Продолжить тамрост доходности итальянских облигаций с последующим скачком спреда между Btp и Bund. Уровень последнего в настоящее время стабильно выше 300 базисных пунктов — дифференциал в настоящее время составляет 314 пунктов — и прогнозы на будущее, похоже, не предусматривают возврата к тому, что казалось нормальным до 4 марта.
Действительно, всего за 8 месяцев разрыв между итальянскими и немецкими 131-летними сроками увеличился более чем вдвое, увеличившись со 28 пункта 314 февраля до XNUMX сегодня. Спереди не лучше доходность, увеличилась по 10-летним облигациям с 1,98 до 3,54%.
Спреды и доходность: что это такое
Распространение, как мы объясняли так много раз, представляет собой разницу между доходностью десятилетних облигаций страны еврозоны и доходностью немецких облигаций, единогласно считающихся самыми безопасными государственными облигациями еврозоны. Чем больше увеличивается разрыв с эталоном, тем больше страна считается в опасности.
Фактически, с ростом доходности возрастает и опасность того, что государство по истечении срока ценной бумаги не сможет выплатить купоны на проценты и, следовательно, выплатить деньги, полученные им взаймы на рынках. . Причина очевидна: если доходность растет, сумма, которую данная страна должна выплатить кредиторам, также увеличивается.
ЕВРОПЕЙСКИЕ ГОСОБЛИГАЦИИ: РЕЙТИНГ ПО ДОХОДНОСТИ
Волатильность, которая хлынула на итальянский рынок с 4 марта прошлого года, то есть со дня выборов, в дополнение к сильному удару по фондовому рынку – Piazza Affari потеряла почти 17% с 28 февраля. – привело к сильному росту доходности нашего суверенного долга как в краткосрочной, так и в долгосрочной перспективе. Принимая во внимание только 10-летний BTP, ставка выросла более чем на 1 процентных пункта, в результате чего наши урожаи самые высокие после греческих.
Ставка по государственным облигациям Греции в настоящее время колеблется на уровне 4,3%, занимая последнее место в рейтинге еврозоны. Хуже нас делает дажеВенгрия, которая, однако, не относится к зоне евро, с доходностью 3,8%. следует за яTalia с 3,5-летней ставкой XNUMX%. Потом пустота.
Как первые две экономики еврозоны, а именно Франция и Германия, так и страны, традиционно считающиеся наиболее близкими к нам по истории и экономическим перипетиям, такие как Испания и Португалия, имеют доходность по гособлигациям гораздо ниже, чем у нас. Если говорить в процентах:
- Португалия: 1,98%,
- Испания: 1,62%,
- Франция: 0,78%,
- Germania: 0,41%.
РЕЙТИНГ СПРЕДОВ
Разрыв, созданный доходностью других стран еврозоны, имеет последствия для спреда с немецким Бундом. Также в этом случае в нижней части рейтинга мы находим Грецию, с дифференциалом по отношению к десятилетним облигациям Германии в 389 базисных пунктов.
Итальянские облигации отстают от берлинских на 314 базисных пунктов, а спрэд между португальскими 157-летними OT и Бундом равен 121 пунктам. Испанские боно отстают от эталона на XNUMX балл. спрэд между французскими и немецкими XNUMX-летними облигациями почти нулевой: 37 базисных пунктов.
РАСПРОСТРАНЕНИЕ МЕЖДУ ИТАЛИЕЙ И ДРУГИМИ СТРАНАМИ
Сегодня трудно игнорировать реальность: Италия находится в световых годах от двух самых солидных стран еврозоны.то есть Франции и Германии. По сравнению с Испанией и Португалией, двумя периферийными экономиками, которые с 2011 года пострадали от кризиса больше, чем мы, разрыв с каждым днем становится все больше. Италия, с другой стороны, ближе к Греции, чем до вчерашнего дня он подвергался диктату Тройки чтобы избежать дефолта, который многие считали практически неизбежным.
Не удивительно, что спред между 10-летними BTP и соответствующими греческими сегодня он равен 76 базисным пунктам (после достижения минимума в 69 на открытии), что в четыре раза меньше, чем то, что отделяет нас от Берлина. Чтобы найти другой уровень ниже 100 базисных пунктов, нам нужно вернуться в 2009 год. Например, в январе 2018 года расстояние составляло 197 пунктов.
А по сравнению с другими? Испанские боно они отдаляют нас на 192 базисных пункта, уровня, которого не было достигнуто даже во время кризиса 2011 года, когда спрэд достиг 575 пунктов на бунде — Португальский ОТ из 156, те французский на 276 балла.
А лучшее, возможно, еще впереди. Италии еще предстоит столкнуться со многими важными назначениями, прежде всего мнение Standard & Poor's, которое должно поступить 26 октября и которое может привести к новому понижению рейтинга после установленный агентством Moody's. Не говоря уже о Маневре: после отказа от Евросоюза у нашей страны есть три недели, чтобы исправить выстрел. Однако основные представители правительства, похоже, намерены идти прямо, что делает неизбежным запуск Брюсселем беспрецедентной процедуры нарушения чрезмерного долга. Таким образом, волатильность на итальянском рынке кажется гарантированной.
