В ближайшие 6-18 месяцев будет не спад, а вялый рост экономики. Это прогноз Франсиско Торральбы, старшего экономиста Morningstar Investment Management (MIM), который также прогнозирует рост инфляции и кредитно-финансовых рисков в развитых странах и в Китае.
После того, как греческий и китайский кризисы привлекли внимание к финансовым рынкам в летние месяцы, вызвав высокую волатильность, операторы думают о том, какими будут ключевые экономические проблемы в ближайшие несколько месяцев. И есть риски. Длительный период низких процентных ставок увеличил риск возникновения пузыря и, следовательно, внезапного падения цен на рискованные активы, особенно на американские акции и высокодоходные облигации, но отчасти также и на рынке недвижимости.
Возникновение риска
Будущее повышение процентной ставки Федеральной резервной системой США, ожидаемое к концу года, представляет собой фактор риска для некоторых развивающихся стран. Индекс риска CitiFX Early Warning Signal Risk, который отслеживает эту переменную, сигнализирует о том, что в последнем квартале уровень опасности увеличился во всех развивающихся регионах, «но он все еще находится на нейтральной территории», — говорит Торральба. Уязвимость возросла прежде всего на азиатском континенте, особенно в Китае, но континентом, наиболее подверженным риску, по-видимому, является Латинская Америка, прежде всего Чили, страна, очень подверженная колебаниям цен на сырье.
Расхождение в денежно-кредитной политике, особенно предстоящее ужесточение в США, оказывает давление на развивающиеся валюты. Среди наиболее уязвимых стран – Турция, Бразилия и ЮАР. Последствия для долгового рынка в национальной валюте уже ощущаются. Этот класс активов фактически стал менее привлекательным для международных инвесторов. «Развивающиеся страны должны уравновешивать необходимость снижения процентных ставок для обеспечения ликвидности рынка и поддержки роста с необходимостью получения высокой доходности, которая станет привлекательной для иностранного капитала», — объясняет Торральба.
Остерегайтесь Китая
По мнению экономиста Morningstar, основные системные риски, по-видимому, исходят от регионов, которые не испытали кризиса 2008–09 годов и в большей степени зависят от экономического роста Китая. Если бывшая Поднебесная империя может стать гигантом на глиняных ногах, тревожные звонки звонят и экспортерам из Латинской Америки и Юго-Восточной Азии.
По оценкам MIM, валовой внутренний продукт Китая вырастет на 4-5% в течение следующих двух лет, меньше, чем ожидалось (6-7%). Кроме того, основной опасностью для страны остается внутренний финансовый кризис. Пока Пекин показывал, что знает, как справляться с ситуацией, но реакция рынка на девальвацию юаня (местной валюты) показала, насколько чувствительны мировые рынки к тому, что происходит на Дальнем Востоке.
Le Grexit больше не страшен
Европе также приходится решать внутренние проблемы. Если Grexit (выход Греции из Союза) кажется все более отдаленным, реальным слабым местом для Торральбы являются банковские системы. Italiano и французский, учитывая посредственные темпы экономического роста.
Инвесторы, с другой стороны, могут отбросить опасения по поводу дефляции, поскольку есть признаки, хотя и умеренные, восстановления индекса цен. Что касается экономического цикла, то его конец не близок, потому что есть экономики, такие как Европа и Япония, которым все еще нужна экспансионистская денежно-кредитная политика. Это уравновешивает будущее ужесточение Федеральной резервной системы.
