Salah satu cara terbaik dasar membaca risiko investasi terdiri dari penggunaan volatilitas, seperti yang telah kami katakan di episode terakhir. Namun, seperti yang sering terjadi ketika berhadapan dengan topik yang kompleks, volatilitas saja tidak cukup untuk memberikan gambaran lengkap tentang semua risiko. Untuk alasan inilah kami menggunakan indikator risiko lainnya, seperti VaR (Nilai Berisiko). Dan tidak, gerakan lambat di lapangan tidak ada hubungannya dengan itu.
VaR, dalam tablet yang dapat dicerna
Mari kita mulai dengan dasar-dasarnya: tujuan VaR adalah untuk memberikan gambaran tentang risiko terjadinya kerugian serius di masa depan. Sederhana, bukan?
VaR mempertimbangkan risiko-risiko yang terwujud dengan probabilitas rendah dan berpotensi berdampak besar pada investasi. Tapi mari kita coba konkret dan minta bantuan dari statistik. Bayangkan kita memiliki bola kristal dan kita mengetahui nilai masa depan yang dapat diasumsikan oleh investasi kita, yaitu distribusi probabilitasnya. Diwakili dengan grafik seharusnya terlihat seperti ini:
Oleh karena itu grafik menunjukkan kepada kita seperti apa kinerja 1 tahun dari investasi kita: ini adalah kisaran pengembalian yang mungkin, masing-masing dengan probabilitasnya sendiri (ditunjukkan dengan ketinggian kurva yang berbeda).
Dalam contoh ini, investasi kami berpusat pada nilai 4-5% per tahun: kami berharap pengembaliannya kemungkinan besar akan mendekati nilai tersebut. Namun setiap investasi juga dapat mengambil nilai ekstrim (baik positif maupun negatif), dan kejadian ekstrim inilah yang menjadi pertimbangan VaR.
Kami sangat tertarik dan prihatin dengan kerugian ekstrim (di sisi kiri distribusi). Bayangkan Anda "memotong" distribusi di beberapa titik di sisi kiri (yang cocok dengan awal area kuning atau area hijau), jadi itu adalah dua contoh VaR. "Pemotongan" akan bergantung pada level VaR yang telah kita tetapkan. Tapi mari kita lanjutkan perlahan, satu konsep pada satu waktu.
Bagaimana Anda membaca VaR?
Untuk mendapatkan gambaran tentang kerugian maksimum yang dapat ditimbulkan, dua aspek penting harus ditetapkan, yang bersama-sama merupakan kunci untuk memahami VaR:
- cakrawala waktu, kerangka waktu yang ingin kita hitung potensi kerugiannya;
- tingkat probabilitas yaitu probabilitas bahwa kerugian yang lebih buruk dari yang ditunjukkan oleh VaR akan terjadi.
VaR biasanya dinyatakan sebagai angka persentase negatif, bahkan jika beberapa lebih memilih untuk mempertimbangkan nilai absolutnya. Jadi, mari kita bayangkan VaR 5% bulanan dari investasi kita sama dengan -9,80%, apa artinya?
Jawabannya adalah: di bulan depan adalah mungkin – tetapi sangat sulit – investasi kita akan kehilangan lebih dari 9,80%.
Yah, tapi berapa banyak sulit? Informasi ini disediakan oleh tingkat VaR, yang dalam kasus kami ditetapkan sebesar 5%. Oleh karena itu, kami dapat mengatakan bahwa kami mengharapkan investasi kami memiliki pengembalian yang lebih buruk dari -9,80% hanya dalam 5% kasus.
VaR dan Volatilitas: apa bedanya?
Meskipun keduanya merupakan indikator risiko dan sering ditempatkan berdampingan, VaR dan volatilitas berfungsi untuk menyoroti hal yang berbeda:
- Volatilitas adalah ukuran risiko yang lebih umum, sementara VaR mengukur risiko kerugian yang signifikan. Dalam contoh di paragraf berikutnya kita akan melihat bahwa dua investasi dengan volatilitas yang sama dapat memiliki risiko keseluruhan yang sama sekali berbeda.
- Volatilitas adalah ukuran dispersi pengembalian (yang bisa positif dan negatif); sebaliknya, VaR hanya berfokus pada kerugian;
- Volatilitas dapat berguna baik ketika dihitung di masa lalu (volatilitas historis) dan di masa depan (volatilitas yang diharapkan); sebaliknya, VaR biasanya dihitung untuk masa depan.
- VaR dapat dihitung baik dalam persentase maupun absolut. Ini berarti bahwa itu juga dapat dinyatakan dalam nilai moneter, misalnya -980€ untuk investasi sebesar 10.000€); volatilitas, di sisi lain, selalu merupakan nilai persentase.
VaR dan Volatilitas: kapan harus berhati-hati?
Misalkan kita memiliki dua investasi dan kita tahu volatilitasnya. Untuk kesederhanaan, mari kita asumsikan bahwa volatilitas kedua investasi tersebut sangat mirip. Pertanyaannya: apakah resiko dari kedua investasi tersebut juga sama?
Dalam kasus pertama, distribusi memiliki ekor yang pendek; ini berarti risiko kerugian maksimum terkandung. Sebaliknya, investasi B memiliki ekor kiri yang sangat panjang. Nah, itu bukan kesalahan grafik, itu sinyal bahwa risiko kerugian serius sangat besar dan VaR akan menjadi berat. Faktanya, dengan volatilitas yang sama, VaR pada 5% dengan cakrawala bulanan dari investasi pertama adalah -2,51%, dalam kasus kedua lebih tinggi dari -6%. Perbedaan yang cukup besar: kerugian bulanan 2% dibandingkan dengan kerugian 6%.
Contoh telah dibangun ad-hoc untuk menyoroti fakta bahwa volatilitas, sebagai satu ukuran risiko, mungkin tidak cukup untuk mengevaluasi investasi. Berbicara secara akademis, bahkan VaR tidak sempurna, tetapi tetap membantu kita memahami bagaimana portofolio berperilaku ketika terjadi kesalahan.
