В то время как До н.э. только что настроил кредит в размере 82,6 млрд евро банкам, Организация экономического сотрудничества и развития (ОЭСР) изложила на бумаге то, о чем говорили данные в течение нескольких недель: еврозона изо всех сил пытается перезапуститься, безработица не снижается и инвестиции не начинаются.
За последние шесть лет Европейский центральный банк вмешался в различные меры денежно-кредитной политики, которые предотвратили взрыв системного риска и крах финансовой системы, а также позволили банкам рекапитализировать себя и избавить правительства от распространения боли. Однако с июня мы вошли в один новый этап стратегии ЕЦБ, который состоит из оживить кредитный канал для поддержки экономического роста.
Какие меры принял ЕЦБ?
1. Целевые долгосрочные операции рефинансирования (ТЛТРО)
С помощью этой операции банки смогут займите деньги у ЕЦБ в среднесрочной и долгосрочной перспективе (срок действия 2018) в субсидированные ставки (0,15%), при условии финансирования предприятия и семьи.
Таким образом, банки должны будут продемонстрировать, что они используют деньги для этой цели, в противном случае средства будут возвращены за два года до истечения срока действия (четыре года). Первый этап операции начался 18 сентября с участием 255 финансовых учреждений и выделением ресурсов на общую сумму 82,6 млрд евро. Впоследствии банки смогут запрашивать дополнительные средства еще три раза: в декабре 2014 г., в марте 2015 г. и в июне 2016 г. По оценкам аналитиков, в 2014 г. банки запросят средства на общую сумму 575 млрд евро.
2. Снижение базовых процентных ставок
Процентные ставки, с помощью которых ЕЦБ влияет на рынок, сейчас близко к нулю и более того, они не могут спуститься. Этим шагом центральный банк отправляет сообщение финансовым учреждениям: не ожидайте больше действия процентной ставки, но финансируйте свои кредитные операции с помощью программы ТЛТРО.
3. Программа покупки активов частного сектора (ABS)
Da Октябрь ЕЦБ сможет покупать определенные облигации (ABS и облигации с покрытием), что потенциально позволит банкам избавиться от некоторых «неудобных» облигаций и продать их на рынке, развивая рынок, который на самом деле не имеет большого значения в Европе.
Каково их влияние на экономику?
Взаимодействия между финансами и экономикой происходят в рамках сложной системы, в которой вовлеченные переменные настолько многочисленны, что трудно понять, кто на что влияет. Так же смешивать нетрадиционной политики последних лет усложнил систему отсчета традиционный. Но попробуем пролить свет на этот вопрос.
Центральные банки взаимодействуют с финансовыми рынками изменяя процентные ставки и влияя на цены облигаций и акций (помните кривую процентной ставки?), которые, в свою очередь, передают эти импульсыреальная экономика (производство, занятость и инвестиции).
Имея в виду эту упрощенную схему, мы рассмотрели i механизмы, с помощью которых ЕЦБ надеется поддержать рост с последними тремя мерами денежно-кредитной политики.
Цель состоит в том, чтобы объяснить, что делает Драги, всем, даже тем, кто не разбирается в экономике и финансах.
Снижение процентной ставки
Что происходит на рынках
1. Стоимость денег снижена: банки ссужают друг другу деньги по более низким ставкам.
2. Доходность облигаций снижается (подумайте о доходности BTP), цены растут обратно пропорционально.
3. Котировки на фондовом рынке растут. инвесторы ожидают более низкой стоимости капитала, что при тех же ожиданиях в отношении прибыли и доходов позволяет акционерам получать более высокую прибыль на вложенный капитал.
4. Снижение обменного курса: Поскольку давать деньги взаймы менее удобно, инвесторы переводят свои капиталы в другие места, вызывая обесценивание национальной валюты (вспомните евро по отношению к доллару в последние недели).
Последствия для реальной экономики
. Il финансовая система имеет стимул выдавать кредит: банки могут финансировать себя по выгодным ставкам и увеличивать свою прибыльность; Рост цен на акции благоприятствует финансовому климату и капитализации банков; Рост цен на облигации улучшает активы банка (подумайте, сколько BTP принадлежит итальянской банковской системе) и его прибыльность.
. Le бизнеса производство, инвестиции и занятость увеличиваются: более низкая стоимость денег побуждает компании инвестировать; Более низкая стоимость заимствования снижает процентные расходы компаний и улучшает их отчет о прибылях и убытках; Рост цен на акции улучшает капитальную базу компаний и стимулирует новые листинги; Снижение обменного курса может благоприятствовать экспорту и повышать доходы и прибыльность компаний.
. Le семей они могут вернуться к потреблению или покупке дома: семьи финансируют себя по более низкой цене (ипотека и потребительский кредит). Более того, снижение ставок может повлиять на решения о потреблении и сбережениях: при низких процентных ставках у домохозяйств может быть больше стимулов потреблять, а не сберегать; Повышение корпоративной прибыльности может способствовать увеличению занятости и повышению заработной платы; Рост цен на финансовые активы улучшает финансовое благополучие домохозяйств.
ТЛТРО
Что происходит на рынках
1. Цены на акции растут.
2. Доходность облигаций снижается.
Последствия для реальной экономики
. Il финансовая система есть стимул к увеличению кредита: банки берут кредиты по низким ставкам и вынуждены использовать их в реальной экономике, повышая свою прибыльность.
. Le бизнеса увеличение производства, инвестиций и занятости: фирмы поощряются к инвестированию благодаря более низкой стоимости денег; Более низкая стоимость заимствования также переносится в отчет о прибылях и убытках компаний, сокращая процентные расходы; Рост цен на акции улучшает капитальную базу компаний и стимулирует новые листинги.
. Le семей они могут вернуться к потреблению или купить дом. Расширение кредита и улучшение общей экономической ситуации могут оказать положительное влияние на занятость и заработную плату, стимулируя потребление домашних хозяйств и инвестиции.
Программа покупки АБС
Что происходит на рынках
Спрос на эти облигации увеличивается, доходность снижается (а цены растут).
Последствия для реальной экономики
. Финансовая система имеет стимул для увеличения кредита: банки могут избавиться от некоторых «неудобных» активов, улучшить качество своих балансов и, следовательно, отложить капитал с меньшим риском, который, таким образом, может быть направлен на кредит; У инвесторов появились новые инвестиционные инструменты; Банки могут заключать новые кредитные договоры, которые потом будут продаваться на рынке.
. Le бизнеса увеличить производство, инвестиции и занятость. Оживление рынка ABS, новые кредитные каналы создаются для компаний в интересах расширения их бизнес.
. Le семей они могут вернуться к потреблению или купить дом. Улучшение в экономике, вероятно, будет стимулировать потребление и инвестиции домохозяйств.
Стратегия ЕЦБ
Цель ЕЦБ ясна: облегчая предоставление кредитареальная экономика, надеется стимулировать экономический ростпутем поощрения инвестиции, отдавая предпочтениеоккупация и Производство, с вероятным положительным эффектом на потребление.
Но действия ЕЦБ связаны с неизвестным фактором: готовность предприятий и граждан использовать деньги. И это также зависит от факторов, не зависящих от решений денежно-кредитной политики.
