ہم زیادہ سے زیادہ ہائی فریکونسی ٹریڈنگ یا انگریزی میں ہائی فریکونسی ٹریڈنگ (HFT) کے بارے میں بولتے ہیں شاید اس لیے کہ اس سرگرمی کو مالیاتی منڈیوں کے بڑھتے ہوئے عام گڑبڑوں میں سے ایک قربانی کا بکرا سمجھا جاتا ہے۔
لیکن اعلی تعدد تاجر کون ہیں؟ ہم ان کمپنیوں کے بارے میں بات کر رہے ہیں جو بازاروں میں چھوٹی خامیوں کا فائدہ اٹھاتے ہوئے، خاص طور پر شیئرز اور فیوچرز پر خود کار طریقے سے خرید و فروخت کا کام انجام دیتی ہیں۔ ہائی فریکوئنسی ٹریڈنگ سافٹ ویئر دو مختلف اسٹاک ایکسچینجز پر درج ایک ہی اسٹاک کی قیمت کے فرق کو پکڑتا ہے اور، ایک سیکنڈ کے ایک حصے میں، اس اسٹاک کو خریدتا ہے جہاں اس کی قیمت کم ہوتی ہے، فوری طور پر اسے دوبارہ فروخت کرتا ہے جہاں اس کی قیمت زیادہ ہوتی ہے۔
اس طرح ایک بہت ہی کم منافع حاصل ہوتا ہے جسے بہت بڑی تعداد میں آپریشن سے ضرب دے کر ایک اچھا گھونسلہ انڈا بناتا ہے۔ ظاہر ہے اس سرگرمی میں بڑے آپریٹنگ حجم شامل ہیں۔ یہ سب خود بخود، انسانی مداخلت کے بغیر (HFT پر عمل درآمد کے اوقات انسانی پہنچ میں نہیں ہیں!) حجم کے لحاظ سے یہ کارروائیاں کتنا متاثر کرتی ہیں؟ یہ کہنا کافی ہے کہ چالیس سالوں میں ایک سرمایہ کار کے ہاتھ میں سیکیورٹی کا اوسط انعقاد ایک ماہ سے (جو کہ میرے معیار کے مطابق پہلے ہی وقت کی ایک مضحکہ خیز مقدار ہے) سے چند ملی سیکنڈ تک چلا گیا ہے!
اب تک کچھ بھی برا نہیں: یہ ثالثی ہے، جس کا مالیاتی منڈیوں پر ایک بنیادی کام ہے، جیسا کہ فطرت میں بڑے شکاریوں کے ذریعہ انجام دیا جاتا ہے: وہ کمزور ترین جانوروں کو کھاتے ہیں، انواع کے ارتقا میں مثبت کردار ادا کرتے ہیں۔ مزید برآں، ہائی فریکوئنسی ٹریڈرز ہمیشہ بہت فعال اور ان لوگوں کا ہم منصب بننے کے لیے تیار رہتے ہیں جو کچھ خریدنا یا بیچنا چاہتے ہیں: اس لیے اصولی طور پر، وہ مارکیٹ کی لیکویڈیٹی کو بہتر بنائیں گے۔
یہ محسوس کرنے والا مقالہ، یعنی "HFT اتار چڑھاؤ کو کم کرتا ہے اور مارکیٹ کی لیکویڈیٹی کو بڑھاتا ہے"، ظاہر ہے ان لوگوں کا پسندیدہ ہے جو، مالیاتی صنعت میں، HFT پر عمل کرتے ہیں... لیکن "ریگولیٹرز" اس کے بارے میں کیا سوچتے ہیں؟"، یعنی ، وہ لوگ جو مارکیٹوں کے صحیح کام کاج کی نگرانی کرتے ہیں؟
ایک مشترکہ رپورٹ میں، US SEC (ہمارے Consob کے مساوی) اور کموڈٹی فیوچر ٹریڈنگ کمیشن نے اعلان کیا کہ "HFT بہت تیزی سے دوسرے آپریٹرز، جیسے میوچل فنڈز کے ذریعے کیے گئے آپریشنز کے اثرات کو بڑھاتا ہے"۔ اس طرح، سیلز آپریشن کے بیج سے جو ایک روایتی آپریٹر کی بنیادی تشخیص سے شروع ہوتا ہے، تباہ کن اثر کے ساتھ فروخت کا ایک جھڑپ پیدا ہو سکتا ہے۔
