AN ECONOMIST / AN IDEA – Kewajiban informasi untuk bank investasi dan lindung nilai atas semua utang

Kenneth Arrow juga memenangkan Hadiah Nobel pada tahun 1972, tetapi tidak hanya, untuk teorinya tentang "asimetri informasi". Idenya kurang lebih begini: informasi tidak dibagi seluruhnya di antara agen ekonomi, siapa pun yang memiliki lebih banyak dapat mempengaruhi harga atau ketentuan kontrak yang menguntungkan mereka. Kehadiran asimetri informasi dapat menghasilkan perilaku dan menghasilkan hasil yang tidak optimal, seperti yang disebut seleksi yang merugikan ("kaleng" tiba di pasar alih-alih barang atau sekuritas yang baik) dan moral hazard (tidak mungkin untuk mencegah perilaku berisiko yang berlebihan, karena biayanya tidak secara eksklusif ditanggung oleh orang yang mengambil tindakan).
Diundang untuk bergabung dengan komisi ekonom yang ditugaskan oleh Sarkozy untuk menyusun proposal yang akan diajukan ke G20 (selanjutnya diterbitkan pada Februari 2011), Arrow menguraikan kontur krisis saat ini dan menawarkan gagasan tentang bagaimana mengatasi salah satu masalah yang ada di dalamnya. akar.
Agen tidak memiliki akses ke semua informasi yang tersedia dan apa yang tidak mereka ketahui mereka coba simpulkan dari perilaku agen lain. Misalnya, ketika harga saham mulai naik atau turun, bahkan jika Anda tidak tahu mengapa hal ini terjadi, Anda dituntun untuk berpikir bahwa orang lain memiliki informasi yang relevan dan karena itu Anda bertindak sesuai dengan itu. Tetapi kandungan informasi harga dapat terdistorsi justru karena perilaku yang mendorong, misalnya, peningkatan (atau penurunan) sekuritas mencerminkan informasi yang tidak terdistribusi secara merata di pasar.
Informasi, jelas Arrow, adalah komoditas: memiliki nilai dan biaya, tetapi tidak memiliki karakteristik yang membuatnya cocok untuk diperdagangkan di pasar; itu dapat ditransfer ke orang lain, tanpa kehilangan kepemilikannya; itu tidak mudah disesuaikan dan ditransmisikan dalam interaksi sosial, tanpa imbangan moneter.
Jadi, ada alasan kuat untuk mencoba menyediakan sebanyak mungkin informasi keuangan bagi semua orang, setidaknya sebanyak mungkin secara praktis. Ketika sebuah lembaga meminjamkan dalam jangka waktu yang sangat singkat (biasanya 24 jam), informasinya harus tersedia, sehingga setiap orang dapat dengan cepat menilai kondisi apa yang sedang dijalankan oleh lembaga ini. Ini juga menyiratkan bahwa derivatif seperti CDS (credit default swaps) harus diperdagangkan di pasar yang terorganisir (seperti saham dan futures) yang memiliki aturan perdagangan yang tepat dan harga yang diungkapkan kepada publik. Jika harga dapat diakses, informasi tentang kemungkinan default sekuritas atau institusi segera menyebar; maka baik investor swasta maupun regulator publik segera memiliki kesempatan untuk bertindak sesuai dengan itu.
Semua kesulitan yang menjadi akar krisis 2008-2011 telah berlipat ganda dengan tingkat utang bank dan dana lindung nilai. Ukuran yang tampaknya kecil namun berjangkauan luas, Arrow mengulangi, adalah bahwa level ini diketahui dari waktu ke waktu, sehingga wajib untuk menginformasikan dan mengatur pasar tempat sekuritas berisiko diperdagangkan. "Tidak membiarkan orang tahu" dan "tidak tahu" di pasar keuangan akan jauh lebih sulit.