Политические споры вокруг реформы ESM, более известного как фонд Сальвы-Стати, привлекли общественное мнение. до такой степени, что хэштег #StopMes не раз становился вирусным в социальных сетях. Явление необычное, учитывая тему, техническое и экономическое, но также вполне объяснимое, учитывая склонность многих политиков использовать гнев граждан в качестве оружия для ведения партийных баталий.
Но никто не удосужился действительно объяснить что это за фонд Сальвы-Стати, как он работает, какие последствия он может иметь для Италии и каковы плюсы и минусы реформы, которую Евросоюз должен одобрить единогласно – иначе ничего не поделаешь – следующего 13 декабря, в день, когда запланирован саммит глав государств и правительств, заявил премьер-министр Италии Министр Джузеппе Конте также примет участие в настоящее время. застрял между двух огней. Мало кто пытался объяснить людям, в чем причины политических разборок внутри большинства, ставших еще одним оружием в руках оппозиции.
Поэтому попробуем прояснить Mes.
ГОСУДАРСТВЕННЫЙ СКОПИТЕЛЬНЫЙ ФОНД (МЭФ): ЧТО ЭТО ТАКОЕ
Mes расшифровывается как Европейский механизм стабильности., на английском Эсм (вы, наверное, тоже слышали, как его так называли). Он родился в 2012 году, чтобы преодолеть Фонд EFSF Сальвы-Стати, который, в свою очередь, был создан в 2010 году, чтобы попытаться справиться с кризисом суверенного долга и прийти на помощь - в качестве кредитора последней инстанции - странам, которые из-за их шаткие счета, теряют возможность финансирования на рынке. Фактически, за эти годы этим воспользовались Греция, Испания, Португалия, Ирландия и Кипр, получив в общей сложности 254,5 миллиарда кредитов.
Этот фонд имеет в своем распоряжении капитал около 700 миллиардов евро., что делает его ведущим финансовым учреждением в мире. Но будьте осторожны, потому что в этой области необходимо сделать первое уточнение: эти деньги, вопреки тому, во что некоторые хотели бы заставить вас поверить, происходят не только от взносов, ежегодно выплачиваемых государствами-членами, которые действительно внесли только 80 миллиардов долларов. евро, но они были подняты за счет кредитов из предыдущих фондов и инвестиций, сделанных на рынке. Практически на 88,6% от общего объема этот фонд является самоокупаемым.
Сколько денег вложила Италия? Всего 14 миллиардов евро, цифра, которая делает нашу страну третьим по величине акционером в фонде (мы также являемся третьей по величине экономикой в еврозоне), уступая Франции и Германии.
ГОСФОНД СБЕРЕЖЕНИЙ (МЭФ): КАК ЭТО РАБОТАЕТ
Mes контролируется непосредственно министрами финансов Еврогруппы (поэтому сегодня также Роберто Гуальтьери). Он устанавливает, что государства, занимающие деньги, должны соблюдать условия, которые часто выражаются в программе корректировки счетов (довольно жесткой, как наглядно демонстрирует греческий опыт) и анализе их государственного долга, проводимом ныне известной Тройкой (Комиссия ЕС, МВФ и ЕЦБ), который также выполняет контрольные функции, но который с реформой уйдет со сцены, уступив место исключительно европейским институтам. Страны, получающие помощь от фонда Salva Stati Stati, получают не только экономический кредит, но и целый ряд стимулов, которые могут помочь им оправиться: государственные облигации покупаются на первичном и вторичном рынке, открываются превентивные кредитные линии, да участвует в косвенная и непрямая рекапитализация банков, испытывающих наибольшие трудности, чтобы избежать «слишком больших, чтобы обанкротиться».
ЧТО ДАЕТ РЕФОРМА ГОСУДАРСТВЕННОГО Накопительного Фонда (ГСФ)
В настоящее время на европейском уровне обсуждается реформа ЕСМ, которая должна вступить в силу 1 января 2024 года. Эти изменения обсуждались почти год, что является одним из видов оружия, которое в настоящее время использует Лига для нападения на правительство. Если на самом деле премьер-министр Конте и министр финансов Роберто Гуалтьери имеют прямое отношение к этому вопросу, то в равной степени верно и то, что проект реформы МЕС был одобрен Еврогруппой 14 июня, когда номер один из через XX Settembre был Джованни Триа, а правительство с M5S было Лигой, а не Демократической партией. Премьер-министр также уточнил (довольно резко), что Карроччо участвовал в 4 правительственных столах, на которых обсуждалась эта реформа.. Сальвини ответил, что его партия заявила, что она против.
