"یہ وہ جگہ ہے جہاں شیئر ہولڈرز کے مفادات کو اکٹھا ہونا چاہیے جبکہ بورڈ آف ڈائریکٹرز میں صرف کمپنی کے مفادات پر غور کیا جانا چاہیے۔" توٹیلی کام کے سی ای او مارکو پٹوانو، میٹنگ آج صبح شروع ہوئی (شروع میں دارالحکومت کا 50,7% موجود تھا) جو ووٹ ڈالے گا، ایجنڈے کے پہلے آئٹم کے طور پر، بورڈ کی منسوخی، ایک مہم کے اختتام پر، جس کا مینیجر نے مشاہدہ کیا، "یہ روحوں کو بھڑکا دیا اور ایک ایسی بحث چھیڑ دی جس نے بہت جلد اپنے صحیح مقام پر پہنچنے سے پہلے ہی اپنا دائرہ چھوڑ دیا۔
کھلنے والی سلاخوں سے، چنگاریوں کی کوئی کمی نہیں تھی۔ اساتی (چھوٹے ٹیلی کام کے شیئر ہولڈرز) کے صدر فرانکو لومبارڈی نے مفادات کے تصادم کے الزام سے بچنے کے لیے فائنڈیم کو دیے گئے بورڈ کے لیے امیدواری کے لیے اپنی دستیابی واپس لے لی لیکن، ٹیلی کام کی قیادت کرنے والے ٹیلکو کے ڈائریکٹر ایلڈو منوچی کو مخاطب کرتے ہوئے انھوں نے حملہ کیا: "آپ کرتے ہیں۔ ایسا ہی. اس جگہ کو چھوڑیں – کالوسا یا فیتوسی، زنگیلز کے لیے۔
"میں یہاں اپنی مرضی سے نہیں ہوں، میرا صرف ایک طریقہ کار ہے، قانون کے مطابق، صدر کے استعفیٰ کے ساتھ، اداکاری کا کام مجھ پر آتا ہے" مینوچی نے لہجے کو نیچے کرنے کے لیے کہا۔ "یہ تنازعات اور سازشوں پر قابو پانے اور ٹیلی کام کے مستقبل پر توجہ مرکوز کرنے کا وقت ہے" مارکو پٹوانو نے نصیحت کی۔ جو بات یقینی ہے وہ یہ ہے کہ ہم تمام اطالوی اور یورپی مالیات کے لیے کارپوریٹ جمہوریت کی ایک غیر معمولی مثال دیکھ رہے ہیں۔ آج جو فیصلے 50% سے زیادہ سرمائے کے ساتھ کیے جائیں گے ان کو ذمہ داری کے احساس کے ساتھ قبول کرنا چاہیے۔ کسی بھی صورت میں، یہ مارکیٹ کے لیے ایک اہم پیغام میں ترجمہ کرتا ہے تاکہ ٹیلی کام کی گورننس مزید مضبوط ہو اور بورڈ کے کام کے بارے میں کسی قسم کے شکوک کو دور کیا جا سکے۔"
سی ای او نے نئے صنعتی منصوبے کا دفاع کیا جو "قرض میں کمی کو بھولے بغیر سرمایہ کاری کو مرکز میں رکھتا ہے" کے ساتھ "نقطہ نظر کی ایک بنیادی تبدیلی ہے کیونکہ یہ سرمایہ کاری اور جدت پر مبنی صنعتی وژن پر مبنی ہے جس کا وژن مالیاتی ہے"۔ "اور اس کے برعکس نہیں - فرانکو برنابی کو فائنل ہٹ - جیسا کہ ماضی میں ہوا ہے۔"
اب تک جھڑپیں، سر پر ٹکراؤ کا انتظار۔ Piazza Affari میں عنوان برابری کے بالکل نیچے تیرتا ہے، جبکہ مختلف جماعتیں گنتی کی کوشش کر رہی ہیں۔ پراکسی مشیروں میں سے، گلاس لیوس اور آئی ایس ایس نے منسوخی کے حق میں ووٹ دینے کی سفارش کی۔ Ecgs، جس میں تقریباً 3% سرمایہ ہونا چاہیے، اس کے خلاف ووٹ دینے کی تجویز کرتا ہے۔ ٹیلکو، جو ٹیلی کام اٹلی کے 22,4 فیصد کو کنٹرول کرتا ہے۔، منسوخی کے خلاف ووٹ دینے کا ارادہ رکھتا ہے۔ ووٹنگ کے حقوق کے لحاظ سے یہ ہولڈنگ ٹیلی فونیکا کے پاس 46,18% کے ساتھ، Intesa Sanpaolo اور Mediobanca کے پاس 11,62% کے ساتھ اور Generali کے پاس 30,58% ہے۔ ٹیلی کام کے اعداد و شمار کے مطابق، اس سال جون کے آخر میں، سرمایہ کا 46,99% غیر ملکی اداروں کے ہاتھ میں ہے، 4,8% اطالوی اداروں اور 19,42% دوسرے اطالوی حصص داروں کے پاس ہے۔ BlackRockگروپ کے سرکردہ ادارہ جاتی سرمایہ کار، 5,94% کے ساتھ میٹنگ میں رجسٹر ہوئے۔ پیشن گوئی یہ ہے کہ امریکی دیو باز رہے گا۔
