Мы подошли к концу первого полугодия, и все же, глядя на финансовые рынки, выясняется, что большая часть риски с которых мы начали 2013 год, все еще на пластине:
1. США они еще не достигли политического компромисса, необходимого для сокращения избыточного государственного долга, и готовятся к сокращению «количественного смягчения»;
2.Европа продолжайте откладывать нужные структурные реформы (политические и институциональные) для сокращения безработицы и возврата к росту;
3. Япония она провела эксперимент (монетарный, фискальный и структурный), по которому еще рано делать выводы;
4. Китай он оказывается с новым политическим классом, который должен способствовать развитию новой экономической модели (в пользу среднего класса) без неудач (риск заключается в «кредитном кризисе»);
5. недавние демонстрации в Турция e Бразилия показали, насколько хрупок баланс между социальными и экономическими реформами даже (и прежде всего) в странах с развивающейся экономикой.
Принимая во внимание этот глобальный сценарий и волатильность финансовых рынков этого периода, каковы перспективы экономического роста на текущий год?
Всемирный банк понизил свои оценки роста на 2013 год с 2,4% до 2,2%, Европейская комиссия явно более оптимистична: +3,0%, стремясь к восстановлению еврозоны уже во второй половине года.
Во всем этом море прогнозов я сделал (как уже делал в конце марта) очень простой график (и не претендуя на «научность»), которая пытается обобщить собранные Bloomberg мысли финансовых аналитиков о экономический рост (Нажмите на картинку, чтобы увеличить).
График качественно представляет фаза делового цикла страна находится в состоянии: «ускорение», «ухудшение», «замедление», «дно». Период, рассматриваемый для оценки экономики, идет с третьего квартала 2012 года по четвертый квартал 2013 года и сравнивает последние три квартала с последующими.
Глядя на график, можно сделать некоторые выводы для второй половины 2013 года:
1. мир продолжает находиться в стадии экономическая экспансия, чему способствовали, в частности, показатели развивающихся стран и США;
2. Япония, по сравнению с тем, что было несколько месяцев назад, поднялся в рейтинге, а недавние меры денежно-кредитной и налогово-бюджетной политики улучшили прогноз аналитиков;
3. хотя Еврокомиссия и ЕЦБ все еще питают некоторую надежду на восстановление экономики, начиная с третьего квартала, предварительные данные по PMI, кажется, подтверждают видение «консенсус», а именно, что еврозона еще не достигла дна и не достигнет его до конца года;
4. расхождение между зоной евро и остальным миром увеличилась.
Какова будет производительность фондовых бирж?
В то время как экономика должна стабилизироваться во второй половине года (по крайней мере, по последним оценкам), я рынки представляют очень разные ситуации: некоторые индексы остаются далеко от точки максимума достигнуто в 2007 г. (до кризиса), за некоторыми исключениями (щелкните изображение для прокрутки).
График представляет собой расстояние (выраженное в процентах) между максимальной точкой, достигнутой в 2007 г., и текущей рыночной оценкой (25 июня 2013 г.). Горизонтальная линия соответствует -50% по сравнению с максимальной точкой, достигнутой в 2007 г.
По сравнению с мартовской фотографией ситуация не сильно изменилась:
1. Germania (DAX) и США(S&P500) продолжают оставаться вблизи своих максимумов;
2. Я Развивающиеся страны, хотя и в лучших условиях с экономической точки зрения, они не воспользовались ралли акций были и были одними из самых оштрафованных за последний месяц;
3. Я Периферийные страны еврозоны (Италия, Испания, Португалия, Греция и Ирландия) еще предстоит пройти долгий путь.
Если прогнозы о постепенном восстановлении экономики подтвердятся, хорошие возможности для инвестиций в акции. Если, с другой стороны, вы более пессимистичны, обратите внимание: нет предела падению фондовых рынков.
Приложения: Статья AdviseOnly