Цель новых правил, которые ЕС хотел бы ввести, состоит в том, чтобы завершить создание банковского союза после десятилетий борьбы между различными государствами и укрепить валютный союз.
В основе реформы и разногласий лежит так называемая поддержка (что не имеет ничего общего с механизмом, блокирующим Brexit уже три года, изд.), функция, благодаря которой фонд Сальвы-Стати должен стать «последним парашютом» банков. Переводим: когда банк государства-члена находится в кризисе, чтобы спасти себя, он может рассчитывать на Национальные фонды для урегулирования банков, которые финансируются за счет ресурсов самих банков. В тех случаях, когда у Фонда резолюции, занимающегося спасением, недостаточно денег, чтобы избежать дефолта учреждения, необходимые деньги могут быть запрошены у ESM, роль которого будет усилена, чтобы избежать финансовых спекуляций, которые могут усугубить кризис. различных институтов и их последствий для государств. С введением поддержки ESM больше не сможет напрямую рекапитализировать банки, находящиеся в затруднительном положении (чего оно никогда не делало до сих пор, хотя и могло), и будут предусмотрены изменения в доступе к кредитным линиям предосторожности: государства будут иметь подписать письмо о намерениях, обеспечивающее соблюдение правил Пакта о стабильности, который, как мы помним, предусматривает соотношение дефицита к ВВП менее 3% и отношение долга к ВВП менее 60%.
Фонд также будет иметь возможность выступать посредником между государством и частными инвесторами в случае необходимости реструктуризации государственного долга. Если в ЕСМ поступает запрос от государства о помощи, то фонд может - не должен! – попросить частных лиц принять участие в спасении, что означает реструктуризацию долга и определение безвозвратных убытков для тех, кто владеет государственными облигациями рассматриваемой страны. Тем не менее, нет никаких обязательств или автоматизма, аспект, который необходимо подчеркнуть в силу продолжающихся споров.
Есть также - еще один важный узел - изменения, касающиеся положений о коллективных действиях (известных как Cacs). в случаях, когда необходимо приступить к реструктуризации суверенного долга страны. Изменения означают, что уже в 2022 году государственные долговые ценные бумаги страны будут подлежать единому CAC и больше не будут удваиваться, как сегодня, поэтому будет легче получить согласие акционеров на реструктуризацию суверенного долга.
ФОНД SALVA STATES FUND (MES): В ОСНОВЕ СПОРА
Есть два параллельных и связанных противоречия, которые, однако, имеют одну и ту же основу: государственный долг. В первом, международном, страны Северной Европы противопоставляются странам Юга. По сути, скандинавские государства не хотят участвовать в механизме, который позволяет им ссужать деньги менее добродетельным странам с высоким государственным долгом (например, Италии), в то время как южные страны хотят избежать повторения условий, которые могут привести к их добить «как Греция», получая деньги в обмен на экономические программы, имеющие очень тяжелые экономические последствия для населения.
На внутреннем фронте беспокоит именно то, что наш очень высокий государственный долг может вынудить, в случае необходимости, Италия принудительно сократила свой долг. Республика подчеркивает, однако, что «для Италии вопрос не возникает, потому что один из пунктов для доступа к нему (ESM изд.) не имеет чрезмерных дисбалансов, а Италия уже много лет находится под наблюдением ЕС за свой долг». Мало того, есть опасения, что эти правила подтолкнут международных инвесторов к прекращению покупки BTP перед лицом первой неопределенности в отношении ведения наших счетов именно из-за опасений, что Италия может в конечном итоге подвергнуться реструктуризации своего суверенного долга. А учитывая сохраняющуюся внутреннюю политическую напряженность, шансы на возрождение опасений за будущее страны отнюдь не малы.