دریں اثنا، روم سے یہ وضاحت سامنے آئی ہے کہ "نگرانی میں رکاوٹ ڈالنے یا کسی اور جرم کے لیے کوئی مشتبہ نہیں ہے"۔ یہ بات روم کے پبلک پراسیکیوٹر Giuseppe Pignatone اور ڈپٹی Nello Rossi کے ایک نوٹ میں کہی گئی۔ فرانکو برنابی کی سماعت کی خبروں پر، کمپنی کے سابق صدر، اخبارات کی طرف سے بہت زور کے ساتھ دیا. بورڈ آف ڈائریکٹرز کو منسوخ کرنے کی تجویز کے لیے حصص کی مطلق اکثریت کے موافق ووٹ کی ضرورت ہے جس کے ساتھ ووٹ دینے کے حقدار میٹنگ میں حصہ لیتے ہیں۔
تاہم، عدم منظوری کی صورت میں، صرف دو ڈائریکٹر مقرر کیے جائیں گے جو اس وقت دفتر میں موجود بورڈ کو ضم کریں گے۔ یہ خاص طور پر برنابی اور کیٹینیا کی جگہ لینے کا سوال ہے لیکن سیزر ایلیرٹا اور جولیو لیناریس کا نہیں، جن کے استعفے میٹنگ کو ان کی جگہ ڈائریکٹرز کی ممکنہ تقرری کے ساتھ آگے بڑھنے کا اختیار نہیں دیتے ہیں۔ غیر معمولی حصے کے معاملات کے لیے کمپنی کے عام حصص کیپٹل کے 1/5 سے زیادہ شیئر ہولڈرز کی موجودگی کی ضرورت ہوتی ہے۔
اس حصے کے حوالے سے، ایجنڈے میں عام اور بچتی حصص کی برائے نام قدر کے اشارے کا خاتمہ اور ضمنی قوانین میں ترمیم کے ساتھ ساتھ عام حصص کے اجراء کے ذریعے اختیار کے حق کے اخراج کے ساتھ سرمائے میں اضافہ شامل ہے۔ حصص، 1,3 بلین یورو کے بدلے کی خدمت کے لیے۔
امریکی فنڈ Blackrock Telecom Italia میں 10% کی حد سے زیادہ دور نہیں ہے، یہ ایک اہم سطح ہے جو Telefonica TEF.MC کی طرف سے نئی پیش رفت کا دروازہ کھول سکتی ہے اور ٹیلکو میں اطالوی شیئر ہولڈرز کے حصص پر اکثریتی پریمیم کو خطرے میں ڈال سکتی ہے۔ Telefonica فی الحال Telecom Italia میں اپنا حصہ بڑھانے کا ارادہ نہیں رکھتی۔ مستقبل میں وہ کیا کرے گا اس کے بارے میں پیشین گوئی کرنا مشکل ہے، کیونکہ برازیل میں ریگولیٹری مسائل اور بورڈ آف ڈائریکٹرز کی تنسیخ پر جمعہ 20 تاریخ کو ہونے والی میٹنگ سے کئی متغیرات ہیں جن کا اثر ہو سکتا ہے۔
معاہدے کی دفعات اور ٹیلی فونیکا کے فیصلوں کے دو ممکنہ مضمرات۔
فون کے ذریعے حدود
ٹیلکو، جو Telecom Italia کے 22,4% کو کنٹرول کرتا ہے، ووٹنگ کے حقوق کے لحاظ سے 46,18% کے ساتھ Telefonica کی ملکیت ہے، Intesa Sanpaolo ISP.MI اور Mediobanca کے پاس 11,62% ہر ایک کے ساتھ اور Generali کے پاس 30,58% ہے۔ فی الحال، اس سال 24 ستمبر کو ہونے والے معاہدوں کے بعد، ٹیلی فونیکا ووٹنگ کے حقوق کے ساتھ ٹیلی کام اٹلی کے حصص نہیں خرید سکتی، معاہدوں کے اقتباس کے مطابق، "ڈیریویٹیوز، وارنٹس، آپشن رائٹس یا اسٹاک قرضے کے لین دین کے ذریعے بھی"۔ یہ "حد بندی اس صورت میں لاگو نہیں ہوگی جب کوئی شخص یا ادارہ (اداکاری، بالواسطہ یا بالواسطہ طور پر، اکیلے یا دیگر متعلقہ فریقوں کے ساتھ کنسرٹ میں) خریدتا ہے یا خریدنے کے اپنے ارادے کا اعلان کرتا ہے یا خریدنے کا اعلان کرتا ہے" حصص یا حصص خریدنے کا حق، "10٪ سے زیادہ ووٹنگ کے حقوق کے ساتھ"۔
