Компания FIRST online решила посвятить серию статей развивающимся странам, которые многие считают переживающими кризис или находящимися в процессе размышлений, даже если ситуации в разных странах сильно различаются. Мы начали в последние дни с Мексика и Турции, и мы продолжим два выезда в неделю в феврале. Это вмешательство посвящено самому деликатному случаю из всех:Аргентина, начиная с краткого изучения своей прошлой экономической истории, которая, как опасаются, может повториться в ближайшем будущем.
Дефолт Аргентины в 2001 году последовал за поистине драматическим периодом, который длился весь год, когда каждый день появлялись негативные новости, вплоть до поспешного бегства президента де ла Руа и заявления в конце декабря, в котором временно исполняющее обязанности правительства признало невозможность погашения целых 132 миллиардов долларов, т.е. большей части государственного долга, в основном находящегося за границей.
После нескольких лет полной закрытости страны для иностранных инвестиций и значительной части импортных проектов некоторое робкое улучшение началось только в 2006-2007 гг. Но над мировой торговлей навис еще больший кризис, последствия которого мы ощущаем до сих пор спустя 6 лет. Торговля с крупной южноамериканской страной возобновилась с осторожностью. Но история аргентинских трудностей, как известно, в ближайшее время не закончится. Эскалация этих трудностей, имевшая место в прошлом году, была не такой бурной и драматичной, как 13 лет назад, но, безусловно, правительство президента Кристина Фернандес де Киршнер плавает в очень бурных водах.
Потеря резервов, трудности с погашением внешнего долга, отсутствие структурных инвестиций, валютные ограничения для сдерживания оттока капитала из страны, замедление экономического роста, потеря экспортной конкурентоспособности, рост инфляции, накопление долларов и недоверие к песо привели к сильная девальвация в конце года, что составляет более 30% по сравнению с прошлым годом. Потеря стоимости аргентинской валюты является постоянным кошмаром населения всех классов, настолько, что с 80-х годов жители Буэнос-Айреса привыкли делать покупки утром, опасаясь, что цены вырастут уже днем. .
27 января Аргентина внесла поправки ограничение, которое с конца 2011 года препятствовало покупке долларов физическими лицами и который он создал параллельный рынок где доллар и песо обмениваются по гораздо более высокой цене (12/13 песо за доллар против 8 по официальному обменному курсу). В эти первые две недели это вмешательство, по-видимому, замедлило падение веса (см. исходный график), но не вернуло вес ниже 8 долларов. Тем временем (как пишет SACE в своем последнем обновление страновых рисков), в стране диалог с Парижским клубом возобновлен – неформальная группа стран-кредиторов – за пересмотреть условия выплаты долга в размере 6,7 млрд долларов США двусторонний Аргентина (за вычетом процентов). По словам министра экономики Аргентины Кициллофа, диалог находится на предварительной стадии. Почти одновременно правительство ввело новые ограничения на покупку илиn-линия. По замыслу исполнительной власти, эта мера должна защитить национальное производство, но в действительности она может означать новую попытку контроль оттока капиталаво избежание возможного кризиса платежного баланса. Международные резервы сократились на 36% в течение 2013 года и в настоящее время составляют 29,5 млрд долларов США.
Чем это закончится? Ситуация серьезная, очень серьезная, но не такая безвыходная, как в 2001 году.. Мы не так близки к дефолту, как тогда, ma мы знаем что достаточно любой черный лебедь во всем мире заставить его упасть уже ухудшилась ситуация. Мы также знаем, что, как сказал Луиджи, Einaudi, то заставка это животное с память из слоновьих и заячьих ног; международные инвесторы имеют эти особенно подчеркнутые характеристики, они уже однажды обожглись горячей водой Аргентины, а сегодня они также боятся холодной воды Аргентины.
Так что же можно сделать для итальянского экспорта и ПИИ в Аргентине?
Прежде всего, нам нужно извлечь плоды из опыта 13-летней давности. В феврале 2001 года мало кто верил в приближающийся аргентинский дефолт: операции все еще можно было проводить, устраняя большую часть странового риска или аргентинских банков и корпораций. Однако этого оказалось достаточно, чтобы закрутилась порочная спираль негативных факторов, и дефолт материализовался в течение нескольких месяцев. И это должно вдохновить нас одного большая осторожность: сегодня мы все еще можем принять меры предосторожности, чтобы защитить наш экспорт и защитить наши инвестиции, кто знает через несколько месяцев.
Во-вторых, надо подумать, что это такое. отношение SACE в сторону страны, отнесенной ОЭСР к седьмой категории риска, самой высокой. SACE не покрывает суверенный риск и оценивает риски, связанные с банковскими и корпоративными рисками, в каждом конкретном случае.
В заключение, для экспорт с расчетом в короткий срок, необходимо спросить документарные аккредитивы, выданные ведущим аргентинским банком и подтвержденные итальянским банком, в любом случае ограничиваясь объемами экспорта и проверяя остаточные кредитные линии, доступные банкам страны. Лучше работать с известными контрагентами и отложить приобретение новых клиентов до лучших времен.
Для экспорта с расчет в среднесрочной перспективе, желательно всегда запрашивать выпуск векселей, одобренных ведущими банками страны, быть демобилизованным с форфейтинговые операции или скидки без права регресса с передачей полиса SACE. Принятие на себя обязательства по скидке или выпуск полиса должны быть запрошены до заключения договора, чей вступление в силу зависит от этих событий с конкретными договорными условиями. В обоих случаях очень трудно предоставить отсрочку более чем на 1 год, максимум на 2, даже для лучших банков, и Costi нести за дисконт кредитных инструментов являются замечательный.
GLI инвестиции столкнуться с невозможностью хеджирования суверенного риска: лучше, чем заморозить важные проекты по объемам и суммам, если нет адекватных гарантий.
Панорама поэтому невеселая, но, как мы уже говорили, требуется предельная осторожность.
