Prometeia представляет сегодня в Болонье прогнозный отчет (январь 2012 г.) краткосрочные перспективы мировой и итальянской экономики. Этот отчет, составляемый Prometeia Associazione ежеквартально с 1974 года, признан одним из самых важных моментов в анализе международной экономики и нашей страны.
В октябре прошлого года Prometeia рассматривала ситуацию с нашей экономикой как центральный узел европейской ситуации, а европейскую ситуацию — как центр того, что могло произойти в мире. В последние недели итальянская политика и экономическая политика претерпели радикальные изменения.. Но меры, принятые до сих пор правительством Монти, если, с одной стороны, они удовлетворяют необходимым условиям для устранения риска дефолта из горизонта нашего государственного долга, с другой стороны, они не составляют достаточных условий для резкого сокращения разницы между доходности БТП и XNUMX-летних облигаций.
Риски, связанные с нашим государственным долгом, высветились в результате постепенной утраты политического доверия за последние три года: идти по пути в обратном направлении займет много времени. Время, которое будет отмечено развивающейся сейчас фазой рецессии и стагнации, которая продлится до 2013 г., с восстановление, которое может произойти в 2014 году в зависимости от интенсивности, с которой меры по снижению входных барьеров будут применяться и расширяться на различных рынках, защищенных международной конкуренцией и сложной перестройкой кредитной системы к новым нормам, а также возможностью избежать реального кредитного кризиса.
Тем временем началось медленное сближение взглядов на условия, которые позволили бы Германии быть более открытой для действий по оказанию помощи периферийным странам, не создавая при этом риска оппортунистического поведения с их стороны или других в будущем: так называемый фискальный договор.
Кроме того, переговоры о втором транше помощи Греции близятся к завершению. Добровольное снижение стоимости своих требований к греческому правительству финансовыми учреждениями может приблизиться к 70 процентам, а ставка по долгу с наступающим сроком погашения - от 3.5 до 4 процентов в зависимости от рассматриваемого временного горизонта. Это ослабило бы как социальную напряженность в Греции, так и финансовую напряженность на рынках суверенных долговых обязательств.
Prometeia считает, что эти небольшие экономические и институциональные достижения окупились возможности дробления единой валюты ничтожны, даже если в англо-саксонских кругах эта возможность уж точно не ушла с горизонта операторов. На самом деле сценарий рецессии, который ждет Европу, является еще одним важным изменением, на этот раз негативным по сравнению с октябрьскими прогнозами; однако это изменение в структуре прогноза для Европы происходит на фоне несколько улучшенных прогнозов роста в Америке.
Европейская рецессия, вызванная главным образом внутренним спросом, не останется без последствий, особенно для развивающихся стран, которые уже ощущают на себе последствия ограничительной денежно-кредитной политики, проводимой для борьбы с инфляционными импульсами из-за рубежа, политики, которая сейчас смягчается, к которой следует добавить эффект снижения спроса со стороны Европы. Бразилия, Россия и страны Центральной Европы кажутся наиболее пострадавшими, в то время как для Китая сохраняется риск возможного внезапного замедления роста.. В целом мировая торговля испытает замедление роста, которое, безусловно, нельзя не принимать во внимание и, как обычно бывает, больше, чем замедление роста мирового ВВП.
По сравнению с октябрьским прогнозом, пересмотр падения ВВП в 2012 году, несомненно, существенный: с -0.3% до -1.7%, за которым последовал более скромный пересмотр на 2013 год с +0.6 до +0.2%. Наконец, перспективы на 2014 год могут быть более оптимистичными, когда вместо роста на 0.9 процента, ожидаемого в октябре, мы теперь ожидаем восстановления на уровне 1.5 процента. В отличие от того, что произошло в 2008 и 2009 гг. Текущая рецессия в основном связана с тенденцией внутреннего спроса и потребления в частности. На самом деле, динамика нашего экспорта в настоящее время сохраняется, и мы должны закрыть национальные счета за 2011 год с ростом на 6.2% после роста на 12.2% в 2010 году, таким образом восстановив около 15 из 20 пунктов, потерянных за двухлетний период. 2008- 2009 гг.
В 2012 году рост экспорта замедлится до 1.2 процента в зависимости от замедления роста мировой торговли. Разные и больше беспокоит динамика потребления домохозяйств. Расходы домохозяйств в реальном выражении снижались в течение двух кварталов, и мы ожидаем, что они будут снижаться еще в течение шести кварталов, вплоть до середины 2013 г. Это представляет собой общее сокращение потребления на 4.5% в период с лета 2011 г. по лето 2013 г. 2007 г., что является гораздо более высокой коррекцией, чем в период с конца 2009 г. по начало 3 г., когда она не превышала 2008%. Среди этих тенденций большое значение имеет потребление продуктов питания, отрицательная динамика которого после десяти кварталов в двухлетнем периоде 2009-2011 гг. будет повторяться столько же кварталов в период 2013-XNUMX гг. В реальном выражении потребление продовольствия в конце 2014 года все равно будет на 2007% ниже, чем в начале 9.6 года..
