنٹرول کو لاگو کرنے کے روایتی طریقوں کو اپنایا، اور عارضی طور پر مالیاتی تحفظ کو یقینی بنانے کے لیے زیادہ لچک کے عناصر کو متعارف کرایا۔ نظام TUEF فراہم کرتا ہے: آرٹیکل 107، پیراگراف 2، خط b میں کہ "غیر معمولی واقعات کی وجہ سے ہونے والے نقصان کو بہتر بنانے" کے لیے دی گئی امداد کو ہم آہنگ سمجھا جانا چاہیے۔ آرٹیکل 107(3)(b) میں کہ کمیشن کو اجازت دی گئی ہے کہ وہ "ایک رکن ریاست کی معیشت میں سنگین خلل کے تدارک کے لیے" امداد کو ہم آہنگ سمجھے۔ اس دوسری شق نے قانونی بنیاد تشکیل دی، جسے کمیشن نے بحران کے دوران استعمال کیا، نظام کے عمومی مفاد میں یورپی (اور صرف کم از کم، اطالوی) بینکاری بحران کو کنٹرول کرنے کے طریقوں کو ایڈجسٹ کرنے کے لیے۔
اس نقطہ نظر کے ساتھ اور 2008 کے بعد سے، کمیشن نے مختلف مواصلات جاری کیے ہیں جس میں اقتصادی اور مالیاتی تناظر کے بدلتے ہوئے حالات کو مدنظر رکھا گیا ہے۔ اس نے سب سے پہلے 2013 کے موسم گرما تک، بینکنگ سیکٹر کے لیے ریاستی امداد کا اندازہ لگانے کے معیار کو زیادہ لچکدار بنایا، اور پھر بتدریج سخت، ہنگاموں کے بعد، امداد کے درست طریقے سے لاگو ہونے سے متعلق تشخیص کے معیار پر واپس جانے کے مقصد کے ساتھ۔ اس تناظر میں جولائی 2013 کی کمیونیکیشن فٹ بیٹھتی ہے۔ مؤخر الذکر کمیونیکیشن میں، کمیشن نے اعلان کیا کہ وہ اب ان بینکوں کی دوبارہ سرمایہ کاری کے لیے ہم آہنگ ریاستی امداد پر غور نہیں کرے گا جو بجٹ پر مبنی نہیں تھے۔ بوجھ کا اشتراک حصص یافتگان اور ماتحت قرض دہندگان کے ذریعہ قابل ادائیگی۔
حالیہ واقعات، جو حصص کی قیمتوں میں کمی کے زیادہ عمومی تناظر میں کچھ اطالوی بینکوں کی قیمتوں میں شدید اتار چڑھاؤ کا باعث بنے ہیں، ہمارے بینکنگ سیکٹر کے استحکام کے لیے ایک معروضی خطرہ ہیں اور - نتیجتاً - یورپی بینکوں کے لیے۔ مزید برآں، یہ عدم استحکام بینک بیلنس شیٹ کے معیار میں اوسط گراوٹ یا انفرادی اطالوی بینکوں کے نئے نقصانات سے حاصل نہیں ہوتا، بلکہ اس کے اطلاق سے ہوتا ہے۔ بوجھ کا اشتراک چار علاقائی بینکوں کو اور سگنلز کے ذریعے - حقیقی یا سمجھے جانے والے - یورپی نگران حکام کی طرف سے آتے ہیں اور مارکیٹ کی طرف سے غلط طریقے سے اثاثہ جات کی تشخیص کی نئی مشق کے آغاز یا مشکل قرضوں پر دفعات میں اضافے کی درخواست کے طور پر تشریح کی جاتی ہے۔ بنیادی طور پر، اگرچہ اطالوی بینکوں کی صورت حال پرہیزگاری کے تقاضوں کے مطابق ہے، واقعات کا ایک سلسلہ رونما ہوا جس نے مارکیٹوں کو شدید طور پر غیر مستحکم کر دیا۔ حقیقت یہ ہے کہ اس کے بعد سے اسٹاک کی فروخت کم ہوگئی ہے اس کا مطلب یہ نہیں ہے کہ یہ اپنے آپ کو دوبارہ نہیں کرسکتا۔ نزاکت، جس سے حالیہ پیدا ہوا تھا۔ جھٹکارہتا ہے اور نئی ہنگامہ خیزی کو جنم دے سکتا ہے۔
مندرجہ بالا حالات میں، یہ معقول، مکمل طور پر جائز اور ہنگامی حالات میں اب تک اختیار کیے گئے نقطہ نظر کے مطابق ہو گا، کمیشن کے ساتھ عوامی ری کیپیٹلائزیشن کی ضمانتوں کے ایک نئے قانونی آلے سے اتفاق کرنا، جو ایک محدود وقت کے اندر قابل استعمال اور تمام یورپی ممالک پر لاگو ہو گا۔ بینک خود کو حملے کی زد میں پاتے ہیں اور یہ کہ وہ - اس لیے - اس پوزیشن میں ہیں کہ وہ حفاظتی عمل کے حوالے سے کیے گئے وعدوں کی حمایت نہ کریں۔ اس ٹول کی ایکٹیویشن کو خارج کر دینا چاہیے، جب تک کہ صورتحال معمول پر نہ آجائے میں ضمانت انفرادی بینکوں کو جو اسے استعمال کرتے ہیں۔ کا ایک عمل میں ضمانت درحقیقت، یہ نظام کی سطح پر ایک غیر مستحکم اثر ڈالے گا۔