اطالوی ٹیلکو شیئر ہولڈرز اکثریتی انعام سے محروم ہو سکتے ہیں اگر کسی طرح سے معاہدوں میں تصور کی گئی صورتحال جو کہ ٹیلی کام اٹلی کے حصص کی خریداری کے لیے آگے بڑھنے کی اجازت دیتی ہے، عمل میں آتی ہے، تو ہسپانوی گروپ مارکیٹ میں حصص خرید سکتا ہے، اس لیے 65 یورو کے مقابلے میں 70-1,1 سینٹ کی قیمت پر معاہدوں میں درحقیقت، Telefonica کے پاس Telecom Italia کی قیمت 100 یورو فی شیئر کے حساب سے Telco کا 1,1% حاصل کرنے کا اختیار ہے، یہ ایک ایسا آپریشن ہے جو اسے اطالوی گروپ کے 22,4 فیصد تک لے جائے گا۔ اگر وہ بازار کی قیمت پر حصص خریدنے کا فیصلہ کرتا ہے، تو وہ کال کو استعمال کرنے سے بچ سکتا ہے اور اس وجہ سے اطالوی حصص یافتگان کو اکثریتی پریمیم ادا کرنا ہے۔
15% ٹیک اوور تھریشولڈ کے ساتھ، درجہ بندی آسان ہے ایک بار پھر معاہدوں کے ذریعہ فراہم کردہ توہین کی صورت میں، Telefonica Telecom Italia کے 15% سے زیادہ نظریاتی حد تک بڑھ سکتی ہے، قانون سازی میں تبدیلی کی صورت میں ممکنہ لازمی ٹیک اوور بولی کے مقاصد کے لیے ایک متعلقہ حد۔ Consob کے صدر، Giuseppe Vegas، نے کئی مواقع پر کہا ہے کہ بہترین حل یہ ہے کہ ٹیک اوور بولی کی لازمی حد کو 30% پر رکھا جائے اور پبلک کمپنیوں کے لیے 15% کی نئی حد شامل کی جائے، جس کا اطلاق ٹیلی کام اٹلی پر بھی ہوگا۔ یہاں تک کہ قانون کے فروغ دینے والے Massimo Mucchetti کا مقصد اس مقصد کو حاصل کرنا ہے۔ ووٹنگ کے حقوق کے لحاظ سے، ہسپانوی گروپ اب شفاف طریقے سے ٹیلی کام اٹلی کے 10,34% کو کنٹرول کرتا ہے۔ تاہم، اس نے ٹیلکو میں اپنے حصص میں اضافہ کیا، لیکن نئے غیر ووٹنگ حصص کے ساتھ۔ فروری 2015 میں طے شدہ ہولڈنگ کمپنی کو ختم کرنے پر، اس کے حصص کی رقم 14,78 فیصد ہو جائے گی۔ 11 اور 14% کے درمیان ٹیک اوور بولی کی حد ہولڈنگ کمپنی کی لیکویڈیشن پیشکش کی ذمہ داری کو متحرک کر سکتی ہے، 15% کی حد مؤثر طریقے سے ہسپانویوں کے کنٹرول کو بند کر دیتی ہے، کسی تیسرے فریق کی طرف سے مخالفانہ پیشکش کو چھوڑ کر۔ اگر ٹیلی فونیکا کو مارکیٹ میں حصص خریدنا تھا، فروری 2015 میں، ٹیلکو کے ممکنہ لیکویڈیشن کے ساتھ، یہ لازمی پیشکش کو متحرک کرتے ہوئے، ممکنہ طور پر اپنے حصص کو 15 فیصد سے زیادہ تک بڑھاتا ہوا پائے گا۔ اگر یہ اپنی موجودہ صورتحال میں رہتا ہے، تو اس کے بجائے یہ ٹیک اوور بولی کی حد سے بالکل نیچے ہوگا، اس لیے کمپنی کے کنٹرول کا دفاع کرنے کے لیے بہترین پوزیشن میں ہے۔ اس تناظر میں، اس لیے اس بات کا امکان نہیں ہے کہ ہسپانوی گروپ مارکیٹ میں سیکیورٹیز خرید کر اپنے حصص میں اضافہ کرے گا، کیونکہ وہ ممکنہ طور پر اپنے 14,78 فیصد حصص سے مطمئن نہیں ہوگا جو اس کے ٹیلکو لیکویڈیشن میں ہوگا۔
