Техасская нефть, которая обваливается и падает за несколько месяцев с 64 до -37,6 долларов за баррель, в понедельник, 20 апреля, при поставках в мае. Небольшой рост до 16 долларов по июньским контрактам сразу после этого. Невиданные ранее сцены из научной фантастики потрясли рынки, уже борющиеся с очень тяжелым посткоронавирусным кризисом. Однако крайняя волатильность позволяет нам увидеть новые сценарии, в том числе геополитические, и структурные изменения для такого стратегического сектора, как энергетика.
Значит, все может случиться? «Шок цен на нефть, который мы наблюдаем, еще раз показывает скрытую уязвимость системы, ориентированной на нефть. И история учит, что с повторением этих сигналов капитализм обновляется, даже через драматические социальные страдания. На мой взгляд, обвал и волатильность цен на сырую нефть укрепляют путь к великой трансформации энергетики, которая уже идет несколько десятилетий; они усиливают давление в сторону модели, основанной на возобновляемых источниках, газе и инструментах, доступных благодаря цифровой революции, которые предлагают новые услуги, связанные с электрическими платформами».
Валерия Термини, профессор политической экономии Университета Рима Тре и член — с 2011 по 2018 год — Управления по энергетике, убеждена в этом после того, как представляла страну на международных переговорах по изменению климата, позиции, которые позволили нам взглянуть на Энергетика с разных точек зрения. Его анализ интересен и в некоторых отношениях отличается от анализа других экономистов, который оставляет место для необратимого развития возобновляемых источников в сочетании с газом и продвижения оцифровки сетей и новых подключенных услуг. Давайте подробнее рассмотрим это в этом интервью FIRSTonline.
Будет ли обвал цен на нефть иметь структурные последствия для сектора? И как долго это будет продолжаться?
«Ценовое землетрясение, которое мы наблюдаем, безусловно, является сильным шоком для системы, который усугубляет чрезвычайный экономический кризис, вызванный пандемией. И это факт, выходящий за рамки сектора и простой экономической ситуации. Чтобы понять его значение, я думаю, мы должны различать краткосрочные факторы и долгосрочные структурные причины. Среди первых — финансовый элемент, обусловленный истечением срока действия майских фьючерсов в прошлый вторник, нехватка хранилищ перед лицом перепроизводства нефти, которая должна быть размещена, вспышка спекуляций на рынках. Цена фьючерсов в июне восстановилась, в том числе потому, что объявленные на май сокращения добычи вступят в силу, а доступность стратегических резервов правительств США, Китая, Кореи и других стран увеличится для покрытия излишков нефти. Шок от опасений истощения запасов, по-видимому, больше связан с эффектом неожиданности, чем с фактическим насыщением. Но структурная проблема избыточного производства и падающего спроса сохраняется».
Короче говоря, произошло короткое замыкание, вызванное напряженностью и сильной волатильностью рынков…
«Мы столкнулись с вдвойне экстраординарной ситуацией, это факт. Но полезно спросить, как и почему возник этот шок. Нынешняя ситуация исходит издалека: от попытки вытеснить американские компании, добывающие нетрадиционную нефть (сланцевое масло) с экстраординарными темпами роста и поглощают растущую долю мирового спроса. Продолжающееся столкновение в ОПЕК+ между Саудовской Аравией и Россией было привито к этому: перетягивание каната из-за сокращения добычи, запрошенного 6 марта Саудовским Королевством для поддержки цены перед лицом резкого падения мирового спроса; отказ Путина, да и стратегия дальнейшего расширения производства; Саудовская Аравия предпринимает контрмеры для перезапуска с новым производством и ценовыми скидками, чтобы защитить свою долю на рынке. Все это спровоцировало неустойчивый обвал цен, который Дональд Трамп с опозданием попытался исправить незадолго до истечения срока действия контрактов, возродив соглашение ОПЕК плюс от 10 апреля о сокращении добычи на 9,7 млн баррелей в сутки, начиная с мая. Спуск в поле, направленный на защиту американских производителей сланцевое масло которые сегодня гарантируют около 70% из 12 миллионов баррелей в день, добываемых Соединенными Штатами. Но этого соглашения было недостаточно, чтобы успокоить рынок, который некоторое время давил на компании. Специальности. И на самом деле он этого не оценил».
На заднем плане — попытка отсечь производителей плотное масло с маркета, вторая попытка после неудачной в 2014 году?
— Да, но сегодня условия совершенно другие. Затем безубыточность (цена, покрывающая затраты) этих компаний за короткое время упала с 80 до 45 долларов, а американские производители продемонстрировали неожиданную устойчивость, оставаясь конкурентоспособными даже при новых ценах. Хотя попытка их изгнания в то время не удалась, многие компании прекратили свою деятельность. На этот раз может получиться. По трем фундаментальным причинам, как финансового, так и реального характера».