Столкнувшись с этими радикальными изменениями в уровнях потребления, динамика располагаемого дохода в реальном выражении продолжает падать с 2008 по 2013 год. в 2014 году, когда его тенденция снова станет положительной, располагаемый доход итальянских домохозяйств в реальном выражении будет на 7.8% ниже, чем в 2007 году.. В целом за этот длительный кризис, в 2007-2014 годах, попытка ограничить достигнутое до кризиса снижение норм потребления приведет к увеличению склонности к потреблению примерно на пять пунктов в 2014 году, примерно с 87 до 92. процент располагаемого дохода. Увеличение склонности к потреблению, очевидно, сказывается на формировании реальных и финансовых активов. Сокращение инвестиций в новые дома и ремонт способствовало и будет способствовать в ближайшие годынегативная циклическая тенденция в строительном секторе.
Цикл падения инвестиций в строительство, начавшийся в конце 2007 г., завершится и в 2014 г., важной негативной составляющей которого были и будут жилищные инвестиции. Понятно, что не только меньшее формирование реальных сбережений ограничивает спрос на новое жилье или ремонт, но и изменившиеся условия кредитования действовали и будут действовать в этом направлении.
La меньше накоплений, но прежде всего его потеря стоимости на финансовых рынках, сократил чистое финансовое благосостояние домохозяйств на 2006% в реальном выражении по сравнению с концом 23.4 года.; в 2012 году падение составит 24.5%, после чего в следующие два года последует восстановление чуть более чем на 4%.
Еще одна составляющая располагаемого дохода, которая отрицательно действовала в последние годы и повлияет на нее в последующие годы, — это оккупация. В период с 2008 по 2013 год около 650 XNUMX человек потеряют работу., а количество рабочих мест (рабочих единиц) уменьшится за тот же период почти на 800 700 единиц, из них около XNUMX XNUMX в промышленном секторе. Разница связана с использованием резервного фонда.
Таким образом, семьи больше всего пострадали от кризиса и будут продолжать страдать в ближайшие годы.. В дополнение к рынку труда и финансовым рынкам государственные финансы оказывали и будут оказывать влияние на сокращение располагаемого дохода. Комплекс мер, которые были предприняты в 2011 году и окажут свое новаторское воздействие в 2012 и 2013 годах и вступят в силу в ряде случаев в 2014 году, предусматривает корректировку на 81 миллиард евро, из которых 49 — в 2012 году. 74 процента стоимости вмешательств будут нести семьи.
Дело обстоит иначе с компаниями, для которых облегчение Irap и принятие Ace должны избежать заметного падения инвестиций в машины и оборудование. Необходимым условием в этом случае в любом случае является возможность доступа средних компаний к банковскому кредиту. будучи, учитывая их размер, не в состоянии финансировать себя непосредственно на рынке капитала.
Высказанные выше соображения о вероятной эволюции в неотрицательном смысле европейского институционального сценария лежат в основе прогноз, что в течение этого года дифференциал BTP – Bund упадет до 360 базисных пунктов, но учитывая неопределенность, которая, скорее всего, продолжит оказывать давление на суверенный долг, в том числе в результате общеевропейской рецессии, Prometeia не считает, что в ближайшие два года он упадет ниже 300 б.п.. В этих условиях средняя стоимость долга вырастет на один процентный пункт за трехлетний период, а общая процентная нагрузка приблизится к 2014 миллиардам евро в 100 году, или 5.9 процента ВВП; в 4.5 году он составлял 2010 процента.
Пятая часть бюджетных усилий пойдет на повышение процентной нагрузки, а десятая часть будет сожжена рецессией 2012 г. и стагнацией 2013 г. В результате первичный излишек, который в 2011 году уже был положительным на уровне 1 процента ВВП и который сначала вырастет до 4 процентов в 2012 году и, наконец, до 5.7 процента в 2014 году, не сможет гарантировать достижение цели нулевого фактического дефицита в 2013 году.
Сценарий для итальянской экономики, содержащийся в данном отчете, учитывает, хотя и в предварительном порядке, интервенции по снижению входных барьеров в различных секторах экономической деятельности. Как уже некоторое время подчеркивала Prometeia, последствия этого затянувшегося кризиса приведут к развитию третьей фазы реструктуризации промышленного сектора после тех, что были в начале восьмидесятых и девяностых годов. В любом случае потребуется четыре-пять лет, чтобы дать эффект на уровне ВВП, равном 1.7 процента.
