Рынки надеялись на демократический Белый дом и республиканский Конгресс. Такой сценарий привел бы к длительной вражде как минимум на год, если не больше. Вместо этого ясность победы республиканцев уступает огромный политический капитал Трампу и передает дебаты внутри Республиканской партии, между Трампом — сторонником экспансивной налогово-бюджетной политики — и многими из его товарищей по партии, которые в Конгрессе поддерживают линию большей жесткой экономии. В любом случае компромисс будет найден.
Среди тем, разделяемых Конгрессом и Белым домом, наверняка будут корпоративная налоговая реформа (что было необходимо в Соединенных Штатах в течение как минимум 10 лет и которое приведет к общему снижению ставок корпоративного налога); мера поощрения возврат капитала, который компании законно держат за границей, поощрять инвестиции в США; это снижение налоговой нагрузки также на физических лиц.
Эти меры должны благосклонно относиться к фондовому рынку, особенно секторы, заинтересованные в инфраструктура, сектор farmaceutico – на что вместо этого демократы настаивали на введении политического контроля над ценами – и промышленность военный. В целом новая линия экономической политики должна дать увеличение роста США на несколько десятичных знаков, наверное, не те 3%, о которых говорил Трамп.
Другая сторона медали касается рост инфляции который предположительно наступит в ближайшие месяцы — умеренный, но все же ощутимый — и, безусловно, вызовет ФРС поднимает ставки в декабре, затем один или два раза в течение следующего года. Рынки облигаций, особенно в Америке, но и в остальном мире, не проигнорировали этот сценарий, поэтому коррекция, пусть и не драматическая, будет неизбежной. Будет небольшой медвежий рынок, вползающий в длинный конец кривой облигаций.
На операционном уровне, насколько можно понять с этого момента, в ближайшие месяцы инвестиционная составляющая, которая будет предпочтительной в относительном выражении, останется акционер, покупать на слабости (даже если цены в целом высоки, ничто не указывает на рецессию в ближайшем будущем), а вместо этого продавать длинные облигации на силе.
Относительно корпоративные облигации, это гибриды между акциями и облигациями, поэтому они выиграют от улучшения экономического климата, но будут наказаны повышением ставок.
На стороне сырье, необходимо обратить пристальное внимание на масло. Трамп дерегулирует весь сектор, а также даст возможность Carbone занять свое место среди источников энергии. Тогда мир будет наводнен американским производством, потому что США богаты всеми существующими источниками энергии. В результате будет оказываться понижательное давление на цены на энергоносители, но это не окажет особого влияния на акции нефтяного сектора, поскольку дерегулирование и снижение налогов компенсируют снижение цен.
На долларНаконец, я бы вел себя осторожно. Политика Трампа теоретически должна способствовать повышению курса американской валюты, но всегда возможно, что новый президент — при пересмотре торговых договоров с остальным миром — будет использовать доллар как оружие давления, при определенных обстоятельствах угрожая чтобы ослабить его. Так что я бы прикрыл инвестиции в эту область.