22 ستمبر 2010 کو SEC کی چیئرمین میری Schapiro نے کہا: "...HFT میں مالیاتی منڈیوں کے استحکام اور سالمیت کو متاثر کرنے کی زبردست صلاحیت ہے"۔ درحقیقت، وہ کمپنیاں جو HFT پر عمل کرتی ہیں، جو کہ چوٹی کے دنوں میں تقریباً 80% تجارت کے لیے ذمہ دار ہوتی ہیں، (لفظی طور پر) "فوری یا منسوخ" قسم کے آرڈرز کے ساتھ مارکیٹ میں سیلاب آ جاتی ہیں: ایسے احکامات جو، اگر فوری طور پر نافذ نہیں ہوتے ہیں، منسوخ ہو جاتے ہیں۔ یہ آرڈرز عام طور پر نہیں بھرے جاتے ہیں (اوسطاً 1 میں سے 100 آرڈرز بھرے جاتے ہیں) اور اسی طرح دوسرے تاجروں کے لیے صرف "شور" ہوتا ہے۔ لیکویڈیٹی کے علاوہ…
جعلی آرڈرز کی اس "سپیمنگ" کے ساتھ، HFT کمپنیاں مارکیٹ کی چھان بین کرتی ہیں، کچھ سونار کی طرح: وہ ردعمل کو متحرک کرنے کے لیے ایک کارروائی پیدا کرتی ہیں۔ اس طرح، وہ صورت حال کی تصویر کو دوبارہ ترتیب دینے کا انتظام کرتے ہیں اور عملی طور پر ان کی توقع رکھتے ہوئے، چھوٹے دن کے تاجروں کو مالی طور پر ہڑپ کرنے کی پوزیشن میں آتے ہیں۔ نوٹ کریں کہ HFT بورسا اٹالیانا پر بھی کام کرتا ہے: لہذا محتاط رہیں، اگر آپ تجارت کرتے ہیں تو آپ ان شکاریوں کے لیے ایک آسان کھانا ہو سکتے ہیں!
نہ صرف چھوٹے بچوں کو تکلیف ہوتی ہے۔ بڑے ادارہ جاتی سرمایہ کار، جیسے کہ پنشن فنڈز یا میوچل فنڈز، سیکیورٹی خریدتے یا بیچتے وقت لین دین کو چھوٹے حصوں میں تقسیم کرتے ہیں۔ ان معاملات میں، ہائی فریکوئنسی ٹریڈرز، اپنے بے ہودہ "تحقیقات کے احکامات" کے ساتھ سسٹم پر بمباری کرتے ہوئے، دوسرے سرمایہ کاروں کے احکامات کے سامنے چپکے سے چلے جاتے ہیں (اسٹاک ایکسچینج اور مراعات یافتہ مواصلاتی چینلز سے ان کی جسمانی قربت کی بدولت بھی)۔ کس بولی کو "فرنٹ رننگ" کہا جاتا ہے۔ لہذا، اگر آپ اپنی ریٹائرمنٹ کے لیے جس پنشن فنڈ میں سرمایہ کاری کرتے ہیں وہ اسٹاک خرید رہا ہے، تو ہائی فریکوئنسی ٹریڈر قطار چھوڑ دیتا ہے، ایک لمحہ پہلے اسٹاک خریدتا ہے اور پھر اسے فوری طور پر پنشن فنڈ کو زیادہ قیمت پر واپس فروخت کرتا ہے۔ یہ کہے بغیر کہ یہ پنشن فنڈ اور ان لوگوں کے لیے اچھا نہیں ہے جنہوں نے اپنا پنشن مستقبل اس سے جوڑا ہے۔