Из-за внутренней напряженности в правительстве возникло еще одно противоречие, касающееся последствия возможного шага назад илилюбая просьба об отсрочке нашей страны о подписании реформы. Как уже упоминалось, изменения вступят в силу только в том случае, если за них проголосуют единогласно, поэтому решение Италии «да» является решающим. В последние месяцы, среди прочего, именно Италия вместе с Испанией и Францией поддержала реформу ЕСМ, включая поддержку, запросив и добившись того, чтобы реструктуризация долга не была автоматической (как хотели Германия и Нидерланды), но необязательно. Если, как только будет получено добро на его линию, наша страна отступит, по мнению многих наблюдателей, возникнет риск оказаться в состоянии изоляции, что приведет к тому, что Италия потеряет силу в Европе в кратчайшие сроки. время, когда речь идет о бюджете еврозоны и схеме страхования депозитов, последняя считается в Риме фундаментальной.
ЗАВЕРЕНИЕ ГУАЛЬЬЕРИ
Министр финансов вмешался, чтобы попытаться успокоить настроение: «Условия доступа страны к кредитам ESM не изменились, наоборот, для конкретного случая они были облегчены, хотя и частично. Прежде всего, полезно уточнить, как реформа ЕСМ никоим образом не вводит необходимость реструктуризации долга заранее для доступа к финансовой поддержке.
Гуалтьери также пояснил, что: «В итальянских дебатах по поводу реформы Европейского механизма стабильности возникло много путаницы. Италия не имела, не имеет и не будет нуждаться в кредитах ESM: итальянский долг является устойчивым, имеет под контролем динамику также благодаря разумной фискальной политике и поддержке роста, которого придерживается страна». По его словам, поэтому для Италии нет опасности, ведь Мес представляет собой «мощный элемент стабилизации финансовых рынков и защиты от возможных кризисов и поэтому должен рассматриваться как наш союзник, а не враг».
ПОЛОЖЕНИЕ БАНКИТАЛИИ
Несколько дней назад управляющий Банка Италии Игнацио Виско он забил тревогу: «Небольшие и неопределенные выгоды от реструктуризации долга необходимо сопоставить с огромным риском того, что простое объявление о ее введении может вызвать порочную спираль ожиданий дефолта. Мы все должны помнить об ужасных последствиях заявления об участии частного сектора в урегулировании греческого кризиса после саммита в Довиле в конце 2010 года».
Однако вчера, 21 ноября, источники в Банке Италии смягчили тон, дав понять, что Via Nazionale не против реформы, но хотел предупредить о возможных рисках, подчеркнув, что изменения не подразумевают никакой реструктуризации долга и поэтому Италия и ее банки (владеющие 400 миллиардами гособлигаций) могут спать спокойно: «Реформа ЕСМ, — говорят Источники в Банке Италии – не предусматривает и не объявляет о механизме реструктуризации суверенного долга». «Как и в уже действующем договоре, нет обмена между финансовой помощью и реструктуризацией долга, а также проверка приемлемости долга до того, как предоставление помощи уже предусмотрено действующим договором».
ЗА И ПРОТИВ
Дебаты также открыты среди экспертов. Мы сообщаем о двух показательных свидетельствах. Есть линия в пользу реформы Лоренцо Бини Смаги, который на страницах Коррьере делла сера, подчеркивает: «Важным моментом, который трудно понять в итальянских дебатах, является то, что решение ESM предоставить финансовую поддержку стране или нет, и при каких условиях, зависит - в новом, как и в старом договоре - от политическая воля государств-членов-кредиторов».
«Новый договор, — продолжает он, — предусматривает различные усиления Мес, в том числе увеличение ресурсов, а также финансирование единого европейского фонда резолюции. Это позволяет странам, которые соблюдают Пакт о стабильности, получить «предупредительную» программу, чтобы избежать заражения в случае системного кризиса. Поддержка Mes также открывает доступ к неограниченному вмешательству Европейского центрального банка (OMT) с сильным стабилизирующим эффектом на рынках».
Напротив, он против реформы. Карло Коттарелли, Из Пресс — спрашивает он себя: «Если инвесторы знают, что фонд спасения, тот, который может вмешаться в случае возникновения проблем, вероятно, потребует реструктуризации нашего долга в качестве условия кредита, как вы думаете, как они себя поведут? Они перестанут покупать государственные облигации при первых признаках напряженности».
