Можно сказать, что гипотетический г-н Марио Росси, который 26 сентября 1984 года, в день открытия фондов Arca, решил выделить часть своих сбережений на эту финансовую новинку, был удовлетворен: 10 79.524 евро (или эквивалент в лир), вложенные в тот день, стоят сегодня 79.216 10, если «припарковаться» в Arca BB, примерно столько же, 26.875 10 евро, в Arca RR. Конечно, за тридцать лет многое изменилось: доходность казначейских векселей того времени исчислялась двузначными цифрами, стоимость жизни росла галопом, стоимость кирпича, казалось, обречена на неопределенный рост. Но результат средств компании Arca, одного из пионеров системы, тем не менее достоин уважения: 32.627 XNUMX евро в то время, переоцененные с учетом инфляции, сегодня эквивалентны только XNUMX XNUMX евро, что составляет немногим более трети сбережений г-на Росси. . Таким образом, за тот же период первые XNUMX XNUMX евро, отложенные на выходное пособие г-на Росси, тогда еще молодого работника, выросли до XNUMX XNUMX евро, что составляет менее половины его средств.
Аккаунт был представлен в Милане во время «30 e lode», праздника-конвента, организованного Arca в честь первых тридцати лет жизни одного из пионеров итальянской системы управления активами. Возможность оценить одну из немногих отраслей, отрасль сбережений, которая, кажется, наслаждается хорошим здоровьем в депрессивном ландшафте страны. Но даже здесь, помимо экстраординарной цели в 1.500 миллиардов евро, которыми управляет система, возникает множество ограничений, которые со временем могут решающим образом обусловить наше будущее как вкладчиков, призванных сегодня делать сложный выбор. Это относится к индивидуальным вкладчикам, призванным сегодня направить треть своего дохода на сбережения, чтобы завтра не быть бедными пенсионерами, а отстаивать качество жизни, соответствующее времени.
Расчет сделать легко: с переходом от окладной системы к страховой соотношение между пенсией и последней зарплатой увеличилось с 0,8 до 0,55. Это означает, что сегодня г-н Росси-младший, сын счастливого вкладчика восьмидесятых, должен подсчитать, что, имея финансовое состояние, равное удвоенной годовой зарплате, ему нужна годовая доходность богатства, равная 7% (5% в реальном выражении, за вычетом будущей инфляции), чтобы поддерживать свой уровень жизни неизменным. Цель, предполагающая определенный риск, который можно держать под контролем, если часть сбережений направить на долгосрочные инвестиции в инфраструктуру, типичные для пенсионных фондов.
Но здесь вступает в игру одна из ахиллесовых пятен страны: несмотря на сильную склонность к сбережениям, она демонстрирует досадные недостатки с точки зрения долгосрочного выбора. Если мы посмотрим на процентный вес пенсионных фондов в ВВП, подчеркнул генеральный директор Arca Sgr Уго Лозер, Италия находится в конце Европы с процентным соотношением значительно ниже 10% против 160% для Нидерландов. В странах ОЭСР те же пенсионные фонды составляют 70% системы взаимных фондов, в Италии она не превышает 17%. Не только. В таких странах, как Австралия или Канада, фонды все чаще вовлекаются в инвестиции в инфраструктуру, что приносит большую пользу экономике страны, а также среднесрочную прибыль для инвесторов. В Италии, напротив, 85% размещения активов приходится на государственные облигации или ликвидность, а не на иностранные активы, что является обязательным выбором, учитывая отсутствие проектов в Италии или, что не менее важно, трудности в догонянии новых потребности.
В конце концов, с XNUMX-х годов многое изменилось. И не всегда в лучшую сторону. Фактически, еще несколько лет назад Bel Paese был желанным местом для американских и североевропейских пенсионных фондов, основных кредиторов инфраструктуры и среднесрочных инвестиций. Однако сегодня это уже не так в результате глубокого кризиса частного капитала. Италия, таков диагноз Arca, должна действовать в одиночку, создавая пенсионные фонды, способные управлять инвестициями с той же компетенцией и теми же временными горизонтами, что и ее конкуренты. По этой причине Arca, в первую очередь итальянские компании по управлению активами, решила создать специализированное подразделение для институциональных инвестиций, «полагая, — подчеркивает Лозер, — что это вопрос, требующий специальной специализации», а также более широкого присутствия в корпоративных управление .
Короче говоря, правильно отметить фонды, которые продемонстрировали прозрачность и безопасность в последние годы, что является доказательством неприятных сюрпризов. Однако идти вперед необходимо с тем же духом и той же уверенностью, что и тридцать лет назад. Не хватает не сырья, а сбережений. Но желание использовать его для финансирования будущего, цель, которая, по правде говоря, не принадлежит философии правительства: повышение ставок на фонды, а также «освобождение» выходного пособия само по себе отвечает необходимости , достойный похвалы, но недолговечный, чтобы облегчить чахотку. Если курс не будет скорректирован, есть риск заложить жизненные стратегии многих итальянцев, все еще ждущих фантомно-оранжевого конверта, тяжелым залогом.