Который?
«Во-первых, это чрезвычайный дисбаланс в количествах. Спрос на нефть сначала упал из-за снижения спроса со стороны Китая, сегодня пропасть спроса расширилась до 30 млн баррелей в сутки. Падение спроса на 30% было компенсировано увеличением предложения в основном за счет производителей сланец американцы. США впервые стали чистым экспортером сырой нефти, что стало для страны политическим триумфом.
Второе соображение, как мы сказали, касается сдачи майских контрактов с неподготовленными хранилищами к приему новой нефти. Особенно это затронуло американский рынок, ведь именно эталонная цена Wti упала больше, чем европейская Brent.
Третий фактор — финансовый: спекуляции бегут туда, где видят огонь, и здесь огонь был высок, как финансовый, так и реальный. Поэтому, отвечая на ваш вопрос о том, как долго может продолжаться нынешний ценовой шок: многое будет зависеть от устойчивости американских нефтяных компаний, дальнейшего сокращения добычи и, конечно же, восстановления активности в мире после пандемии, особенно в Китае, крупнейший импортер нефти.
Если бы вам нужно было сделать прогноз?
«На этот раз американским компаниям будет намного сложнее сопротивляться, настолько, что президент Трамп уже запросил финансовую поддержку сектора. сланец и ослабление ограничений по сокращению выбросов CO2: два вмешательства, которые, безусловно, не являются положительными для глобального сценария. Такие гиганты, как Chevron и Exxon mobil, сумели создать собственные безубыточность менее 30 долларов, но они очень дорого обходятся рынку с точки зрения капитализации и инвестиционной способности. Акции других компаний, таких как Occidental Petroleum, всего за несколько месяцев упали с 40 до 14 долларов на фоне долга в 40 миллиардов долларов. Возможно, из нескольких сотен американских компаний дюжина может позволить себе цену менее 40 долларов; остальные рискуют потерять контроль над компанией в пользу банков и кредиторов, потому что долг очень велик и в условиях низкой операционной маржи и обвала капитализации компаниям будет сложно рефинансировать долги с наступающими сроками».
На практике при текущих ценах — значительно ниже 30 долларов — многие американские производители рискуют обанкротиться. Хорошая новость для путинской России.
Да, но только частично. Действительно, верно, что безубыточность российская цена составляет 15 долларов, чтобы покрыть расходы, а саудовская еще ниже, но в равной степени верно и то, что экономическая и социальная стабильность как в России, так и в Саудовской Аравии требуют гораздо более высокой цены: у нас около 80 долларов. Им тоже придется столкнуться с обвалом цен, который ставит в затруднительное положение все страны-производители».
Подводя итог, таким образом, кто выигрывает, а кто проигрывает в «войне» за нефть?
«Первая битва видит Путина впереди, но надолго ли? Газ, на который нацелен Путин, укрепился, стал стабильнее; нападение на компании сланец кажется успешным. Я бы сказал, что Путин смог открыть конфликт в ОПЕК Плюс благодаря договоренности с Китаем по газопроводу Сила Сибири, новая инфраструктура (400 миллиардов долларов), которая доставляет газ из Сибири в Северо-Восточный Китай. Соглашение, укрепляющее союз Путина и Си Цзиньпина в антитрамповском варианте. Однако в долгосрочной перспективе Россия может и не выиграть эту войну. На мой взгляд, «победителем» станет трансформация энергетики: уязвимость, выраженная нефтью, вместе с предполагаемым климатическим риском подтолкнет к новой модели экономики, которая даст больше места возобновляемым источникам, цифровым и газу в качестве стабилизатора. Однако более низкая цена на нефть не может конкурировать с новой моделью. Историческая возможность открывается как для Европы, так и для Италии, занимающей хорошие позиции в этих секторах; новые услуги, связанные с возобновляемыми источниками, которые сегодня могут показаться нишевыми, станут центральными в новой энергетической модели. Речь идет о построении системной и долгосрочной промышленной стратегии в стране».
Есть ли непосредственная надежда на то, что нынешнее землетрясение приведет к падению цен на топливо и счета за электроэнергию?
Падение цен, безусловно, позитивно для тех, кто импортирует нефть, но оно будет в минимальной степени перенесено на топливо, учитывая, что более половины конечной цены поглощается акцизами, некоторые из которых откровенно фольклорны, например, остаток от Абиссинская война или Суэцкий кризис - кроме НДС. Для счета за электроэнергию есть небольшая возможность перехода на дополнительные тарифы, но и в этом случае сырье составляет 30% цены, так как, помимо налогов, здесь больший вес имеют стимулы, система обвинения».
ПРОЧИТАЙТЕ РУССКАЯ ВЕРСИЯ ИНТЕРВЬЮ
