Почему компании не инвестируют в Европу? Почему накапливается огромный дефицит инфраструктуры, хотя процентные ставки никогда не были ниже? Почему банки больше не дают кредит? Что случилось с механизмами, поддерживающими долгосрочный рост? Это вопросы, влияющие на будущее Европы, и на них направлено исследование, продвигаемое Assonime и CEPR при поддержке Emittenti Titoli (компания, возглавляемая Луиджи Абете), представленное сегодня на встрече в Университете Боккони в Милане. отвечать.
Встреча направлена на академию и основные исследовательские центры для продвижения оригинальных исследований, которые помогут ответить на эти проблемы и составить итоговый отчет с точными оперативными предложениями. На данный момент в рамках проекта подготовлена «Зеленая книга» (подписанная Альберто Джованнини, Колином Майером, Стефано Микосси, Кармине ди Нойа, Марко Онадо, Марко Пагано и Андреа Поло), которая демонстрирует, как серьезные проблемы сегодняшней Европы усугубляются, но не решаются финансовым кризисом. Таким образом, меры, принятые до сих пор в Брюсселе или в отдельных столицах на пороге возникновения чрезвычайных ситуаций, не могут быть окончательным ответом, чтобы предотвратить вступление Европы в длительный процесс медленного роста и, следовательно, упадка. В частности, «Зеленая книга» демонстрирует, что европейские компании по-прежнему слишком сильно зависят от банковского кредита и что Италия является страной, где это искажение наиболее очевидно, поскольку промышленная структура слишком ориентирована на малый и средний бизнес, не имея реальных альтернатив традиционным заем. Поэтому, в отличие от других стран, в Италии финансовый рынок не смог уравновесить последствия кредитного кризиса.
Кроме того, финансовое положение компаний сильно изменилось за годы кризиса, подчеркнув различные элементы слабости и, прежде всего, открыв постоянно увеличивающийся разрыв между более устойчивыми и более хрупкими, которые, очевидно, сейчас изо всех сил пытаются получить дополнительные кредиты. . Это означает, что кредитный кризис определяется не только факторами предложения, то есть поведением банков, но и факторами спроса. Данные «Зеленой книги» показывают, что в наиболее острые моменты кризиса (к счастью, уже позади) преобладал первый тип факторов, но в дальнейшем все большее значение приобретал второй тип. И еще: европейские компании (и итальянские в особенности) недостаточно капитализированы еще и потому, что слишком неохотно размещают акции. В основе лежит чрезмерный страх открытия акционерной собственности, следовательно, общая проблема управления, которая делает краткосрочные преимущества контроля преобладающими над долгосрочными преимуществами роста размеров.
Но кризис показал, что недальновидность корпоративных решений не ограничивается малыми и средними предприятиями: это более общая проблема, поразившая банки, предпочитающие краткосрочные результаты солидности; он ударил по финансовым рынкам, где теперь доминируют сделки, происходящие в мгновение ока; она доминировала среди институциональных инвесторов, которые резко сузили свои инвестиционные горизонты.
Колин Мейер, редактор Зеленой книги, написал в недавней книге, что компания предала свое естественное призвание расти и инвестировать в долгосрочной перспективе. Исследование, к которому призывает семинар Боккони, должно помочь понять, почему это могло произойти, и, следовательно, определить финансовые инструменты, договорные формы, институциональные решения на будущее.
Приложения: Перезапуск европейского долгосрочного инвестиционного финансирования.pdf
