Из почти развалин пандемииЭкономика Италии выходит намного лучше, чем ожидалось. Пусть даже еще не «больше и красивее, чем прежде». Хотя Правительство Драги также пытается сотворить чудо повышения потенциала роста страны.
На этот раз для итальянской экономики я риски они вверх; то есть ВВП с соответствующей занятостью «рискует» увеличиться гораздо больше, чем предполагают прогнозисты. Оба расширенные индикаторы что индексы доверие поддерживают это суждение, уже омраченное Экономия рук он ел это scorso.
Вместо этого есть страна, для которой некоторые надеются, что риски снизятся: США, где экономика, восстанавливающаяся сама по себе, благодаря поддержке, которую она уже получила в прошлом году, собственному динамизму и кампании вакцинации, получила и получит суперстимул благодаря сверхщедрой налогово-бюджетной политике и все еще очень гибкой денежно-кредитной политике. Настолько, что есть те, кто боится перегревание. Вопрос спорный. Действительно, экономические данные находятся на подъеме, но мы склонны согласиться с теми, от министра финансов Джанет Йеллен до Пола Кругмана, которые считают, что объявления о том, что экономика «не в порядке» – как сказал Марк Твен, прочитав в газете объявление о своей смерти, – преждевременный. И в любом случае мы искренне благодарим вас за буксировку по всему миру.
Международные органы пересмотрены в сторону повышения прогнозы мирового ВВП, чтобы сохранить отступление вируса и как прививки. Количество новых случаев Covid-19 продолжает снижаться. В начале года я новые дела на миллион жителей было сильно расходится: взяв США, Европу и мир, самое высокое значение (США, 610) было в восемь раз самым низким. Последние данные дают одно для трех географических измерений конвергенция к ценностям между 40 и 60.
Конвергенция так же важна, как и нисхождение, потому что это означает, что снижается вероятность перекрестного заражения. Что не означает, что рецидивы невозможны. Опыт Великобритания: несмотря на очень высокий охват прививками, это единственная европейская страна, в которой за последний месяц зафиксирован рост числа инфекций, который сейчас выше, чем в Италии и Германии.
Le прививки они ускоряют: процент, по сравнению с населением, тех, кто получил хотя бы одну дозу, составляет около 45% в континентальной Европе, 60% в Соединенном Королевстве, 50% в США, даже если только 12% в среднем по миру. Однако повсеместно резко возрастает. Приглашения на распространять вакцины в беднейших странах. Как уже неоднократно упоминалось, мы никогда не будем в безопасности, если все не будут в безопасности. А пожертвование вакцины тем, у кого ее нет, — это подарок самому себе, потому что это очень помогает вернуться к нормальной жизни.
La восстановление укрепляет – и не только в Италия - будет «добродетельный», как когда-то называли подъем в инвестиционном цикле. За этой «добродетелью» стоят различные факторы: с одной стороны, виртуальность, который пришел на смену физическое состояние встреч и работы, потребности масштабные инвестиции укреплять connessioni и вообще «оцифровать» многие процедуры (и не будем забывать о насущной необходимости увеличения производственных мощностей i чип, как уже упоминалось в прошлом месяце, и аккумуляторы для электромобилей).
С другой стороны, программы экономической поддержки по всему миру являются инвестиционно-емкими для компаний. инфраструктура. Опять же, я корпоративная прибыль они защищены экономическими мерами, а стоимость капитала очень высока. маленькая вещь, даже если это продлится дольше, чем то, что сказал Леопарди о человеческих делах. Есть и четвертое соображение: кризис, как это обычно бывает, оставил самые слабые компании в отрасли, а те, что остались, как правило, самые готов инвестировать.
В Италии, но это общее зло, есть проблемы с выполнением удовлетворить спрос и предложение вакансий: кризис перетасовал производственные структуры, и различные планы поддержки, от PNRR до триллиона долларов Байдена, варьируются в инициативах, которые требуют навыков, отличных от имеющихся. Вот и надо активные политики работы.
Что во всяком случае было бы хорошо, правильно и нужно в эпоху, когда изменения так быстро вспомнить наполеоновские деяния («молния, притаившаяся за вспышкой») и вытеснить армии людей. В этом скорость перемен не является хорошей вещью, в отличие от деяний Наполеона, учитывая, что те, кто отстает в работе и доходах, голосуют за популистов и суверенистов.
Инфляция вроде есть на уровне сырье и цены производителя. Факторов много. Л'предложению помешала пандемия: как для майнинговых операций (закрытие, карантин…), так и, особенно для i транспортные расходы (перегруженность портов, проблемы с набором экипажа, рост цен на топливо…). Там вопрос также поддерживается ожидания новых повышений цен, которые приводят к накоплению запасов.
