Situasi di pasar obligasi pemerintah dicirikan oleh aketidakstabilan yang mengganggu. itu penyebaran negara-negara seperti Italia dan Spanyol tidak berkelanjutan karena mereka secara signifikan membebani prakiraan anggaran dan terutama membuat tujuan defisit sangat tidak mungkin tercapai. Prancis tidak berada dalam situasi sulit ini, atau lebih tepatnya dihadapkan pada tingkat yang lebih rendah. Namun konteks ini mengungkapkan bahwa pelaku pasar dan investor selalu menunggu solusi nyata untuk krisis saat ini. Seseorang memiliki perasaan bahwa seseorang hanya dapat keluar darinya melalui a peraturan Eropa nyata yang menetapkan pengembalian ke tingkat spread "normal". (kurang dari 80 basis poin), jika tidak, skenario akan menjadi bencana besar.
Fakta bahwa utang Prancis pun diserang (spread 168 tahun 480bps) menggarisbawahi keputusasaan investor. Bahkan jika lembaga pemeringkat mengharapkan penurunan peringkat Prancis karena tidak memiliki fundamental yang setara dengan negara-negara triple A lainnya, situasinya tidak sebanding dengan tetangganya di Eropa Selatan (Italia dan Spanyol menyebar pada XNUMXbps). Itu paradoks itu terletak pada fakta bahwa pasar mengharapkan Eropa menemukan solusi, tetapi mereka tidak melakukan apa pun selain melemahkannya melalui kekuatan Jerman yang berlebihan. Ini adalah bukti bahwa koherensi pasar seringkali hanya teoretis!
Pada saat-saat ini, menarik untuk menganalisis arus keuangan yang menjelaskan situasi ini. Apa penjual utang Eropa, dan khususnya Prancis, yang telah memicu kesenjangan yang begitu besar dalam spread? Pada saat perlambatan ekonomi saat ini, i pembeli alami dan berulang, yaitu dana asuransi jiwa dan bank domestik, agak menghilang. Aliran yang pertama mengering karena rendahnya tingkat nominal, sedangkan untuk yang terakhir, mereka menjadi semakin tidak terekspos di mana-mana.
Anomali dari krisis ini justru terletak pada kenyataan bahwa mekanisme biasa untuk keluar dari krisis telah gagal, yang menyatakan bahwa utang publik didukung oleh bank.
Kemudian mereka tetap tinggal investor asing, dan mereka tampaknya juga tidak beres dari sudut pandang ini. Saat otoritas Eropa mencari dukungan di Asia, the Jepang selama periode inilah ia meringankan portofolio Eropanya. Studi terbaru Fitch tentang bank-bank Amerika dia menunjukkan keterpaparan mereka yang berlebihan ke Eropa, terutama Prancis. Karena itu kami dapat bertaruh bahwa mereka akan melanjutkan pembongkaran. Sedikit dengan cara Jerman, ketika bank-bank Jerman telah melunasi utang Yunani tepat sebelum ledakan krisis Yunani, atau bagaimana bank-bank Prancis sendiri menyingkirkan miliaran obligasi Italia dan Spanyol.
Bukankah bank-bank Jerman mencoba mempengaruhi portofolio Prancis? Saat ini, semua pelaku ekonomi berusaha menarik nat ke pabriknya sendiri. Tetapi jika kita terus seperti ini, situasinya hanya akan bertambah buruk dan kita semua akan rugi. Itulah mengapa otoritas Prancis kembali mengusulkan ke Berlin untuk menggunakan ECB untuk menghentikan degradasi saat ini. Sejauh ini, Jerman menjawab dengan datar no. Berapa spread yang harus dinaikkan (200? 300?) untuk membuat orang Jerman lebih reseptif? Sedikit usaha lagi, dan kita akan memiliki pemerintahan Eropa yang mulus dan efektif.
Diterjemahkan dari bahasa Prancis oleh Giuseppe Baselice
