В этом году на финансовых рынках наблюдалась значительная волатильность из-за опасений по поводу глобального роста, различных политических событий и вопросов о следующих шагах центральных банков, которые способствовали усилению неопределенности. Инвесторы внимательно следят за каждым заявлением, публикуемым Федеральной резервной системой, параллельно отслеживая эволюцию и тенденции параметров американской и мировой экономики. Несмотря на сильное восстановление в июне данных о занятости в частном секторе США после слабых прогнозов, процентные ставки в июле оставались стабильными, отчасти из-за феномена Brexit в Соединенном Королевстве, который снизил ожидания роста на уровне мировых.
На этом фоне многие инвесторы держат исторически высокие уровни наличности. В свете этой ситуации с начала года мы видели несколько противоречивых убеждений инвесторов. Глядя на потоки продуктов, торгуемых на бирже (ETP), мы заметили, что золото было одним из немногих классов активов, способных собирать потоки на постоянной основе, особенно во время резкого падения рынка в начале года, когда корреляция между золотом а индекс волатильности акций США (VIX) достиг восьмилетнего максимума.
После высокого уровня покупок золотых ETP в период с января по февраль, за которым последовал спад из-за интереса к более рискованным инвестиционным темам в период с марта по апрель, глобальные инвесторы ETP продемонстрировали новое и заметное предпочтение золоту и продуктам с фиксированным доходом, а не акциям. После сильного сбора золотых ETP в мае в июне продолжился приток средств в фонды физического золота и майнинговые ETP, что привлекло дополнительно 5,4 млрд долларов. Это привело к тому, что общий поток золотых ETP с января достиг 22 миллиардов долларов, что является новым годовым рекордом, хотя до конца 2016 года осталось еще шесть месяцев. классов активов, по состоянию на середину года потоки фиксированного дохода выглядят рекордными для года.
Поскольку золото традиционно представляет собой гарантию стоимости во времена неопределенности, «пессимистическая» траектория повышения процентных ставок ФРС по сравнению с ожиданиями в начале года, по-видимому, возобновила интерес со стороны инвесторов с последующим ростом в цене выше 1.310 долларов за тройскую унцию. Забегая вперед, можно сказать, что потенциальное повышение уровня инфляции в США может подтвердить аппетит к инвестированию в золото, поскольку оно часто и обычно считается средством хеджирования инфляции с разной степенью эффективности. Эта теория может быть вскоре снова проверена, учитывая недавний рост некоторых показателей инфляции в США, таких как индекс потребительских цен (ИПЦ).
В более широкой перспективе неопределенности во второй половине года могут способствовать некоторые политические вопросы, наряду с текущими опасениями по поводу перспектив глобального роста и, особенно, в случае спада в экономике США. Чтобы еще больше усугубить этот сценарий, существует вероятность того, что инвесторы потеряют уверенность в эффективности политики центрального банка, такой как количественное смягчение. Хеджирование риска, как мера против волатильности, по-видимому, остается наиболее актуальной стратегией в управлении портфелем. Мы полагаем, что инвесторы, возможно, по-прежнему захотят рассмотреть возможность использования золота, несмотря на резкий рост его цен за последний год, из-за его качеств «тихой гавани» и из-за того, что, как и в случае со многими альтернативными инвестициями, оно диверсифицирует портфель.
Недавно мы провели анализ различных альтернативных инвестиций, чтобы понять, что может быть хорошим элементом диверсификации портфеля, как с точки зрения риска, так и с точки зрения доходности. Например, при стандартном распределении 60 % облигаций и 40 % акций за последние 8 лет мы обнаружили, что оптимальное сочетание золота и более широкой доли сырьевых товаров снизит общую волатильность портфеля, в то время как сочетание золота и других драгоценных металлов сделал портфель в целом более эффективным, с меньшим риском и более высокой доходностью. В целом, анализ выявил преимущества альтернативных позиций, при этом золото и сырьевые товары исторически были лучшими диверсификаторами. Несмотря на рост в последние месяцы, мы полагаем, что золото, вероятно, останется привлекательным объектом для инвестиций благодаря присущим ему характеристикам диверсификации и, возможно, преимуществам риска и доходности.
