Как сообщается Атрадиус, корпоративные облигации в развивающихся странах быстро выросли а вместе с ними долг домашних хозяйств, нефинансовых корпораций и правительств (233% ВВП в 2015 г. по сравнению с 212% в 2008 г. до начала финансового кризиса). Однако отношение долга к ВВП в странах с формирующимся рынком (СФР), как представляется, увеличивалось более высокими темпами и в большем объеме, чем в странах с развитой экономикой. Это внезапное накопление долга облегчило опасения по поводу платежеспособности местных предприятий в условиях замедления мировой торговли, низких цен на сырьевые товары, снижения прибыльности, обесценения валюты и нормализации процентных ставок в США.. И даже если в настоящее время системного распределения рисков не предусмотреноПоскольку поглощающая способность фирм намного выше, чем в предыдущие периоды нестабильности на мировых рынках, риски на микроэкономическом уровне возросли в зависимости от сектора и страны, в которой ведется бизнес.
Компании в развивающихся странах, особенно в горнодобывающей, энергетической, строительной отраслях и секторах недвижимости, значительно увеличили свой долг. в период максимальной реализации экспансионистской денежно-кредитной политики после мирового финансового кризиса. Долг превысил 24 триллиона долларов (с 15 триллионов долларов в 2008 году) в третьем квартале 2015 года.. В странах с формирующейся рыночной экономикой среднее отношение долга к ВВП увеличилось с 40 процентных пунктов до более чем 100%., в то время как средний показатель для стран с развитой экономикой составляет 86%, что вызывает озабоченность у МВФ и БМР. В частности, большая часть этого увеличения связана с событиями в Китае (и Гонконге, как части Большого Китая): исключая эти рынки, рост корпоративного долга более скромный, равный 12% ВВП, или около 53%. Однако за этим скрываются важные различия между странами. Рост был наиболее заметен в Турции, Бразилии, России и Малайзии.Кроме того, в Бразилии и России недавнее увеличение отношения долга к ВВП также отражает сокращение экономики, что еще больше увеличивает уровень кредитного риска.
В этом контексте компании в Турции кажутся наиболее уязвимыми, за ними следуют Бразилия, Индонезия и Индия: риск рефинансирования весит больше всего. В меньшей степени это также относится к фирмам в России, Южной Африке и Мексике, что частично компенсируется официальными резервами. В этих же странах недавно в мае 2013 года произошло значительное обесценивание их валют., когда рынки внезапно начали готовиться к окончанию периода сверхмягкой денежно-кредитной политики США.
В целом, внешнее финансирование является наименее надежным источником финансирования, поскольку оно подвергает заемщика риску внешних потрясений и внезапных остановок потоков капитала.. Кроме того, кредиты в иностранной валюте более рискованны, чем кредиты в национальной валюте, поскольку включают валютные риски, усиливая уязвимость изменения рыночных ожиданий. В свою очередь, облигации особенно чувствительны, поскольку ценные бумаги, в отличие от банковских кредитов, торгуются. Кроме того, краткосрочное финансирование более рискованно, чем долгосрочное, поскольку повышает уязвимость к процентным ставкам. Чем они более уязвимы, infine, те компании с высоким левереджем (отношение долга к собственному капиталу), особенно те, которые прибегли к финансированию в иностранной валюте и с более короткими сроками погашения.