С другой стороны, рынки знают, что переход к «зеленой» экономике и амбициозные программы инфраструктура (медь, железная руда…) вызывают «металлоемкость» ВВП в ближайшем будущем она будет выше. Как отмечает Международное энергетическое агентство, ускорение энергетический переход потребует 40-кратного увеличения потребности в литий, необходимые для электромобилей и возобновляемых источников энергии; при этом рост потребления графит, кобальт и никельдля тех же целей будет в 20-25 раз выше текущих уровней.
Переход от цен к производству потребительские цены, некоторый ускорение это неизбежно, и это уже проявляется в Американские данные (к тому же искаженным тем, что сравнение за 12 месяцев основано на периодах низкой инфляции), в меньшей степени в европейских. Рост потребительских цен без учета энергии и продуктов питания ниже 1% в год в Италии и в среднем по еврозоне. Но импульс должен держаться беззаботные уровни, Поскольку структурные факторы неоднократно упоминается Ланцет (глобализация, онлайн-продажи, повышение производительности за счет цифровизации экономики) будут сдерживать рост цен.
В прошлом месяце мы задались вопросом: не перекинется ли напряженность в отношении потребительских и производственных цен на ставки? Будет повторение 'конусная истерика' 2013 года, когда мировые рынки охватила мини-паника? В то время ФРС готовилась взять весла и сократить покупку облигаций Qe. И нечто подобное может произойти сегодня; и как тогда из Америки напряженность по процентным ставкам распространилась бы повсюду, особенно нанося ущерб развивающимся.
Ma ФРС усвоила уроки 2013 года, и возможные конусность, который также будет частью предстоящих обсуждений FOMC, в любом случае будет иметь ледниковый перевал. Она может начаться в конце года или в начале 2022 года. Как и в случае с инфляцией, хорошие рейзы и плохие рейзы: Если увеличение связано с укреплением экономики, это увеличение хорошо, т. е. физиологические, входящие в состав нормальных механизмов хозяйства.
Однако пока этого увеличения не наблюдается, несмотря на то, что рынки всегда готовы (часто слишком готовы) предвосхищать будущее (или видеть «раньше, что несет с собой время», как изящнее выражается Поэт). . НАШИ Доходность казначейских облигаций даже упала по сравнению с прошлым месяцем, в то время как Лад и БТп мало разнообразны, с одним распространение также стабильно.
I реальные ставки, благодаря увеличению инфляции, более отрицательные, чем раньше, в США и Германии, а в Италии чуть выше нуля. Даже если они увеличатся, они останутся помощь в восстановлении в процессе, потому что они ниже скорости роста.
Поскольку экономика растет быстрее, чем где-либо еще (но не быстрее, чем в Китае), США должны привлекать капитал. Но изменение доллар против евро (не будем забывать, что более 90% спроса и предложения валюты обусловлено движением капитала) стационарный на уровне прошлого месяца, в свою очередь обесценился примерно на 10% по сравнению с допандемический уровень. Аналогичное обесценивание по сравнению с концом 2019 года произошло в отношении юань, и здесь тенденция более понятна, учитывая, что дифференциал роста играет в пользу Поднебесной.
Относительная сила евро также зависит от долгосрочный дифференциал реальной ставки, где былое преимущество доллара практически исчезло. И это также зависит от того, могли ли ставки на потоки склониться в пользу Европы, где экономика быстро улучшается. Там конфигурация обмена, однако оказывается стабильный по отношению к циклической фазе мировой экономики, и особых рывков ожидать не приходится.
I фондовые рынки, было сказано в Ланцет продолжались, они остаются на хорошая конюшня. И они правы. В этом гамлетическом безумии есть метод. Как уже отмечалось, все кусочки мозаики — структурные и экономические — говорят в пользу инвестиций в акционерный капитал (но это не "совет по покупке").
У этой розы есть шипы? Единственными шипами могут быть те события, в которые мы не верим: стремительный рост инфляции, за которым следует стремительный рост процентных ставок. Что мы исключили. Следовательно альтернатива инвестиции в акционерный капитал остаются непривлекательный.
Подождите минутку: мы забыли о биткойнах! Молодой президент-популист Сальвадора Найиб Букеле заявил, что Bitcoin приобретет статус законного платежного средства в своей стране. И, добавил он, если бы 1% мировых биткойнов был вложен в Сальвадор, его ВВП увеличился бы на 25% (!??). Говоря о Биткойне, мы не были слишком мягкими в прошлом: мы говорили, что он предназначен для любителей экстремальных видов спорта и/или американских горок. А за последний месяц факты во многом подтвердили нашу правоту: падение с максимума достигло 40%.
