Pertumbuhan yang bangkit kembali jauh dari menyembuhkan semua luka krisis
Dengan keluarnya program bantuan Eropa, Yunani melihat akhir dari delapan tahun krisis berturut-turut. Untuk pertama kalinya sejak 2008, PDB tumbuh selama empat kuartal berturut-turut. Pada tahun 2017, pertumbuhan mencapai +1,4%, didorong oleh investasi dan permintaan eksternal yang dinamis. Pertumbuhan diperkirakan akan mendekati 2% pada tahun 2018, meskipun zona euro mengalami sedikit perlambatan. Rumah tangga dan bisnis Yunani mengantisipasi perbaikan situasi ekonomi ini, sebagaimana dikonfirmasi oleh Purchasing Manager Index (54 poin pada paruh pertama tahun 2018 sementara nilai ambang 2017 poin tercapai pada tahun 50, yang menunjukkan ekspansi ekonomi) dan sebagaimana dikonfirmasi oleh indikator kepercayaan yang dihasilkan oleh Direktorat Jenderal Ekonomi dan Keuangan Komisi Eropa.
Pemulihan yang telah lama ditunggu-tunggu ini mengakibatkan penyesuaian fiskal yang mendalam dan devaluasi internal yang besar, bahkan lebih nyata daripada di Spanyol dan Portugal. Antara 2008 dan 2015, Yunani kehilangan 25% dari PDB-nya, investasi menyusut 60% dan tingkat pengangguran mencapai 28%. Beberapa sektor, seperti manufaktur furnitur, tekstil dan kardus, mengalami penurunan nilai tambah hingga lebih dari 70%. Dari perspektif bisnis, omzet turun sepertiga dan tingkat investasi turun sekitar 49%. Usaha mikro dan UKM, yang mempekerjakan lebih dari 60% tenaga kerja, adalah yang paling rentan: sekitar 250.000 UKM bangkrut selama periode ini. Kebangkrutan perusahaan tetap menjadi masalah yang diremehkan. Data yang tersedia tidak memperhitungkan prosedur pra-kebangkrutan yang tersebar luas dan proses likuidasi hukum berjalan lambat.
Ketidakefisienan ini mendukung kelangsungan hidup perusahaan 'zombie' yang bangkrut dan tidak menguntungkan, yang sebagian besar, di antara negara-negara OECD, berlokasi di Yunani. Akibatnya, risiko default perusahaan membebani profitabilitas bank. Bank-bank Yunani, meskipun rekapitalisasi pada tahun 2015, terus mencatat tingkat kredit bermasalah yang tinggi.
Perusahaan Yunani lebih kompetitif dan berorientasi ekspor
Konsolidasi fiskal dan devaluasi internal memungkinkan untuk mengurangi sebagian defisit ganda yang menyebabkan krisis. Sejak tahun 2016 neraca publik menyajikan surplus primer dan sejak tahun 2015 neraca berjalan sudah seimbang. Kredibilitas fiskal dan keuangan telah pulih dan ketidakpastian telah jauh berkurang sehingga memungkinkan negara untuk kembali ke pasar utang internasional. Ada juga peningkatan yang signifikan untuk bisnis: kontraksi upah telah mendukung peningkatan daya saing negara dalam hal biaya, dibandingkan dengan mitra Eropanya, memulihkan dinamisme ekspor yang tumbuh sebesar 27% antara tahun 2008 dan 2017. Ini telah terjadi sangat bermanfaat bagi perusahaan menengah dan besar terutama di sektor manufaktur, seperti sektor kilang minyak dan industri farmasi.
Sejak kuartal kedua 2016, tingkat margin korporasi Yunani telah tumbuh dan berada di atas rata-rata Eropa, sebuah tanda pemulihan yang lebih berkelanjutan. Jika untuk saat ini permintaan domestik yang lemah memperlambat laju pemulihan, 2019 akan melihat peningkatan pesat dalam rasio profitabilitas perusahaan dan percepatan investasi. "Dengan keluarnya Yunani dari rencana dukungan Eropa, skenario menarik terbuka untuk negara tersebut", tegas Ernesto De Martinis, CEO Coface di Italia dan Kepala Strategi untuk Mediterania & Afrika. “Pada kenyataannya, di satu sisi, tanda-tanda pemulihan – meskipun malu-malu – merupakan bukti positif dari pemulihan. Namun di sisi lain, masih maraknya keberadaan perusahaan-perusahaan "zombie", dengan tingkat kebangkrutan yang sangat tinggi, menimbulkan kekhawatiran terhadap stabilitas ekonomi internal, yang harus dipantau secara hati-hati", tambah De Martinis.
