Было два больших неизвестных когда месяц назад мы писали тексты Руки. С одной стороны, выборы Американец, с другой я зараз от Covid-19, у которого уже начался второй забег.
Первое неизвестное было решено: Джо Байден он победил, и однажды даже Трампу придется с этим смириться.
Второе неизвестное тоже разрешилось, но, в отличие от первого, не в положительном смысле:волна инфекций продолжается, и, в отличие от прошлого месяца, сильнее всего в Америке по сравнению с Европой.
На ставки, влияние обоих было незначительным, по крайней мере, до сих пор Ти Бонд e Лад. Последние оставались стабильными, всегда ниже нуля, в то время как доходность первых сигнализировала о слабом желании лыжа, пытаясь достичь - безуспешно - 1%, но все равно заканчивая на несколько базисных пунктов выше уровня прошлого месяца. Чтобы представить ситуацию в перспективе, давайте вспомним, что год назад, в счастливые времена, когда мы ничего не знали о надвигающемся вирусе, 10-летняя казначейская облигация приносила 1,8%, а годом ранее — 2,8%.
Что стоит за этими тестами восхождения? На одной стороне инфляция: правда, чтобы искать какое-то давление на цены в Америке, приходится прибегать к микроскопу, но верно и то, что по сравнению с началом лета инфляция – заголовок e ядро - в Америке несколько выше по сравнению с Еврозоной, и это относится как к i потребительские цены что для цены производителя. С другой стороны, реальная экономика держится, несмотря на вирус, т.е. длинные ставки они также отражают это состояние.
Мы сказали, что влияние на процентные ставки после разрешения двух неизвестных было незначительным для казначейских облигаций и облигаций. Но это было не тускло для меня БТп: Урожайность продолжала шлифовать исторические минимумы, даже касаясь 0,60% и заканчивая в середине ноября чуть выше этого уровня.
Не только итальянские ценные бумаги зафиксировали резкое падение доходности: то же самое произошло, чтобы остаться в Клуб Средиземноморья, с историческими минимумами для Греция0,77%, Испания, 0,12% и Португалия, 0,09%. Говоря о Португалии, когда во время кризиса суверенного долга о затронутых странах говорили как о Клуб Средиземноморья, - живо протестовал португальский министр финансов, не без оснований утверждая, что они не имеют никакого отношения к Средиземноморью; но всегда лучше быть связанным с Mare Nostrum, чем к свиньям, PIGS была первой аббревиатурой, которая объединила страны в тот кризис.
Почему я урожайность "периферийных" стран упала в то время как эти боги Лад Sono Rimasti стабильныйа если не чуть не залез? Хороший вопрос. Возможно, рынки начинают понимать, что с ЕЦБ, гарантирующим титулы образованных и образованных, мы все в одной лодке, мы все будем спасены, без различия, как гласит Конституция Италии, пола, расы, языка и религии; так нет причин держать знаменитые спреды слишком высокими: Германия будет хозяином всех добродетелей, но другие страны станут достойными последователями, как только они смогут черпать из колодца Святого Патрика Европейского центрального банка.
И я реальные ставки? Дефлятированные по базовому ИПЦ (без учета продуктов питания и энергии) остались примерно на уровне стабильный. Несколько выше ставки по государственным облигациям США (соответствуют номинальным ставкам), в то время как для BTP снижение номинальных облигаций было нивелировано на реальном уровне падением уровня инфляции. Для реально помочь экономике должно быть, в Америке и везде, гораздо ниже, но мы должны решить…
Также на обмен доллар разрешение двух неизвестных выше не имело большого эффекта. Уровень 1,18 по отношению к евро не отклонялся от диапазона последних месяцев. Доллар, как и в прошлом месяце, ослаб примерно на 5% по сравнению с началом года. Глядя в будущее и беря северную звездусравнительные показатели реальной экономики по обе стороны Атлантики доллар должен усилить. Если и там не наступит новый, более жесткий локдаун, что весьма вероятно.
Другой основной детерминант, т. долгосрочный дифференциал реальной ставки, который был существенно в пользу акций США и теперь обнулился, теперь должен оставаться нейтральным. Но, как мы уже устало повторяем, все зависит от вируса и вакцины: две переменные, о которых можно только сказать ждать и смотреть.
Что касается валютных курсов, то эффективность китайская монета: юань продолжил свое движение. По отношению к доллару, по сравнению с прошлым годом, он укрепился на 6%. Там пандемия пошла на пользу юаню, как и положено нации, которая заплатила за первородный грех возникновения SARS-CoV-2, но сумела выйти из него раньше и лучше других. Также стоит помнить, что, по сравнению с уровнем до Великой рецессии (середина 2007 г.) и по сей день, вот юань пострадал оценка, с точки зрения реального эффективного обменного курса, более 40%.
И я финансовые рынки? Ответ Сумки до победы Байдена это было нечто среднее между сдержанным и позитивным. Трамп заявил, что в случае его победы фондовые рынки вырастут, как ракета, и очевидным следствием этого было то, что в случае победы оппонента эти рынки рухнут. этого не случилось, т. котировки выросли.
Будут другие другие - басси, но к настоящему времени они будут в прямом контакте с перипетиями вируса, который в последние дни отмечает рекорд за рекордом новых заражений в Америке. И, конечно же, карта Бога. вакцин, который каждый раз, когда он выкладывается на стол, вызывает всплески акций (положительные объявления) или внезапные отступления (приостановки, задержки…).
Как должна цена на желтый металл на выборах в США? Золото упало, сигнализируя, что впереди меньше бед: как хорошая «канарейка в шахте», золото становится убежищем, когда что-то идет не так. По крайней мере, так было до недавнего времени, когда фондовый рынок и котировки золота росли одновременно. Но теперь "странная парочка" Сумки-золото больше не танцуй щека к щеке как раньше.
Если вы посмотрите на график выше, с августа по настоящее времязолото è упал и Сумки (представлены S&P500) подниматься. Как собственно и должно быть. Будет интересно посмотреть, сохранится ли эта физиологическая обратная зависимость, не приведет ли распространение вируса к очередному обвалу экономики…
