حال ہی میں مالیاتی اخبارات بڑے صنعتی گروپوں کے درمیان اہم انضمام اور حصول (مالی اصطلاح میں: M&A، جس کا مطلب انضمام اور حصول ہے) کے بارے میں کام کر رہے ہیں: Novartis-GlaxoSmithKline کے درمیان اثاثوں کے تبادلے سے لے کر AstraZeneca اور جنرل الیکٹرک کے لیے Pfizer کی پیشکشوں تک۔ (مؤخر الذکر کی تجویز کو 5 مئی کو فرانسیسی وزیر خزانہ مونٹیبرگ نے مسترد کر دیا)۔
لیکن یہ آپریشنز کیا ہیں؟ کیا یہ مالیاتی منڈیوں کے لیے اچھی خبر ہے؟ اور بچانے والوں کے لیے؟ آئیے بنیادی باتوں سے شروع کریں۔
M&A آپریشنز کیا ہیں؟
M&A ٹرانزیکشنز غیر معمولی مالیاتی لین دین ہیں جو کمپنی A (جسے ایکوائرر بھی کہا جاتا ہے) کو کمپنی B (جسے ٹارگٹ کہا جاتا ہے) کے ساتھ ضم ہونے کی اجازت دیتا ہے جو ایک نئی ہستی (انضمام کی صورت میں) کو زندگی دیتا ہے؛ یا کمپنی A کو پوری کمپنی یا ٹارگٹ کمپنی کے اثاثوں کے "ٹکڑے" خریدنے کے لیے (یہ ایک ٹیک اوور کا معاملہ ہے)۔
اس میں کچھ بھی عجیب نہیں ہے۔ درحقیقت، یہ ایک خاص باقاعدگی کے ساتھ کیے جانے والے آپریشن ہیں اور ایک عام ترقی کی حکمت عملی کا حصہ ہیں، جیسا کہ وہ مثال کے طور پر اجازت دیتے ہیں:
1 دوسرے بازاروں میں پھیلنا؛
2 ٹیکنالوجی یا پروڈکٹ حاصل کریں۔
3 اہم ماس میں اضافہ (ٹرن اوور، مارجن، منافع)؛
4 ایک ممکنہ مدمقابل کو ختم کریں (اسے شامل کرکے)؛
5 اعلی مالی فوائد حاصل کریں۔
بچت کرنے والوں پر اثرات
لیکن سرمایہ کاروں کو ان کارروائیوں سے کیا فائدہ ہوتا ہے؟ ہم صرف بڑے سرمایہ کاروں کے بارے میں نہیں بلکہ چھوٹے بچت کرنے والوں کے بارے میں بھی بات کر رہے ہیں۔
بظاہر، اگر آپ حاصل کنندہ میں سرمایہ کاری کرتے ہیں تو آپ کم یا کچھ نہیں کماتے ہیں۔ علمی تحقیق کے نتائج تجزیہ کردہ تاریخی دور اور قدر کی تعریف کے مطابق مختلف ہوتے ہیں، لیکن زیادہ تر مطالعات جو طویل تاریخی سلسلے (عام طور پر 1985 کے بعد سے) کے رجحان کا تجزیہ کرتے ہیں ایک نتیجہ پر اکتفا کرتے نظر آتے ہیں: اوسطاً M&A آپریشن وہ نہیں کرتے۔ خریدار (حاصل کرنے والے) کے شیئر ہولڈرز کے لیے قدر پیدا کریں (درحقیقت وہ اکثر اسے کم کرتے ہیں)؛ اس کے برعکس، وہ حاصل شدہ کمپنی (ٹارگٹ) کے حصص کی قدر میں اضافہ کرتے ہیں۔
اس کا مطلب یہ نہیں ہے کہ ایسی کمپنیاں نہیں ہیں جنہوں نے اپنے شیئر ہولڈرز کے لیے اس قسم کے آپریشن شروع کرنے کا فیصلہ کرتے وقت قدر پیدا کی ہو۔ صرف، تمام کمپنیاں اس عمل کو اچھی طرح سے ہینڈل کرنے کے قابل نہیں ہیں۔ درحقیقت، سب سے عام غلطیاں بنیادی طور پر دو ہیں:
1 مستقبل کی ہم آہنگی کو زیادہ سمجھنا؛
2 خریداری/ انضمام کی قیمت بہت زیادہ ادا کرنا۔
اگر آپ اس کے بارے میں سوچتے ہیں تو اس سب میں کوئی نئی بات نہیں ہے، یہ اس وقت بھی ہوتا ہے جب آپ اسٹاک اور سیکٹرز کا جائزہ لیتے ہیں۔ ایک بار پھر، قیمت کے لیے صحیح قیمت ادا کرنا ایک کلیدی کردار ادا کرتا نظر آتا ہے۔
مالیاتی منڈیوں میں کیا ہو رہا ہے؟
سال کے آغاز سے اب تک مجموعی طور پر 200 بلین ڈالر کے عالمی سودے ہوئے ہیں اور دیگر زیر بحث ہیں، مزید 780 بلین ڈالر کے۔ تجربہ ہمیں سکھاتا ہے کہ حد سے زیادہ اعتماد سرمایہ کاروں اور کمپنیوں کو کسی سرمایہ کاری پر متوقع منافع کو حد سے زیادہ اندازہ لگانے کا باعث بن سکتا ہے۔
چونکہ M&A لین دین تیزی اور بڑھتی ہوئی سٹاک مارکیٹ کی علامت ہے، کچھ لوگ سوچ رہے ہیں کہ کیا سودوں کی یہ لہر ضرورت سے زیادہ تو نہیں ہے۔ مجھے اس کے بارے میں کچھ عجیب نہیں لگتا: فنانسنگ سستی ہے (سود کی شرح اور بانڈ کی پیداوار کم ہے)، اسٹاک مارکیٹ کی قیمتیں زیادہ نہیں ہیں، سہ ماہی کے نتائج مجموعی طور پر درست سمت میں جا رہے ہیں، کمپنیاں لیکویڈیٹی سے بھری ہوئی ہیں اور بہت کچھ ہے۔ بڑھنے کی خواہش.
مزید برآں، ہم صرف ایک M&A مرحلے کے آغاز پر ہیں جو 2005-2007 سے بہت دور ہے: گراف میں صرف ڈیل والیوم کو دیکھیں۔
مزید برآں، بلومبرگ کے مطابق، حاصل کرنے والی کمپنیوں کی طرف سے ادا کی گئی اوسط قیمت ہدف کی مارکیٹ ویلیویشن سے 17% کم ہے۔
مختصراً، اس لمحے کے لیے خریداری کی قیمتیں مناسب معلوم ہوتی ہیں، جو سرمایہ کاروں کے لیے اچھا ثابت ہو سکتی ہیں۔
سرمایہ کاری کیسے کی جائے؟
جیسا کہ ہم نے یہاں اور یہاں لکھا ہے، ہمارے لیے Advise Only میں اسٹاک مارکیٹ میں کوئی قیاس آرائی پر مبنی بلبلا نہیں ہے: P/E واقعی تشویشناک سطح سے بہت دور ہیں۔ اس کے برعکس، ہم ایک اثاثہ طبقے کے طور پر ایکوئٹی کی حمایت کرتے رہتے ہیں۔ تاہم، ہم عالمی منظر نامے سے پیش آنے والے خطرات سے آگاہ ہیں اور اسی وجہ سے، ہم ایک ہوشیار اور متنوع رویہ کے حامی ہیں۔
