С крахом Силиконовая долина банк призрак «Lehman Brothers» возвращается. Крах SVB, калифорнийского кредитного учреждения, специализирующегося на финансировании стартапов и имевшего на конец 2022 года совокупные активы примерно в 209 миллиардов долларов и общие депозиты примерно в 175,4 миллиарда долларов, является внезапным крахом. Но это для серии цепных событий привело к одному побег депозита и падение доверия инвесторами, чтобы привести его к банкротству.
После краха финансовой системы США в 2008 г. Уолл-стрит опасается нового «момента Лемана», триггерного события, названного в честь злополучного инвестиционного банка и приведшего к более широкому краху банковской системы и экономики. Но нужно сказать, что SVB был очень специфическим банком, поскольку он собирал ликвидность стартапов Силиконовой долины и венчурных фондов, которые их финансировали.
Почему банк Силиконовой долины потерпел крах?
Все анализы, циркулирующие в эти часы, сходятся во мнении: Svb приняла рискованную финансовую стратегию и теперь расплачивается за последствия.
Во время самой острой фазы пандемии Covid-19 технологические компании получили много ликвидности от инвесторов — венчурных фондов — и поэтому разместили ее на текущих счетах калифорнийского банка.
Поскольку клиенты SVP были полны долларов в поисках инвестиций (и, конечно же, не нуждались в кредитах), спрос на кредит был низким, и поэтому банк начал вкладывать депозиты в ценные бумаги, которые гарантировали хороший доход. Это означает, что долгосрочные обязательства которые платят купоны и более высокие ставки именно потому, что они более рискованны. Однако стоимость ценных бумаг Казначейства США значительно снизилась в течение 2022 года в результате повышения процентных ставок, что, с одной стороны, привело к прекращению сбора новой ликвидности, а с другой, нанесло убытки портфелю облигаций на активы банков.
Рука в покере испортилась
Повышение ставок ФРС для борьбы с инфляцией увеличило доходность, подлежащую выплате вкладчикам по их текущим счетам, поскольку предприятия требуют стабильных рыночных ставок, чтобы держать свои деньги на хранении. Когда рыночные ставки растут, цены на облигации корректируются вниз. Это сказалось на технологических стартапах — основных клиентах Silicon Valley Bank — потому что их инвесторы стали меньше рисковать и охотиться за деньгами. Также потому, что технологический сектор вступил в период сокращений и серьезного переосмысления инвестиций.
Гонка за депозитами
Для финансирования погашения Silicon Valley Bank в среду, 8 марта, продал портфель облигаций на сумму 21 миллиард долларов, состоящий в основном из казначейских облигаций США. Доходность портфеля в среднем составляла 1,79%, что значительно ниже текущей доходности 10-летних казначейских облигаций, составляющей примерно 3,9%. Это вынудило SVB зафиксировать убыток в размере 1,8 миллиарда долларов, который он попытался покрыть за счет увеличения капитала. На следующий день стоимость его название он упал на 60%. Решение, заставшее операторов и клиентов врасплох: банк остро нуждался в ликвидности, ведь иначе он не стал бы продавать ГКО с убытком за эквивалентную стоимость, равную десятой части балансовых активов. В этот момент началась гонка за снятие средств. А (неудачная) попытка собрать такую же сумму на рынке за счет продажи акций вынудила Fdic вмешаться и все заморозить. Fdci добавил, что будет стремиться продать активы SVB и что будущие платежи от дивиденды могут быть выплачены незастрахованным вкладчикам.
Крах SVB на фондовом рынке заражает банки по всему миру
Обвал акций СВБ по эффекту домино потянул за собой и акции четырех крупнейших американских банков, ДжпМорган Чейз, Банк Америки, Citigroup e Wells Fargo которые сожгли миллиарды долларов валоризации. И заражение также распространилось на Европу и Азию.
В последние годы количество обанкротившихся банков уменьшилось, отчасти благодаря более строгим правилам, введенным после финансовый кризис. До банка Кремниевой долины последняя фирма потерпела крах в конце 2020 года, когда страну охватила пандемия.
Банкротство SVB: опасаются заражения
Неясно, отразится ли крах банка Силиконовой долины на всю отрасль. Банк был наиболее известен своими кредитами стартапам в области технологий и здравоохранения, и на конец прошлого года его активы составляли 209 миллиардов долларов, что делало его 16-й по величине банк нации. Но это все еще мало по сравнению с тремя ведущими компаниями, каждая из которых владеет более чем $XNUMX трлн и имеет гораздо более разнообразные бизнес-модели и клиентские базы.
Законодательство, введенное для крупнейших банков страны после финансового кризиса, имеет строгие требования к капиталу, что означает, что они должны иметь определенный объем резервов на период кризиса, а также определяет, насколько диверсифицирована должна быть их деятельность.
Кроме того, Silicon Valley Bank и другие банки такого размера не имеют такого же регуляторного надзора. В 2018 году президент Дональд Трамп подписал закон, упрощающий проверки для многих региональных банков. Исполнительный директор SVB Грег Беккер был решительным сторонником закона. Среди прочего, закон изменил требования к объему ликвидности, которую эти банки должны держать на своем балансе, чтобы защитить себя от потрясений.
В чем разница с Леман Бразерс?
Вот разница: погашенный ипотечный долг Леман, которая привела к его неплатежеспособности, была на балансах всех крупных банков, отсюда и необходимость государственной помощи, чтобы избежать финансового Армагеддона.
В то время как Банк Силиконовой долины в основном обслуживал фирмы венчурного капитала, которые начали снимать деньги со счетов по мере роста технологических убытков. Крупные банки, как JPMorgan иметь более разнообразную клиентскую базу; таким образом, им не нужно беспокоиться о том, чтобы сбросить казначейские облигации, чтобы справиться с бегством из банков, по крайней мере, пока. Но опасность возрастает для банков, у которых в желудке много облигаций, таких как Тихоокеанский Запад, Западный Альянс e Первая республика которые вчера понесли большие потери на фондовом рынке.
Но это не значит, что опыт SVB не вызывает беспокойства.
Совершенно очевидно, что окончание эры низких ставок оставит некоторые шрамы, образовавшиеся за годы «подарочных денег» от центральных банков и налоговые списания администрацией Байдена, которые исказили структуру банковской системы до такой степени, что недавние повышения процентных ставок начинают сеять хаос: депрессивные облигации, принадлежащие не только SVB, но и всем крупным банкам.
