Kartu pos pertama mewakili pasar keuangan setelah satu tahun kenaikan yang kuat: apakah Bear sudah dekat? Yang kedua menggambarkan perilaku investor dana: masa depan murah? Yang ketiga memecah aset yang dikelola Eropa: apakah ada alternatif di akhir perlombaan? Yang keempat menguraikan tumbuhnya perhatian terhadap isu-isu yang bertanggung jawab secara sosial: akankah keberlanjutan menjadi tren yang dominan? Terakhir, yang kelima didedikasikan untuk perlindungan tabungan: akankah MIFID II berhasil di perusahaan?
Pasar yang terlalu panas
Foto. Peta keuangan dunia terlalu panas. Menurut statistik Morningstar, sekitar 60% saham diperdagangkan di atas perkiraan nilai wajar (yaitu nilai yang dapat dianggap adil berdasarkan fundamental). Keuntungan yang tinggi dan optimisme di pasar saham telah mendorong valuasi ke level yang begitu tinggi, hanya lebih rendah dari gelembung Internet dan gelembung 1920.
Rasio Harga/Nilai Wajar menurut Negara
Prospek. Sebuah analisis baru-baru ini oleh Damien Conover dan Richard Holt, masing-masing direktur strategi ekuitas dan kepala penelitian ekuitas global di Morningstar, menunjukkan bahwa margin keuntungan "luar biasa" ini mungkin tidak hilang sama sekali saat siklus berbalik arah. “Sementara kami mengharapkan valuasi sebagian kembali ke nilai historis yang lebih normal,” kata mereka, “kami percaya kekuatan keunggulan kompetitif perusahaan besar akan menjaga profitabilitas di atas tingkat siklus menengah tipikal.” Dalam praktiknya, parit Ekonomi mewakili pertahanan terhadap persaingan yang semakin ketat dan kenaikan biaya.
Investasikan biaya rendah
Fotografi. Investor sering salah memilih waktu untuk masuk dan keluar dari instrumen keuangan, dan biaya kesalahan ini kurang dari potensi pengembalian. Sebuah studi Morningstar, selama sepuluh tahun, mengungkapkan bahwapengembalian investor (yaitu keuntungan yang memperhitungkan aliran masuk dan keluar dari dana) pelanggan produk berbiaya rendah lebih baik daripada pelanggan dari sektor yang lebih mahal.
Prospek. Di Eropa, manajemen pasif, termasuk Dana yang diperdagangkan di bursa, mewakili kurang dari 16% dari total aset industri tabungan (tidak termasuk moneter). Meski persentasenya tumbuh, namun tetap kecil dibandingkan dengan aset produk aktif yang didistribusikan di Benua Lama (84%). Di Amerika Serikat, dana indeks mereka mewakili lebih dari 35% dari total aset dan memiliki tingkat pertumbuhan yang lebih tinggi daripada di Eropa dan negara lain dana aktif bintang dan garis (yangtingkat pertumbuhan organik dari yang terakhir adalah sekitar 0% di AS pada tahun 2017). Namun, arahan Mifid II, yang akan mulai berlaku pada 3 Januari 2018, memperkenalkan transparansi yang lebih besar atas biaya yang ditanggung oleh investor dan akan menjadi arena persaingan antar rumah manajemen. Dengan itu, tekanan ke bawah harus meningkat.
Tren alternatif
Fotografi. Di tahun 2017, peminat reksa dana yang menggunakan strategi serupa dengan yang dimiliki oleh hedge fund telah mereda dibandingkan tahun-tahun sebelumnya. Setelah krisis keuangan, mereka menjadi sangat populer di Eropa, terbukti dengan pertumbuhan aset yang meningkat dari 143 menjadi 438 miliar euro dalam lima tahun terakhir. Kesuksesan mereka terkait dengan pencarian solusi yang tidak berkorelasi dengan pasar saham dan karena itu mampu menghasilkan pengembalian positif bahkan ketika pasar saham memasuki fase bearish. Namun, mereka sering mengecewakan ekspektasi, sebagian karena komisi yang tinggi, sebagian karena penyalahgunaan yang telah dilakukan terhadapnya, dan sebagian karena ekspektasi akan selalu dan dalam hal apa pun pengembalian positif.