Nanex، ایک کمپنی جو ڈیٹا، تحقیق اور مالیاتی تجزیہ کا کام کرتی ہے، پتہ چلا ہے کہ حالیہ برسوں میں HFT نے آپریٹنگ اخراجات میں اضافہ کیا ہے، جس سے مارکیٹ کی کارکردگی میں نمایاں کمی آئی ہے (مزید جاننے کے خواہشمند افراد کے لیے، یہاں Nanex مطالعہ ہے، بہت تکنیکی لیکن بہت تفصیلی) . بنیادی خیال یہ ہے کہ لاکھوں بوگس آرڈرز (کچھ انہیں "زہریلے آرڈرز" کا نام بھی دیتے ہیں) صرف مالیاتی سپیم ہیں اور واقعی مارکیٹوں کی لیکویڈیٹی کو بہتر نہیں کرتے۔
پھر استعمال شدہ سافٹ ویئر کی عدم استحکام کا مسئلہ ہے۔ کوئی بھی جو سافٹ ویئر کے ساتھ سنجیدگی سے کام کرتا ہے وہ جانتا ہے کہ کیڑے کے بغیر کوئی کوڈ نہیں ہے… اب، اگر ہم غور کریں کہ HFT مکمل طور پر خودکار طریقے سے کام کرتا ہے، پاگل حجم کے ساتھ، تو یہ بالکل واضح ہے کہ کوڈ میں کوئی بھی مسئلہ اس پر تباہ کن اثر ڈال سکتا ہے۔ مارکیٹیں جو اپنے اعلی سطح کے باہمی ربط کی وجہ سے بہت تیز رفتاری سے جھٹکا پھیلانے کا رجحان رکھتی ہیں۔ انتہائی اعلی مسابقتی دباؤ جس کا HFT کمپنیوں کو نشانہ بنایا جاتا ہے اس کا مطلب ہے کہ سافٹ ویئر کی ترقی سختی سے زیادہ رفتار پر مبنی ہے۔ لہذا کیڑے اور کنٹرول سے باہر سافٹ ویئر کا مسئلہ موجود ہے اور نازک ہے، جیسا کہ یہ پہلے ہی کئی بار ہو چکا ہے، مثال کے طور پر "نائٹ میئر" میں۔
اگرچہ میں تربیت کے لحاظ سے کافی ہوں، فطری طور پر ایسے منظم طریقوں کے حق میں ہوں جو سرمایہ کاری کے لیے رسمی اصولوں کا اطلاق کرتے ہیں، لیکن HFT (جو الگورتھمک طریقوں کا سب سیٹ ہے) کے بارے میں میری ذاتی رائے گہری منفی ہے۔ سب سے اہم بات یہ ہے کہ ہائی فریکوئنسی ٹریڈنگ الگورتھم حجم کے لحاظ سے مارکیٹ پر زبردست اثر ڈالتے ہیں، ممکنہ طور پر غیر مستحکم ہوتے ہیں اور بالآخر نظامی خطرے میں اضافہ کرتے ہیں۔ یہ مقدار کا مسئلہ ہے: HFT بہت زیادہ متاثر کرتا ہے۔ مشینوں نے بے شک ہر شعبے میں انسانی صلاحیتوں میں اضافہ کیا ہے، لیکن یہاں وہ 1987 کے "بلیک پیر" سے بھی بدتر مارکیٹ کے کریشوں کے امکانات کو بڑھاتی ہیں۔
ایک انتہائی منفی پہلو یہ ہے کہ، اپنے شکاری طریقوں سے، HFTs دوسرے سرمایہ کاروں کے اعتماد کو ختم کر دیتے ہیں۔ یہاں تک کہ اگر، یہ کہنا ضروری ہے، جو لوگ طویل مدتی نقطہ نظر اور کم پورٹ فولیو کی نقل و حرکت کے ساتھ بنیادی اصولوں کی بنیاد پر سرمایہ کاری کرتے ہیں (بالکل ایڈوائز اونلی پورٹ فولیوز کا نقطہ نظر)، وہ نسبتاً ہائی فریکونسی ٹریڈنگ کے اثرات سے محفوظ ہیں: اس صورت میں پورٹ فولیو کے فیصلے ایک اور مالی طول موج پر سفر کرتے ہیں، بہت طویل۔ مارکیٹوں سے ہائی فریکونسی ٹریڈنگ کو کیسے ختم کیا جائے؟ دنیا بھر میں لاگو ایک معمولی ٹوبن ٹیکس۔
