От Fonsai до Mps, если упомянуть только самые свежие примеры. Снова и снова мелкие вкладчики попадают в ловушку гиперразводняющего увеличения капитала, которое сводит на нет стоимость их сбережений. «Феномен», за которым Consob следит в течение некоторого времени и в связи с которым он начал новую консультацию по рынку для поиска решения, которое завершится 30 сентября. Уже в апреле 2010 г. Консоб провел первые общественные консультации, за которыми последовали две консультации более технического характера и, следовательно, зарезервированные для промышленности, состоявшиеся в апреле 2011 г. и в апреле 2014 г. В ходе текущих консультаций Управление предлагает решение, которое он считает «единственным», потенциально способным полностью устранить ценовые аномалии.
Пытаясь упростить, гиперразводняющее увеличение — это те капитализации, которые характеризуются выпуском гораздо большего количества акций, чем существующих, по очень сниженным ценам. Это порождает, по словам Консоба, «аномалии в тренде рыночных цен акций» после отчуждения права опциона, которое, особенно в первые дни, было сильно переоценено.
При таком типе рекапитализации, объясняет Консоб, происходит увеличение количества акций, торгуемых на рынке, поскольку акции, лишенные права опциона, стоят гораздо меньше, чем до повышения, и поэтому «при той же денежной сумме, вложенной Количество купленных акций «значительно увеличивается».
Консоб выделяет несколько факторов, лежащих в основе этих аномалий: 1) оптический эффект, обманывающий мелких вкладчиков, 2) более низкая удельная стоимость акций; 3) спекуляции с инвесторами, которые могли бы сделать ставку на восходящий тренд; 4) производный эффект (закрытие колл-опционов и покрытие коротких позиций); 5) необходимость того, чтобы ETF воспроизводили показатели индекса.
Опять же, из-за условий крайнего разбавления повышения во время повышения возникает нехватка ценных бумаг, что не позволяет динамике рынка сбалансировать цены акций.
Таким образом, решение, предложенное Администрацией рынка, заключается во введении «дополнительного окна поставки новых акций в каждый день периода предложения», не дожидаясь закрытия повышения, как это имеет место сейчас, «чтобы исправить ситуацию». нехватка ценных бумаг и допустить переориентацию цены на правильные значения» (на техническом жаргоне «катящийся»). Решение, предложенное в 2010 году, но затем отложенное из-за «значительных затрат и времени на реализацию», которое сильно ложилось на депозитарных посредников, но которое сегодня, как уже упоминалось, Консоб определяет как «единственное» среди тех, которые впоследствии были проанализированы, потенциально способные полностью решить проблему. аномалии цены.
С другой стороны, гиперразбавляющие увеличения больше не являются простой проблемой для Piazza Affari. Но почти "чумовой". С 2009 г. по июль 2014 г. произошло 23 гиперразводняющих увеличения, что составляет четверть от общей рекапитализации, в результате которой было привлечено 11,4 млрд евро. «Наиболее существенные аномалии, — сказал Консоб, — произошли в отношении небольшого числа случаев, последним из которых является увеличение, продвигаемое Banca Monte dei Paschi di Siena».
Консоб подсчитал, что рекорд ценовых аномалий был установлен Tiscali в 2009 г. (+579%), в то время как значительный рост, такой как Fonsai в 2012 г. и Mps в 2014 г., зафиксировал пики в 334% и 67% соответственно. «Аномалия» касалась стоимости в 656 миллионов долларов, которая определяется как объемы торгов, умноженные на ту часть цены, которая считается аномальной. Этакая «фантомная» ценность, от которой одни сжигаются, а другие приобретают.
