Спустя три года после начала финансового кризиса Европейский союз, похоже, полон решимости действовать на фронте регулирования рынка. В ноябре 2012 года, если на этом пути больше не возникнет препятствий, вступит в силу реформа, регулирующая короткие продажи и покупку и продажу свопов кредитного дефолта, то есть тех ценных бумаг, которые служат страховкой от банкротства облигаций, в том числе CDS. по государственным облигациям.
Короткие продажи – менее агрессивные стратегии
В качестве сдерживающего фактора для агрессивных стратегий станет необходимым уведомлять рынок, если в продажах задействовано более 0,5% капитала компании. Если порог транзакции ниже (0,2% от основной суммы), уведомление необходимо направить только в надзорный орган. Еще одно различие будет касаться коротких продаж акций и государственных долговых обязательств. Для акций короткие продажи разрешены только в том случае, если инвестор одолжил ценную бумагу, имеет соглашение о ее заимствовании или имеет соглашение с третьей стороной, которая подтвердила, что акции были «найдены». Те же правила применяются к облигациям на государственные облигации. Однако если короткие сделки должны были покрыть длинную позицию по облигациям эмитента, цена которого имеет высокую корреляцию с ценой суверенного долга.
Свопы кредитного дефолта – «голые» свопы по суверенным долгам запрещены
Инвесторы должны будут уведомлять надзорный орган о сделках CDS, связанных с суверенными облигациями, только по существенным позициям. То же требование об уведомлении применяется, когда свопы кредитного дефолта используются для получения «короткой» позиции по акциям или облигациям. С другой стороны, «непокрытые» или «голые» CDS на суверенный долг будут категорически запрещены, т.е. когда продавец не заимствовал ценные бумаги и не имеет гарантии, что сможет сделать это в будущем. Если ликвидность суверенного долга упадет ниже заранее установленного порога, власти могут временно приостановить действие ограничения: с первоначального периода в 12 месяцев до последующих возобновляемых периодов, каждый из которых не превышает шести месяцев. Теоретически приостановка может повторяться бесконечно долго, но должны быть соблюдены пять условий: высокие процентные ставки по суверенному долгу, увеличение спредов по суверенному долгу и по суверенным CDS, время, необходимое для возврата цены суверенного долга к исходному балансу после интенсивного торговая фаза, сумма суверенного долга, которая может быть транзакцией.
Стабильность рынка – в случае риска регулирующие органы могут ввести временные меры прозрачности
Будет введен новый пункт: «в случае риска стабильности рынка» надзорные органы смогут вводить временные меры прозрачности и ограничения на торговлю ценными бумагами и деривативами. Любая блокировка транзакций не может длиться более трех месяцев, но может быть продлена на более длительный период при наличии соответствующей мотивации. ESMA, орган рыночных гарантов в Европе, должен будет убедиться, что тот же самый инструмент приостановлен для транзакций в других странах.
Исключения, подтверждающие правило
Деятельность по созданию рынка, операции на первичных рынках и акции, основные рынки которых расположены за пределами Европейского Союза, будут освобождены от новых правил.
