Месяц январь обязан своим названием Янусу., (по-латыни Ianus), бог начал в Древнем Риме. Януса часто изображают двуликим (двуликим) именно потому, что он смотрит и вперед, и назад одновременно. Неизбежно, даже в финансах январь — это месяц, в котором составляются балансы за только что закончившийся год, но уже с прицелом на год грядущий. Настроения трейдеров кажутся чрезвычайно осторожными, и поэтому позиция в портфелях очень легкая после очень сложного года как с точки зрения волатильности, так и с точки зрения производительности: именно это очень осторожное отношение, возможно, скрывает лучшие новости начала года. а также самое заметное отличие от последнего.
В этой связи, оглядываясь назад и явно оказывая содействие в проведении учений постфактум, одно из доказательств, которое могло спровоцировать какие-то звоночки от будильника 12 месяцев назад это была непрерывная миграция инвесторов, которые, возможно, впервые таким систематическим образом начали буквально прыгать туда и сюда между различными секторами и сегментами инвестиционной вселенной. Высокодоходные инвесторы превратились в специалистов по развивающимся рынкам; традиционные высококлассные инвесторы начали участвовать в единичных выпусках первичного рынка категории «В»; те, кто в течение десятилетий были инвесторами в формирующиеся государственные облигации в твердой валюте, внезапно вновь открыли для себя специалистов по формирующимся корпоративным облигациям в местной валюте.
Конвертируемые ценные бумаги и структурированные продукты появились в портфелях, которые еще несколько лет назад в основном представляли собой продукты денежного рынка, и все это во имя синхронизированного глобального роста, в котором самый высокий предполагаемый риск заключался в том, чтобы остаться в стороне (страх пропустить). . Задним числом можно однозначно сказать, что этот «туризм» это не возникло из-за внезапного стремления к финансовому мультикультурализму, глобального «плавильного котла», а из-за потребности индивидуальных инвесторов подтолкнуть себя к изучению сада соседа, учитывая, что дома все изо всех сил пытались найти ценность; задним числом можно сказать, что ценности просто и повсеместно не было. Сжатие всей матрицы премий за риск, созданной и желаемой центральными банками, неизбежно привело к сжатию стоимости возможностей, предлагаемых всем финансовым рынком.
В 2018 году пружина, которая была слишком сжата в момент выпуска (Количественное ужесточение), была резко активирована, в результате чего вышеуказанная матрица премий за риск вновь открылась жестоким и по существу нечетким образом: ряд «других» факторов затем способствовал обострению движения и тому, как часто бывает в таких ситуациях мы вошли в перерасход: потенциальная упругая энергия, накопленная весной, неизбежно трансформировалась в «бум» кинетической энергии, что вызвало очень сильный эффект домино на рынках. Прелесть пружины в том, что однажды выпущенная, продолжая прыгать в поисках баланса, она должна фиксировать все уменьшающиеся колебания, давая нам гарантию не увидеть новых минимумов.
Действительно поведение на рынке остается искусством, а не точной наукой, поэтому у нас нет гарантии, что мы поведем себя как идеальный спринг и не прорвемся ниже уровней перепроданности конца декабря; однако у нас также есть разумная уверенность в том, что в условиях, которые, безусловно, остаются хрупкими и неустойчивыми, стоимость активов на рынках претерпела чрезвычайно сильную переоценку, что позволяет нам смотреть в будущее с определенным оптимизмом. С точки зрения фундаментальных показателей очевидно, что уже несколько месяцев мы наблюдаем замедление цикла на глобальном уровне. Хорошей новостью является то, что ФРС явно развеяла опасения путешествовать на автопилоте и вновь заявила, что сохраняет бдительность и готова адаптировать свою политику к изменяющимся экономическим и рыночным условиям: трудно сказать, будет ли это иметь более негативное значение в среднесрочной перспективе. термин а
замедление цикла или более голубиная политика ФРС обеспечат больший комфорт.