Perspektif. Akankah strategi ini dapat bertahan ketika pasar saham berbalik arah setelah periode pertumbuhan? Ini adalah pertanyaan utama yang harus ditanyakan saat memilih alternatif dana, terutama untuk produk yang diluncurkan beberapa tahun terakhir dan tidak pernah mengalami guncangan finansial. Dalam lingkungan yang merugikan, kemampuan untuk melengkapi dan tidak menggantikan strategi ekuitas atau obligasi yang benar-benar aktif akan membuat perbedaan. Alternatif tidak bebas risiko: mereka dapat meningkatkan profil risiko/pengembalian portofolio, tetapi jangan berasumsi bahwa mereka akan selalu demikian.
Keuangan berkelanjutan sedang berjalan
Fotografi. Menurut statistik Morningstar, sekitar 2017 dana tanggung jawab sosial diluncurkan di seluruh Eropa pada tahun 150 (naik dari 2016 pada tahun 132), selain dua belas ETF (Dana yang diperdagangkan di bursa). Juga untuk yang terakhir jumlahnya meningkat dibandingkan tahun sebelumnya. Berdasarkan perkiraan pendanaan, di antara dana yang diklasifikasikan oleh Morningstar sebagai “sadar sosial”, yang menerima arus paling banyak didistribusikan di Eropa utara, bahkan jika tidak ada kekurangan produk yang tersedia di Italia (lihat tabel). Di antara 10 teratas tidak ada ETF: yang pertama adalah dua puluh satu: iShares MSCI World SRI, yang memulai debutnya pada Oktober 2017 dan mengumpulkan sekitar 145,6 juta euro.
Perspektif. Tahun 2017 dimulai dengan kekhawatiran bahwa kebijakan anti-lingkungan Donald Trump dapat memberikan pukulan serius bagi keuangan berkelanjutan. Namun, ini tidak terjadi. Sebaliknya, kata Jon Hale, direktur riset topik di Morningstar, "efek trufadalah untuk menggembleng strategi investasi ini. Tentunya masih ada jalan panjang sebelum menjadi tren yang tersebar luas baik di kalangan institusi maupun penabung, tetapi upaya peningkatan kesadaran yang dilakukan di Italia pada tahun lalu sangat bagus dan akan membuahkan hasil seiring waktu.
Perlindungan tabungan
Fotografi. Perlindungan tabungan diabadikan dalam pasal 47 Konstitusi Italia.Namun, kasus "pengkhianatan" terhadap prinsip ini masih menjadi berita akhir-akhir ini karena kejadian yang melibatkan obligasi subordinasi Banca Etruria, Marche, bank tabungan Chieti dan Ferrara, Veneto Banca dan Popolare di Vicenza. Bukan berarti tidak ada kekurangan peraturan perlindungan investor, yang justru menguat setelah krisis keuangan. Namun, mereka tidak cukup. Menurut Anac (Otoritas Anti Korupsi Nasional), permintaan akses ke Dana Solidaritas oleh pemegang instrumen subordinasi yang dikeluarkan oleh lembaga kredit dalam likuidasi akan berjumlah 79,4 juta euro. Akankah arahan EU Mifid II, yang mulai berlaku pada 3 Januari, dapat menjamin perlindungan yang lebih besar?
Roda Mifid II
Prospek. Mifid II mewajibkan perantara untuk mengutamakan kepentingan investor, sehingga membangun portofolio yang konsisten dengan tujuan yang terakhir dan tidak didikte oleh logika komersial penjual, untuk memantaunya dari waktu ke waktu dan memberikan nasihat yang memadai dan produk yang sesuai untuk pelanggan. Refleksi tentu harus dilakukan di sisi penawaran, terutama produk-produk yang lebih buram, tetapi juga di sisi permintaan. Pembuatan profil mengasumsikan bahwa pelanggan menyadari risiko yang mungkin mereka hadapi. Tetapi Laporan Consob 2017 tentang pilihan investasi keluarga Italia mengungkapkan bahwa 40% orang yang diwawancarai tidak tahu bagaimana menunjukkan risiko saham dan obligasi.
