Согласно недавнему отчету от Отдел исследований и исследований Intesa Sanpaolo, в Сербии благоприятные экономические условия для инвестиций и потребления поддержали рост ВВП в 2017 году (+1,9%) и по-прежнему будут основным катализатором роста в текущем году (+2,5% согласно последним прогнозам). Положительные нотки исходят как с внутренней стороны, благодаря стимулирующей денежно-кредитной политике, снижению уровня безработицы и повышению потребительского доверия, так и с внешней, благодаря восстановлению экономики основных европейских торговых партнеров. Кроме того, отсутствие инфляционного давления, обусловленное благоприятным обменным курсом и ростом экономики ниже потенциального, хотя и приближающегося к нему, определяет низкую динамику потребительских цен, которая, по прогнозам аналитиков, останется на уровне около 3,0 %. В этом контексте в ближайшие месяцы ожидается сохранение экспансионистской направленности денежно-кредитной политики.
На 2017 год, по оценке МВФ, сальдо государственного бюджета было слегка положительным (0,2%), тогда как на текущий год власти Сербии определили целевой показатель дефицита в 0,7%. Правительство намерено увеличить инвестиции, особенно в инфраструктуру, и компенсировать более высокие расходы за счет сокращения пенсионных расходов. В этом смысле постепенная корректировка государственных финансов, осуществляемая с 2016 года, позволила значительно сократить государственный долг с 74,7% до 61,5% за двухлетний период 2015-17 годов. Однако внешний дисбаланс из-за дефицита счета текущих операций, равный 6,0% ВВП в 2014 г., был частично скорректирован по сравнению с предыдущими годами, хотя по-прежнему представляет собой элемент уязвимости для долгосрочной устойчивости внешней финансовой позиции страна, чей внешний долг составляет почти 80% ВВП.
Основные показатели внешней ликвидности, такие как соотношение между официальными резервами и краткосрочным внешним долгом или коэффициент покрытия резервами, вместо этого превышают пороговые значения. В феврале подошла к концу программа резервных соглашений МВФ, активированная в 2015 году, в рамках которой вашингтонский институт предоставил Сербии 935,40 млн СПЗ.
С другой стороны, в Боснии и Герцеговине за первые девять месяцев прошлого года ВВП вырос на +3,0%. А высокочастотные ежемесячные экономические индикаторы сигнализируют о том, что в заключительной части года динамика ВВП оставалась положительной, хотя, по оценкам, она замедлилась до +2,0% (при среднегодовом показателе +2,6%). Рост экспорта в четвертом квартале 2017 года был очень сильным (+15,5%), но ниже, чем в предыдущем квартале (+23%), где, однако, промышленное производство ускорилось с +5,5% до +9,0%, 1,2% указывает на вероятность пересмотра ВВП в сторону повышения. Тенденция потребительских цен стабилизировалась в среднем на уровне 2018%, и аналитики прогнозируют, что инфляция останется на растущей, но умеренной траектории в течение двухлетнего периода 19–XNUMX годов из-за низкого роста цен на энергоносители благодаря привязке местной валюты к евро и, следовательно, укрепление по отношению к доллару, а также из-за экономического роста ниже потенциала, хотя ожидается его увеличение.
В рамках программы EEF, запущенной в 2016 году совместно с МВФ и продолжающейся три года, Босния добилась значительной корректировки своих государственных финансов, повысив их устойчивость. Бюджетная консолидация в основном была достигнута за счет сокращения как текущих расходов, которые сократились почти на 3,5% ВВП в период с 2014 по 2017 год, так и инвестиционных расходов, которые сократились на 1,5% ВВП за тот же период. Что касается 2018 года, то МВФ ожидает, что сальдо государственного бюджета по-прежнему будет положительным, но снизится до 1,2%, а инвестиционные расходы вырастут до 5,5% ВВП. Одним из основных элементов экономической уязвимости в стране является дефицит счета текущих операций, который, хотя и частично скорректировался в последние годы, все еще остается значительным (более 5,0%). При отсутствии структурного сокращения текущего дефицита внешний долг (в настоящее время около 61,1%) вряд ли может быть сокращен в среднесрочной перспективе. Также нельзя забывать об уровне безработицы, который хотя и снижается, но все еще высок и близок к 40%.
Таким образом, в то время как дисбаланс государственных счетов в Сербии был значительно скорректирован, внешний баланс был частично скорректирован, и дальнейшая стабильная коррекция в среднесрочной/долгосрочной перспективе представляется важной для повышения устойчивости внешнего долга. В связи с улучшением экономических условий основные рейтинговые агентства недавно пересмотрели рейтинги страны: рейтинги, выставленные рейтинговыми агентствами Fitch и Standard & Poor's, выровнены, поместив Сербию в класс BB, а Moody's присвоило стране рейтинг Ba3. . С другой стороны, в отношении Боснии и Герцеговины агентство Moody's присваивает стране рейтинг B3, а Standard & Poor's присваивает рейтинг B. Эти рейтинги отражают факторы уязвимости, упомянутые выше, принимая во внимание экономические перспективы в среднесрочной/долгосрочной перспективе. .
